{"id":62737,"date":"2023-06-14T04:00:00","date_gmt":"2023-06-14T04:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/2023\/06\/14\/los-cinco-motivos-que-han-llevado-a-jefferies-a-elevar-aena-a-comprar\/"},"modified":"2023-06-14T04:00:00","modified_gmt":"2023-06-14T04:00:00","slug":"los-cinco-motivos-que-han-llevado-a-jefferies-a-elevar-aena-a-comprar","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/2023\/06\/14\/los-cinco-motivos-que-han-llevado-a-jefferies-a-elevar-aena-a-comprar\/","title":{"rendered":"Los cinco motivos que han llevado a Jefferies a elevar Aena a 'comprar'"},"content":{"rendered":"
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Noticia relacionada<\/h5>\n

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Barclays recorta la previsi\u00f3n de beneficio de Aena, pero reitera su consejo de ‘neutral’ <\/a><\/div>\n

\u00abRecientemente subimos Aena a ‘comprar’, citando el fuerte impulso comercial respaldado por el aumento del tr\u00e1fico de ocio en Europa<\/strong>\u00ab, recuerdan los estrategas de la firma neoyorquina, que remarcan que siguen siendo \u00aboptimistas a los niveles actuales\u00bb.<\/p>\n

Su valoraci\u00f3n (otorgan un precio objetivo de 175 euros<\/strong> a los t\u00edtulos de la compa\u00f1\u00eda) supone un potencial de revalorizaci\u00f3n de m\u00e1s del 20%<\/strong>, y de hecho esperan que el consenso siga sus pasos y mejore su visi\u00f3n sobre el operador aeroportuario en el segundo trimestre.<\/p>\n

Tal y como explican desde Jefferies, sus previsiones para 2023\/2024 les sit\u00faan \u00abun 7%-8% por delante del consenso<\/strong>, ya que vemos el tr\u00e1fico de verano un 3%-4% por encima de los niveles de 2019″. Estas son los 5 puntos clave que les han llevado a acometer la mejora de recomendaci\u00f3n sobre Aena:<\/p>\n

1. El impulso de los pasajeros est\u00e1 bien entendido y el flujo de noticias positivas est\u00e1 descontado<\/strong><\/p>\n

\u00abAena ha registrado una rentabilidad total del 28% en lo que va de a\u00f1o<\/strong>, lo que la convierte en la empresa de aeropuertos europea con mejores resultados, ya que ha invertido los malos resultados de 2022 en l\u00ednea con el retroceso de los precios de la energ\u00eda\u00bb, comentan los analistas de Jefferies.<\/p>\n

Por ello, siguen considerando que \u00ablas acciones cotizan con una valoraci\u00f3n atractiva de 8,5 veces el EBITDA de 2024 y un rendimiento del ‘free cash flow’ del 8%, y apuntamos a catalizadores futuros para impulsar la revalorizaci\u00f3n\u00bb.<\/p>\n

Seg\u00fan la firma estadounidense, en comparaci\u00f3n con sus hom\u00f3logas, Aena est\u00e1 \u00abbien situada para captar la demanda de ocio, que esperamos que sorprenda al alza\u00bb<\/strong>, y est\u00e1 \u00abmenos expuesta a la inflaci\u00f3n de costes gracias a los vientos de cola derivados de unos costes energ\u00e9ticos m\u00e1s bajos y una mano de obra bien invertida\u00bb.<\/p>\n

Consideran, adem\u00e1s, que los vol\u00famenes de tr\u00e1fico de verano y la resoluci\u00f3n de la crisis de de los Duty Free de Madrid y Barcelona<\/strong><\/a> \u00abson catalizadores clave\u00bb.<\/p>\n

2. El riesgo de los Duty Free es m\u00e1s significativo si todo se refiere a MAD\/BCN<\/strong><\/p>\n

Durante 2016-2019, Aena obtuvo una media de aproximadamente 100 millones de euros anuales de ingresos comerciales procedentes de los d\u00e9ficits de los alquileres m\u00ednimos garantizados (MAG, por sus siglas en ingl\u00e9s). En 2019, unos 65 millones de euros correspondieron a Duty Free (aproximadamente el 45% de los d\u00e9ficits totales).<\/p>\n

\u00abSuponiendo que todos estos ingresos se refieran a MAD\/BCN y, por tanto, est\u00e9n en riesgo, esto sugerir\u00eda un riesgo de aproximadamente el 3% para los beneficios<\/strong>\u00ab, explican desde Jefferies. Sin embargo, \u00abel hecho de que las ofertas para 4 de los 6 lotes se situaran un 17% por encima del umbral m\u00ednimo y que, tras su revisi\u00f3n, Aena vuelva a licitar los contratos de Madrid y Barcelona en condiciones de umbral similares, nos indica que la estructura del MAG sigue siendo atractiva y que cualquier riesgo de revisi\u00f3n a la baja es inferior al 1%\u00bb.<\/p>\n

3. La inflaci\u00f3n de los gastos de explotaci\u00f3n es un viento en contra que afectar\u00e1 a la rentabilidad a medio plazo<\/strong><\/p>\n

Jefferies apunta tambi\u00e9n que en el primer trimestre de 2023 la partida ‘Otros gastos generales’ aument\u00f3 un 25% interanual (+18% frente a 2019 ) y los gastos de personal subieron un 11% (+20% frente a 2019 ), compensando la ca\u00edda del 45% de los costes energ\u00e9ticos.<\/p>\n

La preocupaci\u00f3n por los costes aument\u00f3 a\u00fan m\u00e1s con la licitaci\u00f3n del contrato de seguridad privada de Aena, por un valor de hasta 1.500 millones de euros<\/strong><\/a> durante un periodo de 4 a\u00f1os (+1 a\u00f1o de posible pr\u00f3rroga). \u00abReconocemos que los costes son un viento en contra<\/strong> para los aeropuertos despu\u00e9s del Covid, ya que la seguridad, la higiene y la din\u00e1mica del tr\u00e1fico requieren una mayor inversi\u00f3n para cumplir con los est\u00e1ndares esperados\u00bb, dicen los expertos de la firma neoyorquina.<\/p>\n

Sin embargo, creen que Aena \u00abest\u00e1 bien posicionada<\/strong> frente a sus hom\u00f3logas porque mantuvo una plantilla completa durante la pandemia y sigue benefici\u00e1ndose de los vientos favorables de la energ\u00eda\u00bb para hacer frente a ello, dicen.<\/p>\n

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Aena alcanza un beneficio de 133,6 millones hasta marzo frente a las p\u00e9rdidas de 2022 <\/a><\/div>\n

4. Aena gestion\u00f3 mal el proceso Duty Free, lo que afect\u00f3 a la credibilidad de la direcci\u00f3n<\/strong><\/p>\n

\u00abAena cre\u00f3 expectaci\u00f3n ante la licitaci\u00f3n de los Duty Free, lo que exacerb\u00f3 la decepci\u00f3n cuando se supo que Madrid y Barcelona (2 de 6 lotes) se quedaron sin ofertas\u00bb, comentan los estrategas de Jefferies. En su opini\u00f3n, esto sigue a un \u00abperiodo dif\u00edcil para el reconocimiento de ingresos, que ha sido m\u00e1s opaco que el de sus hom\u00f3logos, afectado por reexpresiones y ajustes contables\u00bb.<\/p>\n

Como dicen, esto \u00abha diluido la opini\u00f3n de los mercados sobre la fortaleza subyacente de la divisi\u00f3n comercial y crea una oportunidad atractiva para los inversores<\/strong>, ya que una conversi\u00f3n de efectivo de aproximadamente el 100% elimina el exceso residual\u00bb, afirman.<\/p>\n

5. La recesi\u00f3n es un riesgo, con el tr\u00e1fico de ocio expuesto a una ralentizaci\u00f3n c\u00edclica<\/strong><\/p>\n

Por \u00faltimo, desde la firma de an\u00e1lisis estadounidense destacan que el 92% del tr\u00e1fico de Aena procede de Europa<\/strong> (frente al 65% de Par\u00eds y el 63% de Fr\u00e1ncfort), lo que \u00abreduce las ventajas del tr\u00e1fico intercontinental, impulsado por la debilidad del euro y la reapertura de las rutas chinas\u00bb.<\/p>\n

Sin embargo, a pesar de ello, los viajes de vacaciones \u00abse han convertido en un gasto b\u00e1sico para los consumidores europeos que no esperamos que cambie significativamente a menos que los niveles de desempleo repunten\u00bb, dicen los expertos de Jefferies.<\/p>\n

\u00abEn un contexto de bajo desempleo y presupuestos de viaje m\u00e1s restrictivos, Aena es una oferta relativamente bien situada con una mayor exposici\u00f3n a las aerol\u00edneas de corto recorrido y de descuento<\/strong> en Europa\u00bb, concluyen.<\/p>\n

AENA, BIEN POSICIONADA<\/strong><\/p>\n

Y los expertos de Jefferies tambi\u00e9n han aprovechado para valorar los datos de tr\u00e1fico de pasajeros<\/strong> del mes de mayo, conocidos este lunes. Se situ\u00f3 un 3,4% por encima que en 2019<\/strong><\/a>, \u00abmarcando otro fuerte mes de tr\u00e1fico y apuntalando nuestra calificaci\u00f3n de ‘comprar’ sobre Aena\u00bb, comentan al respecto.<\/p>\n

Los analistas de la firma esperan un tr\u00e1fico para 2023 un 3% superior de los niveles de 2019, frente al 1% estimado por el consenso, apoyado por un 4% m\u00e1s de capacidad en verano en todas las aerol\u00edneas y una fuerte demanda de los consumidores para viajes de ocio.<\/p>\n

\u00abAena est\u00e1 bien posicionada para beneficiarse de la fuerte demanda europea, y vemos las acciones infravaloradas<\/strong> con un rendimiento del flujo de caja libre de alrededor del 8% y un EBITDA de aproximadamente 8,5x para 2024″, concluyen.<\/p>\n


\nSource: Bolsamania.com<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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