{"id":111792,"date":"2026-07-22T11:36:29","date_gmt":"2026-07-22T11:36:29","guid":{"rendered":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/2026\/07\/22\/bank-of-america-mantiene-su-fe-en-iberdrola-pese-a-las-dudas-por-la-compra-de-caruna\/"},"modified":"2026-07-22T11:36:29","modified_gmt":"2026-07-22T11:36:29","slug":"bank-of-america-mantiene-su-fe-en-iberdrola-pese-a-las-dudas-por-la-compra-de-caruna","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/2026\/07\/22\/bank-of-america-mantiene-su-fe-en-iberdrola-pese-a-las-dudas-por-la-compra-de-caruna\/","title":{"rendered":"Bank of America mantiene su fe en Iberdrola pese a las dudas por la compra de Caruna"},"content":{"rendered":"

La adquisici\u00f3n de la firma finesa supuso un desembolso de 2.000 millones de euros por el 80%<\/strong> de los fondos propios de la compa\u00f1\u00eda, en la que los fondos de pensiones n\u00f3rdicos AMF y Elo mantendr\u00e1n su participaci\u00f3n actual del 20%.<\/p>\n

Como decimos, Caruna es el mayor operador de distribuci\u00f3n el\u00e9ctrica del pa\u00eds y presta servicio a un mill\u00f3n y medio de personas, m\u00e1s del 20% de la poblaci\u00f3n finlandesa<\/strong>. La compa\u00f1\u00eda cuenta con una red de aproximadamente 89.000 kil\u00f3metros, soterrados en un 67%. Adem\u00e1s, la empresa opera, a trav\u00e9s de dos concesiones de distribuci\u00f3n, en el \u00e1rea que rodea el centro de Helsinki y en la regi\u00f3n de Joensuu, as\u00ed como en otras zonas del oeste y el nordeste del pa\u00eds.<\/p>\n

Para los analistas de Bank of America (BofA), la operaci\u00f3n no les hace cambiar su opini\u00f3n positiva sobre la firma, a la que recomiendan ‘comprar’<\/strong> y cuyas acciones valoran en 21,5<\/strong> euros<\/strong>. Por un lado, supone la entrada en un nuevo mercado geogr\u00e1fico<\/strong>, destacando Iberdrola su encaje estrat\u00e9gico gracias a la calificaci\u00f3n crediticia ‘AA+’ de Finlandia, las s\u00f3lidas perspectivas de crecimiento de la demanda el\u00e9ctrica y el potencial de futuras consolidaciones. Por otro, no obstante, la adquisici\u00f3n plantea \u00abciertos interrogantes\u00bb<\/strong> relacionados con la valoraci\u00f3n y determinados elementos del marco regulatorio.<\/strong><\/p>\n

En primer lugar, Iberdrola indica que la operaci\u00f3n se ha realizado a un m\u00faltiplo de 16 veces el beneficio estimado para 2027 (PER)<\/strong>, con un crecimiento anual compuesto del beneficio neto cercano al 7% hasta 2035. Sin embargo, BofA destaca que el beneficio neto previsto de Caruna para 2027 (148 millones de euros) incluye un efecto positivo de 65 millones de euros derivado de pr\u00e9stamos de los accionistas que se aportar\u00e1n y contabilizar\u00e1n como patrimonio neto (la compa\u00f1\u00eda presenta actualmente un elevado apalancamiento, de 8,9 veces EBITDA previsto para 2025). Excluyendo este beneficio extraordinario, el beneficio neto de 2027 ser\u00eda de 83 millones de euros (frente a 75 millones en 2025), lo que implica un PER cercano a 29 veces.<\/p>\n

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Noticia relacionada<\/h5>\n

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Iberdrola compra por 2.014 millones el 80% de la mayor distribuidora el\u00e9ctrica de Finlandia <\/a><\/div>\n

Otros indicadores tambi\u00e9n parecen exigentes<\/strong> seg\u00fan las previsiones de Iberdrola, como las ratios de 13,5 veces valor empresarial (VE)\/EBITDA 2027<\/strong> o las 2 veces VE\/RAB<\/strong> (activos de redes\/base regulatoria de activos) 2027<\/strong> a la que se ha realizado la operaci\u00f3n. Todo ello, a\u00f1ade BofA, pese a un crecimiento \u00abrelativamente moderado\u00bb de la RAB, con un CAGR del 4%, pasando de 2.540 millones de euros en 2027 a 3.000 millones en 2031. \u00abEstimamos que la operaci\u00f3n incrementar\u00e1 el beneficio por acci\u00f3n (BPA) en un 0,9% en 2027 (anualizado)<\/strong> si se incluye el efecto del pr\u00e9stamo de los accionistas, pero solo un 0,2% si se excluye\u00bb, apuntan estos expertos.<\/p>\n

Por otro lado, la regulaci\u00f3n del negocio de distribuci\u00f3n el\u00e9ctrica en Finlandia ya est\u00e1 definida para los periodos 2024-2027 y 2028-2031<\/strong>, lo que proporciona visibilidad sobre la metodolog\u00eda regulatoria. BofA destaca la rentabilidad nominal autorizada (ROE) del 7,96% en 2024, un porcentaje \u00abrelativamente atractivo\u00bb, con actualizaci\u00f3n anual del tipo libre de riesgo, as\u00ed como la conservaci\u00f3n del 100% del ahorro en costes operativos (opex), con un l\u00edmite del 20% de la rentabilidad anual, o del 85% del exceso de eficiencia en inversiones (capex), aunque de forma asim\u00e9trica \u2013la infraejecuci\u00f3n permite retener el 100%\u2013.<\/p>\n

\u00abNo obstante, tambi\u00e9n observamos varios inconvenientes<\/strong>, como la ausencia de indexaci\u00f3n al IPC o que los par\u00e1metros del modelo CAPM utilizado para calcular el ROE se revisan cada 2-4 a\u00f1os, introduciendo incertidumbre\u00bb, puntualiza la firma norteamericana.<\/p>\n

Por \u00faltimo, Caruna redujo sus inversiones (capex) en torno a un 40%, hasta 74-80 millones de euros anuales durante el per\u00edodo 2024-2025<\/strong>, como respuesta al nuevo marco regulatorio. La regulaci\u00f3n \u00fanicamente permite incorporar activos a la base regulatoria cuando ya est\u00e1n en funcionamiento y valorados conforme a costes unitarios est\u00e1ndar del sector. El problema, explica BofA, es que dichos costes est\u00e1ndar no se conocen cuando se realiza la inversi\u00f3n, sino que solo se fijan al final de cada periodo regulatorio. Esto genera el riesgo de que parte de las inversiones realizadas no sea plenamente reconocida a efectos regulatorios.<\/p>\n

\u00abEste asunto sigue sin resolverse y actualmente est\u00e1 siendo objeto de un procedimiento judicial. Aun as\u00ed, Iberdrola espera que las inversiones aumenten hasta 200-300 millones de euros anuales hasta 2035<\/strong>, mientras que la propia Caruna prev\u00e9 entre 200 y 300 millones de euros anuales\u00bb, apuntan estos expertos.<\/p>\n

Estas previsiones responden a un incremento esperado de la demanda m\u00e1xima de electricidad de entre el 60% y el 200% durante la pr\u00f3xima d\u00e9cada<\/strong> en sus \u00e1reas de distribuci\u00f3n, impulsado por la electrificaci\u00f3n, el desarrollo industrial y los centros de datos. \u00abNo obstante, Caruna tambi\u00e9n se\u00f1ala que las restricciones temporales impuestas el a\u00f1o pasado por Fingrid podr\u00edan retrasar algunas conexiones el\u00e9ctricas de gran escala\u00bb, sentencia Bank of America.<\/p>\n

Por su parte, el informe de calificaci\u00f3n crediticia de S&P de marzo de 2026 prev\u00e9 unas inversiones de 110-160 millones de euros en 2026 y de 175-225 millones de euros en 2027.<\/p>\n


\nSource: Bolsamania.com<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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