{"id":53881,"date":"2022-04-21T08:26:33","date_gmt":"2022-04-21T08:26:33","guid":{"rendered":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/2022\/04\/21\/la-exposicion-preferida-de-credit-suisse-en-telefonica-es-a-traves-de-su-filial-alemana\/"},"modified":"2022-04-21T08:26:33","modified_gmt":"2022-04-21T08:26:33","slug":"la-exposicion-preferida-de-credit-suisse-en-telefonica-es-a-traves-de-su-filial-alemana","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/2022\/04\/21\/la-exposicion-preferida-de-credit-suisse-en-telefonica-es-a-traves-de-su-filial-alemana\/","title":{"rendered":"La exposici\u00f3n preferida de Credit Suisse en Telef\u00f3nica es a trav\u00e9s de su filial alemana"},"content":{"rendered":"

\u00abAunque la historia de la renta variable de la empresa matriz Telef\u00f3nica (que revisamos en un informe separado) es una compleja mezcla de negocios con perspectivas s\u00f3lidas (Brasil, Alemania) y perspectivas m\u00e1s cuestionadas (Espa\u00f1a, Hispanoam\u00e9rica), creemos que Telef\u00f3nica Alemania tiene una perspectiva de crecimiento m\u00e1s directa y atractiva y un margen de capex m\u00e1s bajo de lo que espera el consenso\u00bb, indican en su \u00faltimo informe. <\/p>\n

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Noticia relacionada<\/h5>\n

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Telef\u00f3nica cierra la compra de los activos m\u00f3viles de Oi en Brasil por 1.060 millones <\/a><\/div>\n

Por ello aumentan su precio objetivo desde los 2,90 euros por acci\u00f3n a los 3,12 euros por t\u00edtulo, mientras que recomiendan ‘sobreponderar’. <\/p>\n

Son alcistas respecto a la filial dada la mejor posici\u00f3n de la red que impulsa un mejor rendimiento comercial, el impacto limitado de la nueva ley de telecomunicaciones, ya que es un riesgo menor en comparaci\u00f3n con la competencia; el riesgo limitado de la inflaci\u00f3n, puesto que la energ\u00eda est\u00e1 cubierta en dos terceras partes; y la previsi\u00f3n de la reducci\u00f3n de las inversiones hasta el 13%-14%. <\/p>\n

Entre los posibles riesgos, est\u00e1 la incertidumbre sobre el impacto de la contribuci\u00f3n de los ingresos de 1&1, ue podr\u00eda llevar a una p\u00e9rdida de ingresos mayoristas. <\/p>\n

Pese a que en Credit Suisse siguen prefiriendo las filiales, esperan que el crecimiento subyacente de los ingresos y el EBITDA en Espa\u00f1a siga siendo negativo, incluso despu\u00e9s de la consolidaci\u00f3n, ya que el mix de clientes cambia. Tambi\u00e9n creen que el elevado apalancamiento es un viendo en contra en un entorno de subida de tipos. <\/p>\n

En el lado positivo, destacan que la compra de Oi mobile y las sinergias asociadas a\u00fan no est\u00e1n en el consenso de Telef\u00f3nica; ni Vivo ni el consenso de de la compa\u00f1\u00eda captan el gran potencial alcista de los efectos fiscales del ICMS (de aproximadamente el 2% sobre el EBITDA del grupo); y manejan escenarios de una venta de fibra en Espa\u00f1a y una potencial compra minoritaria en Alemania (donde una mezcla de efectivo\/acciones podr\u00eda a\u00fan ser acreedora de flujo de caja libre y manejable desde una perspectiva de apalancamiento). <\/p>\n

Desde el lado negativo, ven que hay un cambio de los paquetes de 4 juegos a los paquetes de conectividad pura en Espa\u00f1a, lo que probablemente impulsar\u00e1 un descenso continuado de los ingresos; las ventas de fibra en Espa\u00f1a podr\u00edan diluir el flujo de caja libre; y estiman un mayor apalancamiento (espectro) y mayores pagos antes de la jubilaci\u00f3n para impulsar un recorte del dividendo a 25 c\u00e9ntimos de euro.<\/p>\n


\nSource: Bolsamania.com<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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