{"id":75896,"date":"2024-05-30T04:00:00","date_gmt":"2024-05-30T04:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/2024\/05\/30\/las-tres-razones-que-esgrimen-los-inversores-para-no-comprar-cellnex\/"},"modified":"2024-05-30T04:00:00","modified_gmt":"2024-05-30T04:00:00","slug":"las-tres-razones-que-esgrimen-los-inversores-para-no-comprar-cellnex","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/2024\/05\/30\/las-tres-razones-que-esgrimen-los-inversores-para-no-comprar-cellnex\/","title":{"rendered":"Las tres razones que esgrimen los inversores para no comprar Cellnex"},"content":{"rendered":"

As\u00ed lo confirman los propios analistas de Berenberg en un reciente informe, en el que explican que tras hablar con los inversores en renta variable, tanto titulares como no titulares de acciones de Cellnex, todos ellos coinciden en que el escenario \u00abpodr\u00eda ser muy positivo para las acciones\u00bb<\/strong>, pero lo cierto es que en la firma se muestran sorprendidos por las respuestas de los que no tienen acciones de la compa\u00f1\u00eda en sus carteras.<\/p>\n

\u00abLa disposici\u00f3n de los no tenedores a comprar es mucho menor de lo que anticipamos cuando mejoramos Cellnex a ‘comprar’<\/strong><\/a>\u00ab, apuntan desde la casa alemana. De hecho, apuntan que las reservas<\/strong> de estos inversores son triples:<\/p>\n

1. Nerviosismo por los tipos<\/strong><\/p>\n

\u00abEste es, con diferencia, el mayor escollo para la mayor\u00eda de los que hoy no invierte en Cellnex\u00bb, destaca Berenberg, que explica que esto tambi\u00e9n se refleja en una de las preguntas m\u00e1s repetidas de los inversores a sus estrategas durante los \u00faltimos seis meses, relativa a \u00absi el Banco Central Europeo (BCE)<\/strong> puede recortar los tipos de inter\u00e9s incluso si una inflaci\u00f3n m\u00e1s r\u00edgida en Estados Unidos significa que la Reserva Federal (Fed)<\/strong> necesita esperar m\u00e1s tiempo\u00bb.<\/p>\n

\u00abNuestros economistas sostienen que los datos justifican tal desacoplamiento de tipos y que ya ha ocurrido una divergencia transatl\u00e1ntica antes\u00bb, recuerda la firma germana.<\/p>\n

2. El apetito por invertir en todo lo relacionado con las telecomunicaciones sigue siendo bajo<\/strong><\/p>\n

En este sentido, desde Berenberg recuerdan que \u00aba diferencia de EEUU, donde las torres se perciben como obras de infraestructura debido a su condici\u00f3n de REIT, en Europa las torres todav\u00eda se consideran parte del sector de las telecomunicaciones\u00bb.<\/p>\n

Por eso, comentan los analistas de la firma, \u00abdado que las telecomunicaciones europeas siguen siendo un sector que no goza del favor de los inversores<\/strong>, creemos que las torres pueden pasarse por alto como una forma de aprovechar las ventajas de los recortes de tipos en Europa\u00bb.<\/p>\n

3. Preferencia por EEUU frente a Europa<\/strong><\/p>\n

Por \u00faltimo, explican desde Berenberg que para aquellos inversores que no quieren arriesgarse a hacer una apuesta macro o no est\u00e1n obligados a hacerlo, y que pueden invertir en ambos lados del Atl\u00e1ntico, \u00ablas torres estadounidenses se consideraron m\u00e1s l\u00edquidas, m\u00e1s f\u00e1ciles y mejores inversiones\u00bb<\/strong>.<\/p>\n

\u00abDejando a un lado la liquidez, creemos que esta comparaci\u00f3n es exagerada, especialmente teniendo en cuenta las tendencias m\u00e1s fuertes de los ingresos a corto y medio plazo, los mayores retornos incrementales sobre el capital y, por lo tanto, un mayor desapalancamiento que las torres en Europa pueden ofrecer en relaci\u00f3n con las de EEUU\u00bb, destacan estos expertos.<\/p>\n

No obstante, creen que para que los inversores \u00abse den cuenta\u00bb de esto \u00abes fundamental que el mayor desapalancamiento en Europa se traduzca en beneficios para los accionistas de Cellnex\u00bb.<\/p>\n

Y esta reticencia a invertir en Cellnex, \u00bfqu\u00e9 significa esto para la acci\u00f3n?<\/strong> Pues seg\u00fan Berenberg, al contrario de lo que esperan sus analistas, los t\u00edtulos \u00abpodr\u00edan no valorar la subida de la rentabilidad para los accionistas incluso cuando los tipos de la eurozona empiecen a caer este verano y hasta que el equipo directivo explique el escenario\u00bb.<\/p>\n

Esto, remarca la firma alemana, podr\u00eda por tanto significar que \u00ablas acciones ser\u00e1n dinero muerto hasta principios del pr\u00f3ximo a\u00f1o<\/strong>, a menos que el uso de los ingresos de la venta de Austria para la recompra de acciones se defina en el anuncio que se espera para finales de este mes o principios del pr\u00f3ximo\u00bb.<\/p>\n

De hecho, en Berenberg siguen confiando en la compa\u00f1\u00eda, hasta el punto de que dicen que con la inminente venta de sus operaciones austriacas, tasas de refinanciaci\u00f3n m\u00e1s bajas en el horizonte a partir de junio de 2024 y 971 millones de euros en ingresos por la venta de Irlanda, que se espera para el cuarto trimestre de 2024, \u00abahora creemos que los retornos para los accionistas pueden comenzar ya en el segundo semestre de 2025<\/strong> (desde 2027 anteriormente)\u00bb.<\/p>\n

Adem\u00e1s, recuerdan que debido al apalancamiento actual \u00absuperior a la media\u00bb<\/strong> de la compa\u00f1\u00eda de 6,9x deuda neta\/EBITDA, las acciones de Cellnex \u00abtambi\u00e9n son una jugada apalancada ante los recortes de tipos en Europa a partir de junio, con cada reducci\u00f3n de 25 puntos b\u00e1sicos en los costes de endeudamiento a largo plazo beneficiando al capital en un 6%\u00bb.<\/p>\n

No obstante, reconocen que tambi\u00e9n ven algunos riesgos<\/strong> para esta tesis, como por ejemplo que \u00abla consolidaci\u00f3n entre los operadores de redes m\u00f3viles podr\u00eda generar mayores desventajas para las perspectivas de crecimiento a largo plazo de lo que anticipamos\u00bb.<\/p>\n

Menciona, asimismo, que a largo plazo \u00abel negocio de la radiodifusi\u00f3n podr\u00eda verse afectado por una reducci\u00f3n material de la cuota de mercado de audiencia de la televisi\u00f3n digital terrestre\u00bb, o que la evoluci\u00f3n futura de la tecnolog\u00eda \u00abpodr\u00eda reducir el grado de dependencia de los operadores de redes m\u00f3viles de las torres\u00bb<\/strong>.<\/p>\n

Por \u00faltimo, explican en la firma alemana que el perfil de retorno sobre el capital a corto y medio plazo de Cellnex \u00abes decepcionante<\/strong> (cercano a su coste de capital)\u00bb, y de momento no cuenta con un programa m\u00e1s ambicioso para pasar a redes de torres comunes en todos sus mercados y\/o la adopci\u00f3n masiva de Open RAN.<\/p>\n


\nSource: Bolsamania.com<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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