{"id":108812,"date":"2026-05-22T14:49:02","date_gmt":"2026-05-22T14:49:02","guid":{"rendered":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/2026\/05\/22\/puig-se-desangra-una-clausula-de-charlotte-tilbury-hace-naufragar-la-fusion-con-estee-lauder\/"},"modified":"2026-05-22T14:49:02","modified_gmt":"2026-05-22T14:49:02","slug":"puig-se-desangra-una-clausula-de-charlotte-tilbury-hace-naufragar-la-fusion-con-estee-lauder","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/2026\/05\/22\/puig-se-desangra-una-clausula-de-charlotte-tilbury-hace-naufragar-la-fusion-con-estee-lauder\/","title":{"rendered":"Puig se desangra: una cl\u00e1usula de Charlotte Tilbury hace naufragar la fusi\u00f3n con Est\u00e9e Lauder"},"content":{"rendered":"
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Noticia relacionada<\/h5>\n

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Puig y Est\u00e9e Lauder no fusionar\u00e1n sus negocios y cierran las negociaciones <\/a><\/div>\n

Seg\u00fan informan distintos medios, como ‘Bloomberg’ o ‘Expansi\u00f3n’, la propia Charlotte Tilbury expres\u00f3 su deseo de renegociar las condiciones del contrato<\/strong> con el que se cerr\u00f3 la venta de la firma que lleva su nombre a Puig en 2020 por unos 1.000 millones de euros. El grupo catal\u00e1n controla el 78,5% de la casa brit\u00e1nica, mientras que Charlotte Tilbury todav\u00eda mantiene un 21,5%. En 2024, Puig anunci\u00f3 su intenci\u00f3n de alcanzar el 100% del capital entre 2026 y 2031<\/strong>.<\/p>\n

La estructura planteada por Puig en la adquisici\u00f3n de la firma brit\u00e1nica es la habitual en las compras que ha realizado la firma espa\u00f1ola, que normalmente se ha inclinado por que los accionistas anteriores permanezcan en la compa\u00f1\u00eda con una participaci\u00f3n minoritaria. Esta f\u00f3rmula se ha utilizado en adquisiciones como la de Byredo o Loto del Sur, entre otros, donde los fundadores han permanecido involucrados con sus respectivas marcas.<\/p>\n

El problema radica en una cl\u00e1usula que permitir\u00eda a Tilbury forzar la venta de toda su participaci\u00f3n en caso de una operaci\u00f3n corporativa<\/strong> de gran tama\u00f1o que afectara a Puig. En este sentido, Puig adquiri\u00f3 un 5,4% adicional de Charlotte Tilbury hace dos a\u00f1os por 200 millones de euros<\/strong>, situando el valor de la firma brit\u00e1nica cerca de los 4.000 millones de euros<\/strong>. As\u00ed, los analistas de Jefferies valoran dicha participaci\u00f3n en unos 900 millones de euros<\/strong>.<\/p>\n

Si bien el contrato entre Puig y Charlotte Tilbury incluye opciones de compra y venta de acciones en funci\u00f3n del desempe\u00f1o del negocio de Charlotte Tilbury<\/strong>, estas fuentes se\u00f1alan que Est\u00e9e Lauder no estar\u00eda dispuesta a asumir el potencial coste adicional<\/strong> derivado de estas cl\u00e1usulas. Por su parte, las condiciones del contrato y el desempe\u00f1o actual del grupo har\u00edan que Charlotte Tilbury cobrara menos de lo esperado por su participaci\u00f3n<\/strong>, lo que explicar\u00eda su inter\u00e9s en renegociar las condiciones pactadas con Puig.<\/p>\n

Tanto el gigante norteamericano como Puig no han hecho comentarios al respecto.<\/strong> En un comunicado remitido a la Comisi\u00f3n Nacional del Mercado de Valores (CNMV), Puig simplemente ha indicado que \u00ablas conversaciones han terminado y que las compa\u00f1\u00edas no han alcanzado un acuerdo para llevar a cabo una potencial fusi\u00f3n de sus respectivos negocios\u00bb y que se centrar\u00e1 \u00aben la ejecuci\u00f3n de su estrategia\u00bb.<\/p>\n

\u00abEsta decisi\u00f3n no altera la hoja de ruta estrat\u00e9gica de Puig, que sigue enfocada en la belleza premium, en la construcci\u00f3n de marca y en la generaci\u00f3n de valor a largo plazo\u00bb, ha agregado la firma catalana.<\/p>\n

VALORACIONES<\/h3>\n

Los expertos de Jefferies rebajan el precio objetivo de las acciones de Puig en medio euro, hasta los 20<\/strong> euros<\/strong>, tras esta decisi\u00f3n. Con todo, esta valoraci\u00f3n refleja un potencial alcista del 13% para una acci\u00f3n que siguen recomendando ‘comprar’<\/strong>, ya que la firma catalana \u00abse queda como estaba\u00bb.<\/p>\n

\u00abEsto devuelve a Puig al \u201cplan A\u201d: continuar como compa\u00f1\u00eda independiente, con una fuerte exposici\u00f3n a fragancias y presencia en maquillaje a trav\u00e9s de Charlotte Tilbury<\/strong>. En este escenario seguimos asignando un precio objetivo de 20 euros, frente a los 20,5 euros anteriores, que asum\u00edan subjetivamente una probabilidad del 75% de que se alcanzara un acuerdo de fusi\u00f3n a 22,4 euros por acci\u00f3n para los accionistas minoritarios\u00bb, explica la firma estadounidense.<\/p>\n

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Noticia relacionada<\/h5>\n

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Puig lo echa todo por tierra <\/a><\/div>\n

Sobre los rumores de Charlotte Tilbury, Jefferies cree que la casa brit\u00e1nica era uno de los principales atractivos de la operaci\u00f3n para Est\u00e9e Lauder<\/strong>, ya que le dar\u00eda acceso a \u00abuna marca posicionada en el segmento ‘masstige’ (premium accesible) y con credenciales probadas de expansi\u00f3n global\u00bb.<\/p>\n

Por su parte, los expertos de Bankinter consideran que es natural pensar que la cuesti\u00f3n de Charlotte Tilbury haya hecho que descarrilen las negociaciones. Tambi\u00e9n ven \u00abrazonable\u00bb pensar que otro obst\u00e1culo hayan sido las potenciales diferencias sobre la gobernanza<\/strong><\/a> de la compa\u00f1\u00eda resultante de la fusi\u00f3n.<\/p>\n

Renta 4 Banco tambi\u00e9n mantiene su consejo de ‘sobreponderar’<\/strong> sobre Puig tras estos acontecimientos, al tiempo que reitera su precio objetivo de 20,8<\/strong> euros<\/strong>. Con todo, estos analistas esperan una ca\u00edda de los t\u00edtulos en el corto plazo, especialmente tras revalorizarse un 15% tras el anuncio de las negociaciones, hasta los niveles previos a los primeros contactos oficiales. Sin embargo, reconocen que una correcci\u00f3n \u00absignificativa\u00bb podr\u00eda abrir una oportunidad de compra en el valor<\/strong><\/a>.<\/p>\n

\u00abCreemos que Puig deber\u00eda reaccionar r\u00e1pidamente para recuperar la confianza del mercado<\/strong>. La no fusi\u00f3n con Estee Lauder se une al intento de adquirir las marcas de Kering Beauty (finalmente adquiridas por L\u2019Oreal). Para ello, creemos que es preciso que Puig explique al mercado las razones para poner fin a las conversaciones, relance su Capital Markets Day<\/strong> (pospuesto por las negociaciones con Est\u00e9e Lauder), y quiz\u00e1 anunciar un plan de recompra de acciones<\/strong> para demostrar al mercado la infravaloraci\u00f3n de la compa\u00f1\u00eda\u00bb, agregan estos expertos.<\/p>\n

Por \u00faltimo, Jefferies cree que Puig se centrar\u00e1 en su \u00abplan A\u00bb<\/strong>: la gu\u00eda actual de la compa\u00f1\u00eda consiste en \u00absuperar el crecimiento de la categor\u00eda global de belleza\u00bb<\/strong><\/a>, el cual podr\u00eda crecer alrededor de un 4% este a\u00f1o seg\u00fan la firma norteamericana.<\/p>\n

En este sentido, prev\u00e9n una evoluci\u00f3n \u00abm\u00e1s moderada del negocio de maquillaje<\/strong>, debido a que el ‘sell-in’ (ventas a distribuidores) est\u00e1 quedando rezagado frente al ‘sell-out’ (ventas al consumidor final), invirtiendo as\u00ed la din\u00e1mica positiva observada el a\u00f1o pasado. No obstante, creen que la exposici\u00f3n a las fragancias, segmento que representa un 70% del grupo, es una de las subcategor\u00edas \u00abestructuralmente m\u00e1s favorables dentro de la cosm\u00e9tica<\/strong>\u00ab, con una penetraci\u00f3n global \u00abtodav\u00eda inferior\u00bb a la del cuidado de la piel, maquillaje o cuidado capilar.<\/p>\n

\u00abEstimamos que el crecimiento org\u00e1nico de fragancias de Puig en 2026 ser\u00e1 del 4,8%<\/strong>. Creemos adem\u00e1s que Puig todav\u00eda necesita reforzar su exposici\u00f3n a Asia y al canal ‘travel retail’<\/strong> para optimizar sus niveles de crecimiento superior al mercado. Ahora ese avance volver\u00e1 a depender de una progresi\u00f3n org\u00e1nica gradual, frente a la v\u00eda acelerada que podr\u00eda haber proporcionado una alianza con Est\u00e9e Lauder\u00bb, se\u00f1alan.<\/p>\n

En cuanto a Est\u00e9e Lauder, Jefferies cree que la compa\u00f1\u00eda continuar\u00e1 con su reorganizaci\u00f3n estrat\u00e9gica interna<\/strong> \u00absin distracciones anteriores\u00bb. Cabe recordar que la compa\u00f1\u00eda hab\u00eda anunciado anunciado 3.000 despidos<\/strong>, elevando el total de afectados a 10.000, que representan alrededor del 15% de su plantilla.<\/p>\n

\u00abAnteriormente ya hab\u00edamos mencionado el posible inter\u00e9s de otros pretendientes por Est\u00e9e Lauder, incluida Unilever. El control de voto de aproximadamente el 82% que mantiene la familia Lauder exige su respaldo para cualquier futura operaci\u00f3n corporativa, aunque podr\u00edamos ver presi\u00f3n sobre la familia para estudiar el inter\u00e9s de terceros si en el futuro se declarara una disposici\u00f3n abierta a asociarse\u00bb, sentencian estos analistas.<\/p>\n


\nSource: Bolsamania.com<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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