{"id":104259,"date":"2026-02-16T05:00:00","date_gmt":"2026-02-16T05:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/2026\/02\/16\/morgan-stanley-pone-en-valor-al-euro-digital-frente-a-las-stablecoins-estadounidenses\/"},"modified":"2026-02-16T05:00:00","modified_gmt":"2026-02-16T05:00:00","slug":"morgan-stanley-pone-en-valor-al-euro-digital-frente-a-las-stablecoins-estadounidenses","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/2026\/02\/16\/morgan-stanley-pone-en-valor-al-euro-digital-frente-a-las-stablecoins-estadounidenses\/","title":{"rendered":"Morgan Stanley pone en valor al euro digital frente a las 'stablecoins' estadounidenses"},"content":{"rendered":"

Las ‘stablecoins’ son un tipo de criptomoneda que pretende mantener un valor estable vinculando su valor de mercado a una referencia externa, como una moneda fiduciaria o una materia prima, en algunos casos hasta por un algoritmo u otra criptomoneda; en este \u00faltimo caso, la ‘stablecoin’ est\u00e1 sobrecolateralizada para cubrir la volatilidad. El objetivo principal de estos activos digitales es ofrecer, precisamente, una alternativa a la elevada volatilidad de criptomonedas populares, que puede hacer que estos activos digitales sean menos adecuados para las transacciones habituales.<\/p>\n

Hay varias caracter\u00edsticas que hacen atractivos a estos tokens, como su liquidaci\u00f3n casi instant\u00e1nea y operativa 24\/7, su menor necesidad de prefinanciaci\u00f3n y riesgo de liquidaci\u00f3n o la programabilidad mediante contratos inteligentes, entre otros. Precisamente son estas funciones las que hacen que muchos expertos y entidades crean que pueden revolucionar el mundo de las finanzas<\/strong><\/a>, mientras que otros advierten, por eso mismo, de los peligros que puede correr el sistema si no se controlan adecuadamente.<\/strong><\/a><\/p>\n

\u00abSi bien todav\u00eda estamos en una fase muy temprana, ya estamos viendo surgir casos de uso para ‘stablecoins’, activos digitales y CBDC (monedas digitales de un banco central), que abarcan pagos transfronterizos, gesti\u00f3n de tesorer\u00eda y mercados de capitales, y que podr\u00edan cambiar la forma en que opera el sistema financiero a largo plazo\u00bb, afirman los analistas de Morgan Stanley en un informe de reciente publicaci\u00f3n en el que se centran, sobre todo, en los casos de uso de estos tokens en la Uni\u00f3n Europea.<\/p>\n

DOS CARAS DE LA MISMA ‘STABLECOIN’<\/h3>\n

En este sentido, hay que entender que las regulaciones aqu\u00ed y en Estados Unidos son muy distintas. En la UE, la ley del mercado de criptoactivos, MiCA<\/strong><\/a>, trata las ‘stablecoins’ principalmente dentro de la categor\u00eda de \u00abtokens de dinero electr\u00f3nico\u00bb y las vincula a este r\u00e9gimen ya existente. As\u00ed, la normativa exige que los emisores sean entidades de cr\u00e9dito o instituciones de dinero electr\u00f3nico autorizadas, y subraya que los tenedores deben poder canjear los tokens a la par. Tambi\u00e9n define de forma estricta c\u00f3mo deben gestionarse las reservas: el 30% de los fondos recibidos debe mantenerse como dep\u00f3sitos en cuentas separadas en entidades de cr\u00e9dito<\/strong>, y el resto invertirse en instrumentos seguros, de bajo riesgo y altamente l\u00edquidos, en la misma divisa que el token.<\/p>\n

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\u00bfPueden las ‘stablecoins’ cambiar el sistema financiero? Esto creen los expertos <\/a><\/div>\n

Un punto relevante es que la liquidez que respalda las ‘stablecoins’ no puede mantenerse directamente en el Banco Central Europeo (BCE) por parte del emisor<\/strong>. Esto es importante, apunta la firma neoyorquina, porque permitirlo crear\u00eda de facto una CBDC gestionada por el sector privado, lo que supondr\u00eda \u00abun riesgo significativo\u00bb para la estabilidad financiera.<\/p>\n

Por su parte, Estados Unidos regula estos tokens mediante la llamada GENIUS Act<\/strong>, un texto que exige que los emisores mantengan al menos un d\u00f3lar en reservas permitidas por cada d\u00f3lar de ‘stablecoins’ en circulaci\u00f3n, limitando dichas reservas a instrumentos muy l\u00edquidos como efectivo, dep\u00f3sitos asegurados, deuda p\u00fablica estadounidense a corto plazo, repos o ‘reverse’ repos respaldados por el Tesoro, fondos monetarios gubernamentales y reservas en el banco central.<\/p>\n

\u00abEn las ‘stablecoins’ en d\u00f3lares, los emisores dominantes han convergido hacia reservas fuertemente invertidas en deuda p\u00fablica estadounidense a corto plazo. En las ‘stablecoins’ en euros, MiCA empuja hacia un modelo m\u00e1s intermediado por bancos, con un componente m\u00ednimo de dep\u00f3sitos y estrictas exigencias de liquidez y correspondencia de divisa\u00bb, se\u00f1ala Morgan Stanley.<\/p>\n

Una de las diferencias clave entre ambos enfoques \u2014y fuente de intenso debate en EE UU entre el sector financiero tradicional y la industria cripto\u2014 es el pago de intereses<\/strong>. Bajo MiCA, los emisores de ‘stablecoins’ y los proveedores de servicios cripto no pueden ofrecer intereses a los tenedores<\/strong>. En cambio, aunque los emisores regulados bajo la Ley GENIUS tampoco pueden pagar intereses, otras entidades como las plataformas de intercambio no est\u00e1n expl\u00edcitamente prohibidas de ofrecer recompensas<\/strong>. En la pr\u00e1ctica, esto coloca a los dep\u00f3sitos bancarios remunerados en competencia directa con las ‘stablecoins’ en EEUU<\/strong>. En el futuro podr\u00eda cambiar con una ley de estructura de mercados cripto<\/strong> que actualmente se debate en el Senado, pero por ahora la discusi\u00f3n est\u00e1 estancada<\/strong><\/a>.<\/p>\n

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Ni tan estables, ni tan revolucionarias: Berenberg, cauta con las ‘stablecoins’ <\/a><\/div>\n

La Casa Blanca ha presentado la Ley GENIUS como una forma de \u00abreforzar el estatus del d\u00f3lar como moneda de reserva mundial\u00bb<\/strong> al impulsar la demanda de deuda p\u00fablica estadounidense a trav\u00e9s de las reservas de las ‘stablecoins’. De hecho, los dos mayores tokens de esta clase manten\u00edan una parte significativa de sus reservas en deuda estadounidense. A este respecto, el BCE advirti\u00f3 el pasado verano que un uso m\u00e1s amplio en la eurozona podr\u00eda debilitar el control monetario y reforzar din\u00e1micas de \u00abdolarizaci\u00f3n\u00bb con el tiempo<\/strong><\/a>.<\/p>\n

As\u00ed, si las ‘stablecoins’ denominadas en d\u00f3lares se expanden por los canales de pago tradicionales \u2014especialmente en la liquidaci\u00f3n tokenizada, donde es clave un equivalente digital fiable al efectivo\u2014, el BCE se\u00f1ala que \u00ablas ‘stablecoins’ en d\u00f3lares podr\u00edan consolidar su dominio inicial a menos que surjan alternativas cre\u00edbles en euros\u00bb<\/strong>. Ese dominio temprano ser\u00eda, adem\u00e1s, \u00abdif\u00edcil de revertir\u00bb y otorgar\u00eda a Estados Unidos ventajas estrat\u00e9gicas y econ\u00f3micas, como financiar su deuda a menor coste y ejercer mayor influencia global. \u00abPara Europa, esto implicar\u00eda mayores costes de financiaci\u00f3n, menor autonom\u00eda de pol\u00edtica monetaria y dependencia geopol\u00edtica\u00bb, subraya Morgan Stanley.<\/p>\n

EL CASO DEL EURO DIGITAL<\/h3>\n

Aqu\u00ed es donde entra en juego el euro<\/strong> digital<\/strong>. Este token es una propuesta de CBDC de uso minorista<\/strong>, esto es, una versi\u00f3n digital del efectivo, disponible para hogares y empresas en toda la eurozona. El euro digital minorista ser\u00eda libre de riesgo (a diferencia de los dep\u00f3sitos bancarios, sujetos a posibles quiebras), tendr\u00eda curso legal y, al igual que el dinero en efectivo, no pagar\u00eda intereses.<\/p>\n

\u00abUno de los principales objetivos declarados del euro digital es proporcionar dinero del banco central para la era digital, al tiempo que se protege la autonom\u00eda estrat\u00e9gica de los pagos europeos y la soberan\u00eda monetaria. El uso del efectivo ha ido disminuyendo a medida que los consumidores prefieren medios de pago digitales, a menudo facilitados por proveedores privados y no europeos. El euro digital podr\u00eda reducir la dependencia de Europa de estas infraestructuras\u00bb, apunta Morgan Stanley. Un motivo, por cierto, que ha ganado peso con el auge de las ‘stablecoins’, especialmente por aquellas denominadas en d\u00f3lares.<\/p>\n

Sin embargo, a\u00fan est\u00e1 en etapas centrales de su desarrollo.<\/strong> El euro digital ha pasado a la fase de implementaci\u00f3n tras completar la fase preparatoria, pero esto no implica que ya se haya decidido su emisi\u00f3n. La decisi\u00f3n final corresponder\u00e1 al Consejo de Gobierno del BCE una vez concluya el proceso legislativo. Si bien la Comisi\u00f3n Europea propuso legislaci\u00f3n en 2023 y el Consejo Europeo mostr\u00f3 su apoyo en diciembre de 2025, el Parlamento Europeo a\u00fan est\u00e1 definiendo su posici\u00f3n. Si la regulaci\u00f3n se aprueba en 2026 junto con el piloto, la emisi\u00f3n podr\u00eda producirse en 2029.<\/p>\n

A su vez, las asociaciones bancarias \u2014especialmente en Francia y Alemania\u2014 son en general esc\u00e9pticas y temen que el euro digital minorista canibalice dep\u00f3sitos y da\u00f1e los modelos de negocio bancarios. De hecho, el europarlamentario Fernando Navarrete, por su parte, se ha mostrado m\u00e1s esc\u00e9ptico y ha propuesto priorizar un euro digital offline y tokenizado con privacidad similar al efectivo.<\/p>\n

En cambio, el BCE y varios bancos centrales lo apoyan como herramienta clave para preservar la soberan\u00eda monetaria. Por ejemplo, la asociaci\u00f3n bancaria italiana ve el euro digital como una oportunidad de innovaci\u00f3n y competitividad, siempre que los costes sean manejables y los bancos puedan seguir ofreciendo servicios diferenciados.<\/p>\n

Asimismo, el organismo cree que tambi\u00e9n ser\u00e1 un problema el coste en el que los bancos deban incurrir para su desarrollo \u2014estima que podr\u00eda rondar entre los 4.000 y los 6.000 millones de euros durante cuatro a\u00f1os\u2014, as\u00ed como por su poca penetraci\u00f3n en la poblaci\u00f3n. Seg\u00fan encuestas del BCE, solo el 12% de las personas (en Francia) mantendr\u00eda dinero en euros digitales en lugar de dep\u00f3sitos bancarios, y un 13% lo usar\u00eda para pagos cotidianos, sin afectar la financiaci\u00f3n bancaria.<\/p>\n

En este sentido, Morgan Stanley cree que el proyecto de euro digital mayorista es \u00abel m\u00e1s interesante\u00bb y el \u00abmenos valorado\u00bb.<\/strong> A diferencia del euro digital minorista, la iniciativa mayorista est\u00e1 dirigida exclusivamente a instituciones financieras reguladas y se centra en la liquidaci\u00f3n de activos tokenizados en dinero del banco central.<\/p>\n

Aqu\u00ed, explica la firma estadounidense, el BCE est\u00e1 modernizando las infraestructuras de liquidaci\u00f3n, experimentando con tecnolog\u00eda DLT (Tecnolog\u00eda de Registro Distribuido). Al tratarse de proyectos t\u00e9cnicos y operativos, no requiere un nuevo marco legal europeo, por lo que podr\u00eda implementarse antes que el euro digital minorista. Adem\u00e1s, podr\u00eda reforzar el papel internacional del euro y profundizar los mercados de capitales europeos. En el marco del proyecto Appia, el BCE pretende crear un entorno de liquidaci\u00f3n m\u00e1s integrado y eficiente para activos tokenizados y dinero del banco central.<\/p>\n

\u00abSi se adopta, y los mercados de capital europeos se orientan hacia formatos DLT, un euro digital mayorista en DLT nativa (proyecto Appia) podr\u00eda facilitar la liquidaci\u00f3n de la ‘parte en efectivo’ de activos tokenizados (fondos de mercado monetario, bonos, cr\u00e9dito privado, etc.) y situar a Europa por delante de EEUU. Sin embargo, todav\u00eda estamos en una etapa temprana: la infraestructura actual no est\u00e1 basada en DLT, los activos DLT representan una fracci\u00f3n muy peque\u00f1a del volumen total, y la transici\u00f3n tomar\u00e1 a\u00f1os, adem\u00e1s de depender de un marco regulatorio claro\u00bb, sentencia Morgan Stanley.<\/p>\n

Source: Bolsamania.com<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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