La agencia ha reafirmado el rating corporativo de la farmacéutica catalana en ‘B1‘ y ha cambiado la perspectiva a positiva para todas las entidades del grupo.
Moody’s explica que la decisión «refleja principalmente nuestra expectativa de que las principales métricas crediticias de la compañía, en particular su apalancamiento bruto ajustado, mejoren más rápidamente de lo que anticipábamos anteriormente«.
La agencia destaca especialmente el pago de deuda de 500 millones de euros realizado el pasado 5 de mayo, que considera alineado con la estrategia de Grifols de reducir el apalancamiento hacia su objetivo de deuda neta de entre 3 y 3,5 veces EBITDA.
«Durante los próximos 12-18 meses esperamos que el apalancamiento bruto ajustado de Moody’s tienda hacia 5 veces», señala.
Además, Moody’s recuerda que Grifols refinanció alrededor de 3.000 millones de euros de deuda con vencimiento en 2027 el pasado marzo, lo que ha permitido alargar vencimientos y reducir gastos financieros.
La agencia prevé ahora una generación de flujo de caja libre ajustado de entre 200 y 220 millones de euros anuales en los próximos 12-18 meses.
MEJORA OPERATIVA
Moody’s también espera que los ingresos de Grifols crezcan a un ritmo de un dígito medio durante los próximos meses, mientras que el EBITDA ajustado rondará los 1.850 millones de euros.
Según la firma, la mejora de la rentabilidad estará apoyada en el crecimiento de volúmenes, el apalancamiento operativo, la reducción del coste por litro de plasma y el foco en productos de mayor margen.
La agencia considera que el rating sigue respaldado por la «fuerte posición de mercado» de Grifols en productos derivados del plasma, las elevadas barreras de entrada del sector y la solidez de la demanda estructural.
No obstante, también advierte de que la compañía continúa mostrando “un elevado apalancamiento”, además de una actividad intensiva en capital y necesidades relevantes de capital circulante.
BUENA LIQUIDEZ
Moody’s considera «buena» la liquidez de Grifols, apoyada en una posición de caja de 702 millones de euros a cierre de marzo y una línea de crédito revolving de aproximadamente 2.000 millones de dólares disponible hasta 2032.
La agencia estima además un flujo de caja libre ajustado de entre 380 y 410 millones de euros antes del pago de dividendos en los próximos 12-18 meses.
Moody’s añade que la perspectiva positiva refleja su expectativa de que Grifols mantenga «un sólido comportamiento operativo y una gestión financiera prudente».
La agencia apunta que podría elevar el rating si la compañía continúa mejorando ingresos, EBITDA y rentabilidad y si el apalancamiento sigue acercándose a 5 veces de forma sostenible.
Por el contrario, advierte de que podría volver a estabilizar la perspectiva o incluso rebajar el rating si el rendimiento operativo se deteriora o si el apalancamiento permanece por encima de 6 veces durante un periodo prolongado.
Source: Bolsamania.com
