{"id":57538,"date":"2023-02-23T05:00:00","date_gmt":"2023-02-23T05:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/2023\/02\/23\/una-crisis-de-deuda-soberana-en-la-zona-euro-ocho-razones-para-pensar-que-no\/"},"modified":"2023-02-23T05:00:00","modified_gmt":"2023-02-23T05:00:00","slug":"una-crisis-de-deuda-soberana-en-la-zona-euro-ocho-razones-para-pensar-que-no","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/2023\/02\/23\/una-crisis-de-deuda-soberana-en-la-zona-euro-ocho-razones-para-pensar-que-no\/","title":{"rendered":"\u00bfUna crisis de deuda soberana en la zona euro? Ocho razones para pensar que no"},"content":{"rendered":"
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Scope: Espa\u00f1a est\u00e1 bien situada para contener los costes de endeudamiento soberano <\/a><\/div>\n

\u00abPor ahora, el riesgo de incumplimiento soberano parece ser bajo<\/strong> gracias a que la inflaci\u00f3n mantiene altas las tasas de crecimiento nominales y el traspaso de los tipos de inter\u00e9s m\u00e1s altos del BCE a los costes de endeudamiento de los gobiernos ha sido m\u00ednimo hasta ahora\u00bb, apuntan.<\/p>\n

Y a\u00f1aden: \u00abArgumentamos que el riesgo de estr\u00e9s soberano puede estar sobrevalorado por el mercado\u00bb. Es cierto que la deuda soberana como porcentaje del PIB es m\u00e1s alta para la mayor\u00eda de los pa\u00edses de lo que era en 2009. Pero aseguran que esta vez es diferente. \u00bfLa raz\u00f3n? \u00abLos niveles de deuda existentes representan solo una peque\u00f1a parte de la f\u00f3rmula de sostenibilidad de la deuda. Lo que es m\u00e1s importante es el camino proyectado para la deuda nacional y los factores que determinan este camino parecen mucho m\u00e1s positivos ahora que hace 14 a\u00f1os<\/strong>\u00ab.<\/p>\n

As\u00ed, el primer razonamiento para creer que esta vez no habr\u00e1 una crisis de deuda soberana, seg\u00fan Nomura, es que el crecimiento es m\u00e1s fuerte<\/strong>. Como recuerdan, la crisis de la deuda soberana de 2009-2015 se produjo despu\u00e9s de una grave recesi\u00f3n econ\u00f3mica mundial, que mantuvo deprimido el crecimiento de la zona del euro durante varios a\u00f1os. \u00abEsta vez es diferente porque el crecimiento se ha recuperado con fuerza de la pandemia y, aunque esperamos que el crecimiento de la zona euro se vuelva negativo, esperamos que la recesi\u00f3n sea superficial en relaci\u00f3n con la crisis financiera mundial\u00bb.<\/p>\n

La segunda raz\u00f3n es una deuda con mayor vencimiento<\/strong>. El vencimiento residual medio de la deuda de la zona euro ha aumentado de 6,6 a\u00f1os en 2009 a 8,1 a\u00f1os en 2022. Adem\u00e1s, hay menos deuda a tipo variable (6,8% en 2022 frente al 9% en 2009), \u00ablo que en conjunto sugiere que la tasa de inter\u00e9s promedio de la deuda es menos sensible a los cambios en las tasas de mercado. Se necesita m\u00e1s tiempo para que los tipos de inter\u00e9s m\u00e1s altos del BCE se trasladen a los costes de endeudamiento soberano\u00bb.<\/p>\n

En tercer lugar, m\u00e1s deuda denominada en euros<\/strong>. En 2009, mucha m\u00e1s deuda soberana estaba denominada en una moneda distinta al euro. Para el conjunto de la zona euro, el 15,2% de la deuda estaba denominada en moneda extranjera. Ahora, esa cifra ha ca\u00eddo al 1,6%. \u00abLa deuda denominada en el pa\u00eds reduce el riesgo de una crisis de la deuda externa porque se elimina el riesgo cambiario. Entre 2008 y 2010 se produjo una importante depreciaci\u00f3n del euro, lo que elev\u00f3 el valor, en moneda nacional, de la deuda denominada en moneda extranjera. El riesgo de que tal escenario vuelva a surgir es mucho menor\u00bb, explican los analistas.<\/p>\n

Como cuarta raz\u00f3n apuntan a que es probable que disminuyan los d\u00e9ficits<\/strong>. Creen que la tendencia para la mayor\u00eda de los pa\u00edses es hacia una mejor posici\u00f3n fiscal a medida que los gobiernos retiran de los paquetes de apoyo pand\u00e9mico. \u00abLa sostenibilidad de la deuda es la raz\u00f3n clave por la que el BCE sigue insistiendo en que los paquetes de apoyo energ\u00e9tico son temporales y espec\u00edficos, aunque rara vez lo son\u00bb.<\/p>\n

En quinto lugar mencionan al Instrumento para la Protecci\u00f3n de la Transmisi\u00f3n (Transmission Protection Instrument, TPI)<\/strong>. Aunque no creen que el BCE lo utilice, \u00abla mera presencia de la herramienta reduce el riesgo de crisis porque los inversores saben que el BCE es efectivamente un garante de la deuda soberana y, por lo tanto, es un activo m\u00e1s seguro\u00bb.<\/p>\n

La sexta raz\u00f3n tiene que ver con el sector bancario<\/strong>. La eurozona parece estar evitando una crisis bancaria esta vez en gran parte debido a que el impacto del Covid fue mucho m\u00e1s transitorio que la crisis financiera, pero tambi\u00e9n porque los est\u00e1ndares bancarios han mejorado desde 2008. Seg\u00fan los \u00edndices de apalancamiento de la Autoridad Bancaria Europea han mejorado y los pr\u00e9stamos morosos han disminuido dr\u00e1sticamente como porcentaje de los pr\u00e9stamos brutos. \u00abDurante la \u00faltima crisis de deuda soberana, el sector bancario fue un \u00e1rea clave de vulnerabilidad, lo que arroja dudas sobre la solvencia de los soberanos. Esta vez, la situaci\u00f3n parece mucho m\u00e1s estable\u00bb, afirman.<\/p>\n

El s\u00e9ptimo razonamiento guarda relaci\u00f3n con las disposiciones institucionales<\/strong>. \u00abSe han aprendido lecciones y la estructura institucional de la zona del euro ha mejorado mucho desde la \u00faltima crisis. El Mecanismo Europeo de Estabilidad (ESM), por ejemplo, act\u00faa ahora como un respaldo eficaz para la deuda p\u00fablica, prometiendo proporcionar acceso instant\u00e1neo a la asistencia financiera para los estados en dificultades\u00bb, consideran los expertos. Tambi\u00e9n toman como ejemplo la Junta Europea de Riesgo Sist\u00e9mico, que \u00abha mejorado mucho la pol\u00edtica macroprudencial reduciendo la probabilidad de una crisis financiera\u00bb.<\/p>\n

Por \u00faltimo, en octavo lugar se encuentras los Fondos Next Generation EU<\/strong>.<\/p>\n

\u00abEs comprensible que algunos inversores est\u00e9n preocupados por el riesgo de incumplimiento soberano en Europa a la luz de la historia y es cierto que los niveles de deuda nacional son generalmente m\u00e1s altos que justo antes de la \u00faltima crisis de deuda soberana. Sin embargo, al examinar la estructura de la deuda en comparaci\u00f3n con 2009 y los fundamentos macroecon\u00f3micos, creemos que esta vez es diferente<\/strong>\u00ab, concluyen.<\/p>\n

Eso s\u00ed, advierten de que, aunque por ahora la mayor\u00eda de los pa\u00edses est\u00e1n en un camino positivo para la sostenibilidad de la deuda a pesar de los grandes d\u00e9ficits presupuestarios gracias a la alta inflaci\u00f3n y las bajas tasas de inter\u00e9s rezagadas, \u00abes probable que esta situaci\u00f3n empeore\u00bb<\/strong>. Sin embargo, \u00abincluso en este escenario, la zona euro deber\u00eda estar en una mejor posici\u00f3n que en 2009<\/strong> si los gobiernos realizan los ajustes esperados en sus presupuestos\u00bb.<\/p>\n


\nSource: Bolsamania.com<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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