{"id":100703,"date":"2025-11-30T05:00:00","date_gmt":"2025-11-30T05:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/2025\/11\/30\/ni-tan-estables-ni-tan-revolucionarias-berenberg-cauta-con-las-stablecoins\/"},"modified":"2025-11-30T05:00:00","modified_gmt":"2025-11-30T05:00:00","slug":"ni-tan-estables-ni-tan-revolucionarias-berenberg-cauta-con-las-stablecoins","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/2025\/11\/30\/ni-tan-estables-ni-tan-revolucionarias-berenberg-cauta-con-las-stablecoins\/","title":{"rendered":"Ni tan estables, ni tan revolucionarias: Berenberg, cauta con las 'stablecoins'"},"content":{"rendered":"

En los \u00faltimos meses, el Congreso aprob\u00f3 la llamada Ley<\/strong> GENIUS<\/strong>, que establece las normas que regulan a los emisores de ‘stablecoins’ para evitar otro colapso como el de Luna. Esta regulaci\u00f3n establece que todos los tokens deben estar respaldados en cuentas auditadas con activos seguros y l\u00edquidos, proh\u00edbe el pago de intereses y prioriza a los tenedores en caso de quiebra, entre otros.<\/p>\n

Asimismo, Estados Unidos tambi\u00e9n avanza para aprobar la llamada Ley CLARITY<\/strong> (‘CLARITY Act’), una norma que regular\u00eda el mercado m\u00e1s amplio de activos digitales, definiendo qu\u00e9 supervisor regula qu\u00e9 activo y obliga al registro de ‘exchanges’ y otros intermediarios. Bajo esta ley, las ‘stablecoins’ de pagos reguladas bajo la Ley GENIUS no se clasificar\u00edan como valores ni materias primas, sino que se crear\u00eda una categor\u00eda espec\u00edfica y establece l\u00edneas claras a la hora de definir qu\u00e9 supervisor controla a estos activos.<\/p>\n

Numerosos estrategas y firmas de an\u00e1lisis son muy optimistas con el futuro de esta clase de activos<\/strong><\/a>. Sin ir m\u00e1s lejos, Binance Research las corona como el eje principal de la nueva econom\u00eda digital, mientras que Citi habla de un mercado de casi dos billones de d\u00f3lares para finales de d\u00e9cada. Pero hay quien no ve tan claro este futuro.<\/p>\n

ESTABLES\u2026 HASTA QUE DEJEN DE SERLO<\/h3>\n

Las ‘stablecoins’ son un tipo de criptomoneda que pretende mantener un valor estable vinculando su valor de mercado a una referencia externa, como una moneda fiduciaria o una materia prima. El objetivo principal de estos activos digitales es ofrecer una alternativa a la elevada volatilidad de criptomonedas populares, que puede hacer que estos activos digitales sean menos adecuados para las transacciones habituales.<\/p>\n

En las \u00faltimas semanas, la capitalizaci\u00f3n total del mercado super\u00f3 los 300.000 millones de d\u00f3lares<\/strong>, un aumento de casi el 150% en dos a\u00f1os. Adem\u00e1s, el valor de las transacciones mensuales se ha multiplicado exponencialmente, alcanzando un volumen medio diario de 3,1 billones de d\u00f3lares<\/strong><\/a>, seg\u00fan datos de Binance Research, y superando el a\u00f1o pasado los vol\u00famenes de dinero movidos por un gigante de los pagos como Visa.<\/p>\n

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Noticia relacionada<\/h5>\n

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Binance Research corona a las ‘stablecoins’ como el eje de la nueva econom\u00eda digital <\/a><\/div>\n

Sin embargo, los expertos muestran algo de preocupaci\u00f3n por dos<\/strong> aspectos<\/strong>. En primer lugar, por los agujeros de la Ley GENIUS<\/strong>. Seg\u00fan Berenberg, la ley excluye a las ‘stablecoins’ algor\u00edtimicas, como la antigua Terra (LUNA), un mercado cuya capitalizaci\u00f3n casi iguala a las ‘stablecoins’ vinculadas al euro. Adem\u00e1s, la ley permite que los emisores mantengan sus reservas en dep\u00f3sitos bancarios asegurados. Sin embargo, la FDIC solo asegura hasta 250.000 d\u00f3lares por entidad jur\u00eddica. Esto significa que incluso si un proveedor de ‘stablecoins’ deposita miles de millones en bancos, solo 250.000 d\u00f3lares est\u00e1n cubiertos.<\/p>\n

Asimismo, el texto impide que los emisores paguen intereses, pero no proh\u00edbe que plataformas no emisoras lo hagan. \u00abEsta laguna permite que los emisores ofrezcan rendimientos o recompensas a trav\u00e9s de ‘exchanges'\u00bb, se\u00f1ala Berenberg. Por \u00faltimo, la ley no impide que los proveedores participen en el mercado de acuerdos de recompra (repo). Los emisores pueden usar sus t\u00edtulos del Tesoro como colateral para pedir prestado en el mercado repo. Pero si hay reembolsos masivos, los prestamistas repo tienen prioridad sobre esos t\u00edtulos, no los tenedores de ‘stablecoins’, lo que podr\u00eda romper la paridad 1:1.<\/p>\n

Otro de los aspectos que m\u00e1s preocupa a los analistas son activos m\u00e1s comunes para el respaldo: los bonos del Tesoro de Estados Unidos<\/strong>. Por ejemplo, solo Tether, el mayor emisor de ‘stablecoins’, posee alrededor del 1,8% de los T-bills en circulaci\u00f3n al final del \u00faltimo trimestre.<\/p>\n

Si el mercado de ‘stablecoins’ crece mucho, los emisores podr\u00edan absorber grandes cantidades de deuda p\u00fablica, lo que podr\u00eda alterar la din\u00e1mica tradicional de compraventa<\/strong> de bonos del Tesoro y desplazar otros inversores. Adem\u00e1s, los T-bills son l\u00edquidos, pero no en grandes vol\u00famenes si se produce un evento masivo de liquidaci\u00f3n de ‘stablecoins’; adem\u00e1s, un emisor podr\u00eda tener problemas para vender r\u00e1pidamente los bonos sin afectar a su precio y, en consecuencia, generar efectos en el mercado de deuda p\u00fablica.<\/p>\n

Sin embargo, Berenberg no ve tanto riesgo.<\/strong> Seg\u00fan la firma germana, las ‘stablecoins’ podr\u00edan ser una alternativa conveniente al efectivo, de no ser por la prohibici\u00f3n a los emisores de pagar intereses, que las har\u00e1 \u00abincomparables con los dep\u00f3sitos remunerados\u00bb. \u00abPor ello, dudamos de que se vuelvan lo suficientemente populares como para absorber una cantidad significativa de deuda p\u00fablica de EEUU o alterar de forma relevante la pol\u00edtica monetaria al desviar dep\u00f3sitos del sistema bancario\u00bb, explica en un informe.<\/p>\n

EFECTO EN LOS BONOS\u2026<\/h3>\n

Si bien estos expertos reconocen que las tenencias de t\u00edtulos del Tesoro por parte de los emisores no son peque\u00f1as, tampoco representan un riesgo tan grande en estos momentos<\/strong>.<\/p>\n

Los dos mayores proveedores de ‘stablecoins’, Tether y Circle, pose\u00edan 178.000 millones de d\u00f3lares en deuda p\u00fablica a junio, m\u00e1s que econom\u00edas importantes como Alemania o Corea del Sur, aunque mucho menos que aseguradoras (760.000 millones), fondos mutuos (5,2 billones) y tenedores extranjeros (9,1 billones).<\/p>\n

En junio, el secretario del Tesoro, Scott Bessent, proyect\u00f3 que las ‘stablecoins’ ligadas al d\u00f3lar podr\u00edan alcanzar una capitalizaci\u00f3n de dos billones de d\u00f3lares para 2030<\/strong><\/a>. Este aumento, explican, podr\u00eda absorber parte del crecimiento futuro de la deuda p\u00fablica, ya que los emisores necesitar\u00edan comprar m\u00e1s deuda para respaldar sus activos. Adem\u00e1s, si las compras procedieran de instituciones de fuera de EEUU, tambi\u00e9n podr\u00eda reforzar la hegemon\u00eda del d\u00f3lar como moneda de reserva.<\/p>\n

\u00abDado que los emisores mantienen una mayor proporci\u00f3n de sus reservas en Treasuries que los bancos (50% frente a 20%), el efecto neto sobre la demanda ser\u00eda probablemente positivo\u00bb, agrega Berenberg.<\/p>\n

Sin embargo, no todo es positivo. Si las ‘stablecoins’ \u00absimplemente desv\u00edan dinero de los dep\u00f3sitos bancarios hacia T-bills\u00bb, la consecuencia \u00abno deseada\u00bb podr\u00eda ser que los bancos tengan menos dinero \u00abbarato\u00bb con el que financiarse<\/strong>, lo que tambi\u00e9n reducir\u00eda su capacidad tanto de comprar deuda como de dar cr\u00e9ditos.<\/p>\n

Seg\u00fan una investigaci\u00f3n de la Reserva Federal (Fed) de Kansas City, por cada d\u00f3lar que pase de un dep\u00f3sito a una ‘stablecoin’, los bancos pierden 0,5 d\u00f3lares de capacidad de pr\u00e9stamo y las tenencias de bonos del Tesoro aumentar\u00edan solo 0,3 d\u00f3lares. Esto significa que, aunque la demanda neta de bonos aumenta, el efecto es menor que la p\u00e9rdida de capacidad de cr\u00e9dito del sistema bancario.<\/p>\n

\u2026Y EN LA FED<\/h3>\n

Si como decimos los bancos pierden el \u00abdinero f\u00e1cil\u00bb de los dep\u00f3sitos, les resultar\u00eda m\u00e1s dif\u00edcil conceder pr\u00e9stamos. Esto, explica Berenberg, podr\u00eda alterar la transmisi\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria<\/strong>, sobre todo de la Fed. Sin embargo, mientras los reguladores federales cierren estas lagunas, creen que es \u00abimprobable\u00bb que la pol\u00edtica monetaria se vea afectada.<\/p>\n

Por un lado, si los emisores no pueden pagar intereses, los tenedores tienen \u00abpoco incentivo\u00bb para preferir ‘stablecoins’ frente a dep\u00f3sitos bancarios, que s\u00ed los ofrecen. Esto, a\u00f1ade la firma germana, limitar\u00eda la ventaja de las ‘stablecoins’ a la compra de criptomonedas y las transferencias internacionales. Adem\u00e1s, la ley tampoco impide que bancos o bancos centrales compitan emitiendo sus propias ‘stablecoins’.<\/p>\n

Por otro, si los emisores reciben fondos desde fuera del sistema de dep\u00f3sitos bancarios \u2014como demanda extranjera, algo plausible dado que EEUU lidera esta innovaci\u00f3n\u2014 y usan dep\u00f3sitos bancarios como reservas, esto \u00abpodr\u00eda incluso apoyar el nivel de dep\u00f3sitos bancarios en EEUU\u00bb.<\/p>\n

Por otro lado, Berenberg analiza las palabras del reci\u00e9n nombrado gobernador de la Fed, Stephen Miran, quien en un discurso del 7 de noviembre argument\u00f3 que la expansi\u00f3n del mercado de ‘stablecoins’ podr\u00eda reducir la tasa neutral de inter\u00e9s, aquella en la que la pol\u00edtica monetaria no es ni expansiva ni restrictiva.<\/p>\n

\u00abSin embargo, un matiz importante: es poco probable que aumente la demanda extranjera de activos estadounidenses mientras la pol\u00edtica del presidente Donald Trump siga siendo err\u00e1tica<\/strong>. Esto por s\u00ed solo podr\u00eda a\u00f1adir una prima de riesgo suficiente como para compensar cualquier presi\u00f3n a la baja sobre los tipos de inter\u00e9s generada por las ‘stablecoins'\u00bb, concluye la entidad alemana.<\/p>\n


\nSource: Bolsamania.com<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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