{"id":101312,"date":"2025-12-12T05:00:00","date_gmt":"2025-12-12T05:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/2025\/12\/12\/se-ha-equivocado-la-fed-al-bajar-los-tipos-nos-preocupa-que-subestime-los-riesgos\/"},"modified":"2025-12-12T05:00:00","modified_gmt":"2025-12-12T05:00:00","slug":"se-ha-equivocado-la-fed-al-bajar-los-tipos-nos-preocupa-que-subestime-los-riesgos","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/2025\/12\/12\/se-ha-equivocado-la-fed-al-bajar-los-tipos-nos-preocupa-que-subestime-los-riesgos\/","title":{"rendered":"\u00bfSe ha equivocado la Fed al bajar los tipos? "Nos preocupa que subestime los riesgos""},"content":{"rendered":"

Entre tanto, el presidente Jerome Powell se mostr\u00f3 m\u00e1s ‘dovish’ (blando) de lo esperado<\/strong><\/a> en su rueda de prensa posterior, adoptando una postura optimista con la trayectoria de la inflaci\u00f3n \u2013si se excluyen los aranceles, podr\u00eda alcanzar su pico en el primer trimestre de 2026\u2014, pero m\u00e1s negativa en lo tocante a un mercado laboral m\u00e1s d\u00e9bil de lo que les gustar\u00eda ver.<\/p>\n

De hecho, el propio Powell lleg\u00f3 a admitir que los datos oficiales podr\u00edan estar sobrevalorando la creaci\u00f3n de empleos en 60.000 puestos de trabajo al mes<\/strong>. Dicho de otro modo, Estados Unidos podr\u00eda estar destruyendo unos 20.000 empleos cada mes. \u00abCreo que un mundo donde la creaci\u00f3n de empleo es negativa\u2026 necesitamos observar eso muy cuidadosamente<\/strong>\u00ab, afirm\u00f3 el presidente del banco central.<\/p>\n

Precisamente, la divergencia entre la senda de la inflaci\u00f3n y del mercado laboral es lo que ha contribuido a la fracturaci\u00f3n de la Fed. El problema, como dice Powell, es que \u00abno hay un camino libre de riesgo\u00bb<\/strong> ni pueden dejar uno de los dos objetivos de su doble mandato \u2014estabilidad de precios y m\u00e1ximo empleo\u2014 desatendido.<\/p>\n

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Noticia relacionada<\/h5>\n

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La Fed prev\u00e9 un recorte para 2026 y vincula la decisi\u00f3n de enero a los datos <\/a><\/div>\n

\u00abDesde hace tiempo hemos subrayado estas tensiones en un nuevo entorno marcado por megafuerzas (grandes tendencias estructurales) y restricciones de oferta. Los comentarios de Powell tambi\u00e9n refuerzan que muchas de las fuerzas estructurales que enfrenta la econom\u00eda \u2014como la menor oferta de trabajo\u2014 son algo que la pol\u00edtica monetaria no puede abordar<\/strong>\u00ab, se\u00f1ala Jean Boivin, responsable del BlackRock Investment Institute.<\/p>\n

Seg\u00fan Powell, \u00abcuando ambos lados del mandato est\u00e1n amenazados, debes mantenerte m\u00e1s o menos neutral\u00bb<\/strong>, como es el caso. Para el presidente del banco central, la postura actual est\u00e1 \u00aben el extremo alto\u00bb de la neutralidad de tipos, circunstancia que les permitir\u00e1 \u00abesperar y ver\u00bb c\u00f3mo evolucionan unos datos que ser\u00e1n claves de cara a la reuni\u00f3n de enero\u2026 y para saber si la decisi\u00f3n de recortar fue la correcta. Aunque algunos expertos creen conocer ya la respuesta.<\/strong><\/p>\n

\u00bfSE HA EQUIVOCADO LA FED?<\/h3>\n

Dennis Shen, economista y presidente del Consejo Macroecon\u00f3mico de Scope Ratings, tiene claro que la Fed ha derrapado en esta reuni\u00f3n. Seg\u00fan el experto de la firma alemana, la decisi\u00f3n es \u00abequivocada\u00bb y \u00abmuy controvertida\u00bb<\/strong>, debido tanto a la presi\u00f3n pol\u00edtica como del mercado<\/strong>.<\/p>\n

Por un lado, Shen se\u00f1ala la evidente divisi\u00f3n<\/strong><\/a> en el seno del banco central. Por primera vez de 2019, tres miembros del Comit\u00e9 Federal de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en ingl\u00e9s) votaron en contra de la mayor\u00eda, con dos a favor de mantener los tipos en sus niveles actuales y uno, Stephen Miran, el gobernador puesto a dedo por Donald Trump, abogando por una bajada mayor, de hasta 50 puntos b\u00e1sicos. Las previsiones a futuro no hicieron m\u00e1s que poner de manifiesto estas diferencias.<\/strong><\/a><\/p>\n

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Noticia relacionada<\/h5>\n

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Divisi\u00f3n, incertidumbre y sorpresas: todas las claves de la \u00faltima reuni\u00f3n de la Fed <\/a><\/div>\n

El diagrama de puntos (‘dot plot’) mostr\u00f3 que siete miembros del FOMC no esperan recortes de los tipos de inter\u00e9s el a\u00f1o que viene \u2014con tres de ellos defendiendo subidas\u2014, mientras que cuatro prev\u00e9n un recorte, otros cuatro creen que habr\u00e1 dos m\u00e1s y cuatro m\u00e1s proyectan, al menos, tres bajadas m\u00e1s en 2026. Por si fuera poco, tal y como refleja el documento, las diferencias se mantienen tanto en 2027 como en 2028 y en el largo plazo. En conjunto, las previsiones se mantienen: un recorte de 25 pb en 2026, frente a los dos que espera el consenso, y otro en 2027.<\/p>\n

Para numerosos analistas, esto evidencia el mayor problema que tiene la Fed en estos momentos: la sombra del presidente estadounidense Donald Trump<\/strong> cerni\u00e9ndose sobre el banco central. Trump ha sido muy cr\u00edtico con Powell, al que ha pedido bajar los tipos de inter\u00e9s hasta el 1% y al que ha amenazado con despedir en m\u00e1s de una ocasi\u00f3n. Con el mandato de Powell como presidente expirando en mayo de 2026, y viendo su modo de proceder al nombrar a Miran, los mercados esperan que Trump nombre a una figura af\u00edn a sus ideas. En este sentido, todos los focos apuntan a Kevin<\/strong> Hassett<\/strong>, director del Consejo Econ\u00f3mico Nacional y uno de los consejeros m\u00e1s cercanos al presidente, el cual ya ha reconocido a ‘The Wall Street Journal’ que los tipos de inter\u00e9s pueden seguir bajando m\u00e1s y a un ritmo mayor del actual.<\/strong><\/a><\/p>\n

Este escenario preocupa profundamente a Shen, quien cree que la Fed corre el riesgo de pasar del \u00abunificador\u00bb Powell a una figura \u00abpolarizadora\u00bb que erosione los dos mayores activos de la Fed: su independencia y su credibilidad<\/strong>. \u00abLa politizaci\u00f3n de la Fed y el debilitamiento de la independencia del banco central son motivos de gran preocupaci\u00f3n para la estabilidad econ\u00f3mica y financiera<\/strong>\u00ab, advierte el experto de la agencia de calificaci\u00f3n germana.<\/p>\n

\u00bfERROR DE C\u00c1LCULO?<\/h3>\n

Pero el problema no es solo pol\u00edtico, ya que, seg\u00fan Shen, las lagunas en los datos conocidos tras el cierre del Gobierno federal \u00absiguen siendo reales\u00bb. Si bien considera \u00abprudente\u00bb que la Fed haya sugerido una pausa moment\u00e1nea \u2014algunos creen que hasta que se decida qui\u00e9n sustituir\u00e1 a Powell\u2014, la previsi\u00f3n de que el nuevo presidente impulso nuevos recortes de los tipos de inter\u00e9s hace que el discurso sea \u00abmenos convincente\u00bb.<\/p>\n

\u00abLos miembros de la Reserva Federal revisaron al alza las previsiones medias de crecimiento para 2026, del 1,8% al 2,3%, lo que coincide con la previsi\u00f3n del 2,4% de Scope. Esperan una inflaci\u00f3n ligeramente inferior, pero dada la resistencia de la econom\u00eda estadounidense, los datos mixtos del mercado laboral y una inflaci\u00f3n superior al objetivo, no hab\u00eda necesidad de bajar los tipos ayer<\/strong>\u00ab, afirma.<\/p>\n

Esta tesis es compartida por Boivin. El experto de BlackRock cree que la inclinaci\u00f3n de la Fed hacia nuevos recortes de tipos en un contexto de inflaci\u00f3n y crecimiento resilientes \u00abrevela una desconexi\u00f3n en la pol\u00edtica monetaria global\u00bb<\/strong>. Sin ir m\u00e1s lejos, este experto recuerda que varios bancos centrales, especialmente en Europa y Australia, con m\u00e1s d\u00e9biles que los de EEUU, se\u00f1alan que su pr\u00f3ximo movimiento de tipos ser\u00e1 al alza.<\/p>\n

\u00abNo hab\u00eda necesidad de bajar los tipos de inter\u00e9s\u00bb, afirma Scope Ratings<\/p><\/blockquote>\n

\u00abEsta desconexi\u00f3n y el impacto de las megafuerzas aumentan la incertidumbre sobre la trayectoria de la Fed es un riesgo de cara al pr\u00f3ximo a\u00f1o y pone un peso adicional sobre los pr\u00f3ximos datos de EEUU, especialmente la reanudaci\u00f3n de los informes de empleo e inflaci\u00f3n la pr\u00f3xima semana y en enero, cuando el calendario de datos comience a normalizarse\u00bb, subraya.<\/p>\n

Asimismo, Boivin alerta que cualquier repunte en la contrataci\u00f3n o en la confianza empresarial \u00abpodr\u00eda reactivar las presiones inflacionarias, reintroduciendo tensiones en la pol\u00edtica monetaria<\/strong> respecto a la sostenibilidad de la deuda\u00bb federal.<\/p>\n

En esta misma l\u00ednea se sit\u00faa George Brown, economista s\u00e9nior de Schroders para Estados Unidos, las bajadas que ha realizado y que contempla el banco central \u00abcorren el riesgo de avivar la inflaci\u00f3n en lugar de apoyar el crecimiento real\u00bb<\/strong>. \u00abNos preocupa que la Fed est\u00e9 subestimando el riesgo de una mayor inflaci\u00f3n y que el mercado lo est\u00e9 infravalorando. Tambi\u00e9n creemos que los tipos no son tan restrictivos como muchos creen, dada la resistencia de la econom\u00eda en los \u00faltimos a\u00f1os, a pesar de los altos tipos nominales. Por lo tanto, seguimos creyendo que la valoraci\u00f3n del mercado de un tipo terminal inferior al 3% para la Fed es demasiado agresiva\u00bb, afirma este estratega.<\/p>\n

Para el experto de Schroders, la situaci\u00f3n econ\u00f3mica de Estados Unidos es compleja<\/strong>. Por un lado, la econom\u00eda \u00abgoza de una base s\u00f3lida\u00bb y, si bien depende de la din\u00e1mica del mercado laboral, la moderaci\u00f3n en la contrataci\u00f3n es \u00absintom\u00e1tica de la incertidumbre comercial y la preocupaci\u00f3n por los efectos secundarios sobre el crecimiento\u00bb.<\/p>\n

\u00abA medida que estos obst\u00e1culos vayan desapareciendo, la creaci\u00f3n de empleo deber\u00eda recuperarse, pero las restricciones a la inmigraci\u00f3n podr\u00edan limitar la oferta de mano de obra y hacer subir los salarios reales. El crecimiento tambi\u00e9n deber\u00eda verse respaldado por una pol\u00edtica monetaria m\u00e1s acomodaticia y el impulso fiscal positivo de la ‘One Big Beautiful Bill’. Por ello, prevemos que la econom\u00eda estadounidense crecer\u00e1 un 2,4 % tanto en 2026 como en 2027\u00bb, explica.<\/p>\n

Por otro, estos factores hacen que un resurgimiento de la inflaci\u00f3n sea m\u00e1s probable. Seg\u00fan Brown, el impacto de los aranceles ha sido \u00ablimitado\u00bb en los precios al consumo, pero duda que las empresas puedan seguir absorbi\u00e9ndolos, \u00abdada su amplitud y escala\u00bb. En este sentido, ahora que hay \u00abclaridad\u00bb sobre \u00abd\u00f3nde es probable que se estabilicen\u00bb las tarifas, este analista espera que las empresas empiecen a trasladar parte de la carga a los consumidores.<\/strong><\/p>\n

\u00abEsto podr\u00eda dar lugar a efectos de segunda ronda en la fijaci\u00f3n de precios y salarios<\/strong>, especialmente ante las elevadas expectativas de inflaci\u00f3n. Nuestra previsi\u00f3n es que la inflaci\u00f3n del IPC se sit\u00fae por encima del consenso, en un 3,3% en 2026, antes de retroceder hasta el 2,3% en 2027″, sentencia.<\/p>\n

\u00bfC\u00d3MO INVERTIR?<\/h3>\n

En este contexto, Mathieu Racheter, jefe de estrategia de renta variable de Julius Baer, cree que los inversores har\u00edan bien en fijarse no solo en acciones estadounidenses.<\/strong><\/a><\/p>\n

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Noticia relacionada<\/h5>\n

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\u00bfSigue apostando BlackRock por el Ibex en 2026 despu\u00e9s de subir un 45% este a\u00f1o? <\/a><\/div>\n

En primer lugar, porque el crecimiento de beneficios \u00abse est\u00e1 ampliando m\u00e1s all\u00e1 de EEUU, y una Fed m\u00e1s acomodaticia \u00abhist\u00f3ricamente ha apoyado a las acciones, incluso con valoraciones elevadas\u00bb<\/strong>. \u00abEsto hace que la diversificaci\u00f3n internacional sea cada vez m\u00e1s importante a medida que mejora el impulso de beneficios regionales\u00bb, apunta.<\/p>\n

Adem\u00e1s, la estacionalidad de fin de a\u00f1o hace que el panorama general hacia principios de 2026 siga siendo \u00abconstructivo\u00bb. Las dos \u00faltimas semanas de diciembre hist\u00f3ricamente han sido las m\u00e1s fuertes del a\u00f1o, con ganancias promedio del 1,4% y una tasa de acierto de aproximadamente 75%, seg\u00fan datos de Julius Baer.<\/p>\n

En segundo lugar, porque la volatilidad observada tras los decepcionantes resultados de Oracle<\/strong><\/a> vuelve a dar buena cuenta de c\u00f3mo el mercado reacciona cuando las compa\u00f1\u00edas vinculadas a la inteligencia artificial (IA) no convencen. La tecnol\u00f3gica comandada por Larry Ellison se hundi\u00f3 este jueves despu\u00e9s de decepcionar con sus ingresos y de aumentar su previsi\u00f3n de gastos de capital a 50.000 millones de d\u00f3lares en el a\u00f1o fiscal<\/strong>, 15.000 millones m\u00e1s que en su anterior previsi\u00f3n.<\/p>\n

Solo en el \u00faltimo trimestre, la compa\u00f1\u00eda gast\u00f3 12.000 millones de d\u00f3lares, casi un 33% m\u00e1s de lo que esperaban los analistas, y sigui\u00f3 quemando caja \u2014su flujo de caja libre se situ\u00f3 en -10.000 millones\u2014 y su deuda supera los 100.000 millones de d\u00f3lares. \u00abLos inversores parecen esperar continuamente que el gasto de capital incremental genere ingresos adicionales m\u00e1s r\u00e1pido de lo que refleja la realidad<\/strong>\u00ab, destaca Mark Murphy, analista de JP Morgan. Y cuando no llegan al list\u00f3n, el mercado se asusta.<\/strong><\/a><\/p>\n

En lo tocante a la renta fija, Dario Messi, jefe de an\u00e1lisis de renta fija de Julius Baer, cree que las compras de letras del Tesoro anunciadas por la Fed ser\u00e1n importantes para estabilizar la liquidez y ayudar a estabilizar la curva. \u00abProbablemente veremos compras netas elevadas durante los pr\u00f3ximos meses, lo que deber\u00eda eliminar parte de la reciente volatilidad en los mercados monetarios. Esperamos que los rendimientos de los bonos del Tesoro permanezcan dentro de un rango y de forma lateral a partir de ahora<\/strong>\u00ab, concluye.<\/p>\n

Source: Bolsamania.com<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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