{"id":60543,"date":"2023-04-28T04:00:00","date_gmt":"2023-04-28T04:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/2023\/04\/28\/daniel-rodriguez-sahagun-intermoney-le-daria-mayor-protagonismo-a-la-renta-fija\/"},"modified":"2023-04-28T04:00:00","modified_gmt":"2023-04-28T04:00:00","slug":"daniel-rodriguez-sahagun-intermoney-le-daria-mayor-protagonismo-a-la-renta-fija","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/2023\/04\/28\/daniel-rodriguez-sahagun-intermoney-le-daria-mayor-protagonismo-a-la-renta-fija\/","title":{"rendered":"Daniel Rodr\u00edguez-Sahag\u00fan (Intermoney): "Le\u00a0dar\u00eda mayor protagonismo a la renta fija""},"content":{"rendered":"

\u00bfUn libro de bolsa o inversi\u00f3n que recomiendas?<\/strong><\/p>\n

‘Rational Expectations’, de William J. Bernstein. Se trata de una magn\u00edfica lectura para cualquier persona que se dedique profesionalmente a la inversi\u00f3n o aquellos que invierten su propio patrimonio y tienen unos cimientos s\u00f3lidos sobre la asignaci\u00f3n de activos. Para alguien que est\u00e9 empezando, recomiendo buscar otros libros del mismo autor (tiene varios de \u201cAsset Allocation\u201d con diferentes niveles de dificultad).<\/p>\n

\u00bfQu\u00e9 crees que har\u00e1 el mercado en 2023, subir, bajar o mantenerse?<\/strong><\/p>\n

Si me tengo que mojar, a mediados de abril, dir\u00eda que no veo a la renta variable global cerrando el a\u00f1o muy por encima de donde se encuentra ahora mismo, pero que la inmensa mayor\u00eda de la renta fija s\u00ed. Por el lado de la bolsa, estamos viendo m\u00faltiplos exigentes (sobre todo en EEUU), mientras los beneficios se contraen. Y en renta fija estamos, aparentemente, cerca de los techos en tipos de inter\u00e9s, con una inflaci\u00f3n a la baja (aunque por encima de lo deseado).<\/p>\n

\u00bfEs momento de invertir en Europa en lugar de Wall Street?<\/strong><\/p>\n

Durante muchos a\u00f1os el \u201ctrade\u201d de comprar Europa y vender EEUU ha sido un desastre, sin embargo, en el \u00faltimo a\u00f1o, Europa lo est\u00e1 haciendo bastante mejor. Sobre todo, con el fuerte rebote a partir del \u00faltimo trimestre de 2022, debido a que su econom\u00eda no ha sufrido tanto como descontaba el mercado.<\/p>\n

La bolsa europea tambi\u00e9n se ha visto favorecida por el sesgo sectorial. En estados Unidos pesan mucho m\u00e1s los sectores \u201cgrowth\u201d.<\/p>\n

Europa sigue teniendo margen para hacerlo mejor, por la mejora del sentimiento y unas valoraciones m\u00e1s atractivas, pero un rebote de las tecnol\u00f3gicas debido al fin de las subidas de tipos en EEUU podr\u00eda acabar con esta racha de \u201coutperformance\u201d.<\/p>\n

El euro d\u00f3lar tambi\u00e9n puede jugar un papel fundamental en los pr\u00f3ximos meses, ya que las compa\u00f1\u00edas de ambas bolsas son fuertemente exportadoras.<\/p>\n

\u00bfRenta fija o Renta Variable para los pr\u00f3ximos 12 meses?<\/strong><\/p>\n

Aunque no me jugar\u00eda todos los resultados de la cartera a una sola carta, le dar\u00eda mayor protagonismo relativo a la renta fija. Venimos de unas rentabilidades y volatilidades terribles en el pasado m\u00e1s reciente y creo que ambas m\u00e9tricas van a mejorar sustancialmente. Lo complicado, como siempre, es el timing, pero dudo que alguien que est\u00e9 invirtiendo hoy en renta fija se equivoque en el medio plazo.<\/p>\n

\u00bfTu valor favorito en la actualidad dentro de vuestras carteras?<\/strong><\/p>\n

Para las carteras, una vez definimos la estrategia y hacemos el \u201cAsset Allocation\u201d, el grueso de la implementaci\u00f3n lo hacemos a trav\u00e9s de otras IICs.<\/p>\n

Actualmente estamos favoreciendo los fondos de la gama IMDI Funds, que invierten teniendo en cuenta la visi\u00f3n de los mercados del equipo gestor y del comit\u00e9 de inversiones de Intermoney Gesti\u00f3n, con una monitorizaci\u00f3n constante de las posiciones y del riesgo. Algunas de las m\u00e1ximas son la diversificaci\u00f3n sectorial y geogr\u00e1fica (aproximaci\u00f3n global) en la parte de renta variable, la cobertura parcial del riesgo de divisa, y la flexibilidad y prudencia por el lado de renta fija (ha llegado a no tener duraci\u00f3n, antes de que se produjeran las subidas de tipos).<\/p>\n

\u00bfUn gestor al que admiras?<\/strong><\/p>\n

Admiro a gestores con estilos muy diversos. Te podr\u00eda decir Ray Dalio (Bridgewater) en Estados Unidos e Iv\u00e1n Mart\u00edn (Magallanes) en Espa\u00f1a, cuando su aproximaci\u00f3n a las inversiones no tiene nada que ver.<\/p>\n

Define tu estilo de inversi\u00f3n en tres palabras…<\/strong><\/p>\n

\u00a7 Top-Down (delegando el Bottom-Up en especialistas)<\/p>\n

\u00a7 Equilibrio (por activos, sectores y divisas)<\/p>\n

\u00a7 Ecl\u00e9ctico<\/p>\n

\u00bfHa terminado la edad dorada para invertir en tecnolog\u00eda?<\/strong><\/p>\n

Hacer valoraciones en compa\u00f1\u00edas del sector tecnol\u00f3gico es muy complicado, porque una parte muy grande del valor que le asignas a la empresa tiene que ver con lo que suceda en el futuro, a diferencia de empresas maduras o respaldadas con activos reales.<\/p>\n

De manera constante, asistimos a la aparici\u00f3n de nuevas aplicaciones de la tecnolog\u00eda con una capacidad de transformaci\u00f3n exponencial. Adem\u00e1s, nos hemos dado cuenta de que es un sector defensivo cuando las bolsas caen como resultado de un fuerte deterioro de la actividad econ\u00f3mica.<\/p>\n

Esto lleva a plantearse si est\u00e1 justificado pagar unos m\u00faltiplos, a veces, tan elevados.<\/p>\n

Creemos que el conjunto del sector tecnol\u00f3gico cotizado estaba muy caro (se ha abaratado un poco como consecuencia de las subidas de tipos y la normalizaci\u00f3n de los beneficios tras la reapertura econ\u00f3mica), pero hay casos concretos donde los beneficios futuros tienen pinta de poder crecer exponencialmente y esto justifica su compra.<\/p>\n

En resumen, habr\u00eda que discriminar dentro de los \u00edndices, pero sigue teniendo un papel clave en las carteras.<\/p>\n

\u00bfAn\u00e1lisis t\u00e9cnico o an\u00e1lisis fundamental?<\/strong><\/p>\n

Me siento m\u00e1s c\u00f3modo aplicando o delegando en equipos que aplican el fundamental. No obstante, hay valores que tienen unos fundamentales incre\u00edbles, pero el mercado no termina de reconocer su valor por una u otra raz\u00f3n, de modo que no me olvidar\u00eda en absoluto de algunos aspectos del an\u00e1lisis t\u00e9cnico, como por ejemplo las tendencias.<\/p>\n

\u00bfValue o Growth?<\/strong><\/p>\n

Cada vez es m\u00e1s frecuente ver a los gestores despegarse de las etiquetas de \u201cvalue\u201d o \u201cgrowth\u201d puro. Est\u00e1 muy de moda el \u201cgarp\u201d (growth at reasonable price), el estilo \u201cblend\u201d o un \u201cvalue\u201d donde s\u00f3lo se tienen en cuenta empresas de cierta calidad y crecimiento. Viendo la constante redefinici\u00f3n de las estrategias, me doy cuenta de que lo m\u00e1s inteligente (o pr\u00e1ctico, que al final es la clave para gestionar) es ser flexible, adaptarse y nunca poner todos los huevos en la misma cesta.<\/p>\n

El corto plazo podr\u00eda ser bueno para el \u201cgrowth\u201d a medida que nos acercamos al techo en tipos de inter\u00e9s en USA (y quiz\u00e1s algo m\u00e1s tarde en Europa), y muchos manuales acad\u00e9micos dicen que si abres una posici\u00f3n hoy para no tocarla en d\u00e9cadas tendr\u00e1s m\u00e1s rentabilidad con el \u201cvalue\u201d.<\/p>\n

Me quedo con el estilo ecl\u00e9ctico.<\/p>\n

\u00bfCu\u00e1l ha sido el mejor consejo que te han dado en tu carrera?<\/strong><\/p>\n

\u201cEn gesti\u00f3n, siempre debes de tener una hip\u00f3tesis y luego ir viendo si se cumple o no. De otro modo vas a estar muy perdido\u201d o \u201cDebes tener una cartera equilibrada, porque nunca sabes cu\u00e1l puede ser el pr\u00f3ximo cisne negro\u201d.<\/p>\n

Si te pidiera una acci\u00f3n para invertir en ella y no venderla en 10 o 20 a\u00f1os… \u00bfcu\u00e1l me recomendar\u00edas?<\/strong><\/p>\n

Si fuera europea te dir\u00eda ASML o alguna grande de lujo (uno de los pocos sectores donde somos l\u00edderes globales), como por ejemplo Louis Vuitton.<\/p>\n

Si no tengo restricciones globales, es posible que Alphabet o Microsoft. Tienen el talento y la caja para poder seguir haci\u00e9ndolo bien durante mucho tiempo y en diversos contextos. En todo caso podr\u00edan preocuparme las leyes \u201cAntitrust\u201d ya que son demasiado grandes y poderosas. En todos los sectores y empresas hay que estar pendiente a ciertas amenazas y en este caso considero que ser\u00eda la regulaci\u00f3n.<\/p>\n

\u00bfCu\u00e1l es la operaci\u00f3n m\u00e1s arriesgada que has hecho en tu carrera?<\/strong><\/p>\n

Si tuviera que elegir una o dos estar\u00edan vinculadas a valores muy peque\u00f1os fuera del \u201cscope\u201d de los grandes institucionales o valores de pa\u00edses emergentes.<\/p>\n

Cuando tienes una mala experiencia con valores o fondos de este tipo, recuerdas por qu\u00e9 el grueso de tu cartera est\u00e1 formado por grandes compa\u00f1\u00edas cotizadas en pa\u00edses desarrollados, donde hay mayor tradici\u00f3n financiera y un entorno jur\u00eddico y pol\u00edtico m\u00e1s estable.<\/p>\n

\u00bfC\u00f3mo desconectas de tu trabajo?<\/strong><\/p>\n

El deporte y quedar con amigos\/familia son una constante.<\/p>\n

Tambi\u00e9n me ayuda mucho explorar campos nuevos. Cada a\u00f1o o dos intento tocar una disciplina que no tenga nada que ver con mercados o econom\u00eda y aprender mientras me divierto. Lo \u00faltimo fue un curso para escribir guiones de cine.<\/p>\n

\u00bfQu\u00e9 consejo dar\u00edas a un inversor principiante?<\/strong><\/p>\n

Que trate de crear un conocimiento hol\u00edstico, sin ce\u00f1irse s\u00f3lo a una cosa (estilo, metodolog\u00eda, incluso tipo de activo) y que aprenda tambi\u00e9n de los errores de los dem\u00e1s.<\/p>\n

\u00bfEs momento de invertir en Espa\u00f1a?<\/strong><\/p>\n

Siempre hay valores interesantes, dentro y fuera del Ibex 35. Algunos de ellos deber\u00edan estar siempre en cartera, pero m\u00e1s all\u00e1 de eso no veo razones para sobreponderar Espa\u00f1a frente a otras regiones en el momento actual. Si lo hiciera me centrar\u00eda en empresas que sean l\u00edderes globales y obtengan una parte importante de su cifra de negocio internacionalmente. La econom\u00eda espa\u00f1ola es la 4\u00aa dentro de la UE, pero creo que a\u00fan tiene camino por delante en lo que a representaci\u00f3n de sus empresas en las bolsas globales se refiere.<\/p>\n

\u00bfComprar\u00edas una casa ahora para alquilarla, o es mejor venderla a estos precios?<\/strong><\/p>\n

Va a depender de d\u00f3nde est\u00e9 la casa y de cu\u00e1les sean mis expectativas de rentabilidad, pero en t\u00e9rminos agregados no me comprar\u00eda una casa para alquilar en el momento actual. Si me comprara una casa tendr\u00eda que ser para vivir y lo har\u00eda por una cuesti\u00f3n m\u00e1s emocional que matem\u00e1tica (por ejemplo \u201cla casa de tus sue\u00f1os\u201d con unas caracter\u00edsticas muy concretas).<\/p>\n

Creo que hay alternativas m\u00e1s atractivas (y sencillas) actualmente, desde el punto de vista de rentabilidad-riesgo, liquidez, y fiscalidad.<\/p>\n


\nSource: Bolsamania.com<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

\u00bfUn libro de bolsa o inversi\u00f3n que recomiendas? ‘Rational Expectations’, de William J. Bernstein. Se trata de una magn\u00edfica lectura…<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[104],"tags":[99],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/60543"}],"collection":[{"href":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=60543"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/60543\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=60543"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=60543"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=60543"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}