{"id":109773,"date":"2026-06-12T04:00:00","date_gmt":"2026-06-12T04:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/2026\/06\/12\/el-bce-contra-los-fantasmas-de-su-pasado-se-trata-de-un-ejercicio-de-equilibrio\/"},"modified":"2026-06-12T04:00:00","modified_gmt":"2026-06-12T04:00:00","slug":"el-bce-contra-los-fantasmas-de-su-pasado-se-trata-de-un-ejercicio-de-equilibrio","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/2026\/06\/12\/el-bce-contra-los-fantasmas-de-su-pasado-se-trata-de-un-ejercicio-de-equilibrio\/","title":{"rendered":"El BCE, contra los fantasmas de su pasado: "Se trata de un ejercicio de equilibrio""},"content":{"rendered":"
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El BCE cumple con lo esperado y sube los tipos por primera vez en tres a\u00f1os <\/a><\/div>\n

\u00abCada uno tiene que hacer lo que le corresponde. Nuestro trabajo es la estabilidad de precios\u00bb<\/strong><\/a>, asegur\u00f3 la presidenta del BCE, al tiempo que asegur\u00f3 que no se discutieron alternativas debido al empeoramiento del cuadro macroecon\u00f3mico. De hecho, el organismo prev\u00e9 ahora una mayor inflaci\u00f3n y un menor crecimiento<\/strong> para los dos pr\u00f3ximos a\u00f1os. \u00abEl principal riesgo ser\u00eda no tomar este tipo de decisi\u00f3n\u00bb<\/strong>, subray\u00f3 Lagarde.<\/p>\n

Para los expertos de ING, esta decisi\u00f3n no es sorprendente, pero evidencia que el BCE est\u00e1 \u00abluchando contra los fantasmas del pasado\u00bb<\/strong>. En concreto, explican, contra su reacci\u00f3n tard\u00eda al shock inflacionario de 2021 y 2022<\/strong> en plena pandemia de Covid-19. Recordemos que, en aquel momento, el BCE se aferr\u00f3 durante demasiado tiempo a la idea de que el repunte de la inflaci\u00f3n provocado por perturbaciones en la oferta era \u00abtransitorio\u00bb y pod\u00eda pasarse por alto. \u00abDe no haber existido la experiencia de 2022, es probable que hoy se siguiera utilizando esa misma etiqueta<\/strong>\u00ab, explican desde la entidad neerlandesa.<\/p>\n

Y es que, hasta ahora, el aumento de la inflaci\u00f3n general se ha mantenido \u00abrelativamente moderado\u00bb y, aunque ser\u00e1 dif\u00edcil evitar los efectos indirectos de los mayores precios de la energ\u00eda sobre otros componentes, las \u00faltimas encuestas sobre expectativas de inflaci\u00f3n muestran incluso un ligero descenso. Eso, indican, se refleja en las proyecciones del BCE que, si bien dibujan un escenario m\u00e1s sombr\u00edo para los dos pr\u00f3ximos a\u00f1os, incorporan una leve mejora para 2028 respecto a las previsiones del pasado mes de marzo. \u00abEn conjunto, no se tratan precisamente de unas previsiones que justifiquen de inmediato una pol\u00edtica agresiva de subidas de tipos<\/strong>\u00ab, apuntan.<\/p>\n

Por ello, ING considera \u00abimperfecta\u00bb<\/strong> la comparaci\u00f3n con la situaci\u00f3n de 2022, especialmente en lo relativo al est\u00edmulo fiscal y al ahorro acumulado. Entonces, la inflaci\u00f3n de la eurozona ya superaba el 4% interanual cuando se produjo el shock energ\u00e9tico. De hecho, la \u00abtristemente c\u00e9lebre\u00bb reacci\u00f3n tard\u00eda del BCE se materializ\u00f3 con una primera subida de tipos en julio de 2022, cuando la inflaci\u00f3n general ya superaba el 8% interanual.<\/p>\n

\u00abAdem\u00e1s, en aquel entonces, menos del 25% de los principales componentes de la inflaci\u00f3n registraban tasas inferiores al 1% interanual. En abril de este a\u00f1o, esa proporci\u00f3n era del 50%<\/strong>\u00ab, destacan desde la entidad neerlandesa, \u00abAun as\u00ed, los recuerdos de 2022 \u2014y el reconocimiento de que el BCE mantuvo durante demasiado tiempo la narrativa de una inflaci\u00f3n ‘transitoria’\u2014 est\u00e1n impulsando ahora la inclinaci\u00f3n hacia nuevas subidas de tipos\u00bb.<\/p>\n

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La Fed cambia la hoja de ruta con los tipos: \u00abEsperamos aumentos en lugar de recortes\u00bb <\/a><\/div>\n

Para ING, esta es una subida de tipos de \u00abcar\u00e1cter preventivo\u00bb o de \u00abseguro\u00bb<\/strong>, ya que \u00abel riesgo de no hacer nada y quedarse por detr\u00e1s de la curva es mayor que el riesgo de que unos tipos m\u00e1s altos perjudiquen el crecimiento econ\u00f3mico\u00bb. Algo similar opina Madison Faller, estratega de Inversiones Globales de JP Morgan Private Bank, que define esta subida como un \u00abgiro, pero no una ruta predeterminada\u00bb<\/strong>, ya que mec\u00e1nico \u00abrequerir\u00eda que las expectativas de inflaci\u00f3n se elevaran de forma significativa\u00bb. \u00abLa crisis energ\u00e9tica merma el poder adquisitivo y la confianza, y una pol\u00edtica m\u00e1s restrictiva puede agravar esa presi\u00f3n. Se trata de un ejercicio de equilibrio<\/strong><\/a>\u00ab, destaca.<\/p>\n

La gran pregunta, dicen los expertos, es c\u00f3mo reaccionar\u00e1 el banco si la inflaci\u00f3n sube m\u00e1s de lo esperado y si este va m\u00e1s all\u00e1 de un repunte puntual por el impacto de la guerra del golfo P\u00e9rsico. Christian Hantel, director de deuda corporativa global de Vontobel, se\u00f1ala que los tipos de inter\u00e9s oficiales se sit\u00faan ahora cerca del nivel neutral, lo que deja \u00abcierto margen\u00bb para nuevas subidas<\/strong> antes de que se vuelvan restrictivos.<\/p>\n

\u00abSin embargo, el d\u00e9bil impulso del crecimiento econ\u00f3mico en Europa hace poco probable un ciclo prolongado de subidas\u00bb, agrega. En esta misma l\u00ednea se encuentra Felix Feather, economista de Aberdeen Investments, que destaca que, al describir su nueva postura de pol\u00edtica monetaria como \u00abbien posicionada\u00bb, el BCE \u00abpodr\u00eda estar insinuando que no est\u00e1 preparando ning\u00fan endurecimiento adicional en este momento\u00bb<\/strong>. \u00abNo encontramos nada en esta declaraci\u00f3n que haga tambalear nuestra convicci\u00f3n previa: nos mantenemos en nuestra previsi\u00f3n de que esta subida sea algo puntual. Aunque existe un riesgo claro de nuevas subidas, especialmente si la guerra con Ir\u00e1n se recrudece\u00bb, agrega.<\/p>\n

No obstante, ING apunta que continuar subiendo los tipos aumenta el riesgo de repetir otro error del pasado: las subidas de tipos de 2011, cuando el BCE pens\u00f3 que la crisis de deuda soberana europea hab\u00eda terminado y que la inflaci\u00f3n empezaba a repuntar, para descubrir pocos meses despu\u00e9s que la econom\u00eda de la eurozona estaba al borde de la deflaci\u00f3n. \u00abAquellas subidas tuvieron que revertirse r\u00e1pidamente. Subestimar el impacto de un shock ex\u00f3geno sobre el crecimiento es algo que ya ha ocurrido antes<\/strong>\u00ab, advierte la entidad neerlandesa.<\/p>\n

Por ello, JP Morgan cree que \u00abquedarse estancado\u00bb en el debate sobre cu\u00e1ntas subidas har\u00e1 el organismo<\/strong> \u00abpueden distraer la atenci\u00f3n de https:\/\/www.bolsamania.com\/noticias\/mercados\/tipos-mas-altos-reglas-nuevas-sectores-ganan-cuando-bce-aprieta–22703836.html\u00bb. Por ejemplo, el cr\u00e9dito en euros de alta calidad \u00abpuede ofrecer la oportunidad de salir del efectivo y asegurar un rendimiento de entre el 3,5% y el 4,5%\u00bb, niveles que, en su opini\u00f3n, \u00abya descuentan una cantidad significativa de riesgo\u00bb.<\/p>\n

\u00abDel mismo modo, no considerar\u00edamos la evoluci\u00f3n del euro a partir de ahora como una cuesti\u00f3n de tipo de cambio unidireccional impulsada por el BCE. A corto plazo, el crecimiento, los diferenciales de tipos y los flujos siguen inclin\u00e1ndose hacia el d\u00f3lar, por lo que los riesgos del EUR\/USD siguen sesgados a la baja hasta finales de 2026. Pero hay margen para una recuperaci\u00f3n m\u00e1s s\u00f3lida a m\u00e1s largo plazo, a medida que esas fuerzas se vayan relajando\u00bb, sentencia Faller.<\/p>\n


\nSource: Bolsamania.com<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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