{"id":100452,"date":"2025-11-25T05:00:00","date_gmt":"2025-11-25T05:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/2025\/11\/25\/dudas-sobre-reeves-y-el-presupuesto-de-reino-unido-cuatro-escenarios-y-la-posible-reaccion-del-mercado\/"},"modified":"2025-11-25T05:00:00","modified_gmt":"2025-11-25T05:00:00","slug":"dudas-sobre-reeves-y-el-presupuesto-de-reino-unido-cuatro-escenarios-y-la-posible-reaccion-del-mercado","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/2025\/11\/25\/dudas-sobre-reeves-y-el-presupuesto-de-reino-unido-cuatro-escenarios-y-la-posible-reaccion-del-mercado\/","title":{"rendered":"Dudas sobre Reeves y el Presupuesto de Reino Unido: cuatro escenarios y la posible reacci\u00f3n del mercado"},"content":{"rendered":"
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Presupuesto UK: \u00abEl ajuste fiscal ser\u00e1 bien recibido por el mercado, aunque resulte impopular\u00bb <\/a><\/div>\n

Este mi\u00e9rcoles, Reeves intentar\u00e1 la \u00abenorme tarea\u00bb de equilibrar las \u00abprecarias\u00bb cuentas de Reino Unido<\/strong>, como lo califica Kathleen Brooks, directora de investigaci\u00f3n de XTB, que asegura que \u00abnunca\u00bb ha conocido un Presupuesto \u00abcon una duraci\u00f3n tan larga ni que haya causado tanto caos pol\u00edtico, excluyendo el minipresupuesto de 2022\u00bb.<\/p>\n

\u00abLa ministra de Hacienda y el Tesoro han estado introduciendo gradualmente posibles subidas de impuestos<\/strong> desde el verano. Los impuestos a las mansiones, sobre el patrimonio, sobre la renta, desgravaciones fiscales, umbrales impositivos, impuesto sobre los combustibles y los triples bloqueos han competido por un espacio en los titulares. Se han filtrado ideas a la prensa, se han puesto a prueba en la opini\u00f3n p\u00fablica, se han abandonado y luego se han revivido, como en el caso del impuesto a las mansiones\u00bb, expone.<\/p>\n

\u00abEsta es una forma extra\u00f1a de preparar un Presupuesto\u00bb<\/strong>, dice. La previsi\u00f3n es que Reeves cubra el desv\u00edo fiscal de Reino Unido subiendo los impuestos en unos 30.000 millones de libras<\/strong>. Como explica Andrew Wishart, economista s\u00e9nior de Reino Unido para Berenberg, el Gobierno se ha fijado la tarea de cubrir el gasto corriente (es decir, excluyendo la inversi\u00f3n) con los ingresos fiscales para el a\u00f1o fiscal 2029-2030 y alcanzar ese objetivo implica una consolidaci\u00f3n fiscal de 85.000 millones de libras<\/strong> (el 2,8% del PIB).<\/p>\n

En su opini\u00f3n, \u00abun ajuste fiscal decisivo en el Presupuesto dar\u00eda a los inversores la confianza<\/strong> de que el Gobierno tiene la voluntad y el capital pol\u00edtico para ajustarse a sus posibilidades\u00bb y ve probable que se implementen diversas peque\u00f1as subidas de impuestos y se extienda la congelaci\u00f3n actual a los umbrales del impuesto sobre la renta para recaudar los ingresos necesarios.<\/p>\n

Mientras, \u00abun ajuste fiscal tan peque\u00f1o, confuso y concentrado en los \u00faltimos meses podr\u00eda provocar una reacci\u00f3n negativa del mercado<\/strong>. Si el pron\u00f3stico de la Oficina de Presupuesto (OBR) resulta acertado, las finanzas p\u00fablicas de Reino Unido podr\u00edan mejorar lo suficiente para finales del Presupuesto de 2026 como para evitar que los inversores lo traten como un paria fiscal. Lamentablemente, el Gobierno parece decidido a dejarlo en manos de la suerte<\/strong> en lugar de garantizar dicho resultado mediante decisiones pol\u00edticas acertadas\u00bb, afirma.<\/p>\n

Como a\u00f1ade el director de pol\u00edticas p\u00fablicas de AJ Bell, Tom Selby, \u00abtodo esto se enmarca en un contexto fiscal desastroso<\/strong>, con un crecimiento econ\u00f3mico an\u00e9mico<\/strong> y unos costes de financiaci\u00f3n persistentemente elevados<\/strong>, que obligan a la ministra de Hacienda a buscar con ah\u00ednco unos 20.000 millones de libras de ingresos adicionales para que sus cuentas cuadren. Este Presupuesto se perfila como uno de los m\u00e1s trascendentales de la era moderna. Para la ministra de Hacienda y el primer ministro, es un momento decisivo. Para los contribuyentes, no cabe duda de que esto va a ser perjudicial. La \u00fanica pregunta es cu\u00e1nto<\/strong>\u00ab.<\/p>\n

\u00bfCu\u00e1l ser\u00e1 el camino que elija Reeves finalmente? La respuesta se conocer\u00e1 este mi\u00e9rcoles y los analistas de ING plantean cuatro escenarios para los mercados<\/strong> en funci\u00f3n de por d\u00f3nde ir\u00e1 el pr\u00f3ximo Presupuesto brit\u00e1nico.<\/p>\n

El primero es su escenario base<\/strong>, donde es probable que haya una combinaci\u00f3n de medidas como la ampliaci\u00f3n de la congelaci\u00f3n de los umbrales impositivos, la extensi\u00f3n del seguro nacional (impuestos sobre la n\u00f3mina) a los propietarios y sociedades, el aumento de los impuestos bancarios y el impuesto sobre dividendos y ciertos tipos de ganancias de capital.<\/p>\n

Todo esto deber\u00eda significar que la emisi\u00f3n de bonos del Estado (gilts) disminuya el pr\u00f3ximo a\u00f1o. Adem\u00e1s, podr\u00eda ayudar a eliminar parte o la totalidad de la prima de riesgo restante de los bonos del Estado, lo que sugiere que el reciente repunte de los bonos del Estado podr\u00eda estar llegando a su l\u00edmite<\/strong> por el momento.<\/p>\n

El segundo escenario plantea la alternativa de que Reeves redobla la apuesta por el ajuste fiscal<\/strong>. \u00abLa idea de que el Tesoro se dote de un mayor colch\u00f3n fiscal ha cobrado fuerza en las \u00faltimas semanas. Y un escenario en el que el Tesoro implemente subidas de impuestos m\u00e1s significativas, junto con recortes cre\u00edbles del gasto p\u00fablico, podr\u00eda impulsar un nuevo repunte de los bonos del Estado<\/strong>\u00ab, indican.<\/p>\n

En cuanto a las subidas de impuestos<\/strong>, esto probablemente implicar\u00eda un aumento del tipo b\u00e1sico del impuesto sobre la renta y podr\u00eda ir acompa\u00f1ado de cambios significativos en la tributaci\u00f3n de las pensiones. Respecto al gasto<\/strong>, el Gobierno ha insinuado que le gustar\u00eda revisar los recortes a la asistencia social que intent\u00f3, y finalmente abandon\u00f3, a principios de este a\u00f1o.<\/p>\n

\u00abSospechamos que la mayor\u00eda de los inversores se muestran esc\u00e9pticos<\/strong>, dada la creciente presi\u00f3n pol\u00edtica sobre el primer ministro. Sin embargo, una implementaci\u00f3n exitosa de los recortes, especialmente si se concentran al principio, ser\u00eda bien recibida por los mercados<\/strong>\u00ab, creen.<\/p>\n

En esta ocasi\u00f3n, un escenario que alivie la tensi\u00f3n en los mercados de bonos probablemente sea negativo para la libra, suponiendo que tambi\u00e9n incorpore a\u00fan m\u00e1s medidas de flexibilizaci\u00f3n del Banco de Inglaterra, aunque el impacto podr\u00eda no ser significativo. En resumen: un mayor ajuste fiscal implica otra ca\u00edda en los rendimientos a corto y largo plazo, adem\u00e1s de una modesta debilidad adicional en la libra esterlina<\/strong>.<\/p>\n

El tercer escenario es el que recoge un Presupuesto prudente, pero inflacionario<\/strong>. Como detallan, \u00abdado el enfoque cada vez mayor del Banco de Inglaterra en las tasas actuales de inflaci\u00f3n, hay un creciente reconocimiento, tanto en los mercados como en el propio Tesoro, de que los aumentos de impuestos que se suman al IPC general hasta 2026 limitar\u00edan el alcance de nuevos recortes de tipos. El ejemplo m\u00e1s obvio ser\u00eda una subida del IVA, pero tambi\u00e9n mediante impuestos al alcohol y al tabaco. Es probable que el Tesoro evite estas cosas<\/strong>\u00ab.<\/p>\n

Este escenario que impulsa las previsiones de inflaci\u00f3n para 2026 ser\u00eda positivo para la libra esterlina, \u00absuponiendo que el Presupuesto siga ofreciendo un ajuste fiscal cre\u00edble\u00bb<\/strong>. Esto impulsar\u00eda a la libra a deshacerse de cualquier prima de riesgo restante. En resumen: un Presupuesto que incluye aumentos de impuestos pero aumenta la inflaci\u00f3n en 2026 elevar\u00eda los rendimientos a corto plazo y dar\u00eda un impulso a la libra esterlina<\/strong>.<\/p>\n

Finalmente, el cuarto escenario incluye una falta de acci\u00f3n<\/strong>. En particular, seis \u00e1reas que podr\u00edan provocar un aumento repentino de los rendimientos de los bonos del Estado. Estas incluyen subidas de impuestos que no entrar\u00e1n en vigor hasta mucho m\u00e1s tarde en esta d\u00e9cada, con una capacidad incierta para generar ingresos, aumentos del gasto, falta de margen fiscal, subidas de impuestos inflacionarias, mayor emisi\u00f3n de bonos del Estado y, la principal, un cambio en las reglas fiscales, que abrir\u00eda la puerta a un mayor endeudamiento el pr\u00f3ximo a\u00f1o.<\/p>\n

\u00abSi esto sucede, el potencial alcista para los rendimientos de los bonos del Estado (gilts) es significativo. Los \u00faltimos meses han demostrado que los inversores han tratado los gilts de forma m\u00e1s acorde con los bonos gubernamentales franceses (OAT) e italianos (BTP)<\/strong>, m\u00e1s arriesgados, que con los bunds alemanes. Esto demuestra que los gilts siguen siendo sensibles a los cambios en la percepci\u00f3n del riesgo. Por lo tanto, una p\u00e9rdida de confianza en la disciplina fiscal<\/strong> de Reino Unido podr\u00eda f\u00e1cilmente provocar un aumento de la rentabilidad de los bonos del Estado a 10 a\u00f1os de unos 20 puntos b\u00e1sicos\u00bb. Consideran que este es un riesgo extremo menor<\/strong> en este momento.<\/p>\n

Adem\u00e1s, este escenario tambi\u00e9n ser\u00eda muy negativo para la libra, pues una liquidaci\u00f3n descontrolada de bonos del Estado probablemente implicar\u00eda una liquidaci\u00f3n descontrolada de la divisa. En resumen: un Presupuesto que no cumpla con los requisitos de sostenibilidad fiscal revertir\u00eda gran parte de la reciente ca\u00edda en los rendimientos de los bonos del Estado a largo plazo, lo que provocar\u00eda una fuerte liquidaci\u00f3n de la libra<\/strong>.<\/p>\n

Desde XTB, su directora de investigaci\u00f3n, Kathleen Brooks, a\u00f1ade contexto. Como recuerda, antes de este Presupuesto, el mercado de bonos se hab\u00eda entusiasmado con la esperanza de que la ministra de Hacienda aumentara su margen fiscal, \u00ablo que podr\u00eda evitar que futuros presupuestos tengan que reestructurar la estructura fiscal<\/strong> de Reino Unido\u00bb.<\/p>\n

Los mayores inversores en bonos de Reino Unido han pedido a Reeves que duplique con creces su margen fiscal<\/strong>, alcanzando entre 20.000 y 30.000 millones de libras. Cuando la ministra insinu\u00f3 que podr\u00eda romper su promesa electoral y subir el impuesto sobre la renta, los rendimientos de los bonos brit\u00e1nicos cayeron dr\u00e1sticamente.<\/p>\n

En el \u00faltimo mes, los rendimientos de los bonos de Reino Unido a 10 a\u00f1os son 7 puntos b\u00e1sicos m\u00e1s altos, en comparaci\u00f3n con un salto de 13 puntos b\u00e1sicos en los rendimientos alemanes y un aumento de 10 puntos b\u00e1sicos en los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense. Sin embargo, prev\u00e9 que la calma en el mercado de bonos podr\u00eda no durar mucho<\/strong>.<\/p>\n

\u00abReino Unido ha superado las previsiones de endeudamiento en casi 10.000 millones de libras este a\u00f1o fiscal, a medida que disminuye la recaudaci\u00f3n fiscal y aumenta el gasto p\u00fablico. Un enfoque sensato ser\u00eda utilizar este Presupuesto para impulsar el crecimiento y recortar el gasto<\/strong>, que se ha vuelto inasequible al no existir los ingresos fiscales para financiarlo. En cambio, es probable que la ministra de Hacienda utilice este Presupuesto para aumentar a\u00fan m\u00e1s los impuestos<\/strong>, lo que amenaza las perspectivas de crecimiento futuro, y para seguir incrementando el gasto del sector p\u00fablico<\/strong>. Si este Presupuesto resulta contractivo para el crecimiento, los vigilantes de los bonos podr\u00edan volver en su contra a la ministra con un aumento en los rendimientos de los bonos\u00bb, concluye.<\/p>\n<\/p>\n


\nSource: Bolsamania.com<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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