{"id":67848,"date":"2023-11-30T05:00:00","date_gmt":"2023-11-30T05:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/2023\/11\/30\/brij-khurana-wellington-management-el-mercado-de-bonos-tiene-un-precio-muy-atractivo\/"},"modified":"2023-11-30T05:00:00","modified_gmt":"2023-11-30T05:00:00","slug":"brij-khurana-wellington-management-el-mercado-de-bonos-tiene-un-precio-muy-atractivo","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/2023\/11\/30\/brij-khurana-wellington-management-el-mercado-de-bonos-tiene-un-precio-muy-atractivo\/","title":{"rendered":"Brij Khurana (Wellington Management):\u00a0"El mercado de bonos tiene un precio muy atractivo""},"content":{"rendered":"

\u00abIntentamos centrarnos en las \u00e1reas del mercado que no son fundamentales<\/strong>, donde creemos que los mercados est\u00e1n pasando por alto algunos cambios positivos que realmente pueden conducir a un mercado alcista a largo plazo dentro de los sectores de renta fija<\/strong>\u00ab.<\/p>\n

1. \u00bfCu\u00e1les son sus perspectivas para el mercado de renta fija de cara a 2024?<\/strong><\/p>\n

En mi opini\u00f3n, el mercado de bonos tiene un precio muy atractivo en estos momentos. Los mercados globales de renta fija han sufrido una de las mayores ventas masivas y ca\u00eddas de la historia. En este momento, el punto de partida de los rendimientos es muy atractivo<\/strong>, sobre todo porque espero que el ciclo se ralentice el a\u00f1o que viene<\/strong>.<\/p>\n

La Reserva Federal de Estados Unidos ha subido los tipos sustancialmente; su tipo de inter\u00e9s oficial ha subido casi al 5,25% desde m\u00ednimos, al mismo tiempo que ha realizado un endurecimiento cuantitativo (QT). Por esta raz\u00f3n, dir\u00eda que las subidas que hemos visto y la pol\u00edtica de la Reserva Federal se acercan a niveles similares a los que vimos en los a\u00f1os 80 y 90<\/strong>, y la tasa de crecimiento actual es mucho m\u00e1s baja que entonces. Todo ello me lleva a creer que la econom\u00eda podr\u00eda ralentizarse, porque hemos asistido a un entorno de pol\u00edtica monetaria muy restrictiva<\/strong>. Los bonos suelen tener buenos rendimientos cuando el crecimiento es bajo y es probable que la inflaci\u00f3n siga bajando. Creo tambi\u00e9n que ya estamos viendo progresos sustanciales, al menos en EE.UU. e incluso en Europa, en el frente de la inflaci\u00f3n.<\/p>\n

Si nos fijamos en el IPC subyacente anualizado a tres meses<\/strong>, que es la medida de inflaci\u00f3n preferida de la Reserva Federal, actualmente se sit\u00faa en torno al 2,5% interanual<\/strong>, lo que sin duda es superior a su objetivo del 2%, pero converge r\u00e1pidamente<\/strong>. Si se toma el IPC subyacente excluyendo la vivienda, estamos en niveles de inflaci\u00f3n no tan lejanos de los que ten\u00edamos antes del Covid. En mi opini\u00f3n, es probable que la inflaci\u00f3n siga bajando<\/strong>.<\/p>\n

El otro punto que me gustar\u00eda se\u00f1alar es que el sector bancario es muy importante para las perspectivas de inflaci\u00f3n<\/strong>. Debido a la curva de rendimientos invertida y a los problemas en el sector bancario que tuvimos en EE.UU a principios de a\u00f1o, es probable que tanto la oferta monetaria como la velocidad del dinero en efectivo disminuyan<\/strong>, lo que deber\u00eda significar que tanto el crecimiento nominal como la inflaci\u00f3n se ralenticen.<\/p>\n

2. \u00bfQu\u00e9 consejos dar\u00eda a un inversor para invertir en renta fija a corto, medio y largo plazo?<\/strong><\/p>\n

\u00c9ste es un momento atractivo para la renta fija e hist\u00f3ricamente, si uno ten\u00eda la perspectiva de que el crecimiento iba a ralentizarse, normalmente quer\u00eda comprar bonos del Tesoro a 30 a\u00f1os en Estados Unidos. Sin embargo, creo que este ciclo es diferente a la mayor\u00eda porque el Tesoro de EEUU ha gastado tanto fiscalmente que los bonos del Tesoro a 30 a\u00f1os no van a ser necesariamente la huida hacia la seguridad<\/strong> en un entorno de desaceleraci\u00f3n del crecimiento, como s\u00ed lo han sido hist\u00f3ricamente.<\/p>\n

Las oportunidades<\/strong> en los mercados mundiales de renta fija en las que nos centramos son tres:<\/p>\n

Bonos de mercados emergentes<\/strong>, en pa\u00edses vinculados a sus monedas locales<\/strong>. Lo que nos gusta de estos mercados es que estos bancos centrales han subido mucho m\u00e1s los tipos de inter\u00e9s que los de los pa\u00edses desarrollados. En muchos pa\u00edses, los tipos de inter\u00e9s son de doble d\u00edgito y la inflaci\u00f3n es ahora, en muchos casos, inferior a la del mundo desarrollado. Los bancos centrales tienen margen para recortar los tipos de inter\u00e9s, sobre todo porque en estas econom\u00edas sigue existiendo una brecha de producci\u00f3n y, por tanto, hay margen para que crezcan y bajen los tipos de inter\u00e9s.<\/p>\n

La segunda \u00e1rea son los bonos soberanos que est\u00e1n fuera de lo que consideramos core -EEUU, Reino Unido, Europa, Jap\u00f3n-<\/strong>. Intentamos encontrar pa\u00edses en los que la situaci\u00f3n fiscal parezca mucho mejor que en Estados Unidos. Pero tambi\u00e9n pa\u00edses con mercados hipotecarios a tipo variable y elevados niveles de deuda de los consumidores. Como los tipos de inter\u00e9s oficiales han subido, es probable que sus econom\u00edas se ralenticen m\u00e1s r\u00e1pidamente que en EE.UU., ya que la repercusi\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria es mucho m\u00e1s lenta en este pa\u00eds.<\/p>\n

La tercera \u00e1rea que buscamos son los bonos ligados a la inflaci\u00f3n<\/strong>. Se trata de bonos vinculados a las expectativas de inflaci\u00f3n, as\u00ed como a un componente real de los tipos de inter\u00e9s. En este momento, los rendimientos ajustados a la inflaci\u00f3n est\u00e1n en niveles que no hemos visto desde 2005 a 2007, y en mi opini\u00f3n, los rendimientos reales no son necesariamente mucho m\u00e1s altos de lo que eran antes del Covid, porque en muchos sentidos hemos tirado hacia adelante en el crecimiento debido al gasto fiscal. M\u00e1s crecimiento del consumo hoy significa menos crecimiento del consumo en el futuro<\/strong>.<\/p>\n

3 \u00bfQu\u00e9 productos considera m\u00e1s adecuados para un inversor minorista interesado en la renta fija?<\/strong><\/p>\n

Resulta \u00fatil centrarse en fondos de bonos globales<\/strong> y en una exposici\u00f3n a la renta fija m\u00e1s diversificada en diferentes pa\u00edses y regiones. La tentaci\u00f3n en el entorno de mayor rendimiento, es decir, que los inversores minoristas deben centrarse en los ingresos, y no hay duda de que los ingresos son muy altos en los mercados de renta fija en este momento. Sin embargo, mi opini\u00f3n es que la econom\u00eda se est\u00e1 ralentizando y es probable que aumenten las tasas de impago. Por lo tanto, es m\u00e1s prudente tener inversiones m\u00e1s diversificadas en renta fija global<\/strong>.<\/p>\n

4. \u00bfEs mejor invertir en renta fija corporativa o en deuda p\u00fablica de gobiernos?<\/strong><\/p>\n

Los rendimientos de las empresas son m\u00e1s altos que los de la deuda p\u00fablica, como siempre, porque es necesario obtener un diferencial de la deuda p\u00fablica para compensar el riesgo de impago, el riesgo de volatilidad y el riesgo de iliquidez. Sin embargo, con el cambio de ciclo y la ralentizaci\u00f3n del crecimiento, ese diferencial podr\u00eda aumentar, por lo que la alternativa m\u00e1s segura es centrarse en los bonos del Estado<\/strong>.<\/p>\n

Pero, una vez m\u00e1s, muchos de los bonos soberanos m\u00e1s tradicionales no se est\u00e1n comportando como lo han hecho hist\u00f3ricamente, de forma que se necesita una asignaci\u00f3n m\u00e1s diversificada<\/strong>.<\/p>\n

5. \u00bfEs momento de apostar por renta fija de los pa\u00edses desarrollados o renta fija en mercados emergentes?<\/strong><\/p>\n

La deuda en moneda local de los mercados emergentes<\/strong> es una de las inversiones de renta fija a largo plazo m\u00e1s atractivas que se pueden comprar ahora mismo por las razones antes mencionadas. Por el lado de las divisas, \u00e9stas parecen bastante baratas en relaci\u00f3n con las materias primas a las que hist\u00f3ricamente han estado vinculadas. Adem\u00e1s, los tipos de inter\u00e9s reales o los tipos de inter\u00e9s ajustados a la inflaci\u00f3n son muy elevados en comparaci\u00f3n con los del mundo desarrollado. Incluso si los bancos centrales de estos pa\u00edses bajan los tipos, hay margen para que la divisa del pa\u00eds emergente en cuesti\u00f3n siga haci\u00e9ndolo bien<\/strong>.<\/p>\n


\nSource: Bolsamania.com<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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