Se ha hablado much\u00edsimo desde el 2020 sobre este Reglamento y de las cr\u00edticas que sobre \u00e9l se han vertido: \u201cNace desfasado,\u201d \u201ccoarta la innovaci\u00f3n\u201d, \u201ces una copia de Mifid 2\u201d o \u201cdeja fuera muchos puntos relevantes\u201d.<\/p>\n
Pero entonces, \u00bfes buena o mala noticia la llegada de MiCA?<\/strong><\/p>\n Si nos centramos en lo que deja fuera esta primera versi\u00f3n<\/strong>, la primera reacci\u00f3n es de cautela, pues parece centrarse en los servicios centralizados dejando fuera a los en teor\u00eda, descentralizados.<\/p>\n Hablamos de las DAO’s<\/strong> o entidades aut\u00f3nomas descentralizadas, NTF’s<\/strong> \u201cpuros\u201d, los servicios en las finanzas descentralizadas \u201cDeFi\u201d<\/strong> y los llamados unhosted wallets<\/strong>, como por ejemplo el conocido zorrito de MetaMask. Tampoco las divisas digitales de los bancos centrales (CBDC’s, por su siglas en ingl\u00e9s).<\/p>\n El regulador asume que el enfoque normativo no es completo, pues se ha optado por acometer la regulaci\u00f3n en distintas fases, tal y como cantaba Leonard Cohen: \u201cFirst, we take Manhattan, then we take Berl\u00edn\u201d<\/strong>. En este caso, \u2018Manhattan\u2019<\/strong> es generar un marco de confianza<\/strong> a trav\u00e9s de la seguridad jur\u00eddica y la protecci\u00f3n al inversor institucional y minorista y el \u2018Berl\u00edn\u2019 es no coartar la innovaci\u00f3n entre aquellos que proveen servicios descentralizados y, mientras, ser capaces de delimitar responsabilidades.<\/p>\n El objetivo es que las entidades financieras tradicionales puedan ofrecer servicios financieros por ellos mismos o trav\u00e9s de los proveedores centralizados<\/strong> con las m\u00e1ximas garant\u00edas.<\/p>\n No es casualidad que la ESMA haya anunciado la semana pasada la posibilidad de que las entidades reguladas puedan incluir criptoactivos en sus cat\u00e1logos de inversi\u00f3n, lo que dar\u00eda un paso de gigante en la adopci\u00f3n de los mismos en la Uni\u00f3n Europea (UE).<\/p>\n Por lo tanto, si se genera la seguridad jur\u00eddica<\/strong> para que las entidades financieras reguladas ofrezcan servicios cripto a profesionales y minoristas, MiCA 1.0 inspira m\u00e1s optimismo<\/strong>.<\/p>\n El reto aqu\u00ed es \u2018Berl\u00edn\u2019<\/strong>. MiCA deja alguna pincelada en esta primera versi\u00f3n, y sugiere que tras un an\u00e1lisis caso por caso, la responsabilidad recaiga en los desarrolladores de las plataformas o en aquellos que posean tokens de gobernanza de una manera relevante.<\/p>\n Para el regulador europeo, las DeFi a\u00fan no son sist\u00e9micas, aunque s\u00ed le preocupan cuestiones como los est\u00e1ndares y auditor\u00eda de los smart contracts, la gobernanza de los protocolos (plataformas) as\u00ed como la responsabilidad en las DAO’s, temas que se abordar\u00e1n para la siguiente revisi\u00f3n del Reglamento prevista en 2027<\/strong>.<\/p>\n La importancia del enfoque regulatorio<\/strong><\/p>\n Podr\u00eda decirse que la regulaci\u00f3n ralentiza la innovaci\u00f3n, que deber\u00eda adaptarse a la tecnolog\u00eda y no al rev\u00e9s, que cada vez es m\u00e1s lenta y la tecnolog\u00eda m\u00e1s r\u00e1pida e incluso reclamar m\u00e1s regulaci\u00f3n como se est\u00e1 haciendo con la IA.<\/p>\n El dilema entonces es de enfoque en las pol\u00edticas: \u00bfautorregulaci\u00f3n del sector que origin\u00f3 la crisis de las ICO en 2018?, \u00bfestandarizaci\u00f3n y enfoque gradual europeo?, \u00bfzanahoria y palo norteamericano? \u00bfprohibici\u00f3n china?<\/p>\n Pese a las cr\u00edticas, ya hemos visto que MiCA s\u00ed parece que est\u00e1 cumpliendo con el objetivo de establecer lo que los sajones llaman la claridad regulatoria<\/strong>.<\/p>\n Con el permiso de Dubai y Hong Kong, estamos viendo que custodios y exchanges de otras latitudes est\u00e1n estableci\u00e9ndose en la UE, en especial en Francia y Alemania. En Espa\u00f1a, la CNMV est\u00e1 reforzando sus departamentos para dar servicio a un incremento de solicitudes de licencias en este nuevo mercado.<\/p>\n En EEUU no parece que sea as\u00ed, pues ante la falta de unos est\u00e1ndares regulatorios imperan los conflictos legales contra los proveedores de criptoactivos (\u201cregulation by enforcement\u201d<\/strong>).<\/p>\n El \u00faltimo en recibir el famoso aviso \u201cwells\u201d por la SEC ha sido el br\u00f3ker Robinhood. E, incluso, est\u00e1n surgiendo contrademandas, como la de Consensys, la empresa detr\u00e1s de MetaMask, donde se alega que ofrecer el ethereum no contraviene la Ley de Valores en USA.<\/p>\n MiCA, arma regulatoria en los servicios financieros del futuro<\/strong><\/p>\n En el contexto geopol\u00edtico actual<\/strong>, los criptoactivos forman ya parte de los servicios financieros del futuro. Aquellos pa\u00edses que encuentren el equilibrio entre innovaci\u00f3n y el \u201cblue print\u201d regulatorio ser\u00e1n el ejemplo a seguir. La soberan\u00eda monetaria de los pa\u00edses est\u00e1 en juego y hasta Trump<\/strong>, con su nuevo reclamo electoral \u201cCripto save America\u201d, lo sabe. Europa toma la delantera de momento: \u201cIn Mica We Trust\u201d<\/strong>.<\/p>\n
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