{"id":50303,"date":"2022-02-15T05:00:00","date_gmt":"2022-02-15T05:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/2022\/02\/15\/morgan-stanley-apuesta-por-repsol-y-ve-muy-factible-una-subida-del-dividendo\/"},"modified":"2022-02-15T05:00:00","modified_gmt":"2022-02-15T05:00:00","slug":"morgan-stanley-apuesta-por-repsol-y-ve-muy-factible-una-subida-del-dividendo","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/2022\/02\/15\/morgan-stanley-apuesta-por-repsol-y-ve-muy-factible-una-subida-del-dividendo\/","title":{"rendered":"Morgan Stanley apuesta por Repsol y ve muy factible una subida del dividendo"},"content":{"rendered":"

Los m\u00e1rgenes de refino<\/strong> han comenzado 2022 con mucha fuerza,<\/strong> especialmente en las \u00faltimas semanas, alcanzando niveles significativamente superiores al rango 2018-2021<\/strong>. En los dos \u00faltimos meses, los m\u00e1rgenes en Europa han tenido que subir para adaptarse al aumento de los costes de la electricidad, del gas natural y de los cr\u00e9ditos de carbono, aunque este \u00faltimo en menor medida.<\/p>\n

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\u00abEn este contexto, el reciente aumento de los m\u00e1rgenes parece reflejar la fortaleza subyacente<\/strong> en los mercados de productos petrol\u00edferos, un aspecto positivo para Repsol, que depende mucho de este factor\u00bb, argumentan.<\/p>\n

De hecho, sostienen que el incremento que han experimentado estos productos no solo lo pone de manifiesto, sino que es coherente con unos inventarios de productos muy bajos.<\/strong> \u00abTanto los inventarios de destilados medios (gas\u00f3leo\/gas\u00f3leo y combustible para aviones) como los de productos ligeros (gasolina y nafta) han bajado con fuerza a lo largo de 2021 y ahora se encuentran en niveles inusualmente bajos\u00bb, explican.<\/p>\n

Por otro lado, la ca\u00edda de 350.000 barriles diarios<\/strong> de combustible en los programas de vuelos actuales tras la aparici\u00f3n de \u00d3micron<\/strong> se ver\u00e1 compensada con el crecimiento de la demanda para aviones en, aproximadamente, 1,5 millones de barriles diarios para el verano<\/strong>, lo que conducir\u00e1 a una demanda adicional sobre unos niveles de inventario ya bajos y proporcionar\u00e1 un nuevo impulso a los m\u00e1rgenes de refino.<\/p>\n

Por otro lado, los datos de movilidad en Espa\u00f1a han vuelto a aumentar considerablemente<\/strong> con respecto al a\u00f1o anterior y, tal y como se recoge en el informe, tienden a superar los niveles anteriores a la crisis derivada por la pandemia.<\/p>\n

Todo esto supone un fuerte impulso para Repsol<\/strong> en un comienzo de a\u00f1o marcado por las decepcionantes cifras de producci\u00f3n del cuarto trimestre de 2021, el impacto de \u00d3micron y el vertido de petr\u00f3leo en Per\u00fa. \u00abSin embargo, con los resultados del cuarto trimestre, esperamos que la atenci\u00f3n se centre en el impacto de los mayores beneficios de refino y comercializaci\u00f3n en las finanzas de la compa\u00f1\u00eda\u00bb, sostienen.<\/p>\n

De hecho, calculan que solo la actividad de refino, distribuci\u00f3n y marketing cubren el 60% del dividendo actual. La mayor aportaci\u00f3n de esta l\u00ednea de negocio proporcionar\u00e1 un impulso al marco financiero de la compa\u00f1\u00eda,<\/strong> permitiendo un espacio para un mayor capex (inversiones) y un mayor reparto de beneficios a los accionistas.<\/p>\n

EL IMPULSO A SU DIVIDENDO<\/strong><\/h3>\n
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Los analistas de Morgan Stanley hab\u00edan anticipado que Repsol volver\u00eda a incrementar su dividendo en 2021. De hecho, ya en los resultados del tercer trimestre lo elev\u00f3 a 0,63 euros por acci\u00f3n<\/strong>, por encima de las expectativas que lo situaban en los 0,60 euros, adem\u00e1s de anunciar una amortizaci\u00f3n de 75 millones de acciones,<\/strong> que incluye la recompra de 35 millones de acciones,<\/strong> lo que equivale a un 2,29% del capital social, entre noviembre de 2021 y mayo de 2022.<\/p>\n

\u00abCreemos que la compa\u00f1\u00eda anunciar\u00e1 mayores distribuciones a sus accionistas con los resultados del cuarto trimestre<\/strong>. Durante la conferencia telef\u00f3nica sobre los resultados del tercer trimestre, la direcci\u00f3n de Repsol destac\u00f3 que la pol\u00edtica de distribuci\u00f3n del plan estrat\u00e9gico puede mejorarse<\/strong> con la generaci\u00f3n de efectivo adicional, y se\u00f1al\u00f3 que ofrecer una remuneraci\u00f3n competitiva al accionista ha sido un pilar de la estrategia de la compa\u00f1\u00eda; y que habr\u00e1 nuevos aumentos de las distribuciones cuando se genere efectivo adicional en el futuro. Esperamos que el aumento del dividendo contin\u00fae hasta los 0,70 euros por acci\u00f3n en 2022<\/strong>, por encima de las expectativas actuales del consenso de 0,64 euros\u00bb, argumentan.<\/p>\n

Estas previsiones en el reparto de beneficios se complementar\u00e1n<\/strong>, seg\u00fan los analistas de Morgan Stanley, con el aumento en la recompra de acciones para 2022,<\/strong> mediante un programa de unos 40 millones de acciones adicionales para el segundo semestre de 2022.<\/p>\n

Con todo esto, indican que la rentabilidad anual por dividendo del 6%<\/strong> es superior a la del resto de petroleras integradas. \u00abLa cobertura de dividendos por el flujo libre de caja org\u00e1nico estimado en 2022 es material en un 300% y, a pesar de las mayores recompras, vemos un apalancamiento m\u00e1s bajo\u00bb, lo que implica un potencial mucho mayor de compresi\u00f3n de la rentabilidad por dividendo en Repsol, ya que esperan que caiga del 6% al 4,5%-5%, tomando como referencia su valoraci\u00f3n de 14,70 euros.<\/p>\n

BENEFICIOS R\u00c9CORD PARA EL CONJUNTO DEL SECTOR<\/strong><\/h3>\n
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En cuanto al conjunto del sector, los precios en las materias primas habr\u00e1n impulsado los beneficios netos hasta los 23.700 millones de d\u00f3lares<\/strong>, un m\u00e1ximo hist\u00f3rico y un aumento del 44% con respecto al tercer trimestre de 2021. En t\u00e9rminos interanuales, los beneficios se habr\u00e1n multiplicado por 24, mientras que el flujo de caja libre habr\u00e1 sido de 93.000 millones de d\u00f3lares.<\/p>\n

Tambi\u00e9n se habr\u00e1n superado los dividendos combinados, que actualmente ascienden a 26.000 millones de d\u00f3lares al a\u00f1o, lo que deja un amplio margen de recompras y la reducci\u00f3n de la deuda neta, seg\u00fan el informe.<\/p>\n

\u00abDesde nuestras \u00faltimas previsiones, la curva a plazo del Brent se ha movido significativamente, y la franja de 2022 se sit\u00faa ahora en 88 d\u00f3lares el barril,<\/strong> frente a nuestra anterior hip\u00f3tesis de modelizaci\u00f3n de 78 d\u00f3lares el barril. El ajuste del mercado aumenta nuestras estimaciones de beneficio por acci\u00f3n para 2022 en otro 10-15% en todos los \u00e1mbitos\u00bb, afirman.<\/p>\n

En cuanto a Shell<\/strong>, recomiendan ‘sobreponderar’ y sit\u00faan su precio objetivo en los 2.440 peniques<\/strong>. Consideran que tras el repunte, su valoraci\u00f3n ya no tiene un descuento importante, pero su programa de compra de 8.500 millones de d\u00f3lares para el primer semestre destaca.<\/p>\n

Sobre Eni<\/strong> recomiendan ‘sobreponderar’ con un precio objetivo de 16,30 euros por acci\u00f3n.<\/strong> Creen que ofrece la mayor rentabilidad por dividendo entre los pares europeos y sus beneficios tienen una sensibilidad al precio del petr\u00f3leo relativamente alta.<\/p>\n


\nSource: Bolsamania.com<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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