{"id":113399,"date":"2026-09-02T06:16:19","date_gmt":"2026-09-02T06:16:19","guid":{"rendered":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/2026\/09\/02\/santander-bbva-o-sabadell-que-bancos-ganan-mas-con-la-nueva-curva-de-tipos\/"},"modified":"2026-09-02T06:16:19","modified_gmt":"2026-09-02T06:16:19","slug":"santander-bbva-o-sabadell-que-bancos-ganan-mas-con-la-nueva-curva-de-tipos","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/2026\/09\/02\/santander-bbva-o-sabadell-que-bancos-ganan-mas-con-la-nueva-curva-de-tipos\/","title":{"rendered":"Santander, BBVA o Sabadell: qu\u00e9 bancos ganan m\u00e1s con la nueva curva de tipos"},"content":{"rendered":"

El movimiento gan\u00f3 relevancia este martes ante la fuerte venta de deuda soberana a escala internacional, que est\u00e1 llevando los rendimientos a m\u00e1ximos de varios a\u00f1os y presionando tambi\u00e9n a las bolsas<\/strong>.<\/p>\n

Sin embargo, para la banca la lectura no es necesariamente negativa<\/strong>: lo importante no es \u00fanicamente que suban los tipos, sino c\u00f3mo lo hacen a lo largo de la curva. Pero conviene no confundir ambas din\u00e1micas<\/strong>.<\/p>\n

Que aumenten los rendimientos a largo plazo puede favorecer los m\u00e1rgenes bancarios, pero no implica que la demanda de hipotecas vaya a seguir creciendo indefinidamente. De hecho, si el coste de financiaci\u00f3n sube demasiado, podr\u00eda terminar ocurriendo lo contrario<\/strong>.<\/p>\n

LA CURVA VUELVE A JUGAR A FAVOR<\/h4>\n

La clave est\u00e1 en un movimiento que puede parecer negativo a primera vista<\/strong>. Los rendimientos de la deuda p\u00fablica espa\u00f1ola han aumentado durante el \u00faltimo mes, lo que implica una ca\u00edda del precio de los bonos<\/strong>.<\/p>\n

Sin embargo, seg\u00fan explica Javier Cabrera<\/strong>, analista de XTB<\/strong>, la subida est\u00e1 siendo mayor en los vencimientos largos que en los cortos, lo que est\u00e1 provocando un empinamiento de la curva de rendimientos<\/strong>.<\/p>\n

Y ah\u00ed cambia completamente la lectura para la banca. El negocio bancario tradicional se sustenta, en buena medida, sobre la intermediaci\u00f3n<\/strong>: las entidades captan dep\u00f3sitos, generalmente vinculados a tipos de m\u00e1s corto plazo, y conceden pr\u00e9stamos con horizontes temporales superiores.<\/p>\n

Por ello, aunque una subida generalizada de la curva tambi\u00e9n puede incrementar el coste de los dep\u00f3sitos, Cabrera se\u00f1ala que el mayor repunte de los tipos a largo plazo puede jugar a favor del negocio bancario<\/strong>, ya que una parte de la financiaci\u00f3n de las entidades est\u00e1 vinculada a plazos m\u00e1s cortos, mientras buena parte de los pr\u00e9stamos presenta horizontes temporales superiores.<\/p>\n

Si esa diferencia entre ambos extremos se ampl\u00eda, el escenario puede resultar m\u00e1s favorable para el margen que obtiene la banca mediante su actividad de intermediaci\u00f3n<\/strong>.<\/p>\n

En otras palabras, la pendiente importa: una curva m\u00e1s inclinada puede configurar un escenario m\u00e1s rentable para el negocio bancario<\/strong>.<\/p>\n

EL CR\u00c9DITO A\u00daN RESISTE<\/h4>\n

El escenario gana inter\u00e9s porque este movimiento de la curva coincide, al menos por ahora, con una actividad hipotecaria s\u00f3lida en Espa\u00f1a<\/strong>.<\/p>\n

Seg\u00fan los datos recogidos por XTB, la firma de hipotecas aument\u00f3 un 10% interanual en junio, mientras que el capital total prestado avanz\u00f3 un 27,4% y el importe medio por operaci\u00f3n creci\u00f3 un 15,8%<\/strong>.<\/p>\n

A ello se suma otro elemento: el tipo de inter\u00e9s medio de las nuevas hipotecas ya estar\u00eda comenzando a subir y, en algunos meses, supera los niveles de 2025<\/strong>. La combinaci\u00f3n resulta favorable para los ingresos bancarios mientras el volumen de cr\u00e9dito aguante.<\/p>\n

Como resume Cabrera, \u00abm\u00e1s hipotecas, mayor importe y mayor tipo de inter\u00e9s supone m\u00e1s ingresos para la banca\u00bb<\/strong>. Pero ah\u00ed aparece tambi\u00e9n el principal riesgo de la tesis.<\/p>\n

El empinamiento de la curva puede mejorar los m\u00e1rgenes, pero si el encarecimiento de la financiaci\u00f3n acaba debilitando la demanda de cr\u00e9dito, parte de ese beneficio podr\u00eda quedar compensado por un menor volumen de nuevas operaciones<\/strong>.<\/p>\n

LOS BONOS A\u00d1ADEN PRESI\u00d3N<\/h4>\n

El movimiento espa\u00f1ol se produce adem\u00e1s en un momento de fuerte tensi\u00f3n en los mercados internacionales de deuda<\/strong>. El rendimiento del bono estadounidense a diez a\u00f1os ha superado el 4,78%, mientras los bonos brit\u00e1nicos a diez a\u00f1os se encuentran en sus niveles m\u00e1s elevados en casi dos d\u00e9cadas y el bono japon\u00e9s a diez a\u00f1os ha superado el 3% por primera vez en treinta a\u00f1os.<\/p>\n

Detr\u00e1s de esta presi\u00f3n aparecen los temores inflacionistas vinculados a Oriente Medio y al petr\u00f3leo, pero tambi\u00e9n las dudas sobre los elevados niveles de deuda p\u00fablica y la capacidad de los Gobiernos para contener sus necesidades de financiaci\u00f3n<\/strong>.<\/p>\n

La consecuencia est\u00e1 llegando tambi\u00e9n a la renta variable, con las bolsas presionadas por el aumento de los rendimientos. Para los bancos, sin embargo, la subida de los tipos largos tiene una doble cara<\/strong>: puede ampliar el margen de intermediaci\u00f3n, pero un endurecimiento excesivo de las condiciones financieras terminar\u00eda afectando al cr\u00e9dito y a la econom\u00eda.<\/p>\n

UN MOVIMIENTO CON RECORRIDO<\/h4>\n

XTB considera adem\u00e1s que el empinamiento podr\u00eda prolongarse<\/strong>. Cabrera se\u00f1ala que es previsible que la parte larga de la curva contin\u00fae ganando tracci\u00f3n, apoyada tanto por las presiones inflacionistas a corto plazo como por las dudas sobre la sostenibilidad fiscal.<\/p>\n

El experto apunta que, aunque se prev\u00e9 que la ratio de deuda sobre PIB espa\u00f1ola se sit\u00fae por debajo del 100% en 2026, podr\u00eda volver a superar ese umbral si no se contiene el gasto p\u00fablico o si la actividad econ\u00f3mica pierde fuerza<\/strong>.<\/p>\n

La lectura para la banca es, por tanto, m\u00e1s compleja de lo que parece. Lo que resulta negativo para el precio de los bonos puede ser favorable para el negocio bancario<\/strong>, siempre que el aumento de los rendimientos no termine deteriorando en exceso la actividad crediticia.<\/p>\n

\u00bfQUI\u00c9N SE LLEVA LA MEJOR PARTE?<\/h4>\n

Aqu\u00ed aparece la cuesti\u00f3n m\u00e1s interesante para el inversor. Que el escenario sea favorable para la banca espa\u00f1ola no significa que todas las entidades tengan la misma sensibilidad a la curva dom\u00e9stica<\/strong>.<\/p>\n

CaixaBank, Bankinter, Sabadell y Unicaja<\/strong>, pese a contar en alg\u00fan caso con actividad fuera del pa\u00eds, dependen fundamentalmente de la evoluci\u00f3n del negocio en Espa\u00f1a. Por tanto, el movimiento descrito por XTB tiene sobre ellas un impacto potencial m\u00e1s directo<\/strong>.<\/p>\n

Santander y BBVA juegan otra partida. Su diversificaci\u00f3n internacional obliga a observar tambi\u00e9n qu\u00e9 est\u00e1 ocurriendo con los tipos en los distintos mercados donde operan<\/strong>. Espa\u00f1a representa, seg\u00fan los datos incluidos en el an\u00e1lisis, el 34,6% del beneficio neto de Santander y el 32,2% del de BBVA<\/strong>.<\/p>\n

Una proporci\u00f3n relevante, pero insuficiente para extrapolar autom\u00e1ticamente el efecto de la curva espa\u00f1ola al conjunto de ambos grupos.<\/p>\n

Para los bancos dom\u00e9sticos, Espa\u00f1a es pr\u00e1cticamente el partido; para Santander y BBVA, es solo uno de los campos donde se juega.<\/strong> La gran inc\u00f3gnita pasa ahora por cu\u00e1nto puede durar esta combinaci\u00f3n.<\/p>\n

Si la curva contin\u00faa empin\u00e1ndose y el cr\u00e9dito mantiene su fortaleza, las entidades m\u00e1s expuestas al mercado espa\u00f1ol podr\u00edan encontrar un nuevo apoyo para sus m\u00e1rgenes<\/strong>.<\/p>\n

Pero el fuerte repunte de los bonos tambi\u00e9n marca el l\u00edmite de esta tesis: si los tipos largos suben demasiado, el beneficio de cobrar m\u00e1s puede acabar chocando con el coste de prestar menos.<\/strong><\/p>\n


\nSource: Bolsamania.com<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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