{"id":76916,"date":"2024-07-10T04:00:00","date_gmt":"2024-07-10T04:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/2024\/07\/10\/francia-al-mercado-le-resultara-dificil-sacar-provecho-inmediato-del-resultado-electoral\/"},"modified":"2024-07-10T04:00:00","modified_gmt":"2024-07-10T04:00:00","slug":"francia-al-mercado-le-resultara-dificil-sacar-provecho-inmediato-del-resultado-electoral","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/2024\/07\/10\/francia-al-mercado-le-resultara-dificil-sacar-provecho-inmediato-del-resultado-electoral\/","title":{"rendered":"Francia: "Al mercado le resultar\u00e1 dif\u00edcil sacar provecho inmediato del resultado electoral""},"content":{"rendered":"

\u00abA los mercados les resultar\u00e1 dif\u00edcil sacar provecho inmediato de estos resultados<\/strong>, ya que, al principio, no se espera un cambio radical con respecto a la pol\u00edtica actual\u00bb, comentan los estrategas de DWS. Y es que, se\u00f1alan, el hecho de que no haya un claro ganador en Francia, con mayor\u00eda absoluta, \u00abtiene implicaciones positivas y negativas\u00bb.<\/p>\n

Como positivo, se\u00f1alan que \u00ablos mercados apreciar\u00e1n que ninguna alianza con posiciones m\u00e1s extremas haya obtenido la mayor\u00eda\u00bb<\/strong>. De hecho, ya lo han hecho, y de ah\u00ed la tibia reacci\u00f3n tras las elecciones. Como negativo, en la gestora creen que hay que destacar que no tener un ganador claro \u00absignifica que persistir\u00e1 la incertidumbre<\/strong>, ya que los parlamentarios franceses tienen poca experiencia en ser gobernados por coaliciones (formales o informales)\u00bb.<\/p>\n

\u00abQueda por ver si Emmanuel Macron reconoce que los votantes no han votado por \u00e9l, sino en contra la formaci\u00f3n de Marine Le Pen\u00bb, y eso permite hacer alg\u00fan avance para nombrar un nuevo primer ministro y formar gobierno, a\u00f1aden desde DWS.<\/p>\n

Recuerdan, en este punto, que el bloque ganador fue la alianza de izquierda del Nuevo Frente Popular (NFP)<\/strong>, con 182 esca\u00f1os, mientras que Ensemble<\/strong>, de Emmanuel Macron, termin\u00f3 en segunda posici\u00f3n con 168 esca\u00f1os. Y el partido de Marine Le Pen, Agrupaci\u00f3n Nacional<\/strong> (RN, por sus siglas en Franc\u00e9s), ha quedado en tercer lugar, con 143 esca\u00f1os. Todos ellos est\u00e1n lejos de la mayor\u00eda absoluta en la Asamblea Nacional, fijada en 289 esca\u00f1os.<\/p>\n

DWS se\u00f1ala que si bien a los mercados \u00abno les gusta la incertidumbre\u00bb, normalmente \u00abno tienen mayores problemas con que un pa\u00eds desarrollado tenga el poder dividido<\/strong>, ya que esto reduce regularmente los grandes programas de gasto\u00bb. Al mismo tiempo, comentan los analistas de la gestora, Francia va a tener un d\u00e9ficit presupuestario de m\u00e1s del 5% este a\u00f1o y la Comisi\u00f3n Europea ya ha iniciado un Procedimiento de D\u00e9ficit Excesivo (PDE)<\/strong><\/a>.<\/p>\n

\u00abDado que se espera que la deuda en relaci\u00f3n con el PIB siga aumentando, a pesar de las previsiones optimistas de crecimiento, los mercados prestar\u00e1n sin duda m\u00e1s atenci\u00f3n a la forma en que cualquier nuevo gobierno interactuar\u00e1 con la Comisi\u00f3n Europea en el tema del PDE\u00bb, concluyen.<\/p>\n

GESTI\u00d3N DEL D\u00cdA A D\u00cdA<\/strong><\/p>\n

Fr\u00e9d\u00e9ric Leroux, miembro del comit\u00e9 de inversiones estrat\u00e9gicas de Carmignac, remarca que ante la ausencia de una mayor\u00eda absoluta, el Parlamento se gestionar\u00e1 d\u00eda a d\u00eda. \u00abLas mayor\u00edas se formar\u00e1n en funci\u00f3n de los textos que se voten, en un contexto en el que los temas de consenso ser\u00e1n especialmente raros. El escenario m\u00e1s probable es el de un bloqueo que impida cualquier iniciativa legislativa importante\u00bb, dice.<\/p>\n

Entonces, cabe esperar que \u00abFrancia gestionar\u00e1 entonces su d\u00eda a d\u00eda<\/strong>, hasta la pr\u00f3xima disoluci\u00f3n (dentro de m\u00e1s de un a\u00f1o) o la dimisi\u00f3n del Presidente de la Rep\u00fablica, en un contexto de mayor deterioro de las cuentas p\u00fablicas\u00bb. \u00bfY qu\u00e9 podemos esperar de los mercados?<\/p>\n

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AXA IM: \u00abEl ‘pegamento institucional’ escasea en el sistema tradicionalmente adversario franc\u00e9s\u00bb <\/a><\/div>\n

Pues como se\u00f1ala, \u00abes dif\u00edcil creer que el cr\u00e9dito soberano franc\u00e9s no vaya a divergir del alem\u00e1n\u00bb<\/strong>. As\u00ed, es probable que este diferencial, que actualmente se sit\u00faa entre 70 y 75 puntos b\u00e1sicos, \u00abaumente progresivamente, encareciendo el coste de la deuda francesa y contribuyendo al debilitamiento de la econom\u00eda francesa\u00bb.<\/p>\n

En los mercados de renta variable, a pesar de que menos del 20% de los beneficios del CAC 40<\/strong><\/a> se generan en Francia, \u00abes posible que las asignaciones de activos a Francia se reduzcan permanentemente\u00bb<\/strong>. En este sentido, el experto de Carmignac recuerda que tras la disoluci\u00f3n de la Asamblea Nacional se produjo una \u00abca\u00edda uniforme de todas las acciones francesas, mostrando una reducci\u00f3n indiscriminada de la asignaci\u00f3n a Francia\u00bb.<\/p>\n

\u00abAhora que se ha evitado el aparente ‘peor escenario’ para el mercado\u00bb, por lo que considera que las empresas exportadoras superiores \u00abdeber\u00edan volver a superar al mercado de renta variable franc\u00e9s, que se ver\u00e1 afectado por una clara y duradera falta de dinamismo interno\u00bb.<\/p>\n

Asimismo, comentan que tambi\u00e9n parece probable que la situaci\u00f3n francesa \u00abcontribuya al debilitamiento del euro<\/strong>, dado el estancamiento del motor pol\u00edtico franco-alem\u00e1n\u00bb.<\/p>\n

REPUNTE DEL ALIVIO<\/strong><\/p>\n

Otro experto, Pierre Beniguel, gestor de TwentyFour AM (boutique de Vontobel), se\u00f1ala que desde el punto de vista de los mercados \u00abse ha evitado el peor escenario posible, el de una mayor\u00eda absoluta de RN, y con un Parlamento sin mayor\u00eda es muy improbable que alguno de los partidos m\u00e1s extremistas consiga el apoyo suficiente para sacar adelante sus programas\u00bb.<\/p>\n

De ah\u00ed, dice, la ca\u00edda del diferencial entre la deuda p\u00fablica francesa y la alemana de este lunes, algo que ha definido como un \u00abrepunte del alivio\u00bb.<\/strong> Aunque avisa de que el resultado electoral \u00abno contribuye a disipar las leg\u00edtimas preocupaciones en torno a las finanzas p\u00fablicas francesas\u00bb<\/strong>.<\/p>\n

La coalici\u00f3n de los partidos de izquierda y centro de la que se habla, si es que llega a producirse, \u00abtambi\u00e9n implica un estancamiento de facto<\/strong>, sin que ninguna medida legislativa importante pueda obtener apoyo parlamentario durante los pr\u00f3ximos tres a\u00f1os\u00bb.<\/p>\n

\u00abEsperamos que el sentimiento de riesgo siga siendo d\u00e9bil hacia los activos franceses<\/strong> mientras dure el proceso de nombramiento de un nuevo primer ministro, y no vemos que los diferenciales soberanos franco-alemanes vuelvan a caer a los niveles previos a las elecciones, dada la incertidumbre fiscal\u00bb, a\u00f1ade el gestor.<\/p>\n

Y es que, recuerda, los activos franceses \u00abya han registrado un rendimiento inferior y el riesgo de que se produzcan resultados extremos en las elecciones es ahora menor\u00bb. \u00abTambi\u00e9n deber\u00edan contenerse las ramificaciones m\u00e1s amplias para la unidad y la estabilidad europeas\u00bb, lo que desde el punto de vista de la renta fija \u00abdeber\u00eda favorecer los diferenciales europeos perif\u00e9ricos\u00bb, indica.<\/p>\n

LLAMAMIENTO A LA PRUDENCIA<\/strong><\/p>\n

Por su parte, Fran\u00e7ois Rimeu, estratega senior en Cr\u00e9dit Mutuel Asset Management, opina que la prima de riesgo franco-alemana<\/strong>, medida por el diferencial de rendimiento entre los bonos soberanos franceses (OAT) y alemanes (Bund) a 10 a\u00f1os, \u00abseguir\u00e1 siendo elevada dada la falta de claridad y visibilidad pol\u00edtica en las pr\u00f3ximas semanas y la falta de pragmatismo econ\u00f3mico de la plataforma pol\u00edtica France Insoumise\u00bb, que est\u00e1 dentro de la coalici\u00f3n NFP.<\/p>\n

\u00abPor consiguiente, somos prudentes con respecto a la deuda soberana francesa<\/strong>, que infraponderamos\u00bb, afirma. Y en cuanto a los activos de riesgo, dice que a pesar de que la renta variable<\/strong> francesa del CAC 40 \u00abya ha registrado una rentabilidad inferior a la de los \u00edndices europeos desde el sorprendente anuncio de la disoluci\u00f3n de la Asamblea Nacional francesa, el clima pol\u00edtico franc\u00e9s supone un freno a corto plazo<\/strong>\u00ab.<\/p>\n

Por tanto, explica que en la gestora mantienen la prudencia \u00aba la espera de mejores oportunidades de entrada\u00bb<\/strong>. No obstante, afirma Rimeu, \u00abdado que el peso de las actividades de las empresas del CAC 40 en Francia sigue siendo limitado (en torno al 20%), los activos de riesgo deber\u00edan reaccionar m\u00e1s al entorno macroecon\u00f3mico y a la orientaci\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria, marcada por la perspectiva de bajadas de tipos de inter\u00e9s por parte del BCE y de la Fed en el segundo semestre\u00bb.<\/p>\n

Y a la cautela tambi\u00e9n llama Karsten Junius, economista jefe para J. Safra Sarasin Sustainable AM. \u00abDado que los riesgos pol\u00edticos seguir\u00e1n siendo elevados, aconsejamos mantener la cautela con respecto a los activos franceses y solo aumentar la exposici\u00f3n de forma selectiva<\/strong>\u00ab, dice en un comentario, en el que explica que \u00abla relaci\u00f3n riesgo\/rentabilidad de la deuda p\u00fablica francesa no es atractiva en los niveles actuales, por lo que aconsejamos prudencia\u00bb.<\/p>\n

Adem\u00e1s, destaca que aunque es \u00abpoco probable\u00bb que prosperen las pol\u00edticas m\u00e1s radicales<\/strong> de la extrema derecha y la extrema izquierda, la renta variable francesa \u00absigue expuesta a los posibles vientos en contra de un gobierno de izquierdas\u00bb que \u00abpueden venir de tres lados: impuestos m\u00e1s altos, menor crecimiento y una mayor incertidumbre fiscal\u00bb.<\/p>\n

En caso de un gobierno minoritario de izquierdas<\/strong>, ser\u00eda el escenario \u00abm\u00e1s perturbador para los mercados de renta variable<\/strong>, dadas las promesas fiscales en gran medida no financiadas del NFP\u00bb, que \u00abconducir\u00edan probablemente a subidas de impuestos, incluida la anulaci\u00f3n de los recortes de los tipos del impuesto de sociedades de la \u00faltima administraci\u00f3n\u00bb.<\/p>\n

Apunta, en este sentido, que la promesa de frenar los costes energ\u00e9ticos \u00abtambi\u00e9n pesar\u00eda sobre el sector de servicios p\u00fablicos franc\u00e9s, mientras que los bancos podr\u00edan verse afectados predominantemente por los elevados costes de financiaci\u00f3n debido a los mayores diferenciales de OAT con respecto a los Bunds\u00bb.<\/p>\n

\u00abEl mejor resultado, aunque improbable, para la renta variable ser\u00eda un gobierno de coalici\u00f3n centrista<\/strong>, que podr\u00eda aspirar a mejorar la situaci\u00f3n fiscal de modo que Francia pudiera quedar liberada del procedimiento de d\u00e9ficit excesivo de la Comisi\u00f3n Europea\u00bb, se\u00f1ala Junius, Y dice que tambi\u00e9n \u00abpodr\u00eda mantener cierto impulso reformista y no amenazar los logros anteriores\u00bb. \u00abEsperamos que la renta variable francesa repunte en caso de que se forme una coalici\u00f3n de este tipo, con las empresas financieras y de servicios p\u00fablicos francesas a la cabeza del repunte\u00bb.<\/p>\n

Por \u00faltimo, detalla el experto de J. Safra Sarasin, un gobierno tecnocr\u00e1tico<\/strong> \u00abproporcionar\u00eda probablemente un mayor nivel de estabilidad, pero solo tendr\u00eda un mandato limitado para las reformas\u00bb. Este gobierno \u00abdar\u00eda margen para un repunte del mercado de renta variable\u00bb<\/strong>, pero parece \u00abpoco probable\u00bb que la trayectoria fiscal de Francia mejore sustancialmente bajo un ejecutivo de este tipo, dado el amplio apoyo parlamentario necesario. \u00abEn este escenario, esperar\u00edamos que cualquier repunte sustancial del mercado de renta variable fuera ef\u00edmero<\/strong>\u00ab, concluye.<\/p>\n


\nSource: Bolsamania.com<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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