{"id":108831,"date":"2026-05-23T04:00:00","date_gmt":"2026-05-23T04:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/2026\/05\/23\/puig-y-estee-lauder-se-dicen-adios-la-fusion-parecia-un-mercadillo-segun-los-expertos\/"},"modified":"2026-05-23T04:00:00","modified_gmt":"2026-05-23T04:00:00","slug":"puig-y-estee-lauder-se-dicen-adios-la-fusion-parecia-un-mercadillo-segun-los-expertos","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/2026\/05\/23\/puig-y-estee-lauder-se-dicen-adios-la-fusion-parecia-un-mercadillo-segun-los-expertos\/","title":{"rendered":"Puig y Est\u00e9e Lauder se dicen adi\u00f3s: la fusi\u00f3n "parec\u00eda un mercadillo", seg\u00fan los expertos"},"content":{"rendered":"

En un comunicado remitido a la Comisi\u00f3n Nacional del Mercado de Valores (CNMV) al cierre de la jornada burs\u00e1til en Estados Unidos, Puig reconoc\u00eda que no se hab\u00eda podido alcanzar un acuerdo y que la compa\u00f1\u00eda segu\u00eda su camino en solitario<\/strong><\/a>. \u00abEsta decisi\u00f3n no modifica nuestra hoja de ruta estrat\u00e9gica<\/strong>. Seguimos construyendo sobre nuestras fortalezas en belleza premium, con una gesti\u00f3n centrada en las marcas, creatividad, agilidad y un crecimiento disciplinado\u00bb, apunt\u00f3 su CEO, Jos\u00e9 Manuel Albesa.<\/p>\n

Hab\u00eda muchas esperanzas puestas en esta fusi\u00f3n y los movimientos de la compa\u00f1\u00eda en bolsa dieron buena cuenta de ello<\/strong><\/a>. En tan solo unas horas, la compa\u00f1\u00eda cay\u00f3 hasta el nivel en el que se estaba moviendo el d\u00eda antes de anunciar las negociaciones con el gigante estadounidense. El mercado dict\u00f3 sentencia al eliminarse un catalizador clave para un valor que se sit\u00faa sensiblemente por debajo de los 24,5 euros que marc\u00f3 en su salida a bolsa. Sin embargo, no todo el mundo ve\u00eda con tan buenos ojos la fusi\u00f3n<\/strong>.<\/p>\n

\u00bfUNA UNI\u00d3N PROBLEM\u00c1TICA?<\/h3>\n

Sobre el papel, la fusi\u00f3n parec\u00eda perfecta<\/strong>. Pese a las evidentes diferencias de tama\u00f1o y negocios, la uni\u00f3n ten\u00eda m\u00e1s argumentos a favor que en contra: ambas son firmas familiares, sus operaciones son complementarias y le permitir\u00edan plantar cara a L’Or\u00e9al, adem\u00e1s de ganar tama\u00f1o y escala global. Los analistas de Bank of America llegaron a decir que el Puig era un activo \u00ab\u00fanico\u00bb con un encaje evidente en Est\u00e9e Lauder.<\/p>\n

Sin embargo, el acuerdo demostr\u00f3 tener m\u00e1s aristas de las previstas<\/strong>. La m\u00e1s evidente, el aparente motivo de la ruptura de las negociaciones: la marca de maquillaje brit\u00e1nica Charlotte<\/strong> Tilbury<\/strong>. Puig compr\u00f3 a Charlotte Tilbury el 78,5% de la firma hom\u00f3nima en 2020 por unos 1.000 millones de euros y en 2024 anunci\u00f3 su intenci\u00f3n de alcanzar el 100% antes de que acabase 2031. Sin embargo, el contrato entre Puig y Charlotte Tilbury contaba con unas cl\u00e1usulas que han resultado ser bastante problem\u00e1ticas<\/strong><\/a>.<\/p>\n

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Noticia relacionada<\/h5>\n

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Puig se desangra: una cl\u00e1usula de Charlotte Tilbury hace naufragar la fusi\u00f3n con Est\u00e9e Lauder <\/a><\/div>\n

En primer lugar, inclu\u00eda opciones de compra y venta de acciones en funci\u00f3n del desempe\u00f1o de la marca, por lo que el precio no era fijo. En segundo lugar, otra cl\u00e1usula de cambio de control daba a Charlotte Tilbury la opci\u00f3n de vender toda su participaci\u00f3n en la marca brit\u00e1nica en caso de que Puig se fusionara o perdiera el control de la matriz.<\/p>\n

El problema, por tanto, era doble: ni Est\u00e9e Lauder estaba dispuesta a asumir el pago de varios cientos de millones<\/strong> para adquirir la participaci\u00f3n de Tilbury, ni la empresaria brit\u00e1nica estaba dispuesta a vender su participaci\u00f3n a un precio m\u00e1s bajo de lo esperado<\/strong>. En consecuencia, distintos medios informaron que Tilbury quer\u00eda renegociar las condiciones de su acuerdo con Puig.<\/p>\n

Por otro lado, algunos analistas mostraron preocupaci\u00f3n por la gobernanza<\/strong><\/a> de la compa\u00f1\u00eda derivada de la fusi\u00f3n. Seg\u00fan c\u00e1lculos de Jefferies, la familia Lauder tendr\u00eda un 26,7% del capital de la nueva empresa frente al 21,7% de los Puig. Sin embargo, ambas familias mantienen el control de sus respectivas casas: los Puig tienen el 93% de los derechos de voto de la firma catalana, mientras que los Lauder controlan el 82% de estos.<\/p>\n

\u00abLos t\u00e9rminos financieros de la integraci\u00f3n, que potencialmente habr\u00edan otorgado a la familia Puig cerca del 25% de la compa\u00f1\u00eda fusionada, no terminaron de convencer a la contraparte estadounidense debido a las discrepancias de valoraci\u00f3n actuales de los t\u00edtulos\u00bb, apunta Javier Cabrera, analista de XTB. Seg\u00fan este experto, el precio ha sido un \u00abpunto clave\u00bb, ya que la acci\u00f3n sigue muy por debajo de los precios de salida a bolsa.<\/p>\n

No obstante, Cabrera piensa que que, si bien no se puede tomar esta cifra como referencia debido a los cambios en las condiciones del mercado, el m\u00e1ximo de 18 euros alcanzado por Puig en el \u00faltimo mes \u00abestaba por debajo de lo que razonablemente se puede pedir\u00bb por la compa\u00f1\u00eda catalana. \u00abNosotros pensamos que un precio por debajo de 22 euros por acci\u00f3n supon\u00eda renunciar a mucho potencial<\/strong> para forzar una operaci\u00f3n que, si bien tiene sentido econ\u00f3mico, tambi\u00e9n tiene riesgos operativos y de gobernanza. Por tanto, pensamos que este es el mejor final para los inversores minoritarios<\/strong>\u00bb se\u00f1ala<\/p>\n

Asimismo, numerosos analistas, como los de Renta 4, cuestionaron la renuncia de ambas familias al control de sus respectivos grupos, pese al sentido de la fusi\u00f3n. Tambi\u00e9n pusieron entre interrogantes las diferencias culturales entre ambas compa\u00f1\u00edas o el posible escrutinio de las autoridades de competencia<\/strong>, especialmente en Estados Unidos, sin olvidar el mal momento que atraviesa Est\u00e9e Lauder<\/strong>.<\/p>\n

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Noticia relacionada<\/h5>\n

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Puig lo echa todo por tierra <\/a><\/div>\n

Y es que, pese a mejorar sus resultados y previsiones en el \u00faltimo trimestre, la compa\u00f1\u00eda norteamericana elev\u00f3 el total de despidos de su plan de ajuste a 10.000 trabajadores, representativos del 15% de su plantilla, y situ\u00f3 los costes de reestructuraci\u00f3n entre 1.200 y 1.700 millones de d\u00f3lares. \u00abLos riesgos de integraci\u00f3n de una fusi\u00f3n de este calibre habr\u00edan pesado sobre la cotizaci\u00f3n durante un periodo prolongado, distrayendo a la empresa de su plan de reestructuraci\u00f3n interna\u00bb, subraya Cabrera.<\/p>\n

Por su parte, Dan Coatsworth, director de mercados de AJ Bell, no tiene tan claro que el encaje entre ambas compa\u00f1\u00edas fuese tan ideal como se ha pintado. Seg\u00fan este experto, la reacci\u00f3n al alza de Est\u00e9e Lauder en bolsa es \u00abla manera que tiene el mercado de decir que consideran que la empresa se ha librado de un problema importante<\/strong>\u00ab.<\/p>\n

Pese a ello, Cabrera se\u00f1ala que este movimiento es \u00abtotalmente natural\u00bb<\/strong>, pues, cuando se anunci\u00f3 el inicio de conversaciones, las acciones de Puig se dispararon, mientras que las de Est\u00e9e Lauder siguieron el camino inverso. \u00abEsto se debe a que, aunque fuera una negociaci\u00f3n por fusi\u00f3n, en la pr\u00e1ctica era una absorci\u00f3n de Est\u00e9e Lauder sobre Puig<\/strong>. Esto dejaba a Est\u00e9e Lauder como la compradora que ten\u00eda que integrar una compa\u00f1\u00eda en su negocio, mientras que Puig era la comprada\u00bb, explica. Algo similar, apunta, pas\u00f3 con la fallida opa de BBVA sobre Sabadell.<\/p>\n

Con todo, Coatsworth cree que esto va m\u00e1s all\u00e1 de una reacci\u00f3n burs\u00e1til concreta. \u00abEst\u00e9e Lauder y Puig no eran precisamente las compa\u00f1\u00edas m\u00e1s evidentes para unir fuerzas<\/strong>. Una est\u00e1 centrada en el cuidado de la piel, maquillaje y cuidado capilar, mientras que la otra se especializa en moda de dise\u00f1ador. Coinciden en el negocio de fragancias y perfumes. Reunirlo todo bajo un mismo techo daba m\u00e1s la sensaci\u00f3n de un mercadillo que de una combinaci\u00f3n perfecta<\/strong>\u00ab, apunta este experto.<\/p>\n

\u00bfY AHORA QU\u00c9?<\/h3>\n

Esa es la gran pregunta. Y la respuesta, para JP Morgan, es sencilla: el foco vuelve a los resultados operativos<\/strong>.<\/p>\n

En este sentido, Puig registr\u00f3 un crecimiento org\u00e1nico del 4,7% en el primer trimestre<\/strong><\/a>, con la mayor\u00eda de sus negocios funcionando bastante bien. En concreto, el negocio de fragancias factur\u00f3 un 3,9% m\u00e1s (en un mercado que crece un 3,5%), mientras que el segmento de cuidado de la piel aument\u00f3 las ventas en un 4,7% (en un mercado que crece a un ritmo de d\u00edgito medio-alto) y el de maquillaje creci\u00f3 un 9,2% (en un mercado que crece a un ritmo sensiblemente m\u00e1s lento).<\/p>\n

La compa\u00f1\u00eda tambi\u00e9n reiter\u00f3 sus perspectivas<\/strong> para el ejercicio, por lo que espera superar el crecimiento del mercado de belleza premium y mantener estable su margen de EBITDA ajustado. Ello, a pesar de las presiones de costes y del impacto negativo que supone el conflicto entre Estados Unidos e Ir\u00e1n, que podr\u00eda restar un 1% al crecimiento del grupo en el primer semestre.<\/p>\n

En este sentido, JP Morgan estima que el segundo trimestre ser\u00e1 m\u00e1s d\u00e9bil<\/strong> que el primero \u2014proyecta un 3,6% de crecimiento\u2014 y subraya que la compa\u00f1\u00eda \u00abtendr\u00e1 que demostrar su capacidad de crecimiento a largo plazo y de ejecuci\u00f3n en solitario\u00bb.<\/strong><\/p>\n

Estructuralmente, el banco considera que la compa\u00f1\u00eda puede seguir ganando cuota en fragancias y expandirse en cuidado de la piel y maquillaje<\/strong>. Sin embargo, espera una desaceleraci\u00f3n a corto plazo en fragancias (bajo crecimiento), lo que moderar\u00eda el crecimiento global. La mejora de la demanda, una mayor expansi\u00f3n de su negocio de maquillaje o nuevas operaciones corporativas podr\u00edan servir de catalizador a la compa\u00f1\u00eda catalana.<\/p>\n

En este sentido, XTB cree que Puig \u00abdebe centrarse en el desarrollo de sus marcas\u00bb y en \u00abaprovechar la poca penetraci\u00f3n en Asia-Pac\u00edfico\u00bb<\/strong> para seguir aumentando su crecimiento y compensar otros mercados m\u00e1s maduros como Europa o Estados Unidos. Cabrera no descarta que las negociaciones puedan retomarse en el futuro, pero la ruptura de las conversaciones con Est\u00e9e Lauder \u00abelimina un catalizador clave que los inversores ven\u00edan vigilando desde marzo para impulsar el valor de la acci\u00f3n, la cual cotizaba con cautela\u00bb.<\/p>\n


\nSource: Bolsamania.com<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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