{"id":66982,"date":"2023-11-13T05:00:00","date_gmt":"2023-11-13T05:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/2023\/11\/13\/por-que-no-ha-subido-telefonica-en-bolsa-tras-su-nuevo-plan-estas-son-las-razones\/"},"modified":"2023-11-13T05:00:00","modified_gmt":"2023-11-13T05:00:00","slug":"por-que-no-ha-subido-telefonica-en-bolsa-tras-su-nuevo-plan-estas-son-las-razones","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/2023\/11\/13\/por-que-no-ha-subido-telefonica-en-bolsa-tras-su-nuevo-plan-estas-son-las-razones\/","title":{"rendered":"\u00bfPor qu\u00e9 no ha subido Telef\u00f3nica en bolsa tras su nuevo plan? Estas son las razones"},"content":{"rendered":"

Los expertos de Berenberg<\/strong> han reiterado su consejo de ‘mantener’<\/strong> sobre Telef\u00f3nica<\/strong>, con una valoraci\u00f3n de 3,30 euros<\/strong> por acci\u00f3n, un 10% por debajo<\/strong> del actual precio de mercado.<\/p>\n

En su opini\u00f3n, \u00abTelef\u00f3nica tiene derecho a sentirse ligeramente agraviada<\/strong> por el encogimiento general de hombros que el mercado le dio a sus resultados del tercer trimestre\u00bb y a sus objetivos hasta 2026.<\/p>\n

Seg\u00fan su valoraci\u00f3n, \u00abel rendimiento comercial en Espa\u00f1a fue s\u00f3lido en el tercer trimestre<\/strong>, mientras que la principal informaci\u00f3n nueva de los objetivos a medio plazo se centra en la reducci\u00f3n de gastos de capital<\/strong>\u00ab.<\/p>\n

As\u00ed, comentan que \u00abTelef\u00f3nica est\u00e1 indicando que las luminosas tierras altas de la reducci\u00f3n de gastos de capital<\/strong> posterior al desarrollo de la fibra no est\u00e1n demasiado lejos\u00bb. En este sentido, explican que \u00abla gu\u00eda de Telef\u00f3nica para el gasto de capital\/ventas<\/strong> para 2026 de menos del 12% se compara con el consenso del 13,3%, impulsada por la promesa de un gasto de capital\/ventas del 10% en Espa\u00f1a, por debajo del consenso del 11,4%\u00bb.<\/p>\n

HISTORIAL IRREGULAR DE CUMPLIR OBJETIVOS<\/h3>\n

No obstante, a\u00f1aden que \u00ablos cr\u00edticos han se\u00f1alado el historial irregular de Telef\u00f3nica en lograr sus orientaciones a medio plazo<\/strong> en el pasado, la falta de desapalancamiento significativo<\/strong> en el plan y en qu\u00e9 medida la nueva definici\u00f3n de flujo de efectivo libre resalta las presiones sobre la cobertura de dividendos de Telef\u00f3nica<\/strong>. Si bien todos son puntos v\u00e1lidos, tambi\u00e9n eran conocidos antes del mi\u00e9rcoles\u00bb.<\/p>\n

En su opini\u00f3n, \u00abla limitada cobertura de dividendos de Telef\u00f3nica y la deuda inc\u00f3modamente alta<\/strong> son las razones por las que cotiza con una rentabilidad por dividendo del 8%<\/a><\/strong>\u00ab, aunque \u00abel compromiso de que esto permanezca como un suelo durante los pr\u00f3ximos tres a\u00f1os merec\u00eda ser tomado ligeramente positivamente<\/strong>\u00ab.<\/p>\n

ACTUALIZACI\u00d3N DEL FLUJO DE EFECTIVO LIBRE<\/h3>\n

Por otro lado, comentan que \u00abTelef\u00f3nica est\u00e1 evolucionando sus definiciones de flujo de efectivo libre. Bajo la antigua definici\u00f3n, se inclu\u00eda la recapitalizaci\u00f3n de Virgin Media O2 en el Reino Unido<\/strong>, mientras que se exclu\u00edan el espectro, los pagos de ‘compromisos de personal’, en relaci\u00f3n con los planes de jubilaci\u00f3n anticipada<\/strong>; y los cupones de deuda h\u00edbrida\u00bb.<\/p>\n

As\u00ed, \u00abbajo la nueva definici\u00f3n, el espectro sigue excluido, pero ahora tambi\u00e9n se excluyen las recapitalizaciones<\/strong>, mientras que los compromisos de personal y los cupones de deuda h\u00edbrida se incluir\u00e1n\u00bb.<\/p>\n

Adem\u00e1s, destacan que \u00abTelef\u00f3nica ha sido criticada durante mucho tiempo por su definici\u00f3n de flujo de efectivo libre<\/strong> y damos la bienvenida a estos cambios<\/strong>. Sin embargo, para los inversores generalistas, el ‘choque de precio’ resultante en la reducci\u00f3n del flujo de efectivo libre principal es bastante notable\u00bb.<\/p>\n

Por ejemplo, comentan que \u00abpara 2023, el flujo de efectivo libre de Telef\u00f3nica bajo la antigua definici\u00f3n estaba guiado en 4.000 millones<\/strong>; bajo la nueva, es de 2.100 millones<\/strong>. Para 2026<\/strong>, Telef\u00f3nica gu\u00eda un flujo de efectivo libre de 5.000 millones<\/strong> bajo la definici\u00f3n anterior, o 3.000 millones<\/strong> bajo la nueva definici\u00f3n\u00bb.<\/p>\n

DEUDA INC\u00d3MODAMENTE ALTA<\/h3>\n

En lo que respecta a la deuda, Berenberg se\u00f1ala que todav\u00eda es \u00abinc\u00f3modamente alta<\/strong>\u00ab, ya que \u00abla deuda financiera neta de Telef\u00f3nica en el tercer trimestre fue de 26.500 millones, o 2,51 veces el OIBDAaL. Sin embargo, la definici\u00f3n de deuda financiera neta de Telef\u00f3nica no incluye arrendamientos ni h\u00edbridos<\/strong>. Incluy\u00e9ndolos, aumenta a 43.000 millones<\/strong>, o aproximadamente 4 veces la deuda neta\/OIBDAaL<\/strong>\u00ab.<\/p>\n

En este sentido, precisan que \u00abpese a que Telef\u00f3nica gu\u00eda un objetivo de deuda financiera neta\/EBITDAaL de 2.2-2.5x<\/strong> para 2026<\/strong>, esto implica 3.7-4.0x<\/strong> en una base que incluye arrendamientos e h\u00edbridos<\/strong>\u00ab. Adem\u00e1s, se\u00f1alan que \u00abel 85%<\/strong> de la deuda de Telef\u00f3nica tiene tasas de inter\u00e9s fijas<\/strong>, mientras que tiene vencimientos de deuda bruta de 10.300 millones en los pr\u00f3ximos tres a\u00f1os<\/strong>\u00ab.<\/p>\n

SOSTENIBILIDAD DEL DIVIDENDO<\/h3>\n

Sobre el dividendo m\u00ednimo de 0,30 euros por acci\u00f3n<\/a><\/strong>, estos expertos destacan el compromiso de que \u00abser\u00e1 en efectivo, no en acciones<\/strong>\u00ab. Aunque consideran que \u00abla sostenibilidad del dividendo y el desapalancamiento a\u00fan est\u00e1n en debate entre los inversores\u00bb.<\/p>\n

En este sentido, explican que la nueva definici\u00f3n del flujo de efectivo libre implica 2.100 millones para 2023 y 3.000 millones para 2026, \u00abpero esto excluye el espectro<\/strong>, que ha promediado 900 millones por a\u00f1o en la \u00faltima d\u00e9cada<\/strong>\u00ab.<\/p>\n

Seg\u00fan sus c\u00e1lculos, el dividendo de 0,30 euros por acci\u00f3n en efectivo supondr\u00e1 1.700 millones de euros anuales. \u00abPor lo tanto, es l\u00f3gico que los inversores cuestionen la sostenibilidad del dividendo<\/strong>, lo que explica la alta rentabilidad por dividendio del 8,1% de Telef\u00f3nica y la raz\u00f3n de que solo se lograr\u00e1 un desapalancamiento modesto<\/strong> en los pr\u00f3ximos tres a\u00f1os, a pesar del crecimiento del flujo de efectivo libre\u00bb.<\/p>\n

LA EVOLUCI\u00d3N EN ESPA\u00d1A<\/h3>\n

Para Berenberg, \u00abel h\u00e9roe no reconocido<\/strong> de los resultados del tercer trimestre<\/a><\/strong> fue el impulso comercial espa\u00f1ol<\/strong>\u00ab, que pas\u00f3 \u00abdesapercibido\u00bb.<\/p>\n

Seg\u00fan su an\u00e1lisis, \u00bb Telef\u00f3nica Espa\u00f1a estabiliz\u00f3 en gran medida las bases de telefon\u00eda fija y televisi\u00f3n de pago<\/strong> en el tercer trimestre, mientras que las adiciones netas de banda ancha y m\u00f3viles de contrato mejoraron tanto en comparaci\u00f3n trimestral como interanual\u00bb.<\/p>\n

\u00abMirando hacia el futuro\u00bb, destacan, \u00abdurante 2023-26, Telef\u00f3nica ha se\u00f1alado que los ingresos y el EBITDA en Espa\u00f1a crecer\u00e1n<\/strong>, y que el EBITDAaL menos capex crecer\u00e1 en mayor medida, con capex\/ventas reduci\u00e9ndose al 10% en 2026″, frente a la previsi\u00f3n del consenso del 11,4%.<\/p>\n

\u00abCon 29 millones de hogares<\/strong> ahora conectados con banda ancha ultrarr\u00e1pida y el 89% de los clientes de banda ancha de Telef\u00f3nica utilizando fibra hasta el hogar<\/strong>, esto representa uno de los primeros operadores de telecomunicaciones europeos<\/strong> que realmente alcanza el punto final prometido del capex<\/strong> despu\u00e9s del despliegue de fibra\u00bb, subrayan.<\/p>\n

Tambi\u00e9n consideran positivo que la direcci\u00f3n \u00abconfirm\u00f3 que espera que el EBITDA espa\u00f1ol crezca en 2024<\/strong>, despu\u00e9s de estabilizarse en el cuarto trimestre de 2023″.<\/p>\n

LA BUENA EJECUCI\u00d3N DEL PLAN SER\u00c1 CLAVE<\/h3>\n

En este sentido, los pr\u00f3ximos resultados de Telef\u00f3nica<\/strong> pueden ser un punto de inflexi\u00f3n para despejar las dudas del mercado, sobre todo si se confirmar la buena evoluci\u00f3n prometida en Espa\u00f1a, su principal mercado.<\/p>\n

Como dicen los expertos de Renta 4<\/strong>, \u00abde momento, el consenso de mercado est\u00e1 por debajo de los objetivos del grupo<\/strong> en las principales magnitudes esperadas para 2026, con lo que una buena ejecuci\u00f3n del plan ofrecer\u00e1 potencial para mejorar estimaciones y revisar precios objetivo<\/strong>\u00ab.<\/p>\n


\nSource: Bolsamania.com<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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