{"id":114979,"date":"2026-10-06T04:00:00","date_gmt":"2026-10-06T04:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/2026\/10\/06\/brasil-da-alas-al-real-tras-el-avance-de-bolsonaro-pero-el-ajuste-fiscal-sera-clave\/"},"modified":"2026-10-06T04:00:00","modified_gmt":"2026-10-06T04:00:00","slug":"brasil-da-alas-al-real-tras-el-avance-de-bolsonaro-pero-el-ajuste-fiscal-sera-clave","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/2026\/10\/06\/brasil-da-alas-al-real-tras-el-avance-de-bolsonaro-pero-el-ajuste-fiscal-sera-clave\/","title":{"rendered":"Brasil da alas al real tras el avance de Bolsonaro, pero el ajuste fiscal ser\u00e1 clave"},"content":{"rendered":"

\u00abLa sorpresa de la primera vuelta deber\u00eda traducirse inicialmente en una reacci\u00f3n positiva de los activos brasile\u00f1os, incluido el real, apoyados por las expectativas de una consolidaci\u00f3n fiscal m\u00e1s agresiva y de un modelo de crecimiento m\u00e1s sostenible bajo una eventual presidencia de Bolsonaro<\/strong>\u00ab, se\u00f1ala Diego Barnuevo, analista senior de Mercados en Ebury.<\/p>\n

\u00abEl resultado apunta a una demanda m\u00e1s amplia de cambio pol\u00edtico, y no simplemente a una consolidaci\u00f3n del electorado tradicional de derechas. Esto encaja bien con el giro general hacia la derecha en toda la regi\u00f3n y con un mayor realineamiento con Estados Unidos<\/strong>\u00ab, afirma Thomas Haugaard, gestor de carteras de deuda de mercados emergentes de Janus Henderson.<\/p>\n

Bolsonaro se ha impuesto al actual presidente con el 47% de los votos frente al 45% obtenido por el mandatario. Sin embargo, ninguno de los dos ha superado el 50%, por lo que la presidencia se decidir\u00e1 en una segunda vuelta<\/strong> el pr\u00f3ximo 25 de octubre.<\/p>\n

\u00abLos mercados dan ahora como ganador a Bolsonaro<\/strong>. Los cuatro candidatos eliminados, que en conjunto obtuvieron alrededor del 8 % de los votos, pertenec\u00edan en su mayor\u00eda al centro y al centro-derecha, lo que sugiere que la migraci\u00f3n de votos deber\u00eda favorecerle\u00bb, asegura Viktor Szab\u00f3, director de inversiones de renta fija de Aberdeen Investments, aunque remarca que las elecciones a\u00fan no han terminado<\/strong>.<\/p>\n

\u00abLula nunca ha perdido unas elecciones presidenciales<\/strong> y sigue benefici\u00e1ndose de su condici\u00f3n de presidente en ejercicio, del aumento de las ayudas de Bolsa Fam\u00edlia y de la propuesta de reducci\u00f3n de la semana laboral que se est\u00e1 debatiendo actualmente en el Senado. Ahora parte como outsider, pero sigue siendo competitivo<\/strong> en lo que podr\u00eda convertirse en otra elecci\u00f3n en la que la generosidad fiscal previa a las elecciones no consiga mantener al presidente en el poder, siguiendo los recientes ejemplos de Hungr\u00eda y Colombia\u00bb.<\/p>\n

Con todo, aunque la distancia entre ambos candidatos sigue siendo reducida, Ebury considera que el resultado de la primera vuelta mejora notablemente las perspectivas de Bolsonaro. \u00abCreemos que una parte importante de la incertidumbre electoral se ha resuelto<\/strong> y que los mercados deber\u00edan reaccionar en consecuencia\u00bb, apunta Barnuevo.<\/p>\n

El resultado de las elecciones al Congreso refuerza el giro pol\u00edtico hacia la derecha<\/strong>. El Partido Liberal (PL) de Bolsonaro se ha convertido en el mayor partido individual del Senado y se espera que sea el mayor bloque de la C\u00e1mara, mientras que el conjunto de la derecha y la centroderecha ha reforzado su posici\u00f3n legislativa.<\/p>\n

\u00abEsto deber\u00eda facilitar la formaci\u00f3n de coaliciones y la gobernabilidad bajo una presidencia de Bolsonaro<\/strong>, aunque el sistema parlamentario brasile\u00f1o, fragmentado y transaccional, seguir\u00e1 siendo una limitaci\u00f3n importante\u00bb, afirma Haugaar. Por el contrario, una victoria de Lula dejar\u00eda a su administraci\u00f3n ante un entorno legislativo considerablemente m\u00e1s dif\u00edcil.<\/p>\n

EL AJUSTE FISCAL, EL VERDADERO EXAMEN<\/h3>\n

M\u00e1s all\u00e1 del desenlace electoral, el principal desaf\u00edo para el pr\u00f3ximo Gobierno ser\u00e1 reconducir unas finanzas p\u00fablicas<\/strong> muy deterioradas. La deuda p\u00fablica supera ya el 82% del PIB<\/strong> y contin\u00faa en trayectoria ascendente. Bolsonaro propone un Estado m\u00e1s reducido, con privatizaciones, desregulaci\u00f3n y una regla fiscal m\u00e1s estricta que limite el crecimiento del gasto en funci\u00f3n de la deuda. No obstante, el elevado peso del gasto obligatorio limita considerablemente el margen para ejecutar el tesoura\u00e7o<\/strong> \u2014gran recorte\u2014 prometido durante la campa\u00f1a.<\/p>\n

Para Ebury, esta cuesti\u00f3n ser\u00e1 determinante tambi\u00e9n para la evoluci\u00f3n del real<\/strong>. Los elevados tipos de inter\u00e9s reales de Brasil y los altos precios de las materias primas proporcionan actualmente un soporte importante a la moneda, pero ese respaldo no elimina el riesgo fiscal. Si Bolsonaro confirma su victoria en la segunda vuelta, la atenci\u00f3n de los mercados se desplazar\u00e1 r\u00e1pidamente hacia la composici\u00f3n de su Gobierno y, sobre todo, hacia la concreci\u00f3n de sus compromisos fiscales.<\/p>\n

\u00abLos anuncios fiscales han sido hasta ahora notablemente vagos<\/strong>. Cualquier decepci\u00f3n en este terreno podr\u00eda acortar r\u00e1pidamente el periodo de luna de miel del real\u00bb, indica Barnuevo.<\/p>\n

El resultado, seg\u00fan Haugaard, aumenta la probabilidad de una orientaci\u00f3n pol\u00edtica \u00abm\u00e1s favorable\u00bb al mercado, basada en la consolidaci\u00f3n fiscal, la reforma econ\u00f3mica y un mayor alineamiento con Estados Unidos. \u00abLas propuestas fiscales detalladas siguen siendo limitadas<\/strong> y ninguna de las dos campa\u00f1as ha proporcionado todav\u00eda suficiente claridad sobre el ritmo, la composici\u00f3n o la implementaci\u00f3n pol\u00edtica del ajuste\u00bb.<\/p>\n

Por ello, considera que la credibilidad fiscal sigue siendo la variable clave a medio plazo<\/strong>: un marco disciplinado podr\u00eda reducir las primas de riesgo soberano, mejorar la din\u00e1mica de la deuda y favorecer las entradas de capital, pero, en \u00faltima instancia, el mercado exigir\u00e1 ejecuci\u00f3n de las pol\u00edticas y no simplemente se\u00f1ales electorales. \u00abVemos un fuerte potencial para que Brasil estabilice su calificaci\u00f3n crediticia en caso de una victoria de Bolsonaro, pero solo esperamos tener mayor claridad cuando conozcamos el resultado final de la segunda vuelta\u00bb.<\/p>\n

Una opini\u00f3n compartida con Szab\u00f3, quien pone el foco en que, para los mercados, la cuesti\u00f3n central sigue siendo la perspectiva fiscal de Brasil<\/strong>, su ‘tal\u00f3n de Aquiles’ desde hace tiempo.<\/p>\n

\u00abLos compromisos de gasto de Lula ya se conocen bien; ahora Bolsonaro debe demostrar que las expectativas del mercado respecto a unos saldos primarios m\u00e1s s\u00f3lidos y a una reforma fiscal se sustentan en propuestas cre\u00edbles<\/strong> y no en ret\u00f3rica electoral. Por lo tanto, las promesas y los compromisos que asuman ambos candidatos durante las pr\u00f3ximas tres semanas tendr\u00e1n m\u00e1s importancia que el impulso pol\u00edtico que ocupe los titulares\u00bb.<\/p>\n

A medio plazo, por tanto, la evoluci\u00f3n de la divisa brasile\u00f1a depender\u00e1 menos del resultado electoral en s\u00ed mismo que de la credibilidad del programa de consolidaci\u00f3n fiscal<\/strong>. \u00abUn ajuste insuficiente obligar\u00eda al Banco Central de Brasil a mantener los tipos elevados durante m\u00e1s tiempo, penalizando el crecimiento y encareciendo el servicio de la deuda. Por el contrario, una estrategia cre\u00edble de reducci\u00f3n del d\u00e9ficit y estabilizaci\u00f3n de la deuda podr\u00eda reforzar al real y abrir posteriormente espacio para una pol\u00edtica monetaria menos restrictiva\u00bb, concluye Barnuevo.<\/p>\n


\nSource: Bolsamania.com<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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