{"id":112699,"date":"2026-08-12T12:00:05","date_gmt":"2026-08-12T12:00:05","guid":{"rendered":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/2026\/08\/12\/pimco-alerta-el-auge-de-la-inversion-en-ia-amplia-la-brecha-entre-el-credito-en-dolares-y-euros\/"},"modified":"2026-08-12T12:00:05","modified_gmt":"2026-08-12T12:00:05","slug":"pimco-alerta-el-auge-de-la-inversion-en-ia-amplia-la-brecha-entre-el-credito-en-dolares-y-euros","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/2026\/08\/12\/pimco-alerta-el-auge-de-la-inversion-en-ia-amplia-la-brecha-entre-el-credito-en-dolares-y-euros\/","title":{"rendered":"Pimco alerta: el auge de la inversi\u00f3n en IA ampl\u00eda la brecha entre el cr\u00e9dito en d\u00f3lares y euros"},"content":{"rendered":"

De hecho, tal y como explica Lotfi Karoui, estratega de cr\u00e9dito multiactivo de la firma, solo este a\u00f1o, los emisores vinculados a la IA representaron seis de las ocho empresas estadounidenses no financieras de investment grade (IG)<\/strong> que captaron m\u00e1s de 20.000 millones de d\u00f3lares en el mercado de bonos corporativos denominados en USD. \u00abSin embargo, la escala definitiva de esta expansi\u00f3n sigue siendo muy incierta<\/strong>\u00ab.<\/p>\n

Es m\u00e1s, las previsiones de consenso de ‘Bloomberg’ recogidas por Pimco indican que el gasto de capital de los hiperescaladores<\/strong> superar\u00e1 el bill\u00f3n de d\u00f3lares al a\u00f1o a partir de 2027, sin se\u00f1ales claras de moderaci\u00f3n.<\/p>\n

\u00abLas necesidades de financiaci\u00f3n han sido tan elevadas para los hiperescaladores que han comenzado a diversificar sus emisiones de deuda hacia distintas divisas extranjeras. Aunque la mayor parte de las emisiones fuera del d\u00f3lar estadounidense se ha realizado hasta ahora en el mercado del euros, en conjunto, estas empresas tambi\u00e9n han recurrido a los mercados primarios de Canad\u00e1, Reino Unido, Jap\u00f3n y Suiza<\/strong>, aunque en distinta medida\u00bb, afirma Karoui.<\/p>\n

M\u00e1s all\u00e1 del conocido impulso al aumento del apalancamiento de sus balances<\/strong>, el elevado volumen de emisiones ha hecho que los factores t\u00e9cnicos se conviertan en un elemento cada vez m\u00e1s importante para explicar el comportamiento relativo dentro del ecosistema de la IA a ambos lados del Atl\u00e1ntico.<\/p>\n

\u00abSi bien 2026 ha sido un a\u00f1o r\u00e9cord de oferta neta<\/strong> en ambos mercados para estas empresas, el efecto ha sido mucho m\u00e1s pronunciado en los bonos denominados en USD. En conjunto, las empresas de hiperescala representan ahora casi el 5% del \u00edndice de grado de inversi\u00f3n en USD, frente a tan solo el 1,2% del mercado de grado de inversi\u00f3n en euros\u00bb, comentan desde la firma.<\/p>\n

Y es que una consecuencia del r\u00e1pido crecimiento de la participaci\u00f3n de las empresas de hiperescaladores es que ha comenzado a influir en el rendimiento relativo a ambos lados del Atl\u00e1ntico. En este sentido, citan como ejemplo los bonos emitidos por Amazon y Alphabet<\/strong> (la empresa matriz de Google) tanto en el mercado de euros como en el de d\u00f3lares estadounidenses.<\/p>\n

\u00abEn teor\u00eda, los fundamentos subyacentes de las empresas que determinan los diferenciales de cr\u00e9dito deber\u00edan ser pr\u00e1cticamente id\u00e9nticos independientemente de la divisa. Sin embargo, ha comenzado a surgir una brecha en el rendimiento de los diferenciales<\/strong>\u00ab, subraya Karoui.<\/p>\n

Esta diferencia de rendimiento es dif\u00edcil de atribuir \u00fanicamente a riesgos relacionados con la empresa. \u00abEn cambio, apunta a indicios de fatiga de la demanda en el mercado de bonos de grado de inversi\u00f3n en USD<\/strong> en comparaci\u00f3n con su hom\u00f3logo en EUR\u00bb.<\/p>\n

DISPERSI\u00d3N<\/h3>\n

Pero la ola de emisiones de IA est\u00e1 teniendo otros dos efectos<\/strong>. El primero es el rendimiento general del \u00edndice<\/strong>. \u00abLa elevada participaci\u00f3n de las estructuras de capital de las grandes empresas en el \u00edndice ha introducido un nuevo factor de riesgo en el mercado de bonos de grado de inversi\u00f3n en USD, lo que puede provocar que los diferenciales del \u00edndice aumenten debido al bajo rendimiento de un peque\u00f1o grupo de grandes emisores expuestos al sector de la IA\u00bb.<\/p>\n

Desde principios de a\u00f1o, en Pimco aseguran que se ha abierto una brecha en el \u00edndice USD IG<\/strong>, tanto incluyendo como excluyendo a los cinco hiperescaladores. \u00abEl \u00edndice EUR IG a\u00fan no presenta una concentraci\u00f3n lo suficientemente grande como para generar un efecto similar. Por supuesto, en el caso del \u00edndice USD IG, esta situaci\u00f3n es sim\u00e9trica, y si los diferenciales de los hiperescaladores comenzaran a superar al \u00edndice, podr\u00edan reducir los diferenciales generales\u00bb.<\/p>\n

El segundo efecto es la dispersi\u00f3n de los diferenciales<\/strong>. \u00abSi bien los diferenciales de los bonos de grado de inversi\u00f3n en USD se mantienen cerca de sus m\u00ednimos recientes, en el fondo se ha observado una dispersi\u00f3n significativa a nivel de bonos individuales\u00bb.<\/p>\n

Con todo, lo que llama la atenci\u00f3n a los expertos de Pimco no es que la proporci\u00f3n del mercado de bonos de grado de inversi\u00f3n en USD que se ha ampliado en relaci\u00f3n con el \u00edndice en las \u00faltimas semanas sea mayor que la de su hom\u00f3logo de grado de inversi\u00f3n en EUR (que suele serlo), sino m\u00e1s bien que dicha proporci\u00f3n ha alcanzado recientemente niveles no vistos desde abril de 2025<\/strong>, inmediatamente despu\u00e9s de los anuncios arancelarios del \u00abD\u00eda de la Liberaci\u00f3n\u00bb.<\/p>\n

Al mismo tiempo, la dispersi\u00f3n subyacente en el mercado de bonos de grado de inversi\u00f3n en euros<\/strong>, al menos desde la perspectiva de este indicador, apenas ha variado y se mantiene estable<\/strong>. \u00abCabe aclarar que, dado que esta medida utiliza un per\u00edodo m\u00f3vil de dos meses, tiende a retroceder con el tiempo, como hemos observado en las \u00faltimas semanas, pero aun as\u00ed se mantiene elevada en comparaci\u00f3n con los \u00faltimos 20 meses\u00bb, concluye Karoui.<\/p>\n


\nSource: Bolsamania.com<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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