Y es que los analistas de la firma consideran que «la inversión en Asos ha mejorado debido a la mejora de la cifra de negocio; la mejora de la deuda neta; y un flujo de caja libre para el accionista (FCFE) en el punto de equilibrio, con margen para mejorar (los próximos 12-18 meses serán clave)».
Es más, en Barclays señalan que alcanzar una cifra de negocio estable es un escenario «viable» de cara al futuro, con indicios de que los cambios realizados en el modelo comercial están funcionando. Por ello, anticipan unos «resultados sólidos» para el año fiscal 2026.
«Estamos en línea con el consenso y prevemos que el volumen bruto de mercancía (GMV) disminuya un 5,5% (lo que supondría, por ejemplo, una mejora secuencial en segundo semestre), que los ingresos caigan un 11%, que el EBITDA ajustado alcance los 160 millones de libras, y que el FCFE se sitúe en el punto de equilibrio».
CINCO CLAVES EN TORNO A LA ACCIÓN
Con todo, en Barclays ponen el foco en cinco aspectos que serán clave para la acción. En primer lugar, hacen referencia a que la caída de los ingresos está mejorando, lo que permite adoptar una postura más constructiva, «pero creemos que es importante ver un retorno al crecimiento en al menos una región clave».
«Desde 2023, creemos que Asos ha dado pasos importantes para mejorar tanto la oferta como la comodidad, mediante la inversión en acuerdos con marcas, la flexibilidad en la gestión de pedidos y el sistema Test & React. Asos aún se queda atrás en precios frente a la moda ultrabarata. También se ha centrado más en categorías principales (por ejemplo, ropa de mujer) y regiones clave (Reino Unido y Europa). Creemos que esto es importante, ya que son las que tienen más probabilidades de volver a crecer«.
Además, remarcan que la competencia sigue siendo un factor de presión, aunque «el inventario de Asos está bien posicionado y Test & React podría convertirse en una ventaja competitiva interesante con el tiempo».
Por otro lado, en Barclays subrayan que el balance se encuentra en una posición mucho mejor que hace unos años, por lo que proyectan que el apalancamiento siga reduciéndose y que esto proporcione cierto respaldo al FCFE.
«Estimamos una deuda neta de -63 millones de libras, excluyendo arrendamientos, al cierre del ejercicio fiscal 2026, una mejora significativa frente a los -320 millones de libras del ejercicio fiscal 2024. De cara al futuro, creemos que la estructura de deuda se simplificará aún más y consideramos que cualquier refinanciación en 2027 podría realizarse en condiciones favorables para Asos. Esperamos que, a corto plazo, se genere cierto debate en torno a la capacidad de la compañía para refinanciar los bonos convertibles con vencimiento en 2028, y esperamos que esto ocurra a principios de 2027″.
Pero estos expertos también se preguntan si es el comercio agéntico una amenaza. «Es positivo que la compañía sea una de las primeras en contar con una aplicación integrada con ChatGPT, aunque asumimos que actualmente el tráfico generado es insignificante».
En este sentido, en Barclays creen que, si bien el negocio presenta una buena posición en determinados aspectos —como la amplitud y profundidad de su oferta de productos, el modelo 1P (venta directa de productos propios) y el descubrimiento de productos—, existen áreas en las que es necesario invertir, especialmente en logística y valor de marca. «Esperamos, por tanto, que el impacto del comercio agéntico siga siendo un tema de debate relevante para Asos«.
Por último, aseguran que existe una duda sobre el respaldo del FCFE a medio plazo; sin embargo, «si el GMV de Asos supera las expectativas, el múltiplo podría comprimirse rápidamente». «Hace dos años, la tesis de inversión se centraba en la mejora del balance, mientras la compañía continuaba reajustando su modelo comercial como consecuencia de una mayor competencia y de un entorno más débil para el comercio electrónico. Ahora, la historia gira en torno a la capacidad del negocio para moderar las caídas de ingresos y volver a crecer, al tiempo que continúa ampliando los márgenes y aumentando el flujo de caja libre operativo (FCF) de aquí en adelante», concluyen en Barclays.
Source: Bolsamania.com
