{"id":114981,"date":"2026-10-06T04:00:00","date_gmt":"2026-10-06T04:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/2026\/10\/06\/morgan-stanley-llama-a-comprar-banca-europea-tras-las-caidas-santander-entre-sus-apuestas\/"},"modified":"2026-10-06T04:00:00","modified_gmt":"2026-10-06T04:00:00","slug":"morgan-stanley-llama-a-comprar-banca-europea-tras-las-caidas-santander-entre-sus-apuestas","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/2026\/10\/06\/morgan-stanley-llama-a-comprar-banca-europea-tras-las-caidas-santander-entre-sus-apuestas\/","title":{"rendered":"Morgan Stanley llama a comprar banca europea tras las ca\u00eddas: Santander, entre sus apuestas"},"content":{"rendered":"

El \u00edndice bancario europeo, el Euro Stoxx Banks (SX7E), ha retrocedido un 7% desde sus m\u00e1ximos<\/strong>, en un contexto marcado especialmente por el fuerte repunte de las rentabilidades de la deuda francesa y la ampliaci\u00f3n del diferencial entre los bonos galos y alemanes.<\/strong> Sin embargo, Morgan Stanley considera que el movimiento responde fundamentalmente a la incertidumbre en los mercados soberanos y a cierta recogida de beneficios, mientras que \u00ablos fundamentales y las perspectivas de beneficios deber\u00edan seguir siendo resistentes\u00bb.<\/strong><\/p>\n

\u00abLos fundamentales y las perspectivas de beneficios de los bancos deber\u00edan seguir siendo resistentes\u00bb<\/p><\/blockquote>\n

De hecho, la firma resume su tesis se\u00f1alando que \u00abel m\u00faltiplo de los bancos est\u00e1 m\u00e1s en riesgo que los beneficios\u00bb<\/strong>. Es decir, las turbulencias pueden seguir penalizando las valoraciones burs\u00e1tiles a corto plazo, pero, por ahora, no aprecia un deterioro equivalente de las cuentas de las entidades.<\/strong><\/p>\n

Morgan Stanley cree que el sector parte de una posici\u00f3n s\u00f3lida, caracterizada por niveles r\u00e9cord de rentabilidad y capital, unos tipos del Banco Central Europeo (BCE) todav\u00eda elevados y una aceleraci\u00f3n del crecimiento del cr\u00e9dito corporativo. \u00abAunque no podemos descartar cierta recogida de beneficios a corto plazo, creemos que ser\u00eda necesario un periodo prolongado de volatilidad en los mercados de bonos y de ampliaci\u00f3n del diferencial OAT-Bund para descarrilar los s\u00f3lidos fundamentales actuales<\/strong>\u00ab, afirma.<\/p>\n

\u00abCOMPRAR LA CA\u00cdDA\u00bb<\/h3>\n

La correcci\u00f3n ha vuelto a abaratar considerablemente al sector. Los bancos de la zona euro cotizan ahora a unas 9,5 veces los beneficios previstos para 2027<\/strong>, lo que supone aproximadamente un 30% de descuento<\/strong> frente al conjunto del mercado europeo. Morgan Stanley calcula, adem\u00e1s, que el coste de capital impl\u00edcito del sector ha regresado a niveles cercanos al 12%.<\/p>\n

A pesar de las turbulencias, la firma contin\u00faa esperando un crecimiento anual compuesto del beneficio por acci\u00f3n del 13,5% entre 2025 y 2028<\/strong>. No obstante, reconoce que probablemente ser\u00e1 necesaria una mayor estabilidad en el mercado de deuda soberana para que los inversores vuelvan a apostar decididamente por el sector y se produzca una recuperaci\u00f3n de los m\u00faltiplos.<\/p>\n

En este contexto, Morgan Stanley considera que la ca\u00edda provocada por el sentimiento del mercado representa \u00abuna atractiva oportunidad para comprar la ca\u00edda en los bancos europeos\u00bb. La firma recuerda, adem\u00e1s, que correcciones comparables de tres sesiones en el sector han dado paso a un comportamiento relativo superior durante la semana y el mes siguientes en el 79% de las ocasiones<\/strong>, porcentaje que alcanza el 92% en un horizonte de un a\u00f1o.<\/p>\n

Entre sus principales apuestas aparecen ABN Amro, Deutsche Bank, Lloyds, Santander y UniCredit. Morgan Stanley tambi\u00e9n considera que algunos valores han sido castigados en exceso. Es el caso de CaixaBank<\/strong>, sobre la que mantiene una recomendaci\u00f3n de ‘neutral’, pero cuya ca\u00edda de alrededor del 9% en una semana le parece excesiva<\/strong> teniendo en cuenta que opera en un mercado que deber\u00eda mostrar mayor resistencia a las actuales turbulencias de la deuda.<\/p>\n

DE IR\u00c1N A LA DEUDA FRANCESA<\/h3>\n

La opini\u00f3n favorable sobre el sector no es nueva. Ya en mayo Morgan Stanley manten\u00eda una \u00abvisi\u00f3n positiva\u00bb sobre los bancos europeos y situaba tambi\u00e9n a Santander entre sus valores favoritos, despu\u00e9s de unos resultados del primer trimestre mejores de lo esperado.<\/strong><\/p>\n

Morgan Stanley no ve inminente la activaci\u00f3n del Instrumento para la Protecci\u00f3n de la Transmisi\u00f3n<\/p><\/blockquote>\n

Entonces, sin embargo, el principal elemento de incertidumbre proced\u00eda de la guerra de Ir\u00e1n<\/strong> y de sus posibles consecuencias macroecon\u00f3micas y crediticias. La firma advert\u00eda de que la situaci\u00f3n en Oriente Medio \u00abpodr\u00eda derivar en mayores provisiones<\/strong>\u00ab, aunque consideraba que el apoyo de unos tipos m\u00e1s elevados y unos balances con menor riesgo permitir\u00eda mantener los beneficios bajo control.<\/p>\n

Cinco meses despu\u00e9s, el foco de riesgo ha cambiado, pero Morgan Stanley mantiene su tesis favorable sobre la banca. Ahora es la deuda soberana europea, y particularmente Francia, la que est\u00e1 poniendo a prueba al sector. El diferencial de la deuda francesa frente al Bund alem\u00e1n se ha ampliado en 67 puntos b\u00e1sicos desde finales de junio<\/strong>, frente a 44 puntos en Italia, 42 en Grecia y 17 en Espa\u00f1a.<\/p>\n

La firma considera, no obstante, que el impacto directo sobre el capital de los bancos deber\u00eda ser manejable. Debido a la exposici\u00f3n limitada de las carteras OCI y a las coberturas existentes, calcula que el efecto medio sobre el CET1 ser\u00e1 inferior a 5 puntos b\u00e1sicos en la mayor\u00eda de las entidades<\/strong>, aunque algunos bancos de Espa\u00f1a, Grecia e Italia<\/strong> podr\u00edan sufrir una erosi\u00f3n de entre 10 y hasta 35 puntos b\u00e1sicos.<\/p>\n

SIN TENSIONES GRAVES EN LA FINANCIACI\u00d3N<\/h3>\n

Otro argumento que sustenta el optimismo de Morgan Stanley es que las tensiones todav\u00eda no se han trasladado de forma significativa a la financiaci\u00f3n bancaria.<\/strong> \u00abLos mercados de financiaci\u00f3n permanecen ordenados\u00bb, afirma la entidad, que recuerda que el estr\u00e9s se concentra por ahora en el mercado soberano.<\/p>\n

La deuda bancaria Tier 2 y s\u00e9nior se ha ampliado entre 20 y 30 puntos b\u00e1sicos desde los m\u00ednimos del a\u00f1o, un movimiento que Morgan Stanley considera manejable<\/strong>. Adem\u00e1s, los bancos cuentan con una posici\u00f3n holgada de liquidez, con un LCR medio del 175%.<\/p>\n

\u00abSer\u00eda necesario un periodo prolongado de estr\u00e9s para incrementar el coste de financiaci\u00f3n\u00bb, se\u00f1ala la firma. Como referencia, calcula que un aumento de cinco puntos porcentuales en el grado de traslado de los tipos a los dep\u00f3sitos \u2014equivalente aproximadamente a 10 puntos b\u00e1sicos en su remuneraci\u00f3n\u2014 supondr\u00eda un impacto negativo medio de alrededor del 3% sobre los beneficios del sector.<\/p>\n

EL BCE, DE MOMENTO, VIGILA<\/h3>\n

La evoluci\u00f3n de Francia y la posible propagaci\u00f3n de las tensiones al resto de Europa ser\u00e1n ahora determinantes<\/strong>. Morgan Stanley considera que el BCE est\u00e1 \u00abvigilando de cerca\u00bb la situaci\u00f3n, pero no cree que sea inminente la activaci\u00f3n del Instrumento para la Protecci\u00f3n de la Transmisi\u00f3n (TPI).<\/strong><\/p>\n

Para recurrir a esta herramienta no bastar\u00eda con una ampliaci\u00f3n significativa del diferencial entre Francia y Alemania. El BCE tendr\u00eda que detectar \u00abuna distorsi\u00f3n grave\u00bb en la transmisi\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria<\/strong>. Morgan Stanley considera que la secuencia de respuesta m\u00e1s probable ser\u00eda primero una intervenci\u00f3n verbal, posteriormente un posible ajuste del ritmo de reducci\u00f3n del balance \u2014QT\u2014 y, solo despu\u00e9s, la eventual activaci\u00f3n del TPI.<\/p>\n

Con el diferencial OAT-Bund alrededor de los 140 puntos b\u00e1sicos, la firma no considera que el BCE pueda concluir todav\u00eda que el movimiento carece de justificaci\u00f3n fundamental, dadas las dudas sobre la sostenibilidad de la deuda francesa. Lo que preocupa especialmente es la velocidad del deterioro<\/strong>: de los aproximadamente 55 puntos b\u00e1sicos de ampliaci\u00f3n registrados durante el \u00faltimo mes, unos 33 se produjeron solo la semana pasada.<\/p>\n

Por ello, Morgan Stanley vigilar\u00e1 especialmente el posible contagio a otros mercados soberanos<\/strong>. Si las primas de riesgo de otros pa\u00edses comenzaran a subir sin que lo justificaran sus fundamentales, aumentar\u00eda la posibilidad de una respuesta del BCE.<\/p>\n


\nSource: Bolsamania.com<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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