{"id":75285,"date":"2024-05-17T04:00:00","date_gmt":"2024-05-17T04:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/2024\/05\/17\/fidelity-la-bajada-de-tipos-no-es-forzosamente-negativa-para-el-sector-financiero\/"},"modified":"2024-05-17T04:00:00","modified_gmt":"2024-05-17T04:00:00","slug":"fidelity-la-bajada-de-tipos-no-es-forzosamente-negativa-para-el-sector-financiero","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/2024\/05\/17\/fidelity-la-bajada-de-tipos-no-es-forzosamente-negativa-para-el-sector-financiero\/","title":{"rendered":"Fidelity: "La bajada de tipos no es forzosamente negativa para el sector financiero""},"content":{"rendered":"

\u00abLa creencia popular asegura que el descenso de los tipos de inter\u00e9s es negativo<\/strong> para los valores del sector financiero, ya que se traduce en menos ingresos por intereses<\/strong>. Sin embargo, se trata de una afirmaci\u00f3n excesivamente simplista que podr\u00eda no ser cierta\u00bb, aseguran.<\/p>\n

Entre otras cosas, porque \u00abel sector financiero es un grupo diverso en el que los bancos son tan solo una parte<\/strong> y existen importantes diferencias entre las empresas que se traducen en una amplia gama de factores que influyen en sus resultados\u00bb.<\/p>\n

Por ello, afirman que \u00abguiarse por esta regla perezosa<\/strong> podr\u00eda significar perderse algunas de las atractivas oportunidades que el resto del mercado est\u00e1 pasando por alto\u00bb.<\/p>\n

Adem\u00e1s, indican que \u00abel sector financiero comprende una gran variedad de modelos de negocio<\/strong>, algunos de los cuales tienen poca o nula sensibilidad a los tipos de inter\u00e9s, mientras que otros se benefician de sus alzas o descensos\u00bb.<\/p>\n

\u00abM\u00e1s all\u00e1 de eso\u00bb, remarcan, \u00ablas empresas financieras est\u00e1n expuestas a diferentes regiones, condiciones econ\u00f3micas, factores regulatorios, panoramas competitivos, segmentos de clientes<\/strong>, etc. Es un sector rico y matizado que se beneficia de un an\u00e1lisis en profundidad para identificar oportunidades. El hecho de que existan algunas generalizaciones simplistas sobre el sector puede crear desajustes en los precios que los inversores diligentes pueden detectar<\/strong>\u00ab.<\/p>\n

LA FORMA DE LA CURVA DE RENDIMIENTOS<\/h3>\n

Otro concepto m\u00e1s t\u00e9cnico que analiza Fidelity consiste en que si la curva de rendimientos<\/strong> se eleva mediante un descenso de los tipos a corto plazo y los tipos a largo plazo siguen siendo elevados, eso puede ser favorable para los beneficios de los bancos<\/strong>, porque los ingresos brutos por intereses seguir\u00edan siendo altos, mientras que los gastos por intereses descender\u00edan<\/strong>.<\/p>\n

En la pr\u00e1ctica, cuando los tipos de inter\u00e9s a corto plazo son elevados<\/strong> (como ahora), la curva de rendimientos suele tener una pendiente negativa, ya que el mercado descuenta m\u00e1s probabilidades de recesi\u00f3n. Estas perspectivas reducen la demanda de pr\u00e9stamos<\/strong> y, por lo tanto, el volumen de activos que generan intereses en los balances de los bancos. Sin embargo, a medida que los tipos descienden, tambi\u00e9n lo hace la probabilidad de recesi\u00f3n<\/strong>, lo que, a su vez, estimula el crecimiento del cr\u00e9dito.<\/p>\n

La frecuencia con que se revisan los tipos de inter\u00e9s tambi\u00e9n es importante<\/strong>. Mientras que los tipos de inter\u00e9s sobre las hipotecas suelen ser fijos durante varios a\u00f1os, sigue habiendo una parte importante de las carteras de pr\u00e9stamos de los bancos cuya remuneraci\u00f3n se fija con el extremo corto de la curva, sobre todo los pr\u00e9stamos a empresas y las tarjetas de cr\u00e9dito.<\/p>\n

En el arranque del ciclo econ\u00f3mico, cuando las perspectivas de crecimiento son positivas y los tipos de inter\u00e9s de referencia est\u00e1n subiendo, los bancos repercuten r\u00e1pidamente estos tipos m\u00e1s altos sobre sus prestatarios a m\u00e1s corto plazo. Sin embargo, los tipos de los dep\u00f3sitos que los bancos pagan a sus clientes se revisan con menos frecuencia<\/strong>.<\/p>\n

Eso significa que, al comienzo del ciclo, el margen de intermediaci\u00f3n mejora r\u00e1pidamente. A medida que el ciclo avanza y la econom\u00eda se ralentiza en respuesta a los tipos de inter\u00e9s m\u00e1s altos, la calidad crediticia de las carteras de los bancos se ve reforzada por la revisi\u00f3n a la baja relativamente r\u00e1pida de los costes de los pr\u00e9stamos<\/strong>, lo que alivia la presi\u00f3n sobre los prestatarios.<\/p>\n

Es una idea un tanto il\u00f3gica: cuando los tipos de inter\u00e9s caen, cabr\u00eda esperar que los bancos generen menos ingresos por intereses sobre sus activos. Sin embargo, unos tipos de inter\u00e9s elevados tambi\u00e9n tienen m\u00e1s probabilidades de provocar dificultades financieras<\/strong> a los prestatarios que desemboquen en un impago, lo que aumenta las p\u00e9rdidas crediticias de los bancos.<\/p>\n

La prioridad de los bancos es que los pr\u00e9stamos se amorticen<\/strong>, por lo que existe un equilibrio entre generar unos ingresos por intereses elevados y controlar las p\u00e9rdidas crediticias. Los beneficios son algo m\u00e1s que margen de intermediaci\u00f3n<\/strong>. Aunque es de sobra conocido que el margen de intermediaci\u00f3n es un factor clave de los beneficios de los bancos<\/strong>, se tiene menos en cuenta que muchos bancos poseen modelos de ingresos muy diversificados.<\/p>\n

EL EJEMPLO DE JP MORGAN Y GOLDMAN SACHS<\/h3>\n

Por ejemplo, JP Morgan<\/strong> es el mayor banco del mundo, pero tan solo la mitad aproximadamente de sus ingresos<\/strong> procede del margen de intermediaci\u00f3n.<\/p>\n

Tambi\u00e9n genera ventas con sus actividades de banca de inversi\u00f3n y gesti\u00f3n de activos<\/strong>. Adem\u00e1s, Goldman Sachs<\/strong> tiene una dependencia a\u00fan menor del margen de intermediaci\u00f3n, ya que tan solo represent\u00f3 el 14% de sus ingresos de 2023.<\/p>\n

GESTI\u00d3N DE ACTIVOS Y BANCA DE INVERSI\u00d3N<\/h3>\n

En lo que respecta a gesti\u00f3n de activos y la banca de inversi\u00f3n<\/strong>, Fidelity explica que son negocios importantes para los bancos y para los negocios no bancarios, como KKR, Allianz y Jefferies<\/strong>.<\/p>\n

As\u00ed, la gesti\u00f3n de activos y la banca de inversi\u00f3n suelen registrar un mal comportamiento cuando los tipos de inter\u00e9s b\u00e1sicos son elevados (y a la inversa). Unos tipos b\u00e1sicos m\u00e1s altos tienden a tirar a la baja de las valoraciones burs\u00e1tiles<\/strong>, aumentando el ‘coste del capital’<\/strong> por la v\u00eda del tipo de rentabilidad sin riesgo que se incorpora al an\u00e1lisis de los flujos de efectivo descontados. Y los tipos b\u00e1sicos m\u00e1s altos tambi\u00e9n pueden hacer que la renta variable sea menos atractiva para los inversores desde una \u00f3ptica relativa<\/strong>, ya que los costes por intereses m\u00e1s altos pueden reducir los beneficios o provocar dificultades financieras.<\/p>\n

A consecuencia de ello, los inversores pueden sacar capitales de la bolsa y destinarlos a activos con riesgos m\u00e1s bajos, como la deuda p\u00fablica<\/strong>. Por ello, los ingresos de las gestoras de activos est\u00e1n determinados por el volumen de activos de clientes que gestionan<\/strong> (los \u201cactivos gestionados\u201d). Si los activos gestionados descienden, ya sea porque las cotizaciones caen o porque los clientes retiran dinero, se reducen los beneficios de las gestoras de activos.<\/p>\n

En cuanto a las empresas<\/strong>, cuando los tipos de inter\u00e9s son elevados (y, por lo tanto, la financiaci\u00f3n est\u00e1 cara) podr\u00edan estar menos dispuestas a captar capital o ejecutar fusiones<\/strong>, lo que reduce las comisiones de la banca de inversi\u00f3n<\/strong>. Adem\u00e1s, unos tipos de inter\u00e9s elevados inciden en la bolsa, pero tambi\u00e9n en el mercado de renta fija. Cuando suben los tipos de inter\u00e9s a corto plazo, se pueden producir amplias reevaluaciones de las carteras de bonos.<\/p>\n


\nSource: Bolsamania.com<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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