{"id":109331,"date":"2026-06-03T08:24:05","date_gmt":"2026-06-03T08:24:05","guid":{"rendered":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/2026\/06\/03\/la-propuesta-de-la-cnmc-para-dora-iii-divide-a-los-analistas-sobre-el-impacto-en-aena\/"},"modified":"2026-06-03T08:24:05","modified_gmt":"2026-06-03T08:24:05","slug":"la-propuesta-de-la-cnmc-para-dora-iii-divide-a-los-analistas-sobre-el-impacto-en-aena","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/2026\/06\/03\/la-propuesta-de-la-cnmc-para-dora-iii-divide-a-los-analistas-sobre-el-impacto-en-aena\/","title":{"rendered":"La propuesta de la CNMC para DORA III divide a los analistas sobre el impacto en Aena"},"content":{"rendered":"

La CNMC ha recomendado una reducci\u00f3n tarifaria anual del 0,59% durante el periodo regulatorio 2027-2031<\/strong><\/a> (DORA III), frente al incremento del 3,82% planteado por Aena<\/strong>. El organismo justifica esta propuesta por unas previsiones de tr\u00e1fico m\u00e1s elevadas que las de la compa\u00f1\u00eda, una reducci\u00f3n de los gastos operativos previstos y un coste de capital regulado (WACC) inferior al solicitado por el gestor aeroportuario.<\/p>\n

En concreto, el regulador plantea elevar el crecimiento medio anual del tr\u00e1fico del 1,3% estimado por Aena al 2,2%, reducir los gastos operativos en unos 741 millones de euros y rebajar el WACC del 9% al 7,4%.<\/p>\n

VISI\u00d3N M\u00c1S CAUTA<\/h3>\n

Entre las firmas m\u00e1s prudentes se encuentra Deutsche Bank<\/strong>, que considera que la propuesta de la CNMC podr\u00eda resultar decepcionante para el mercado. Seg\u00fan sus c\u00e1lculos, si finalmente se aplicaran las tarifas planteadas por el regulador y el resto de variables permanecieran constantes, los ingresos regulados y el EBIT acumulado entre 2027 y 2031 podr\u00edan reducirse en alrededor de 1.500 millones de euros.<\/strong><\/p>\n

La entidad estima que el EBIT del grupo durante ese periodo podr\u00eda situarse aproximadamente un 8% por debajo de las expectativas actuales<\/strong>, mientras que el beneficio antes de impuestos ser\u00eda cerca de un 9% inferior<\/strong>. Adem\u00e1s, advierte de que el impacto podr\u00eda ser especialmente significativo en la generaci\u00f3n de caja<\/strong>, con un flujo de caja libre acumulado entre 2027 y 2031 hasta un 25% inferior a las previsiones del consenso.<\/p>\n

Banco Sabadell<\/strong> tambi\u00e9n considera que la noticia es negativa porque reduce las perspectivas tarifarias de Aena. No obstante, matiza que la propuesta entra \u00abdentro de lo razonable\u00bb<\/strong>, ya que durante el DORA II la posici\u00f3n de la CNMC ya fue claramente m\u00e1s conservadora que la defendida por la compa\u00f1\u00eda.<\/p>\n

La entidad recuerda adem\u00e1s que el informe publicado por el regulador no es vinculante y que el proceso de aprobaci\u00f3n del DORA III continuar\u00e1 durante los pr\u00f3ximos meses<\/strong>, con la previsi\u00f3n de que el texto definitivo vea la luz antes de finales de septiembre de 2026. La decisi\u00f3n final corresponder\u00e1 al Consejo de Ministros.<\/p>\n

JEFFERIES VE UN ESCENARIO MEJOR DE LO TEMIDO<\/h3>\n

En el lado opuesto, Jefferies considera que la opini\u00f3n de la CNMC supone, en t\u00e9rminos generales, una noticia positiva para Aena porque elimina parte de la incertidumbre regulatoria<\/strong> que pesaba sobre el valor. Cabe destacar que la compa\u00f1\u00eda est\u00e1 subiendo m\u00e1s de un 1% en bolsa este mi\u00e9rcoles.<\/p>\n

La firma reconoce que la propuesta de reducir un 0,59% anual las tarifas es \u00abuna peque\u00f1a decepci\u00f3n\u00bb<\/strong>, ya que parte del mercado esperaba una evoluci\u00f3n plana o incluso ligeramente positiva. Sin embargo, cree que la recomendaci\u00f3n del regulador establece un suelo razonable para las tarifas y aleja el riesgo de escenarios m\u00e1s agresivos, como la reducci\u00f3n del 4,9% defendida por las aerol\u00edneas.<\/strong><\/p>\n

Adem\u00e1s, destaca que el WACC propuesto por la CNMC, del 7,44%, es mejor de lo que algunos inversores tem\u00edan y que las previsiones de tr\u00e1fico del regulador est\u00e1n ampliamente alineadas con las del consenso del mercado.<\/p>\n

Jefferies tambi\u00e9n subraya que, una vez incorporados los mecanismos de actualizaci\u00f3n por inflaci\u00f3n y otros ajustes regulatorios, el impacto sobre los ingresos aeron\u00e1uticos ser\u00eda limitado y las previsiones del consenso apenas deber\u00edan variar. Por ello, considera que el crecimiento del tr\u00e1fico seguir\u00e1 siendo el principal motor de creaci\u00f3n de valor para Aena durante el pr\u00f3ximo periodo regulatorio.<\/strong><\/p>\n

Por su parte, Bankinter cree que la propuesta tendr\u00e1 una lectura negativa al situarse por debajo de las estimaciones del mercado, aunque recuerda igualmente que la decisi\u00f3n definitiva corresponde al Gobierno y mantiene su recomendaci\u00f3n de ‘compra’ sobre la compa\u00f1\u00eda, con un precio objetivo de 30 euros.<\/p>\n


\nSource: Bolsamania.com<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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