{"id":62395,"date":"2023-06-07T04:00:00","date_gmt":"2023-06-07T04:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/2023\/06\/07\/wellington-management-las-valoraciones-son-demasiado-altas-pero-hay-oportunidades\/"},"modified":"2023-06-07T04:00:00","modified_gmt":"2023-06-07T04:00:00","slug":"wellington-management-las-valoraciones-son-demasiado-altas-pero-hay-oportunidades","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/2023\/06\/07\/wellington-management-las-valoraciones-son-demasiado-altas-pero-hay-oportunidades\/","title":{"rendered":"Wellington Management: "Las valoraciones son demasiado altas, pero hay oportunidades""},"content":{"rendered":"

\u00abSeguimos infraponderados moderadamente<\/strong> en renta variable global. Hasta ahora, el impacto de las tensiones bancarias se ha limitado a las acciones del sector bancario<\/strong> y a los diferenciales crediticios<\/strong>, pero no ha habido un efecto contagio generalizado en el conjunto de los activos de riesgo\u00bb, argumentan.<\/p>\n

\u00abSin embargo\u00bb, a\u00f1aden, \u00abhemos adelantado nuestra previsi\u00f3n de recesi\u00f3n<\/strong>, al considerar que el endurecimiento de las condiciones crediticias supondr\u00e1 una contracci\u00f3n de la concesi\u00f3n de pr\u00e9stamos, as\u00ed como del gasto empresarial y del consumo\u00bb.<\/p>\n

Seg\u00fan su valoraci\u00f3n, las bolsas mundiales cotizan a un ratio PER (Precio\/Beneficio) de 15 veces a 12 meses<\/strong>, mientras el consenso espera un aumento de los beneficios empresariales<\/strong> de entre el 5% y el 10%<\/strong> en el mismo periodo.<\/p>\n

En su opini\u00f3n, son m\u00e9tricas \u00abdemasiado elevadas como para indicar que la recesi\u00f3n es la hip\u00f3tesis de referencia<\/strong> del mercado. Las valoraciones de la renta variable, adem\u00e1s, no est\u00e1n alineadas con las del mercado de deuda<\/strong>, que descuenta recortes de alrededor de 190 puntos b\u00e1sicos en la curva de tipos de inter\u00e9s de los fondos federales de la Fed antes del final de 2024, en comparaci\u00f3n con la situaci\u00f3n actual\u00bb.<\/p>\n

Adem\u00e1s, consideran que habr\u00e1 m\u00e1s problemas si, como esperan, \u00ablos bancos centrales<\/strong> se ven obligados a elegir entre hacer frente a la inflaci\u00f3n<\/strong> o a la inestabilidad financiera<\/strong> en un contexto en que el alza de los precios siga siendo demasiado elevada como para no prestarle atenci\u00f3n\u00bb.<\/p>\n

As\u00ed, prev\u00e9n que los m\u00e1rgenes empresariales<\/strong> se vean \u00abamenazados<\/strong>\u00ab, lo que afectar\u00e1 a los beneficios y a los programas de recompra de acciones de acciones.<\/p>\n

DESGLOSE POR REGIONES<\/h3>\n

Tras este an\u00e1lisis, Wellington Management se\u00f1ala que \u00abla renta variable china<\/strong> es nuestra opci\u00f3n favorita\u00bb porque esperan que \u00abel consumo y el gasto de las empresas privadas<\/strong> compensen el escaso respaldo pol\u00edtico. A la mejora de la confianza empresarial se le suma una mayor intenci\u00f3n de gasto en la mayor\u00eda de los tramos de renta, seg\u00fan las encuestas de consumo, y, en cuanto al crecimiento de China<\/strong>, en general consideramos demasiado bajas las expectativas del consenso para este a\u00f1o\u00bb.<\/p>\n

En Jap\u00f3n, indican que \u00ablos \u00faltimos datos revelan un avance de la inflaci\u00f3n de los servicios<\/strong>, mientras que los salarios<\/strong> han experimentado su mayor aumento en veinte a\u00f1os tras varias negociaciones. Adem\u00e1s, gracias al repunte de la deuda en todo el mundo, el Banco de Jap\u00f3n<\/strong> tiene m\u00e1s margen para elevar el tope al rendimiento del bono a 10 a\u00f1os\u00bb.<\/p>\n

En Estados Unidos<\/strong>, no perciben \u00abriesgos directos de los bancos de gran capitalizaci\u00f3n<\/strong> con peso estructural\u00bb, pero est\u00e1n \u00abpendientes de los posibles efectos c\u00edclicos<\/strong> en caso de que las empresas deban enfrentarse a unas condiciones crediticias m\u00e1s restrictivas\u00bb.<\/p>\n

Y a\u00f1aden que \u00abla normalizaci\u00f3n de los m\u00e1rgenes<\/strong> y las mayores valoraciones frente a otros mercados en t\u00e9rminos hist\u00f3ricos tambi\u00e9n lastran las perspectivas del pa\u00eds\u00bb.<\/p>\n

Sobre las bolsas europeas<\/strong>, mantienen una \u00abmenor infraponderaci\u00f3n<\/strong>\u00bb debido a la \u00abreciente mejora de la coyuntura econ\u00f3mica y del descenso de los precios de la energ\u00eda. A pesar de ello, las empresas y la econom\u00eda de la regi\u00f3n son vulnerables a los efectos macroecon\u00f3micos<\/strong> derivados del endurecimiento de los criterios de concesi\u00f3n de pr\u00e9stamos, como evidenci\u00f3 el \u00faltimo estudio del Banco Central Europeo (BCE) sobre condiciones crediticias\u00bb.<\/p>\n

PREFERENCIA POR SECTORES<\/h3>\n

En lo que respecta a los sectores, prefieren \u00ablos defensivos<\/strong>, como los suministros p\u00fablicos<\/strong> y los productos de primera necesidad<\/strong>, as\u00ed como las acciones relacionadas con recursos naturales<\/strong>\u00ab.<\/p>\n

Tambi\u00e9n se\u00f1alan que \u00abjunto con los t\u00edtulos defensivos, el sector tecnol\u00f3gico<\/strong> ha cosechado mejores resultados relativos gracias a la ca\u00edda de los tipos de inter\u00e9s, pero esperamos una mayor normalizaci\u00f3n de los m\u00e1rgenes tras las inversiones masivas de las empresas durante la pandemia\u00bb.<\/p>\n

Por \u00faltimo, consideran \u00abprobable que los bancos<\/strong> se enfrenten a contratiempos<\/strong> derivados del aumento de los costes de financiaci\u00f3n, una rentabilidad menor por el deterioro de los balances<\/strong> en determinados sectores econ\u00f3micos y una mayor exigencia de los requisitos de capital a los bancos regionales estadounidenses\u00bb.<\/p>\n

\u00abEn todo caso\u00bb, concluyen, \u00abtras los cambios en los mercados y la reestructuraci\u00f3n del sector bancario surgir\u00e1n ganadores y perdedores<\/strong>, lo que potencialmente brinde oportunidades a los gestores activos<\/strong>\u00ab.<\/p>\n


\nSource: Bolsamania.com<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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