{"id":49079,"date":"2022-01-24T05:00:00","date_gmt":"2022-01-24T05:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/2022\/01\/24\/las-dos-acciones-espanolas-de-gvc-para-ganar-la-batalla-a-la-inflacion\/"},"modified":"2022-01-24T05:00:00","modified_gmt":"2022-01-24T05:00:00","slug":"las-dos-acciones-espanolas-de-gvc-para-ganar-la-batalla-a-la-inflacion","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/2022\/01\/24\/las-dos-acciones-espanolas-de-gvc-para-ganar-la-batalla-a-la-inflacion\/","title":{"rendered":"Las dos acciones espa\u00f1olas de GVC para ganar la batalla a la inflaci\u00f3n"},"content":{"rendered":"

\u00abEl margen empresarial ya no funciona como airbag<\/strong>\u00ab, sostiene Jaume Puig, CEO y CIO de GVC Gaesco Gesti\u00f3n. Afirma que en las 266 reuniones que ha tenido su gestora con las empresas cotizadas, ha habido algo que se ha repetido en todas: el incremento de los costes se repercutir\u00e1 en un aumento de los precios finales.<\/strong><\/p>\n

Esto es algo que se puede hacer por dos motivos. El primero, el alto nivel de las tasas de ahorros <\/strong>que hay entre los hogares y las empresas. En segundo t\u00e9rmino, las ganas de los consumidores por comprar bienes y servicios<\/strong> est\u00e1 en aumento tras estar desde 2020 con contin\u00faas restricciones. Es por ello que, tal y como defiende en sus tesis este experto, estar\u00e1n m\u00e1s dispuestos a pagar m\u00e1s por lo mismo.<\/p>\n

Bajo este contexto, creen que las acciones ‘value’ son aquellas que pueden ayudar a capear la situaci\u00f3n mejor<\/strong>, dado que se benefician de un contexto de subidas de tipos, como el que viene en 2022. Este tipo de t\u00edtulos son aquellos que tienen una valoraci\u00f3n burs\u00e1til cercana a su valoraci\u00f3n contable.<\/p>\n

Adem\u00e1s, las empresas que seleccionan en GVC tienen un estudio pormenorizado detr\u00e1s en las que determinan su ‘calidad’. Dos ejemplos espa\u00f1oles de ello son Meli\u00e1 y Lar.<\/strong> Adem\u00e1s, la compa\u00f1\u00eda se decanta en el sector a\u00e9reo por Ryanair<\/strong> frente a gigantes como IAG.<\/p>\n

MELI\u00c1<\/strong><\/h3>\n
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La cadena hotelera es una de las compa\u00f1\u00edas en las que se vienen fijando en la gestora desde hace a\u00f1os. Creen que puede ser interesante su evoluci\u00f3n de cara a los pr\u00f3ximos ejercicios<\/strong> por su EBITDA y su margen. Para 2021 se estima que este indicador se sit\u00fae en los 96,9 millones de euros, frente a los 477,9 millones de euros anteriores a la pandemia. De hecho, no se espera que se recuperen los niveles de 2019 hasta 2024.<\/p>\n

Sin embargo, la clave aqu\u00ed para estos expertos est\u00e1 en su margen<\/strong>. Antes de que comenzara la crisis del coronavirus, \u00e9ste se situ\u00f3 en el 26,5%. El consenso estima que se recuperar\u00e1 y se superar\u00e1 este nivel ya en 2023, cuando alcance el 27,2%<\/strong>. \u00abCreemos que esta mejora es conservadora y que este margen podr\u00eda aumentarlo en dos puntos\u00bb, apunta Xavier Cebri\u00e1n, Senior Asset Manager de GVC.<\/p>\n

La mejora del margen, seg\u00fan este analista, vendr\u00e1 por tres motivos. Por un lado, el ahorro de costes<\/strong> implementado durante la pandemia, que ha eliminado gastos superfluos a partir de la mejora en el ‘front office’ y, sobre todo, el ‘back office’, con la automatizaci\u00f3n de ciertos procesos, la unificaci\u00f3n del software del grupo y la aceleraci\u00f3n de la tecnolog\u00eda ‘Cloud’ (en la nube) en las reservas.<\/p>\n

Precisamente, esta \u00faltima es otra de las claves. El canal directo, Melia.com,<\/strong> se ha disparado entre enero y septiembre de 2021 hasta suponer el 55% de los ingresos por reservas. Este porcentaje en 2019 se situaba en el 33%. Esto se traduce en una reducci\u00f3n de las comisiones pagadas a terceros por la gesti\u00f3n de las reservas, que en algunos casos puede llegar al 20% del precio.<\/p>\n

\u00abNo pensamos que el 55% de 2021 sea un porcentaje real, pero podr\u00eda normalizarse en torno al 45%-50%,<\/strong> una cifra superior a los valores anteriores al coronavirus\u00bb, calcula Cebri\u00e1n.<\/p>\n

El tercer y \u00faltimo motivo sobre la buena evoluci\u00f3n de Meli\u00e1 es la estrategia y el modelo de gesti\u00f3n<\/strong>. En el sector, existen cuatro formas de tener un hotel: en propiedad directa, con un margen EBITDA normalizado del 30%; en alquiler, con un margen del 15%; en gesti\u00f3n y en franquicia, estos dos \u00faltimos con m\u00e1rgenes superiores al 50%.<\/p>\n

En la actualidad, el grupo hotelero gestiona el 60% de sus habitaciones mediante las modalidades que le ofrecen una mayor rentabilidad<\/strong>, y de cara a las 12.003 nuevas plazas que va a incorporar, el 97% ser\u00e1n bajo estos modelos. Esto se traduce en una mejora de los m\u00e1rgenes del grupo.<\/p>\n

LAR<\/strong><\/h3>\n
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Lar Espa\u00f1a<\/strong> es la segunda acci\u00f3n en la que se han fijado desde GVC. Josep Mons\u00f3, Senior Asset Manager de la gestora, admite que la compa\u00f1\u00eda no ha podido mantener el ritmo de subidas de las rentas, su principal ingreso, durante 2021. De hecho, el alza se situ\u00f3 en el 4%, frente al 15% de 2020<\/strong>. Sin embargo, cree que es rese\u00f1able que hayan podido incrementar los alquileres pese a la situaci\u00f3n<\/strong>. De hecho, en octubre de 2021 pudo confirmar que ya cobr\u00f3 el 97% de las rentas facturadas en 2020. \u00abHay un impacto Covid por las bonificaciones que se han dado\u00bb, afirma el experto.<\/p>\n

Pese a todo, hay unos puntos a destacar que pueden dar una mejor explicaci\u00f3n de la buena situaci\u00f3n en la que est\u00e1 la compa\u00f1\u00eda. Por un lado, todos los contratos de arrendamiento est\u00e1n ligados a la inflaci\u00f3n de alquileres<\/strong>, teniendo derecho, adem\u00e1s, a incrementar el coste cada a\u00f1o. Asimismo, Mons\u00f3 apunta al bajo esfuerzo que ponen sus inquilinos en pagar las rentas.<\/strong><\/p>\n

Por otro lado, la afluencia de p\u00fablico a los centros comerciales se ha recuperado.<\/strong> Ha pasado de un 13%, el peor dato de toda la evoluci\u00f3n desde la aparici\u00f3n del coronavirus, al 95%. La evoluci\u00f3n del espacio del alquiler ha vuelto al 100%.<\/p>\n

\u00abLar ha aprovechado el momento para refinanciar la deuda a un tipo m\u00e1s bajo<\/strong>\u00ab, afirma Mons\u00f3. De hecho, el cup\u00f3n a tipo fijo de la emisi\u00f3n de bonos verdes senior no garantizados con vencimiento en julio de 2026 se situ\u00f3 en el 1,75%, frente al 2,9% de inter\u00e9s de la deuda emitida en 2015.<\/p>\n

RYANAIR, SOBRE LAS GRANDES AEROL\u00cdNEAS<\/strong><\/h3>\n

Por \u00faltimo, en GVC han reiterado su apuesta por Ryanair<\/strong> sobre las grandes aerol\u00edneas europeas. \u00abSu modelo es ganador\u00bb, dice Pol Companys, Asset Manager en la gestora. Y es que su direcci\u00f3n ha aprovechado el momento para renovar su flota de aeronaves,<\/strong> por una m\u00e1s eficiente en la que cabr\u00e1n m\u00e1s pasajeros; seguir volando al mismo ritmo que en 2019, frente a sus competidores que est\u00e1n en niveles m\u00e1s bajos; negociar con los aeropuertos buenos descuentos en las tarifas y tener una mejor posici\u00f3n frente a los pilotos, al haber menos competencia.<\/p>\n

Por otro lado, la subida del petr\u00f3leo no le va a afectar<\/strong> puesto que la compa\u00f1\u00eda cubre el 70%-90% del combustible que necesitar\u00e1 a tres o cuatro a\u00f1os vista. Por ello, no se ver\u00e1 perjudicado.<\/p>\n

Por todo esto, est\u00e1 mejor posicionada que las grandes empresas del sector<\/strong>, como IAG. Pese a que desde GVC sostienen que la espa\u00f1ola tiene un potencial crecimiento, creen que solo puede llegar a hacerle la competencia a Ryanair si sacan un ‘spin off’ de Vueling. \u00abLas antiguas l\u00edneas a\u00e9reas de bandera tienen una estructura de costes alt\u00edsimas, est\u00e1n intentando defender privilegios de ‘slots'\u00bb, argumenta Puig.<\/p>\n

Por tanto, desde GVC siguen apostando por las acciones ‘value’ de cara a 2022<\/strong>, un a\u00f1o que se presenta con altas tasas de inflaci\u00f3n y subidas de tipos de inter\u00e9s por parte de los bancos centrales.<\/p>\n


\nSource: Bolsamania.com<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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