«Elevamos nuestras estimaciones de beneficio por acción (BPA) e inversión en capital para 2026-28 debido a los nuevos objetivos a medio plazo de Viscofan (como parte de su estrategia Beat’30) y consideramos una depreciación de un dígito medio del dólar frente al euro en 2026, lo que finalmente eleva nuestro precio objetivo a 70 euros», dicen estos expertos.
Recuerdan que Viscofan «prevé un crecimiento interanual de las ventas del 5-7%; del EBITDA del 5-8%; y del BPA del 3-6% en 2026. «En Berenberg prevemos un crecimiento interanual de las ventas del 5,7% (o del 6,7% en términos comparables), un crecimiento del EBITDA del 6,2% y del BPA del 6%», dicen los analistas de la firma alemana, que creen que si Viscofan «logra activar la totalidad de sus pérdidas fiscales acumuladas restantes de 8 a 9 millones de euros, esperamos un mayor aumento en nuestra estimación de BPA para este año».
Se refiere a lo que hizo en 2025, cuando el beneficio por acción «superó con creces las expectativas, pero solo gracias a la reducción de impuestos, que absorbió por completo los efectos adversos del tipo de cambio». «Gracias a que la compañía se protegió de las dificultades cambiarias mediante la activación de las pérdidas fiscales acumuladas en EEUU, sus ganancias netas superaron nuestras estimaciones y las del consenso en un 18% y un 13%, respectivamente», comentan.
Respecto al plan Beat’30, comentan que los nuevos objetivos a medio plazo «son ambiciosos y superan en un 17% nuestras estimaciones de EBITDA para 2030 y en un 18% las del consenso».
«Los objetivos Beat’30 de Viscofan implican una tasa de crecimiento anual compuesta (TCAC) de ventas para 2026-28 de aproximadamente el 8% y en un 9% el EBITDA, con una inversión anual de aproximadamente 120 millones de euros (de los cuales la mitad corresponde a inversiones expansivas)», comentan al respecto.
Sobre el objetivo de ventas de la compañía, de 1.800 millones de euros para 2030, «supera en un 15% nuestro objetivo de 1.570 millones de euros y el consenso, de 1.500 millones de euros». En cuanto al EBITDA, exponen que «el objetivo de Viscofan de 450 millones de euros supera en un 17% nuestras estimaciones y en un 18% el consenso».
«Ahora consideramos el gasto de capital superior al esperado, el aumento de la depreciación y amortización (D&A) de la compañía y la incorporación de una depreciación del 7% del dólar estadounidense frente al euro en el período 2026-2028, lo que implica recortes de BPA de un dígito medio en nuestras estimaciones a medio plazo», añaden estos estrategas.
Creen, no obstante, que «la valoración no es cara», y es que Viscofan «cotiza a un PER 2026/2027 de 16x, con una CAGR de BPA 2026-2028 de aproximadamente el 7%, lo que implica una ratio PEG de 2,4x». Asimismo, comentan que el PER de la compañía «está a la par con el de sus competidores en ingredientes alimentarios, pero con un descuento del 12% respecto a sus competidores en envases para alimentos y bebidas».
Source: Bolsamania.com
