{"id":74509,"date":"2024-04-28T04:00:00","date_gmt":"2024-04-28T04:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/2024\/04\/28\/las-recetas-de-lombard-odier-para-no-perder-los-nervios-con-los-riesgos-geopoliticos\/"},"modified":"2024-04-28T04:00:00","modified_gmt":"2024-04-28T04:00:00","slug":"las-recetas-de-lombard-odier-para-no-perder-los-nervios-con-los-riesgos-geopoliticos","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/2024\/04\/28\/las-recetas-de-lombard-odier-para-no-perder-los-nervios-con-los-riesgos-geopoliticos\/","title":{"rendered":"Las recetas de Lombard Odier para no perder los nervios con los riesgos geopol\u00edticos"},"content":{"rendered":"

Samy Chaar<\/strong>, economista jefe de la gestora Lombard Odier<\/strong>; y Luca Bindelli<\/strong>, responsable de Estrategia de Inversi\u00f3n, ofrecen varias ‘recetas’ para saber c\u00f3mo reaccionar ante eventos inesperados y consejos interesantes para posicionar las carteras.<\/p>\n

MUNDO DIVIDIDO EN BLOQUES RIVALES<\/h3>\n

Seg\u00fan su an\u00e1lisis, tras la guerra de Ucrania y el conflicto en Oriente Medio, el tel\u00f3n de fondo actual es \u00abun mundo dividido en bloques rivales<\/strong>\u00ab, que \u00abenfrenta a un eje liderado por Estados Unidos<\/strong> contra pa\u00edses que no aceptan el dominio estadounidense, liderados por China<\/strong>, y aquellos que no est\u00e1n alineados\u00bb.<\/p>\n

En su opini\u00f3n, la actual l\u00f3gica de bloques \u00ablleva a conflictos indirectos y guerras por poder<\/strong>\u00ab, y adem\u00e1s \u00abimpulsa la reducci\u00f3n del riesgo econ\u00f3mico para aumentar la resiliencia a nivel de bloque\u00bb.<\/p>\n

En este sentido, \u00ablas cadenas de suministro se est\u00e1n reconfigurando hacia pa\u00edses aliados<\/strong>; y las inversiones y flujos comerciales se est\u00e1n redirigiendo o recortando. En general, esto tiende a conducir a menos eficiencias y mayores presiones inflacionarias<\/strong> en comparaci\u00f3n con una era de globalizaci\u00f3n m\u00e1xima\u00bb, explican estos expertos.<\/p>\n

\u00abSin embargo\u00bb, a\u00f1aden, \u00abun mundo de m\u00fasculos estrat\u00e9gicos flexibles tambi\u00e9n significa m\u00e1s gasto de capital para apoyar a campeones nacionales<\/strong>: empresas tecnol\u00f3gicas en EEUU y China, pero tambi\u00e9n actores industriales y de salud m\u00e1s amplios. Un mundo m\u00e1s antagonista tambi\u00e9n est\u00e1 llevando a un mayor gasto en defensa<\/strong>\u00ab.<\/p>\n

UN ESCENARIO DIF\u00cdCIL DE PREDECIR<\/h3>\n

As\u00ed, las recientes tensiones, que tambi\u00e9n incluyen las interrupciones del comercio mar\u00edtimo en el Mar Rojo<\/strong> y los ataques ‘calculados’ de Ir\u00e1n e Israel, \u00abpodr\u00edan provocar una escalada por defecto<\/strong>. Los riesgos siguen siendo elevados, con poco signo de que se haya resuelto una tensa batalla de poder regional\u00bb.<\/p>\n

Por ello, Samy Chaar y Luca Bindelli consideran que \u00abla cantidad de escenarios posibles es dif\u00edcil de predecir<\/strong>, y su interacci\u00f3n con otros factores para impulsar movimientos en el mercado es dif\u00edcil de prever\u00bb.<\/p>\n

En este escenario, asignan tan solo un 20% de probabilidades<\/strong> a \u00abuna escalada<\/strong> que involucre a potencias m\u00e1s all\u00e1 de la regi\u00f3n, aproximadamente igual que una desescalada que normalice las relaciones. En otras palabras, creemos que nuestra l\u00ednea de base de conflicto ‘proxy’<\/strong> continuo refleja una probabilidad subjetiva del 60%<\/strong>\u00ab.<\/p>\n

IMPACTOS EN LOS MERCADOS ENERG\u00c9TICOS<\/h3>\n

Para estos expertos, \u00ablos canales de transmisi\u00f3n clave para tales riesgos son los mercados energ\u00e9ticos y las cadenas de suministro<\/strong>\u00ab, porque \u00abIr\u00e1n<\/strong> suministra alrededor del 3% del petr\u00f3leo mundial, con terminales bordeando el Golfo P\u00e9rsico<\/strong> y una quinta parte del suministro mundial de petr\u00f3leo pasando por el Estrecho de Ormuz<\/strong>, en su puerta\u00bb.<\/p>\n

As\u00ed, \u00ablos riesgos incluyen ataques israel\u00edes<\/strong> a la infraestructura petrolera, sanciones m\u00e1s estrictas al petr\u00f3leo iran\u00ed<\/strong> o interrupciones por parte de Ir\u00e1n en el Estrecho<\/strong>, lo que podr\u00eda hacer que los precios del petr\u00f3leo se disparen<\/strong> por encima de los 100 d\u00f3lares por barril<\/strong>. Los riesgos comerciales incluyen m\u00e1s interrupciones en el Mar Rojo o cualquier escalada que afecte el Canal de Suez<\/strong>, un cuello de botella cr\u00edtico para el comercio a nivel mundial\u00bb.<\/p>\n

\u00abSin embargo\u00bb, precisan que \u00absu escenario central prev\u00e9 que se evite el conflicto global y que prevalezca la l\u00f3gica de los bloques existentes<\/strong>\u00ab, ya que \u00abhasta ahora, el impacto de la geopol\u00edtica en la actividad global parece limitado\u00bb.<\/p>\n

As\u00ed, indican que \u00ablos precios del transporte mar\u00edtimo pueden permanecer ligeramente elevados<\/strong>, pero muy por debajo de los picos de la pandemia. En los mercados petroleros, y bajo nuestro caso base de no escalada, la creciente demanda global, junto con las interrupciones en el suministro ruso y los recortes en la producci\u00f3n de la OPEP+, probablemente mantendr\u00e1n los precios en el extremo superior de un rango de 80 a 90 d\u00f3lares por barril<\/strong>\u00ab.<\/p>\n

En este escenario, \u00abla OPEP+<\/strong> probablemente utilizar\u00eda su capacidad de reserva, equivalente a m\u00e1s del 5% de las necesidades de suministro global, para suavizar las interrupciones de precios\u00bb. A estos niveles, y sin una escalada importante del conflicto, no ven que los precios del petr\u00f3leo interrumpan su \u00abescenario principal de un aterrizaje suave para la econom\u00eda mundial<\/strong>, con una inflaci\u00f3n que se normaliza gradualmente y un n\u00famero limitado de recortes de tasas por delante\u00bb.<\/p>\n

En su opini\u00f3n, \u00abtampoco un tel\u00f3n de fondo geopol\u00edtico tenso es necesariamente negativo para los mercados<\/strong>; no lo fue durante la Guerra Fr\u00eda\u00bb. Sobre esto punto, indican que \u00absi bien la carrera alcista del mercado de valores de los \u00faltimos cinco meses se ha estancado, hasta la fecha no ha habido una correcci\u00f3n pronunciada<\/strong>\u00ab.<\/p>\n

\u00bfC\u00d3MO DEBEN REACCIONAR LOS INVERSORES?<\/h3>\n

Estos expertos recuerdan que \u00abla incertidumbre geopol\u00edtica no siempre ha coincidido con la incertidumbre del mercado<\/strong>, con los impulsores clave del mercado como el crecimiento, la inflaci\u00f3n y la incertidumbre pol\u00edtica a menudo m\u00e1s importantes\u00bb.<\/p>\n

\u00abSin embargo\u00bb, a\u00f1aden, \u00ablos riesgos geopol\u00edticos significativos tienden a aumentar los riesgos del mercado<\/strong>, en particular en los \u00faltimos a\u00f1os durante la guerra en Ucrania y el conflicto entre Israel y Hamas. Por lo tanto, el impacto de los riesgos geopol\u00edticos en los mercados debe analizarse e integrarse en nuestra estrategia de cartera<\/strong>\u00ab.<\/p>\n

As\u00ed, contemplan tres escenarios: sin escalada<\/strong> en el Medio Oriente, una escalada importante<\/strong> y una desescalada<\/strong>. Estos escenario deben ser tenidos en cuenta para implementar una estrategia.<\/p>\n

\u00abEn primer lugar, creemos que la diversificaci\u00f3n de la cartera es crucial<\/strong> para prepararse para una amplia variedad de resultados. En segundo lugar, las posiciones de la cartera deben gestionarse de manera activa<\/strong>, para aprovechar cualquier desequilibrio\u00bb, explican.<\/p>\n

ESCENARIO BASE: NO ESCALADA<\/h3>\n

\u00abNuestra posici\u00f3n de cartera actual est\u00e1 arraigada en nuestro escenario base de no escalada importante del conflicto<\/strong>\u00ab, a\u00f1aden. \u00abEn acciones, sobreponderamos las acciones estadounidenses a expensas de Europa<\/strong>, con preferencia por acciones c\u00edclicas en los sectores de energ\u00eda y servicios al consumidor<\/strong>, sobre defensivas (bienes ra\u00edces y servicios p\u00fablicos). En renta fija, favorecemos un sobrepeso en bonos del gobierno de EE. UU.<\/strong>, y en monedas, el d\u00f3lar estadounidense. Estas inclinaciones de cartera contin\u00faan benefici\u00e1ndose del rendimiento superior de la econom\u00eda estadounidense y de la ventaja de rendimiento del d\u00f3lar\u00bb, argumentan.<\/p>\n

OTROS ESCENARIOS<\/h3>\n

Si, frente a esta previsi\u00f3n, se produjera un repunte importante de las tensiones, con represalias entre Ir\u00e1n e Israel, Samy Chaar y Luca Bindelli esperar\u00edan \u00abque los mercados de acciones corrijan bruscamente<\/strong>, con sectores defensivos como el inmobiliario y servicios p\u00fablicos probablemente comport\u00e1ndose mejor\u00bb.<\/p>\n

Adem\u00e1s, \u00ablos precios de las materias primas, en particular la energ\u00eda, podr\u00edan aumentar<\/strong> y elevar las expectativas de inflaci\u00f3n. Es probable que los bancos centrales tendr\u00edan que retrasar los recortes<\/strong> de tasas de pol\u00edtica, mientras que el extremo largo de las curvas de bonos del gobierno se normalizar\u00eda y los rendimientos caer\u00edan debido a la demanda de refugio. Esto aplanar\u00eda la curva de rendimiento, especialmente en Europa, donde el Banco Central Europeo es m\u00e1s sensible a los aumentos en los precios de las materias primas. Es probable que los bonos del Tesoro de EE. UU. ganen terreno<\/strong>. En cr\u00e9dito, tanto el grado de inversi\u00f3n como los segmentos de alto rendimiento sufrir\u00edan, aunque esperar\u00edamos que el primero superara al segundo. En un entorno de aversi\u00f3n al riesgo como este, es probable que el d\u00f3lar estadounidense tambi\u00e9n se beneficie\u00bb.<\/p>\n

Por otra parte, \u00aben un escenario de desescalada<\/strong>, esperar\u00edamos que nuestra posici\u00f3n actual se beneficiara<\/strong>. Sin embargo, con el reciente aumento de la propagaci\u00f3n del cr\u00e9dito, es probable que veamos una reversi\u00f3n que proporcione un impulso adicional al cr\u00e9dito de m\u00e1s riesgo (como el alto rendimiento) y a los segmentos de acciones m\u00e1s c\u00edclicos. Nuestra preferencia por la deuda calificada como BB dentro del segmento de alto rendimiento probablemente se beneficiar\u00eda, incluso si es posible que alguna deuda de calificaci\u00f3n m\u00e1s baja supere temporalmente debido a una mayor contracci\u00f3n de los m\u00e1rgenes de propagaci\u00f3n. Aun as\u00ed, preferir\u00edamos el segmento de mayor calidad del espectro de alto rendimiento<\/strong>\u00ab.<\/p>\n

\u00abEn general\u00bb, concluyen estos expertos, \u00abcreemos que nuestra posici\u00f3n t\u00e1ctica actual puede beneficiarse bajo una variedad de resultados<\/strong>. En particular, consideramos que nuestro sobrepeso en d\u00f3lares estadounidenses<\/strong>, nuestra postura constructiva sobre el oro<\/strong>, que mantenemos en niveles estrat\u00e9gicos, y nuestra preferencia por los sectores de energ\u00eda en acciones<\/strong>, no solo pueden desempe\u00f1arse en nuestro escenario base, sino que tambi\u00e9n pueden proteger las carteras en un entorno de riesgos inflacionarios y geopol\u00edticos crecientes. Dados estos riesgos, tambi\u00e9n vemos potencial para los Bonos del Tesoro Protegidos contra la Inflaci\u00f3n (TIPS)<\/strong> dentro de las asignaciones de renta fija de las carteras\u00bb.<\/p>\n


\nSource: Bolsamania.com<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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