Deutsche Bank recuerda que Telefónica ha tenido un comportamiento un 23% peor que el sector desde su ‘Capital Markets Day (CMD)’, celebrado hace un año. Aunque el consenso sobre los resultados a corto plazo se ha ajustado y ofrece ahora una visión más razonable, el banco cree que todavía persisten varios factores que justifican su visión negativa sobre la compañía.
El primero de ellos es el elevado nivel de endeudamiento. Deutsche Bank estima que la ratio de deuda financiera neta sobre EBITDAaL se situará en 3,5 veces en 2028. Además, sus cálculos apuntan a que la refinanciación de toda la deuda a los costes actuales tendría un impacto superior al 30% en el flujo de caja libre después de arrendamientos (EFCF), lo que supondría un lastre significativo para la generación de efectivo.
El segundo factor tiene que ver con la valoración. La entidad indica que Telefónica cotiza con una prima considerable respecto a sus comparables del sector. En concreto, anticipa que la rentabilidad del flujo de caja libre operativo (FCF yield) será del 4,9% en 2027, frente al 6,6% previsto para el conjunto del sector. «Esta prima de valoración es todavía mayor si se excluye el negocio de Brasil«.
Por último, Deutsche Bank pone el foco en el menor dinamismo del negocio europeo frente a sus competidores. Sus previsiones de crecimiento para el grupo a medio plazo continúan «por debajo de las estimaciones de consenso», lo que añade otro elemento de presión sobre las perspectivas de la operadora.
Con este telón de fondo, la firma ha revisado a la baja sus estimaciones de flujo de caja libre después de arrendamientos (EFCF) en un 8%. «A pesar de que las expectativas a corto plazo se han ajustado, el elevado endeudamiento, la prima de valoración y el menor crecimiento relativo en Europa siguen representando riesgos para la compañía«.
Source: Bolsamania.com
