{"id":64100,"date":"2023-07-11T04:00:00","date_gmt":"2023-07-11T04:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/2023\/07\/11\/goldman-sachs-enfria-el-optimismo-el-segundo-semestre-sera-relativamente-plano\/"},"modified":"2023-07-11T04:00:00","modified_gmt":"2023-07-11T04:00:00","slug":"goldman-sachs-enfria-el-optimismo-el-segundo-semestre-sera-relativamente-plano","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/2023\/07\/11\/goldman-sachs-enfria-el-optimismo-el-segundo-semestre-sera-relativamente-plano\/","title":{"rendered":"Goldman Sachs enfr\u00eda el optimismo: el segundo semestre ser\u00e1 "relativamente plano""},"content":{"rendered":"
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\u00bfQu\u00e9 esperar del tercer trimestre de 2023? SocGen, \u00abneutral\u00bb con la renta variable <\/a><\/div>\n

\u00abDado que las valoraciones son elevadas, sobre todo en el mercado de renta variable estadounidense, y que el crecimiento de los beneficios es relativamente bajo,<\/strong> y que tenemos una alternativa en tipos de efectivo, o tipos de inter\u00e9s, bastante atractivos, creemos que las perspectivas son relativamente planas a partir de aqu\u00ed<\/strong>\u00ab, destaca Peter Oppenheimer, director de estrategia de renta variable mundial y director de investigaci\u00f3n macroecon\u00f3mica en Europa de Goldman Sachs Research.<\/p>\n

El experto de la firma neoyorquina destaca que, despu\u00e9s de haber visto \u00abcierto optimismo real\u00bb en las \u00faltimas semanas<\/strong>, en particular con en una parte \u00abestrecha\u00bb<\/strong> del mercado que se ha visto beneficiada por el repunte de los valores relacionados con la inteligencia artificial (IA)<\/a><\/strong>,<\/a> \u00abestamos empezando a ver rendimientos m\u00e1s lentos de nuevo<\/strong><\/a>\u00ab.<\/p>\n

\u00abEn \u00faltima instancia, cuando nos fijamos en la renta variable, aparte de los movimientos en los tipos de inter\u00e9s<\/strong>, que obviamente reflejan la tasa de descuento y el coste del capital, el ‘growth’ es realmente el motor central<\/strong><\/a>. Y este a\u00f1o, hemos visto muy poco crecimiento de los beneficios subyacentes<\/a><\/strong>. Lo que va a ser crucial como motor para avanzar son las expectativas sobre si podemos evitar la recesi\u00f3n y qu\u00e9 tipo de recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica y de beneficios veremos en los pr\u00f3ximos uno o dos a\u00f1os<\/strong>. Y creo que ese ser\u00e1 cada vez m\u00e1s el foco de atenci\u00f3n de los inversores en la segunda mitad del a\u00f1o\u00bb, subraya Oppenheimer.<\/p>\n

FINAL DEL CICLO OPTIMISTA<\/h3>\n

Seg\u00fan Oppenheimer, el mercado se encuentra inmerso desde finales del a\u00f1o pasado en el final del actual ciclo, la que denominan fase de \u00aboptimismo\u00bb<\/strong>. En este sentido, el experto de Goldman Sachs destaca que, si bien \u00abno hay dos ciclos iguales\u00bb, hay varias fases que se suelen repetir: la \u00abdesesperaci\u00f3n\u00bb<\/strong> caracterizada por un mercado bajista (inicio de la pandemia de Covid-19 en 2020), la fase de \u00abesperanza\u00bb<\/strong> (\u00abla fase m\u00e1s fuerte y corta, en la que los mercados y las valoraciones suben en previsi\u00f3n de una futura recuperaci\u00f3n del crecimiento de los beneficios\u00bb), una fase de \u00abcrecimiento\u00bb<\/strong> en la que \u00bb que los beneficios se recuperan y crecen, pero las valoraciones retroceden y los rendimientos se moderan\u00bb y esta fase final de \u00aboptimismo\u00bb<\/strong>, que suele ir asociada \u00aba un aumento de las valoraciones, incluso cuando suben los tipos de inter\u00e9s<\/a><\/strong>\u00ab.<\/p>\n

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Mal de altura en las bolsas tras el buen primer semestre: \u00bfqu\u00e9 se espera del segundo? <\/a><\/div>\n

\u00abLa fase de \u00abcrecimiento\u00bb, a pesar de su nombre, suele asociarse a rendimientos m\u00e1s bajos. Esto se debe a que, aunque el beneficio por acci\u00f3n aumenta, a menudo ya se ha pagado en la fase de \u00abesperanza\u00bb<\/strong>. Este ha sido el caso en el ciclo actual, entre enero de 2021 y octubre de 2022, que tambi\u00e9n fue m\u00e1s d\u00e9bil que la media debido a la velocidad de las subidas de los tipos de inter\u00e9s. La fase de optimismo que comenz\u00f3 a finales de 2022 ha estado en gran medida en l\u00ednea con la historia, impulsada por valoraciones m\u00e1s altas\u00bb, detalla.<\/p>\n

En este sentido, destaca el estratega de la firma neoyorquina, aunque el patr\u00f3n de rentabilidades ha sido \u00absimilar al del pasado\u00bb<\/strong>, especialmente en las fases de \u00abdesesperaci\u00f3n\u00bb y \u00abesperanza\u00bb, \u00abla escala de las rentabilidades ser\u00e1 relativamente \u00abgorda y plana\u00bb<\/strong><\/a>, con rentabilidades limitadas por el continuo tira y afloja entre los tipos y los temores de crecimiento, las valoraciones superiores a la media<\/strong>, especialmente en EEUU, y un tel\u00f3n de fondo de d\u00e9bil crecimiento de los beneficios a pesar de un probable aterrizaje suave<\/a><\/strong>\u00ab.<\/p>\n

\u00abEl S&P 500, por ejemplo, est\u00e1 m\u00e1s o menos al mismo nivel que en el verano del a\u00f1o pasado. Jap\u00f3n y Europa est\u00e1n un poco m\u00e1s altos, pero Asia est\u00e1 un poco m\u00e1s baja. En conjunto, el \u00edndice mundial de renta variable se mantiene pr\u00e1cticamente sin cambios<\/strong>\u00ab, apunta Oppenheimer.<\/p>\n

Por ello, argumenta el experto de Goldman Sachs, el \u00abprincipal motor\u00bb de los mercados de renta fija, de cr\u00e9dito y de renta variable durante los \u00faltimos 18 meses ha sido la subida de los tipos de inter\u00e9s<\/strong><\/a>. Esta escalada, \u00abuna de las m\u00e1s r\u00e1pidas en muchas d\u00e9cadas\u00bb, ha sido lo que ha mantenido, asegura, los rendimientos y las valoraciones \u00abalgo m\u00e1s bajas\u00bb.<\/p>\n

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Las \u00faltimas ca\u00eddas de las bolsas preocupan: \u00bfson el inicio de una correcci\u00f3n mayor? <\/a><\/div>\n

As\u00ed, se\u00f1ala, nos estamos acercando al final de ese ciclo, aunque desde el banco estadounidense aseguran que no estamos ah\u00ed\u2026 todav\u00eda<\/strong>. \u00abCreemos que los tipos de inter\u00e9s tienen un poco m\u00e1s de recorrido al alza. Tal vez un cuarto de punto m\u00e1s o menos en los EEUU<\/a>. Un poco m\u00e1s que eso en Europa<\/a>. Pero es probable que no empiecen a bajar hasta quiz\u00e1s el segundo trimestre del a\u00f1o que viene<\/a>, as\u00ed que a\u00fan nos queda camino por recorrer<\/strong>\u00ab, especifica Oppenheimer.<\/p>\n

Con todo, el experto de Goldman Sachs asegura que este pron\u00f3stico \u00abno significa que la renta variable no pueda progresar\u00bb, sino m\u00e1s bien todo lo contrario<\/strong>. \u00abCreemos que lo har\u00e1. Pero ni de lejos al tipo de progreso medio que vimos, por ejemplo, en la d\u00e9cada posterior a la crisis financiera<\/strong>, cuando se estaban recuperando de una base muy baja, cuando los tipos de inter\u00e9s cayeron a cero y las valoraciones aumentaron de forma espectacular\u00bb, explica.<\/p>\n

A medio plazo, apunta Oppenheimer, Goldman Sachs cree que los inversores \u00abpueden obtener buenos rendimientos en renta variable, pero probablemente no tan buenos como los que hemos visto en la \u00faltima d\u00e9cada o dos\u00bb<\/strong>. \u00abY algunos de los cambios estructurales a largo plazo que estamos viendo pueden contribuir a esos menores rendimientos. Por ejemplo, los tipos de inter\u00e9s est\u00e1n a un nivel m\u00e1s alto de lo que hemos visto en los \u00faltimos 20 a\u00f1os, lo que significa menos espacio para que suban las valoraciones\u00bb, destaca.<\/p>\n

Esto se debe, seg\u00fan este estratega, a que estamos en un per\u00edodo en el que los mercados de materias primas<\/strong><\/a> y los mercados laborales \u00abson m\u00e1s estrictos\u00bb<\/strong><\/a>, por lo que los costes de los insumos se han elevado y los m\u00e1rgenes se han reducido. Asimismo, otros factores como la regionalizaci\u00f3n, una menor globalizaci\u00f3n de la que hemos estado acostumbrados<\/strong>, tambi\u00e9n influyen en este pron\u00f3stico algo m\u00e1s reservado.<\/p>\n

\u00abHay algunos aspectos positivos que se derivar\u00e1n de estos cambios geopol\u00edticos, pero, obviamente, las cadenas de suministro se vuelven menos globales, un poco m\u00e1s locales, estamos viendo la reconstrucci\u00f3n de este tipo de cadenas de suministro, lo que probablemente significar\u00e1 costes algo m\u00e1s altos. As\u00ed que creo que, si tomamos muchas de estas cosas en conjunto, probablemente estamos viendo un entorno de \u00edndices m\u00e1s plano en el tiempo, pero uno en el que un enfoque en oportunidades particulares dentro de los mercados, una mayor diversificaci\u00f3n<\/a> y, tal vez, un horizonte de tiempo m\u00e1s largo para cosechar los beneficios de los rendimientos compuestos debe ser realmente el foco<\/strong> de los inversores\u00bb, concluye.<\/p>\n


\nSource: Bolsamania.com<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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