{"id":100405,"date":"2025-11-24T09:20:53","date_gmt":"2025-11-24T09:20:53","guid":{"rendered":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/2025\/11\/24\/aedas-se-dispara-neinor-prepara-una-opa-mas-alta-suficiente-para-lograr-el-umbral-de-aceptacion\/"},"modified":"2025-11-24T09:20:53","modified_gmt":"2025-11-24T09:20:53","slug":"aedas-se-dispara-neinor-prepara-una-opa-mas-alta-suficiente-para-lograr-el-umbral-de-aceptacion","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/2025\/11\/24\/aedas-se-dispara-neinor-prepara-una-opa-mas-alta-suficiente-para-lograr-el-umbral-de-aceptacion\/","title":{"rendered":"Aedas se dispara: Neinor prepara una opa m\u00e1s alta "suficiente para lograr el umbral de aceptaci\u00f3n""},"content":{"rendered":"

Seg\u00fan la informaci\u00f3n remitida a la Comisi\u00f3n Nacional del Mercado de Valores (CNMV), \u00abel precio de 24 euros de la segunda opa coincide con la cotizaci\u00f3n de Aedas previa al anuncio de la oferta voluntaria<\/strong> (descontando los dividendos pagados por Aedas en julio), y tiene en cuenta las previsiones normativas al respecto\u00bb.<\/p>\n

Adem\u00e1s, \u00abla opa obligatoria posterior se lanzar\u00e1, sujeto a la oportuna autorizaci\u00f3n de la CNMV, lo antes posible despu\u00e9s de completarse la oferta voluntaria, con el objetivo de acelerar la adquisici\u00f3n del capital restante en manos de accionistas minoritarios<\/strong>\u00ab, ha detallado.<\/p>\n

Antes de esto, \u00abla compa\u00f1\u00eda proceder\u00e1 al lanzamiento de una opa voluntaria sobre el 100% del capital social de Aedas a un precio de 21,335 euros por acci\u00f3n\u00bb, un precio que \u00abrefleja el valor intr\u00ednseco<\/strong> de la compa\u00f1\u00eda tras un proceso competitivo iniciado por su principal accionista, Castlelake, titular del 79% del capital\u00bb.<\/p>\n

Como explican desde Renta 4, la decisi\u00f3n se enmarca en el contexto siguiente: \u00abNeinor entendi\u00f3 que el precio acordado para la opa sobre Aedas podr\u00eda tener la consideraci\u00f3n de precio equitativo<\/strong>, por cuanto el proceso de adquisici\u00f3n se produjo en el contexto de un proceso competitivo, representando la referencia m\u00e1s apropiada del valor intr\u00ednseco de las acciones de Aedas, al corresponderse con el referido acuerdo para la compra a Castlelake de su participaci\u00f3n accionarial. As\u00ed, se consider\u00f3 que el art\u00edculo 9.4 c) del Real Decreto 1066\/2007 podr\u00eda no ser aplicable, dado que el precio de Aedas podr\u00eda estar afectado por los rumores sobre el proceso de desinversi\u00f3n y las expectativas del mercado<\/strong> acerca del desenlace de dicho proceso\u00bb.<\/p>\n

No obstante, a\u00f1aden, \u00abel precio acordado con Castlelake era inferior al l\u00edmite inferior del rango de cotizaci\u00f3n de las acciones de Aedas el 13 de junio de 2025 (\u00faltima sesi\u00f3n burs\u00e1til anterior a la fecha de firma del acuerdo entre Neinor y Castlelake), que fue de 27,15 euros por acci\u00f3n (equivalente a un precio de 24 euros por acci\u00f3n, una vez descontados los dividendos de 3,15 euros por acci\u00f3n pagados por Aedas en julio de 2025) y, por tanto, bajo la consideraci\u00f3n de la CNMV, concurr\u00eda el supuesto de hecho previsto en el art\u00edculo 9.4 c) del Real Decreto 1066\/2007, por lo que se deber\u00e1 valorar la aplicaci\u00f3n del citado art\u00edculo\u00bb.<\/p>\n

Bajo este escenario, los 24 euros ofrecidos corresponden con el l\u00edmite inferior del rango de cotizaci\u00f3n de las acciones de Aedas el 13 de junio de 2025, una vez descontados los dividendos pagados en julio de 2025. De cualquier forma, dicho precio estar\u00e1 sujeto a la autorizaci\u00f3n de la CNMV<\/strong> que se llevar\u00e1 a cabo, en su caso, cuando se autorice la opa obligatoria, se\u00f1alan.<\/p>\n

OPERACI\u00d3N NO ESPERADA<\/h4>\n

En su opini\u00f3n, se trata de una \u00aboperaci\u00f3n no esperada\u00bb <\/strong>en tanto que, \u00absi bien advert\u00edamos que el concepto precio equitativo podr\u00eda ser el \u00fanico punto conflictivo<\/strong> en la aprobaci\u00f3n por parte de la CNMV a la opa\u00bb, consideran que \u00abno pondr\u00eda objeciones al precio ofrecido inicialmente por Neinor Homes\u00bb debido a tres razones<\/strong>.<\/p>\n

La primera, la aceptaci\u00f3n del 79,02% del capital (a trav\u00e9s de su accionista de referencia\u00bb. La segunda, el hecho de que a lo largo del \u00faltimo ejercicio ya era conocido la intenci\u00f3n de salida de Castlelake del accionariado de Aedas, lo cual hizo que el valor cotizara con cierta prima corporativa<\/strong>. La tercera, dos de las \u00faltimas opas relevantes en el sector inmobiliario espa\u00f1ol, Lar Espa\u00f1a y \u00c1rima, salieron adelante con descuentos frente al NAV del 25% y 24%, respectivamente, detallan.<\/p>\n

Los analistas de Renta 4 creen que esta nueva oferta a los minoritarios encarecer\u00eda la operaci\u00f3n a Neinor Homes en 24,4 millones de euros, un 2,6% m\u00e1s frente la opa inicial<\/strong>. \u00abCon esta segunda oferta, el precio medio ponderado ofrecido por Neinor Homes ascender\u00eda a 21,89 euros por acci\u00f3n de Aedas, neto del dividendo de 3,15 euros por acci\u00f3n abonado por Aedas Homes. El descuento vs NAV 2024 de Aedas Homes ascender\u00eda al -26,1%\u00bb, comentan.<\/p>\n

Tambi\u00e9n se\u00f1alan que, si bien con la primera opa de Neinor necesitar\u00eda un 50% de aceptaci\u00f3n por parte de los minoritarios para proceder a la exclusi\u00f3n de Aedas a trav\u00e9s del squeeze-out, con el lanzamiento de esta segunda opa, ahora necesitar\u00e1 el 90% de aceptaci\u00f3n por parte de los minoritarios para poder excluirla<\/strong>. \u00abEn este sentido, esperamos que la mejora de la oferta sea suficiente<\/strong> para lograr dicho umbral de aceptaci\u00f3n\u00bb, dicen.<\/p>\n

Adem\u00e1s, al no haberse comunicado ninguna modificaci\u00f3n en los objetivos de rentabilidad previstos en la operaci\u00f3n, entienden que Neinor Homes reitera los iniciales. En este sentido, recuerdan que la operaci\u00f3n con Aedas apunta a una TIR superior al 20% y un m\u00faltiplo de 1,8x, de acuerdo con la informaci\u00f3n aportada por Neinor Homes inicialmente, \u00ablo cual dar\u00eda a entender que podr\u00eda considerarse algo conservadora\u00bb<\/strong>, afirman.<\/p>\n

Desde la perspectiva de Aedas, ven que la noticia es \u00abpositiva\u00bb y esperan que el precio de cotizaci\u00f3n se ajuste a los 24 euros ofrecidos en la segunda oferta.<\/p>\n

ACUDIR A LA OPA<\/h4>\n

\u00abTeniendo en cuenta el dividendo, el precio ofrecido a los minoritarios ser\u00eda de 27,15 euros por acci\u00f3n, el cual se situar\u00eda un 1,6% por debajo de nuestro precio objetivo para Aedas (27,6 euros). En este sentido, y ante la mejora del 12,5% del precio, junto a que dicha mejora disipa dudas respecto al concepto precio equitativo desde el \u00e1ngulo legal, vemos muy improbable una mejora adicional de precio y recomendar\u00edamos acudir a la opa<\/strong> de 24 euros a los accionistas minoritarios de Aedas\u00bb, expresan.<\/p>\n

Por su parte, los analistas de Bankinter creen que \u00abaumenta la probabilidad de aceptaci\u00f3n por parte de la CNMV\u00bb<\/strong>.<\/p>\n

Para Aedas, ven que son \u00abbuenas noticias\u00bb, pues \u00abla nueva oferta sobre los minoritarios supera en un 12,5% la inicial, por lo que la cotizaci\u00f3n de Aedas deber\u00eda subir hasta situarse cerca de esos 24 euros por acci\u00f3n\u00bb. Para Neinor, prev\u00e9n un \u00abimpacto negativo, aunque moderado\u00bb, pues \u00abesta decisi\u00f3n encarecer\u00e1 la operaci\u00f3n en 23 millones de euros, que implica un impacto negativo del 1,4% sobre su capitalizaci\u00f3n. Si bien, no pone en peligro el racional de la operaci\u00f3n<\/strong>, ya que el 79% de Castlelake lo comprar\u00e1 al precio inicialmente acordado\u00bb.<\/p>\n

Una visi\u00f3n compartida por Sabadell, donde sus expertos afirman que \u00abesta segunda oferta ocurrir\u00e1 siempre y cuando el nivel de aceptaci\u00f3n de la primera, por parte de dichos minoritarios, no sea superior al 50%. Noticia positiva para Aedas que deber\u00eda reflejarlo en mercado. Para Neinor es l\u00f3gicamente negativo, pero de impacto reducido<\/strong> en la medida que la mejora encarece la compra de Aedas en tan solo un 2,6%\u00bb.<\/p>\n

Finalmente, desde IG apuntan que \u00abpara Aedas, el potencial queda pr\u00e1cticamente acotado al entorno de la oferta. Para Neinor, el riesgo es de integraci\u00f3n y apalancamiento<\/strong>, pero a cambio pasa a liderar un sector muy concentrado\u00bb.<\/p>\n


\nSource: Bolsamania.com<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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