{"id":100989,"date":"2025-12-05T05:00:00","date_gmt":"2025-12-05T05:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/2025\/12\/05\/el-imperio-de-strategy-peligra-y-el-motivo-podria-ser-el-plan-del-profeta-del-bitcoin\/"},"modified":"2025-12-05T05:00:00","modified_gmt":"2025-12-05T05:00:00","slug":"el-imperio-de-strategy-peligra-y-el-motivo-podria-ser-el-plan-del-profeta-del-bitcoin","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/2025\/12\/05\/el-imperio-de-strategy-peligra-y-el-motivo-podria-ser-el-plan-del-profeta-del-bitcoin\/","title":{"rendered":"El imperio de Strategy peligra y el motivo podr\u00eda ser el plan del profeta del bitcoin"},"content":{"rendered":"

Esta semana, Strategy anunci\u00f3 la creaci\u00f3n de una reserva por valor de 1.440 millones de d\u00f3lares<\/strong><\/a> para respaldar el pago de sus dividendos y su deuda. La intenci\u00f3n, explic\u00f3 la compa\u00f1\u00eda, es la de cubrir al menos doce meses de sus dividendos y aumentar la cobertura hasta los 24 \u00abo m\u00e1s\u00bb.<\/p>\n

La noticia no gust\u00f3 a los inversores, que provocaron una ca\u00edda de unas acciones que acumulan una depreciaci\u00f3n superior al 30% en lo que va de 2025 y de alrededor del 50% desde octubre. Y es que, seg\u00fan los analistas de CryptoQuant, con la creaci\u00f3n de esta reserva, Strategy podr\u00eda haber dejado entrever que est\u00e1 en m\u00e1s problemas de los que est\u00e1 dispuesta a admitir<\/strong>.<\/p>\n

\u00bfUN MODELO EN PELIGRO?<\/h3>\n

Estas ca\u00eddas han provocado una extra\u00f1a circunstancia: Strategy vale menos que sus activos<\/strong>. En estos momentos, la capitalizaci\u00f3n burs\u00e1til de la tesorera asciende a 54.000 millones de d\u00f3lares, mientras que sus 650.000 bitcoins, que representan el 3% del suministro total, tienen un valor aproximado de 56.000 millones de d\u00f3lares. Una se\u00f1al de que el mercado no ve tan clara la estrategia de Saylor.<\/p>\n

Una estrategia que ha sido, en cierto modo, sencilla: la compa\u00f1\u00eda ha basado su evoluci\u00f3n burs\u00e1til en convertirse en el veh\u00edculo ideal para exponerse al bitcoin<\/strong>. Para ello, la compa\u00f1\u00eda ha ido vendiendo acciones caras y colocando deuda barata para comprar m\u00e1s bitcoin. Si el bitcoin sube, la ecuaci\u00f3n funciona, todos ganan y el ciclo vuelve a empezar.<\/strong> El problema es que este esquema depende de que la rueda siga girando eternamente<\/strong>\u2026 y ahora parece haber pinchado.<\/p>\n

\n
Noticia relacionada<\/h5>\n

<\/p>\n

<\/figure>\n

S&P otorga una calificaci\u00f3n ‘B-‘ a Strategy y alerta sobre su exposici\u00f3n al bitcoin <\/a><\/div>\n

Y es que no todo el dinero que ha estado levantando Strategy se ha destinado a comprar bitcoin<\/strong>. Sin ir m\u00e1s lejos, a comienzos de octubre anunci\u00f3 que hab\u00eda comprado bitcoins por valor de 22 millones de d\u00f3lares, apenas una porci\u00f3n de los 128 millones recaudados con la venta de acciones ordinarias y acciones preferentes perpetuas. Es decir, ese dinero no se utiliz\u00f3 para comprar bitcoin, sino para otros fines. Quiz\u00e1s, tapar agujeros.<\/strong><\/p>\n

El pasado mes de julio, Strategy anunci\u00f3 el lanzamiento de un paquete de acciones preferentes perpetuas bajo el ticker STRC. Estas acciones, que funcionan de manera similar a un bono corporativo, est\u00e1n dise\u00f1adas para una elevada rentabilidad. Strategy paga estos dividendos de forma mensual en efectivo y ha elevado la rentabilidad anual del 9% de julio hasta el 10,75% este pasado lunes, buscando fomentar su negociaci\u00f3n, limitar su volatilidad\u2026 y mantener viva una de sus principales l\u00edneas de financiaci\u00f3n.<\/p>\n

Pero no es la \u00fanica acci\u00f3n de este tipo que emite Strategy. La compa\u00f1\u00eda ofrece tambi\u00e9n acciones STRK y STRD, que ofrecen rendimientos superiores al 12% en el caso de esta \u00faltima que se pagan trimestralmente. Seg\u00fan c\u00e1lculos de ‘Fortune’, Strategy debe desembolsar unos 200 millones de d\u00f3lares en dividendos el pr\u00f3ximo 31 de diciembre<\/strong>. Por su parte, las acciones comunes MSTR no pagan dividendos y su rentabilidad proviene directamente de la apreciaci\u00f3n que experimenten.<\/p>\n

Adem\u00e1s, tiene unos 8.000 millones de d\u00f3lares en bonos convertibles con vencimientos que comienzan en septiembre de 2028<\/strong>. En su momento, S&P se\u00f1al\u00f3 que 5.000 millones de d\u00f3lares de la deuda convertible estaban fuera de dinero<\/strong><\/a> (‘out of the money’), lo que significa que cotizan por debajo del precio de conversi\u00f3n. No obstante, hay una opci\u00f3n para que los tenedores de la deuda puedan pedir que se les pague antes, en septiembre de 2027.<\/p>\n

\u00abStrategy parece reconocer una probabilidad no trivial de una ca\u00edda profunda o prolongada del bitcoin. Establecer un colch\u00f3n en d\u00f3lares de 24 meses sugiere la expectativa de que bitcoin podr\u00eda mantenerse lateral o bajar durante un per\u00edodo prolongado<\/strong>, y que los mercados de capital podr\u00edan ser menos receptivos a futuras emisiones de acciones<\/strong>\u00ab, explican los expertos de CryptoQuant.<\/p>\n

\u00bfUN CALLEJ\u00d3N SIN SALIDA?<\/h3>\n

Ahora, podemos ver con claridad la jaula que se ha construido Strategy<\/strong>. En este modelo, los accionistas aceptan ser diluidos mediante la emisi\u00f3n de nuevas acciones porque se incrementa el n\u00famero de bitcoins por acci\u00f3n y la acci\u00f3n se revaloriza. Sin embargo, la foto actual es bastante diferente, ya que parece que los accionistas ordinarios est\u00e1n siendo diluidos para pagar a los preferentes<\/strong>. Y la soluci\u00f3n no es sencilla.<\/p>\n

En este modelo de tesorer\u00eda de criptoactivos, Strategy no genera caja si no vende sus bitcoins<\/strong>, pues estos tokens no generan intereses \u2014al contrario que el ether (ETH)\u2014 ni dividendos, y no puede vender sus bitcoins<\/strong>, porque de ellos dependen sus acciones. S\u00ed genera caja su negocio de software, pero es tan poco rentable \u2014ha dado p\u00e9rdidas en varias ocasiones\u2014 que resulta insuficiente para cumplir sus obligaciones.<\/p>\n

\n
Noticia relacionada<\/h5>\n

<\/p>\n

<\/figure>\n

Alerta en el mercado cripto: Strategy admite que vender\u00e1 bitcoin si necesita liquidez <\/a><\/div>\n

\u00abEn este momento tenemos unos 60.000 millones de d\u00f3lares en reservas de bitcoin y unos 8.000 millones en deuda. La empresa paga unos 800 millones de d\u00f3lares en dividendos al a\u00f1o. Para poder pagarlos para siempre y aumentar el valor para los accionistas, bitcoin tendr\u00eda que apreciarse un 1,36% anual. Si lo hace, ganamos. Si no lo hace, la acci\u00f3n no ser\u00eda una buena inversi\u00f3n<\/strong>\u00ab, explic\u00f3 Saylor en la conferencia anual de Binance, celebrada este a\u00f1o en Dub\u00e1i.<\/p>\n

Adem\u00e1s, emergen tres problemas adicionales. El primero, que Strategy ya no es el \u00fanico veh\u00edculo de inversi\u00f3n indirecta en bitcoin<\/strong> tras la aprobaci\u00f3n de los fondos cotizados (ETF, por sus siglas en ingl\u00e9s) y los m\u00faltiples imitadores que le han surgido, como la japonesa Metaplanet.<\/p>\n

En segundo lugar, el bitcoin viene de perder un 20% de su valor entre octubre y noviembre<\/strong>, y diciembre tampoco ha comenzado de la mejor manera. A este respecto, Strategy estima que podr\u00eda perder 5.500 millones de d\u00f3lares si el bitcoin termina el a\u00f1o en 85.000 d\u00f3lares.<\/strong><\/a><\/p>\n

Y el tercero, que MSCI estudia sacar de sus \u00edndices a Strategy<\/strong> y otras compa\u00f1\u00edas en las que las criptomonedas representen un 50% o m\u00e1s de sus activos. Esta decisi\u00f3n se anunciar\u00e1 el pr\u00f3ximo 15 de enero. En anticipaci\u00f3n, algunas compa\u00f1\u00edas han empezado a deshacerse de sus tenencias de criptos.<\/p>\n

Esta decisi\u00f3n es especialmente importante porque, seg\u00fan c\u00e1lculos de JP Morgan, unos 9.000 millones de d\u00f3lares de capitalizaci\u00f3n corresponden a posiciones pasivas que replican \u00edndices<\/strong>. Si quedara excluida, podr\u00eda enfrentar una presi\u00f3n de venta de hasta 2.800 millones de d\u00f3lares que se elevar\u00eda hasta los 8.800 millones en caso de que otros \u00edndices la excluyan.<\/p>\n

As\u00ed pues, si es incapaz de financiarse, no puede comprar bitcoin. Si no se compra bitcoin y este no se revaloriza, el modelo deja de tener sentido<\/strong>. Y si el modelo deja de tener sentido, los accionistas pueden optar por forzar la liquidaci\u00f3n y romper la rueda.<\/p>\n

\u00bfVENDER\u00c1N SU BITCOIN?<\/h3>\n

En este contexto, Saylor tambi\u00e9n ha lanzado un mensaje que ha puesto al mercado en alerta. Conocido por su fe ciega en el bitcoin, hasta en los peores momentos del mercado bajista de 2022, Saylor ha emergido como una suerte de profeta del bitcoin que ha defendido a ultranza un concepto simple: ‘HOLD’<\/strong>, es decir, no vender bitcoin y capear el temporal como se pueda. Esos tiempos parecen haber quedado atr\u00e1s, ya que el presidente ejecutivo de Strategy ha reconocido que ya no ver\u00eda con malos ojos deshacerse de parte de sus bitcoins si la empresa necesitara liquidez.<\/p>\n

Ante sus inversores, Saylor reconoci\u00f3 que la compa\u00f1\u00eda vender\u00e1 bitcoin \u00abaltamente apreciado\u00bb para pagar sus dividendos<\/strong> y posteriormente \u00abincrementar continuamente sus tenencias de bitcoin\u00bb con el dinero que recauden. Adem\u00e1s, defendi\u00f3 que la reserva de d\u00f3lares es una \u00abbater\u00eda\u00bb<\/strong>. \u00abB\u00e1sicamente estamos usando un reactor nuclear para hacer girar un generador y cargar una bater\u00eda\u00bb, afirm\u00f3, al tiempo que mostraba una nave espacial en tonos verdes y naranjas con un reactor de bitcoins en su n\u00facleo.<\/p>\n

\"strategy
Diapositiva de la presentaci\u00f3n de Strategy en el que equipara la empresa a una nave espacial.Strategy<\/span><\/figcaption><\/figure>\n<\/p>\n

Sin embargo, Saylor no puede escapar de sus propias reglas autoimpuestas. Aqu\u00ed entra en juego el concepto de mNAV<\/strong>, una m\u00e9trica que compara el valor empresarial de la compa\u00f1\u00eda con el valor de mercado de sus tenencias de BTC.<\/p>\n

Este indicador da a los inversores una forma de evaluar hasta qu\u00e9 punto el mercado asigna una prima o un descuento a su tesorer\u00eda en BTC. As\u00ed, una lectura por encima de un punto implica que el mercado asigna una prima a las tenencias, mientras que una por debajo de la unidad sugiere un descuento, lo que puede interpretarse como una se\u00f1al de alerta o una oportunidad.<\/p>\n

El problema es que esta m\u00e9trica ya no luce tanto como antes. Hace un a\u00f1o, el mNAV de Strategy rondaba los 2,45 puntos; hoy, esa m\u00e9trica se sit\u00faa en torno a 1,16, menos de la mitad<\/strong>. Si este indicador cae por debajo de uno, la compa\u00f1\u00eda podr\u00eda verse forzada a vender parte de su bitcoin, seg\u00fan ha reconocido el CEO Phong Le. Este martes, el director financiero Andrew Kang trat\u00f3 de matizar las palabras de Le, subrayando que Strategy solo se plantea vender bitcoin como \u00faltimo recurso y solo si el mNAV permanece por debajo de uno durante un \u00abper\u00edodo muy prolongado\u00bb.<\/p>\n

Pese al pesimismo generalizado, CryptoQuant cree que, en el fondo, Strategy puede ir por el buen camino. El cambio de Strategy, de una acumulaci\u00f3n agresiva de bitcoin a un enfoque m\u00e1s conservador y centrado en la liquidez, coincide con la ca\u00edda de bitcoin en 2025. Por ello, proteger sus reservas \u2014y su modelo de negocio \u2014 requiere de cierta flexibilidad que le puede dar su colch\u00f3n de efectivo<\/strong>.<\/p>\n

\u00abEl cambio tiene implicaciones importantes para el mercado de bitcoin. Por un lado, la reducci\u00f3n de la compra marginal de bitcoin por parte de Strategy suaviza un canal de demanda poderoso que amplificaba ciclos alcistas anteriores. Por otro, la reserva en d\u00f3lares y la capacidad reci\u00e9n divulgada de cobertura\/venta reducen significativamente la probabilidad de ventas de bitcoin impulsadas por situaciones de estr\u00e9s, lo que, en \u00faltima instancia, respalda la estabilidad del mercado a largo plazo\u00bb, apunta CryptoQuant.<\/p>\n

Cosmo Jiang, socio de la firma de capital de riesgo centrada en cripto Pantera, reconoce a ‘Bloomberg’ que el pesimismo que rodea a las tesorer\u00edas de criptomonedas es temporal y que han llegado para quedarse. Probablemente no sobrevivan todas, admite, pero habr\u00e1 \u00abdos o tres grandes ganadores\u00bb por cada gran criptomoneda. A pesar de todo, Strategy parece postularse como el campe\u00f3n del bitcoin, pero la complicada ingenier\u00eda financiera de Saylor podr\u00eda derribar su castillo de naipes<\/strong>.<\/p>\n

Source: Bolsamania.com<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Esta semana, Strategy anunci\u00f3 la creaci\u00f3n de una reserva por valor de 1.440 millones de d\u00f3lares para respaldar el pago…<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":100990,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[104],"tags":[99],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/100989"}],"collection":[{"href":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=100989"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/100989\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/wp-json\/wp\/v2\/media\/100990"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=100989"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=100989"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=100989"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}