{"id":66197,"date":"2023-10-25T04:00:00","date_gmt":"2023-10-25T04:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/2023\/10\/25\/no-tiene-sentido-avivar-el-fuego-el-bce-se-atendra-al-juramento-de-hipocrates\/"},"modified":"2023-10-25T04:00:00","modified_gmt":"2023-10-25T04:00:00","slug":"no-tiene-sentido-avivar-el-fuego-el-bce-se-atendra-al-juramento-de-hipocrates","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/2023\/10\/25\/no-tiene-sentido-avivar-el-fuego-el-bce-se-atendra-al-juramento-de-hipocrates\/","title":{"rendered":""No tiene sentido avivar el fuego,\u00a0el BCE se atendr\u00e1 al juramento de Hip\u00f3crates""},"content":{"rendered":"

Pese a que los \u00faltimos datos econ\u00f3micos publicados este martes<\/strong><\/a> han puesto de manifiesto que la econom\u00eda de la zona euro se est\u00e1 desacelerando a marchas forzadas, la incertidumbre geopol\u00edtica, con el estallido de un nuevo conflicto en Oriente Medio<\/strong>, es raz\u00f3n m\u00e1s que suficiente para que el BCE se deje todas las opciones abiertas<\/strong> de cara a la reuni\u00f3n de diciembre. Estas son las previsiones de varias gestoras de activos.<\/p>\n

Gilles Mo\u00ebc<\/strong>, economista jefe de AXA IM, afirma que \u00abel BCE mantendr\u00e1 intactos los tipos, pero vigilar\u00e1 el ruido en el balance<\/strong>\u00ab.<\/p>\n

Seg\u00fan su visi\u00f3n, \u00abdado el aumento de la incertidumbre<\/strong>, el BCE debe estar bastante contento de que la \u00faltima vez se telegrafiara una pausa en t\u00e9rminos nada ambiguos, tras una subida de 25 puntos b\u00e1sicos que parec\u00eda posiblemente la \u00faltima de este ciclo. Es l\u00f3gico que la reuni\u00f3n sea lo menos agitada posible<\/strong>\u00ab.<\/p>\n

Por otro lado, sigue pensando \u00abque la decisi\u00f3n de poner fin a la reinversi\u00f3n del PEPP<\/strong> llegar\u00e1 probablemente en diciembre como muy pronto<\/strong>. Vemos pocas razones para que el BCE toque su primera l\u00ednea de defensa contra la fragmentaci\u00f3n financiera en un momento de discusiones presupuestarias<\/strong> apuntaladas por una consolidaci\u00f3n fiscal limitada y unas previsiones de crecimiento optimistas, mientras sigue sin haber perspectivas de acuerdo sobre las futuras normas fiscales<\/strong> de la zona euro. No tiene sentido avivar el fuego, y creemos que el BCE se atendr\u00e1 al juramento de Hip\u00f3crates: ‘lo primero es no hacer da\u00f1o’<\/strong>\u00ab.<\/p>\n

\u00abTIPOS M\u00c1S ALTOS POR M\u00c1S TIEMPO\u00bb<\/h3>\n

Ulrike Kastens<\/strong>, economista para Europa de DWS<\/strong>, comenta que \u00abmuchos funcionarios del BCE creen que los tipos de inter\u00e9s han alcanzado un nivel lo suficientemente alto<\/strong> como para esperar a ver c\u00f3mo se transmite la pol\u00edtica monetaria restrictiva a la inflaci\u00f3n y el crecimiento. El mensaje central de la presidenta Lagarde ser\u00e1 probablemente: tipos altos durante m\u00e1s tiempo<\/strong>\u00ab.<\/p>\n

Para este experto \u00abes cierto que las tasas de inflaci\u00f3n seguir\u00e1n cayendo con fuerza en los pr\u00f3ximos meses. S\u00f3lo en octubre, el aumento anual del coste de la vida podr\u00eda descender al 3,3%. No obstante\u00bb, a\u00f1ade, \u00ablos riesgos inflacionistas siguen estando a la orden del d\u00eda<\/strong>. La reciente subida de los precios de la energ\u00eda, pero tambi\u00e9n la evoluci\u00f3n de los salarios y su repercusi\u00f3n en los precios de los servicios en particular, ser\u00e1n probablemente cuestiones a tener en cuenta en este contexto. Por lo tanto, es probable que en octubre se reafirme el sesgo restrictivo<\/strong>\u00ab.<\/p>\n

\u00abOtra cuesti\u00f3n\u00bb, afirma Kastens, es la reinversi\u00f3n del Programa de Compras de Emergencia (PEPP)<\/strong>, que se espera que contin\u00fae al menos hasta finales de 2024 y representa la primera l\u00ednea de defensa cuando las tensiones del mercado perjudican la transmisi\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria\u00bb.<\/p>\n

En este sentido, considera que \u00abel diferencial de los bonos del Estado italianos con respecto a los bunds<\/strong> ha aumentado significativamente en las \u00faltimas semanas, pero es probable que el BCE lo considere una consecuencia de los mayores d\u00e9ficits presupuestarios italianos<\/strong>. En octubre, todav\u00eda parece dudosa una decisi\u00f3n sobre la reinversi\u00f3n, pero suponemos que es probable que en diciembre se haga un anuncio para reducir la reinversi\u00f3n ya en la primavera de 2024<\/strong>\u00ab, concluye Kastens.<\/p>\n

REUNI\u00d3N A REUNI\u00d3N<\/h3>\n

Fran\u00e7ois Rimeu<\/strong>, estratega senior de La Fran\u00e7aise AM<\/strong>, comenta que \u00abtal y como se anunci\u00f3 en la reuni\u00f3n de septiembre, esperamos que el BCE mantenga los tipos de inter\u00e9s<\/strong> en la reuni\u00f3n de esta semana\u00bb.<\/p>\n

Seg\u00fan este experto, \u00abla \u00faltima subida de los rendimientos de la deuda europea, vinculada sobre todo a la subida de los bonos del Tesoro estadounidense desde septiembre, est\u00e1 endureciendo las condiciones monetarias<\/strong> y deber\u00eda debilitar la trayectoria de crecimiento de la eurozona<\/strong>\u00ab.<\/p>\n

En su opini\u00f3n, \u00abel BCE mantendr\u00e1 su postura de ir reuni\u00f3n a reuni\u00f3n<\/strong>, dado el alto nivel de incertidumbre (din\u00e1mica del crecimiento salarial, presi\u00f3n sobre los precios de la energ\u00eda, en concreto debido al impacto del conflicto de Oriente Medio en los precios del petr\u00f3leo). Por ello, es probable que la presidenta Lagarde advierta que el BCE est\u00e1 dispuesto a volver a subir los tipos si es necesario<\/strong>\u00ab.<\/p>\n

Por su parte, Karsten Junius<\/strong>, economista jefe en J. Safra Sarasin Sustainable AM<\/strong>, considera que \u00abno hay motivos para que el BCE modifique los tipos de inter\u00e9s<\/strong>. La presidenta Lagarde y otros han subrayado que el actual nivel de endurecimiento deber\u00eda bastar para que la inflaci\u00f3n vuelva al 2% hasta finales de 2025. No hay raz\u00f3n para que los datos econ\u00f3micos publicados desde la \u00faltima reuni\u00f3n cambien esta valoraci\u00f3n. No esperamos ning\u00fan cambio hasta al menos el primer semestre del pr\u00f3ximo a\u00f1o<\/strong>\u00ab.<\/p>\n

A LA ESPERA DE ALGUNA PISTA SOBRE EL PEPP<\/h3>\n

Germ\u00e1n Garc\u00eda Mellado<\/strong>, gestor de renta fija de A&G<\/strong>, se\u00f1ala que \u00abno esperamos nuevos incrementos de tipos de inter\u00e9s para esta reuni\u00f3n<\/strong>, despu\u00e9s de que en septiembre explicitaran en el comunicado que los tipos ya hab\u00edan alcanzado niveles que, mantenidos un tiempo prolongado, contribuir\u00e1n al retorno de la inflaci\u00f3n a niveles cercanos a su objetivo\u00bb.<\/p>\n

Este experto a\u00f1ade que el BCE \u00ablleva acumuladas subidas de 450 puntos b\u00e1sicos en poco m\u00e1s de un a\u00f1o. Pensamos que, como han repetido en diferentes ocasiones miembros del BCE, los efectos sobre econom\u00eda real tardar\u00e1n en verse reflejadOs<\/strong>, por lo en estos momentos lo prudente ser\u00eda esperar en materia de tipos de inter\u00e9s<\/strong>\u00ab.<\/p>\n

\u00abPor otro lado\u00bb, Mellado se\u00f1ala que \u00abhabr\u00e1 debate en el seno del Consejo de Gobierno en cuanto a los programas de compras de bonos se refiere. Son muchas las voces de los miembros hawkish que abogan por ir reduciendo reinversiones del PEPP<\/strong> antes de lo establecido en los \u00faltimos comunicados (diciembre 2024<\/strong>), y de esta manera acelerar la reducci\u00f3n de cartera de bonos y balance del BCE. Probablemente en esta reuni\u00f3n no se anuncie ning\u00fan comunicado oficial al respecto y se posponga para pr\u00f3ximos eventos<\/strong>, y de esta manera comenzar con la reducci\u00f3n de las reinversiones a principios del a\u00f1o que viene\u00bb.<\/p>\n

Por \u00faltimo, Konstantin Veit<\/strong>, gestor de carteras en Pimco, anticipa que \u00abel BCE mantendr\u00e1 los tipos de inter\u00e9s oficiales sin cambios en su reuni\u00f3n de octubre, ya que el ciclo de pol\u00edtica monetaria ha alcanzado una fase en la que los riesgos de endurecimiento excesivo y de endurecimiento insuficiente est\u00e1n m\u00e1s equilibrados<\/strong>\u00ab.<\/p>\n

Adem\u00e1s, se\u00f1ala que \u00abno esperamos que el BCE introduzca cambios en sus actuales orientaciones de reinversi\u00f3n de la cartera de bonos, pero s\u00ed que discuta un recorte anticipado de las reinversiones del programa de compras de emergencia (PEPP)<\/strong>. Por el momento, sin embargo, la incertidumbre en torno a la reforma de las normas fiscales de la zona del euro, la reciente inclinaci\u00f3n a la baja de las curvas de rendimiento y la ampliaci\u00f3n de los diferenciales soberanos de la zona del euro abogan en contra de cualquier decisi\u00f3n importante en esta reuni\u00f3n\u00bb.<\/p>\n

\u00abA largo plazo\u00bb, concluye, \u00abla pol\u00edtica de reinversi\u00f3n del BCE tambi\u00e9n se ver\u00e1 influida por la configuraci\u00f3n de un nuevo marco operativo<\/strong> para controlar los tipos de inter\u00e9s a corto plazo, incluido el tama\u00f1o de una cartera estructural de bonos. El BCE tiene previsto concluir esta revisi\u00f3n en la primavera de 2024<\/strong>\u00ab.<\/p>\n


\nSource: Bolsamania.com<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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