Los expertos han sido muy claros a la hora de analizar los resultados de la compañía. «Los resultados decepcionan las expectativas», dicen los estrategas de Bankinter, que comentan que aunque Inditex ha mostrado un «crecimiento sostenido de las ventas», también ha dado a conocer una «mayor erosión del margen EBIT de lo esperado», y de ahí las caídas.
«Las ventas baten las estimaciones, pero el margen EBIT se deteriora más de lo esperado por un fuerte aumento de los costes operativos», añaden los expertos del banco naranja, que recuerdan que las ventas a tipo de cambio constante «siguen ganando tracción» al haber crecido un 9,2% frente al +9,0% esperado, sin olvidar que el arranque del tercer trimestre «mantiene el ritmo», y es que como ha adelantado Inditex entre el 1 de agosto y el 7 de septiembre las ventas a tipo de cambio constante se han elevado un 9%.
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«El margen bruto mejora +30pb hasta 56,7%, pero el margen EBIT cae -20 pb hasta 19,0%, frente al 19,7% esperado», destacan los analistas de Bankinter, que comentan también la importancia que tiene en esto el hecho de que los costes operativos hayan aumentado un 10%.
«Es el segundo trimestre en el que crecen por encima de las ventas, representando un cambio frente al desempeño tradicional de Inditex de un aumento menor al de las ventas», señalan.
En su opinión, aunque los resultados «son sólidos» e Inditex «sigue demostrando que es capaz de capturar demanda en un entorno adverso y superar el crecimiento de otros competidores», como H&M, lo cierto es que el crecimiento de los costes «erosiona los márgenes», y eso es precisamente lo que está castigando el mercado.
Por su parte, los analistas de Banco Sabadell comentan que Inditex ha mostrado una «sólida evolución» en ventas, pero «algo peor en márgenes». Estos expertos apuntan que las ventas han sido «mejores», con un crecimiento comparable del +9,2% (frente al +11,5% del trading update y el +8,7% esperado), lo que supone aproximadamente un aumento del 8% en la segunda parte del trimestre.
Explican también que el margen bruto se ha situado «en línea» con lo esperado (+23 pbs hasta el 56,7%, frente a +28 pbs esperados por el consenso), pero con costes operativos «algo superiores» (aumentan al +10%), dejando el EBIT en 2.087 millones de euros (+8% frente al segundo trimestre de 2025 y frente al +12% previsto por el consenso) y presionando el margen en -19 pbs hasta el 19,0% (frente al 19,7% augurado por el consenso).
Inditex «confirma objetivos de margen bruto estable con inversiones extraordinarias de 200 millones de euros en 2026», añaden desde Sabadell, que apuntan que la acogida negativa en bolsa se debe a los costes. Estos expertos recuerdan, además, que la firma de moda sube un 0,3% en lo que va de 2026, aunque su desempeño es un 17% inferior al del Ibex 35.
MANTIENE EL BUEN TONO
Desde Renta 4, además de comentar también lo ocurrido con los gastos operativos, «creciendo por encima de los ingresos», lo que ha repercutido directamente en el EBIT, algo que no esperaba el mercado, hacen hincapié en la evolución de las ventas «levemente mejor de lo previsto».
«Se mantiene el buen tono de crecimiento de las ventas ex divisa de cara al inicio del tercer trimestre, con un impacto divisa que debería ser más reducido en el segundo semestre que en la primera mitad del año», comentan los analistas de la firma.
Y es que el inicio de las ventas en tienda y online a tipo de cambio constante entre el 1 de agosto y el 7 de septiembre (5 semanas de las 13 del trimestre) muestra un crecimiento del +9%, según ha adelantado Inditex, «por encima de nuestra previsión del trimestre», apuntan los estrategas de Renta 4, que auguran un +7,5%.
En Jefferies, por su parte, dicen que los resultados muestran un «crecimiento impresionante». Explican que el aumento del EBIT se ha situado un 3% por debajo del consenso «debido, en gran medida, a incrementos de dos dígitos en los gastos operativos», ya que al crecimiento orgánico del 9,5% se sumó una expansión del margen bruto de 22 puntos básicos, «parcialmente diluida por un aumento de los gastos operativos superior al 10% (lo que tal vez refleje la inflación en los costes de distribución)».
No obstante, creen más importante lo que está pasando con el ritmo actual de ventas, del 9%, que según dicen «es impresionante, dado el probable impacto de las condiciones meteorológicas, que han retrasado la demanda de prendas de transición hacia una etapa más avanzada del otoño (lo que probablemente apunta al creciente impacto de los espacios renovados)».
«La reiteración de las previsiones tanto para el margen bruto como para el efecto divisa debería permitir mantener las expectativas del consenso», destacan estos expertos, que recientemente habían insistido en que «la visibilidad de un apoyo creciente gracias al programa de renovación profunda y el probable impacto inflacionista de los cambios en el marco regulatorio de la UE deberían servir de sólido respaldo para una rentabilidad total para el accionista de dos dígitos» en Inditex.
La actualización de este miércoles «confirma estos atractivos y el potencial de cierta expansión de los múltiplos (pasando de un PER de 23,3x para el año natural 2027 a 21x en 2028), que se sumaría a una generosa retribución al accionista«, añaden.
Source: Bolsamania.com
