La distancia resulta difícil de ignorar: Santander tendría que caer alrededor de un 34,6% para regresar a esa valoración. Una tesis especialmente pesimista después de que el grupo cántabro llegara recientemente a los 13,12 euros, máximo de las últimas 52 semanas, y acumule una subida cercana al 50% interanual.
MORNINGSTAR CREE QUE EL RALLY HA IDO DEMASIADO LEJOS
La rebaja llega después de una carrera bursátil difícil de ignorar. Santander se disparó alrededor de un 126% en 2025 y ha prolongado el rally este año: desde los 10,07 euros con los que terminó diciembre, acumula otro avance cercano al 21,4%, hasta los 12,23 euros actuales.
Morningstar clasifica las acciones comparando su cotización con su estimación de valor razonable y teniendo en cuenta la incertidumbre que rodea esa valoración. En el caso de Santander, la firma mantiene los 8 euros y atribuye a su cálculo un nivel de incertidumbre «alto».
La conclusión es contundente. Con Santander en 12,23 euros y un valor razonable de 8 euros, el banco cotiza aproximadamente con una prima del 53% sobre la valoración de Morningstar. Visto desde la perspectiva del inversor, la acción tendría que caer cerca de un 35% para regresar a ese nivel.
WEBSTER PONE MÁS CRECIMIENTO SOBRE LA MESA
La tesis de Morningstar llega, además, justo cuando Santander acaba de completar la adquisición de Webster Financial en Estados Unidos. La operación refuerza uno de los mercados en los que el grupo pretende elevar significativamente su rentabilidad.
Una vez completada la integración, Santander espera que su negocio estadounidense alcance un RoTE de alrededor del 18% en 2028. También estima que la compra aporte aproximadamente un 7%-8% al beneficio por acción y genere un retorno sobre el capital invertido cercano al 15%.
Para ejecutar la operación, Santander ha emitido además 329,85 millones de nuevas acciones, equivalentes aproximadamente al 2,20% del capital después de la ampliación.
LOS ANALISTAS DE BANKINTER VEN LA OTRA CARA DE SANTANDER
La cautela de Morningstar contrasta con una visión mucho más constructiva de Bankinter, que recientemente situó a Santander como su banco europeo favorito. Sus analistas consideran que la banca está «bien preparada para continuar el ciclo alcista» y destacan precisamente operaciones como Webster entre las adquisiciones que pueden generar un impacto positivo sobre el beneficio por acción.
Bankinter encuentra además apoyo para el sector en unos tipos más elevados durante más tiempo, la reactivación del crédito, el crecimiento de las comisiones, las mejoras de eficiencia y una calidad crediticia todavía elevada.
Las dos tesis pueden convivir. Un banco puede mejorar sus resultados y, al mismo tiempo, estar demasiado caro si su cotización corre más deprisa que sus fundamentales. Esa es precisamente la discusión que Morningstar plantea ahora sobre Santander.
EL GRÁFICO AVISA DE UNA CORRECCIÓN
El comportamiento reciente de la acción introduce otro elemento de cautela. Después de alcanzar los 13,12 euros, Santander ha corregido hasta los 12,23 euros y acumula una caída de alrededor del 5,2% en la semana.
A corto plazo, el valor atraviesa una fase correctiva dentro de una tendencia de fondo que continúa siendo alcista. La zona de los 12,20 euros aparece como primera referencia a vigilar. Su pérdida podría aumentar la presión hacia el entorno de 11,80-12,00 euros.
Por arriba, recuperar los 12,50 euros aliviaría el deterioro reciente y permitiría volver a mirar hacia los 12,90-13 euros y posteriormente hacia los máximos de 13,12 euros.
En cualquier caso, los 8 euros de Morningstar no constituyen un objetivo técnico. Son una estimación fundamental de valor razonable y quedan muy alejados de los primeros niveles relevantes que actualmente dibuja el gráfico.
EL PRECIO DE LAS BUENAS NOTICIAS
Santander llega a este debate después de una extraordinaria revalorización y con nuevas palancas de crecimiento sobre la mesa. Webster aumenta la apuesta estadounidense y Bankinter continúa viendo razones para confiar en el banco. Morningstar mira exactamente la misma historia desde otro ángulo: cuánto de ese futuro está ya incorporado en el precio. Con una valoración de 8 euros frente a una cotización de 12,23, su respuesta es inequívoca: demasiado.
El listón, por tanto, también ha subido. Santander ya no necesita únicamente seguir mejorando sus beneficios; necesita demostrar que estos pueden crecer lo suficiente como para justificar una cotización que se les ha adelantado.
Source: Bolsamania.com
