{"id":57542,"date":"2023-02-23T05:00:00","date_gmt":"2023-02-23T05:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/2023\/02\/23\/carlos-lasure-ibercaja-nos-gusta-sacyr-por-su-historia-de-reestructuracion\/"},"modified":"2023-02-23T05:00:00","modified_gmt":"2023-02-23T05:00:00","slug":"carlos-lasure-ibercaja-nos-gusta-sacyr-por-su-historia-de-reestructuracion","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/2023\/02\/23\/carlos-lasure-ibercaja-nos-gusta-sacyr-por-su-historia-de-reestructuracion\/","title":{"rendered":"Carlos Lasure (Ibercaja): "Nos gusta Sacyr\u00a0por su\u00a0historia de reestructuraci\u00f3n""},"content":{"rendered":"

\u00bfUn libro de bolsa o inversi\u00f3n que recomiendas?<\/strong><\/p>\n

‘When genius failed: The rise and fall of Long Term Capital Management’<\/em>. Un libro sobre el auge y la quiebra del que en 1998 lleg\u00f3 a ser el Hedge Fund m\u00e1s grande del mundo, Long Term Capital Management (LTCM). Un Hedge Fund asesorado por dos premios nobel, que, tras unos resultados impresionantes durante sus primeros a\u00f1os de existencia, tuvo que terminar siendo rescatado por los principales bancos de Wall Street para evitar la quiebra del sistema financiero internacional. Un libro en el que se describe la industria de los hedge funds y en el que se aprecia c\u00f3mo la codicia y el apalancamiento<\/strong> pueden ser peligrosos compa\u00f1eros de viaje. Un libro que creo que todas aquellas personas interesadas en los mercados financieros deben leer. Desafortunadamente no est\u00e1 editado en espa\u00f1ol.<\/p>\n

\u00bfQu\u00e9 crees que har\u00e1 el mercado en 2023, subir, bajar o mantenerse?<\/strong><\/p>\n

Esa es la pregunta del mill\u00f3n de d\u00f3lares. Nosotros pensamos que en l\u00edneas generales 2023 deber\u00eda de ser mejor que 2022, sobre todo por el hecho de que ahora los bonos ofrecen rentabilidades atractivas de inicio y pueden amortiguar los movimientos de los mercados a lo largo del a\u00f1o. En renta fija<\/strong> podemos encontrar oportunidades de inversi\u00f3n a plazos cortos con unas rentabilidades muy atractivas y asumiendo un riesgo limitado.<\/p>\n

La duda es la renta variable<\/strong>. El comienzo de a\u00f1o ha sido muy positivo pero la clave ser\u00e1 ver si las principales econom\u00edas del mundo sufren una recesi\u00f3n o si consiguen evitarlo. Si la recesi\u00f3n es moderada, tal y como se espera, la renta variable deber\u00eda anticipar una recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica a lo largo del a\u00f1o, probablemente durante el segundo semestre, por lo que el comportamiento deber\u00eda de ser positivo.<\/p>\n

\u00bfEs momento de invertir en Europa en lugar de Wall Street?<\/strong><\/p>\n

Esa es una pregunta que sale a la palestra todos los a\u00f1os y que desde la crisis financiera de 2008 ha venido resolvi\u00e9ndose a favor de Estados Unidos. Con el comienzo de a\u00f1o hemos visto un mejor comportamiento de la bolsa europea, algo a lo que no estamos muy acostumbrados. En t\u00e9rminos de valoraci\u00f3n, la bolsa europea cotiza con m\u00faltiplos de valoraci\u00f3n m\u00e1s bajos<\/strong> que la bolsa americana pero que est\u00e9 barato no significa que vaya a subir en el corto plazo. Europa tiene problemas estructurales que afectan al mercado de la energ\u00eda y que tienen dif\u00edcil soluci\u00f3n en el corto plazo, por lo que las perspectivas para este a\u00f1o son mejores para Estados Unidos. En Estados Unidos la Fed ya ha llevado a cabo casi todo el endurecimiento monetario y la inflaci\u00f3n est\u00e1 mas controlada que en Europa. Para este a\u00f1o veo m\u00e1s atractivo invertir en Estados Unidos<\/strong>.<\/p>\n

\u00bfRenta fija o Renta Variable para los pr\u00f3ximos 12 meses?<\/strong><\/p>\n

En el momento actual renta fija<\/strong>. Los bonos ofrecen unas rentabilidades muy atractivas a plazos muy cortos. Podemos encontrar deuda corporativa con vencimiento a 3 o 4 a\u00f1os ofreciendo rentabilidades en el entorno del 4% y con calidad crediticia grado de inversi\u00f3n. Las letras del tesoro espa\u00f1ol<\/strong> ofrecen rendimientos cercanos al 3%, algo que no ve\u00edamos desde hace muchos a\u00f1os. El mercado ya est\u00e1 descontando que los tipos van a subir durante los primeros meses de a\u00f1o, por lo tanto, lo que nos tiene que preocupar son subidas m\u00e1s all\u00e1 de las que est\u00e1n puestas en precio. La mayor parte de las subidas de tipos ya se han llevado a cabo y el escenario de inflaci\u00f3n ha mejorado sustancialmente durante los \u00faltimos meses, especialmente en Estados Unidos, por lo que las probabilidades de m\u00e1s subidas de tipos de inter\u00e9s van a la baja<\/strong>. En un contexto en el que los tipos de inter\u00e9s pueden hacer techo y la incertidumbre macroecon\u00f3mica es elevada creemos que el activo ganador es la renta fija.<\/p>\n

\u00bfTu valor favorito en la actualidad dentro de vuestro fondo?<\/strong><\/p>\n

Sacyr<\/strong>. Es una historia de reestructuraci\u00f3n. Sacyr hace a\u00f1os era una empresa de construcci\u00f3n de obra civil que esta transaccionando hacia un modelo de negocio basado en concesiones. En los \u00faltimos a\u00f1os los titulares sobre la compa\u00f1\u00eda han sido negativos por los problemas que tuvo durante la construcci\u00f3n del canal de Panam\u00e1, por lo que la compa\u00f1\u00eda no cotiza con m\u00faltiplos muy elevados. Sus principales activos est\u00e1n entrando en funcionamiento ahora y la generaci\u00f3n de valor va a venir de la mano de la generaci\u00f3n de caja que van a generar esos activos que en su gran mayor\u00eda no tienen riesgo de demanda y que van a posibilitar el desapalancamiento de la empresa.<\/p>\n

\u00bfUn gestor al que admiras?<\/strong><\/p>\n

Warren Buffet<\/strong>. Los resultados que ha conseguido y durante el periodo de tiempo tan largo que lo ha hecho no lo ha conseguido nadie. La visi\u00f3n de tan largo plazo que mantiene es envidiable. Otro gestor que tambi\u00e9n me gusta mucho es Terry Smith<\/strong>.<\/p>\n

Define tu estilo de inversi\u00f3n en tres palabras…<\/strong><\/p>\n

Paciencia y largo plazo.<\/p>\n

\u00bfHa terminado la edad dorada para invertir en tecnolog\u00eda?<\/strong><\/p>\n

Lo dudo mucho. La tecnolog\u00eda est\u00e1 en constante evoluci\u00f3n y siempre aparecen nuevas tecnolog\u00edas que hasta que son adoptadas por el grueso de la poblaci\u00f3n mundial tienen un gran potencial de crecimiento. Hace 100 a\u00f1os los coches o los ferrocarriles pod\u00edan ser tecnolog\u00eda punta, hasta que su adopci\u00f3n fue masiva y pasaron a ser un sector en si mismo. Conforme vayan apareciendo nuevas tecnolog\u00edas<\/strong> surgir\u00e1n empresas cotizadas dedicadas al desarrollo de esas tecnolog\u00edas y volveremos a tener de nuevo un auge en el sector. Es cierto que los inversores pueden ser m\u00e1s proclives a invertir en tecnolog\u00eda en un contexto de bajos tipos de inter\u00e9s, pero unos tipos de inter\u00e9s m\u00e1s altos no van a frenar ni el desarrollo de nuevas tecnolog\u00edas ni su adopci\u00f3n por parte de la sociedad, por lo que, aunque el sector pueda atravesar de vez en cuando alg\u00fan momento complicado en bolsa su potencial permanece intacto.<\/p>\n

\u00bfAn\u00e1lisis t\u00e9cnico o an\u00e1lisis fundamental?<\/strong><\/p>\n

En Ibercaja Gesti\u00f3n siempre hemos sido analistas fundamentales<\/strong>. Cuando compramos compa\u00f1\u00edas estamos comprando negocios y sus futuros flujos de caja. Creemos de verdad en que en valor de una compa\u00f1\u00eda est\u00e1 ligado a la evoluci\u00f3n operativa de la misma.<\/p>\n

\u00bfValue o Growth?<\/strong><\/p>\n

Ambas, cada estilo de gesti\u00f3n funciona mejor en un momento u otro, pero una buena cartera debe presentar compa\u00f1\u00edas de ambos sesgos<\/strong>. Hay que ser capaz de invertir en ambos tipos de compa\u00f1\u00edas en todo momento. Al final, una buena diversificaci\u00f3n de tu cartera es lo que va a garantizar la constancia de tus rendimientos en el largo plazo.<\/p>\n

\u00bfCu\u00e1l ha sido el mejor consejo que te han dado en tu carrera?<\/strong><\/p>\n

Invierte solo en los negocios que entiendes<\/strong> y en los que has hecho tu propio an\u00e1lisis para que cuando la acci\u00f3n caiga puedas tener criterio propio y capacidad de aguantar las p\u00e9rdidas.<\/p>\n

Si te pidiera una acci\u00f3n para invertir en ella y no venderla en 10 o 20 a\u00f1os… \u00bfcu\u00e1l me recomendar\u00edas?<\/strong><\/p>\n

Te dir\u00eda que te olvidaras de comprar una acci\u00f3n y que compraras un fondo de inversi\u00f3n global<\/strong>, ya que el entorno competitivo es muy cambiante y disruptivo debido a las nuevas tecnolog\u00edas y la mejor forma de ganar dinero a largo plazo es invirtiendo de forma global y diversificada sectorialmente.<\/p>\n

Pero como no se si vale esa respuesta te dir\u00eda que busques una compa\u00f1\u00eda sin deuda que opere en alg\u00fan tipo de monopolio u oligopolio que le genere poder de fijaci\u00f3n de precios y que genere elevados retornos sobre el capital. Con esas caracter\u00edsticas en mente se me ocurren las agencias de rating<\/strong>.<\/p>\n

\u00bfCu\u00e1l es la operaci\u00f3n m\u00e1s arriesgada que has hecho en tu carrera?<\/strong><\/p>\n

Probablemente tomar la decisi\u00f3n de mantener un bono de alguna compa\u00f1\u00eda en la cual se ha deteriorado su calidad crediticia y la incertidumbre es elevada pero que por alguna fortaleza que detectamos de la empresa decidimos mantener la posici\u00f3n.<\/p>\n

\u00bfC\u00f3mo desconectas de tu trabajo?<\/strong><\/p>\n

Haciendo deporte. Me gusta jugar al padel y esquiar. Cuando hago juego al padel me suelo concentrar en lo que estoy haciendo y me olvido de todo lo dem\u00e1s.<\/p>\n

\u00bfQu\u00e9 consejo dar\u00edas a un inversor principiante?<\/strong><\/p>\n

Evitar invertir en acciones concretas. Existen instrumentos financieros con un perfil de riesgo mucho mejor para aquellos que quieren empezar a invertir desde cero, como los fondos de inversi\u00f3n o los ETFs<\/strong>. A largo plazo evitar las p\u00e9rdidas es mucho mas importante que generar beneficios.<\/p>\n

\u00bfEs momento de invertir en Espa\u00f1a?<\/strong><\/p>\n

En Espa\u00f1a hay compa\u00f1\u00edas muy interesantes, sin embargo, cuando pensamos en invertir en Espa\u00f1a solemos asociarlo al Ibex 35. Este \u00edndice est\u00e1 muy sesgado hacia bancos y utilities, que entre ambos sectores suponen un 50% del \u00edndice, por lo que van a ser estos sectores los que definan la evoluci\u00f3n del \u00edndice.<\/p>\n

Personalmente creo que, aunque en Espa\u00f1a pueda haber buenas oportunidades a la hora de invertir, debemos tener una mentalidad m\u00e1s global<\/strong>. Espa\u00f1a es solo una peque\u00f1a parte del mundo, e invertir de forma global aporta muchos m\u00e1s beneficios que restringirnos solo a un pa\u00eds concreto.<\/p>\n

\u00bfComprar\u00edas una casa ahora para alquilarla, o es mejor venderla a estos precios?<\/strong><\/p>\n

Yo soy siempre favorable de adquirir activos y acumularlos siempre y cuando salgan los n\u00fameros. Aunque las perspectivas del mercado inmobiliario puedan asustar un poco ahora por los titulares que aparecen en los medios, si tras tu an\u00e1lisis, puedes obtener tu rentabilidad exigida mediante el alquiler<\/strong>, yo creo que hay que llevar a cabo la operaci\u00f3n. No suelo ser partidario de vender los inmuebles por el hecho de que el mercado inmobiliario haya subido de precio, cuando inviertes para alquilar lo que tienes que buscar es un flujo de caja constante mediante las rentas, no especular con el precio de la vivienda.<\/p>\n


\nSource: Bolsamania.com<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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