{"id":52812,"date":"2022-03-30T04:00:00","date_gmt":"2022-03-30T04:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/2022\/03\/30\/nos-entristece-que-una-guerra-prolongada-parezca-el-escenario-mas-probable\/"},"modified":"2022-03-30T04:00:00","modified_gmt":"2022-03-30T04:00:00","slug":"nos-entristece-que-una-guerra-prolongada-parezca-el-escenario-mas-probable","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/2022\/03\/30\/nos-entristece-que-una-guerra-prolongada-parezca-el-escenario-mas-probable\/","title":{"rendered":""Nos entristece que una guerra prolongada parezca el escenario m\u00e1s probable""},"content":{"rendered":"

\u00abNos entristece profundamente que una guerra prolongada parezca ser el resultado m\u00e1s probable, pero mantenemos la esperanza de que se pueda alcanzar una soluci\u00f3n pac\u00edfica lo antes posible<\/strong>\u00ab, comenta Carlos de Sousa, estratega de mercados emergentes de Vontobel AM.<\/p>\n

Un conflicto que se extienda a lo largo de los meses supondr\u00eda da\u00f1os humanitarios y de infraestructura mucho mayores para Ucrania<\/a><\/strong>, reconoce De Sousa. \u00abEs probable que Rusia<\/strong><\/a> aumente su control territorial sobre Ucrania, obligando a esta \u00faltima a renunciar a una mayor parte de su integridad territorial. Algunas variantes de este escenario podr\u00edan ver a Ucrania dividida en dos<\/strong>, con Rusia controlando el este y un gobierno democr\u00e1tico leg\u00edtimo controlando el oeste\u00bb, plantea.<\/p>\n

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Noticia relacionada<\/h5>\n

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\u00abLos escenarios m\u00e1s preocupantes implican una guerra prolongada\u00bb <\/a><\/div>\n

En el caso m\u00e1s optimista dentro de este escenario, Ucrania preserva la mayor parte de su integridad territorial y la gran ayuda financiera de los socios occidentales permite una r\u00e1pida recuperaci\u00f3n. La recuperaci\u00f3n de los bonos soberanos de Ucrania depender\u00e1 de la medida en que se conserve la integridad territorial del pa\u00eds<\/strong>, as\u00ed como de la duraci\u00f3n de la guerra. \u00abUna reestructuraci\u00f3n favorable al mercado permite una recuperaci\u00f3n del valor de los bonos soberados que oscilar\u00eda entre el 50% y el 70%\u00bb, prev\u00e9n desde Vontobel.<\/p>\n

En el caso m\u00e1s pesimista dentro de este escenario, Ucrania pierde una gran parte de su territorio. \u00abLa recuperaci\u00f3n m\u00e1s baja de una reestructuraci\u00f3n soberana en la historia reciente fue la de Irak tras la invasi\u00f3n de 2003, en la que los acreedores del Club de Par\u00eds aceptaron un recorte de capital del 80%. En el caso de Ucrania, vemos un l\u00edmite inferior<\/strong>\u00ab, anticipa Carlos de Sousa.<\/p>\n

Por otro lado, ante este escenario de continuaci\u00f3n del conflicto, estos expertos anticipan que es probable que el bono soberano ruso incumpla con los pagos <\/a>despu\u00e9s del 25 de mayo.<\/strong> \u00abSi el conflicto se prolonga durante meses, creemos que EEUU estar\u00eda menos inclinado a ampliar el plazo impuesto por la Licencia General 9A, que impedir\u00eda a los tenedores de bonos recibir pagos incluso si Rusia sigue estando dispuesta y en condiciones de pagar. Bielorrusia depende financieramente de Rusia, por lo que no vemos ninguna raz\u00f3n para que la primera evite el impago si la segunda se ve obligada a dejar de pagar\u00bb, advierten.<\/p>\n

Asimismo, en este contexto que ven m\u00e1s probable, las sanciones de EEUU sobre el Ministerio de Finanzas, el banco central y el fondo nacional de riqueza de Rusia seguir\u00edan vigentes, lo que impedir\u00eda al soberano reestructurar sus deudas en un futuro previsible. Los bonos soberanos de Venezuela, que han estado en una situaci\u00f3n similar sol\u00edan cotizar entre 20 y 30 centavos de d\u00f3lar tras el impago soberano de noviembre de 2017.<\/p>\n

Todo ello llevar\u00eda a una \u00abrecesi\u00f3n profunda\u00bb, aunque no a un colapso al estilo venezolano<\/strong>, comentan desde la gestora. \u00abLa econom\u00eda rusa caer\u00e1 inevitablemente en una profunda recesi\u00f3n este a\u00f1o<\/strong>, pero un colapso econ\u00f3mico como los vistos en Venezuela y L\u00edbano parece muy improbable en una econom\u00eda que hasta ahora hab\u00eda estado bien gestionada, con niveles de deuda muy bajos y un super\u00e1vit doble (fiscal y exterior). Por lo tanto, pensamos que este largo escenario de impago ya ha sido descontado en su mayor parte\u00bb, explican.<\/p>\n

Junto a todo esto, Vontobel a\u00f1ade que la mayor\u00eda de los emisores de bonos corporativos rusos seguir\u00edan evitando el impago<\/strong>. Las sanciones econ\u00f3micas afectar\u00e1n a los ingresos de los emisores corporativos rusos, pero dado que la mayor\u00eda de ellos son exportadores, tienen un bajo apalancamiento y tienen activos en el extranjero que podr\u00edan ser embargados por los acreedores, consideran que la mayor\u00eda evitar\u00e1 el impago. \u00abLas empresas con una parte importante de ingresos procedentes de la econom\u00eda nacional y las que ven sus exportaciones gravemente reducidas por las sanciones tendr\u00e1n que reestructurarse, pero esperamos que prevalezcan las reestructuraciones favorables al mercado<\/strong>\u00ab, detallan.<\/p>\n

LOS OTROS DOS ESCENARIOS<\/h3>\n

Los otros dos escenarios que bajara Vontabel AM son un acuerdo de paz a corto plazo<\/a>, al que dan una probabilidad del 35%, y una Ucrania controlada por Rusia (con un 20% de posibilidades).<\/strong><\/p>\n

\u00abParece que las partes implicadas a\u00fan no est\u00e1n preparadas para un compromiso inmediato, pero resulta plausible un acuerdo en los pr\u00f3ximos dos meses<\/strong>. Los detalles a\u00fan est\u00e1n por definir, pero seg\u00fan la informaci\u00f3n p\u00fablica disponible, se podr\u00eda esperar que Rusia acepte retirar sus tropas de Ucrania a cambio de que \u00e9sta renuncie a sus ambiciones de entrar en la OTAN, reconozca a Crimea como parte de Rusia y limite el tama\u00f1o futuro de su ej\u00e9rcito\u00bb, comentan.<\/p>\n

En cuanto a triunfo ruso, reconocen que \u00absigue siendo un resultado posible\u00bb y que \u00abes el peor de los casos\u00bb<\/strong>. \u00abUcrania estar\u00eda gobernada por un gobierno prorruso ileg\u00edtimo. Ser\u00eda sancionada y perder\u00eda el apoyo financiero de Occidente. Los bonos soberanos de los tres pa\u00edses entrar\u00edan en impago y la reestructuraci\u00f3n s\u00f3lo se producir\u00eda tras un cambio de r\u00e9gimen. Las perspectivas para las empresas rusas se vuelven m\u00e1s inciertas cuanto m\u00e1s tiempo permanezcan las fuertes sanciones econ\u00f3micas. Esperamos que se produzcan m\u00e1s reestructuraciones empresariales que en los escenarios anteriores\u00bb, concluyen desde Vontobel AM.<\/p>\n


\nSource: Bolsamania.com<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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