{"id":83639,"date":"2024-12-06T16:54:09","date_gmt":"2024-12-06T16:54:09","guid":{"rendered":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/2024\/12\/06\/jp-morgan-adopta-una-vision-equilibrada-con-los-bancos-europeos-de-cara-a-2025\/"},"modified":"2024-12-06T16:54:09","modified_gmt":"2024-12-06T16:54:09","slug":"jp-morgan-adopta-una-vision-equilibrada-con-los-bancos-europeos-de-cara-a-2025","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/2024\/12\/06\/jp-morgan-adopta-una-vision-equilibrada-con-los-bancos-europeos-de-cara-a-2025\/","title":{"rendered":"JP Morgan adopta una "visi\u00f3n equilibrada" con los bancos europeos de cara a 2025"},"content":{"rendered":"

Sin embargo, en el lado positivo, desde la firma estadounidense destacan que la valoraci\u00f3n del sector sigue siendo atractiva<\/strong> con un m\u00faltiplo precio\/beneficio (PER) de 7,3 veces, una relaci\u00f3n precio-valor contable tangible (P\/TBV) de 1 veces para un RoTE<\/strong> del 14% en 2026 con un rendimiento total de casi el 11%, \u00abque consideramos sostenible\u00bb.<\/p>\n

\u00abSi bien el crecimiento de los beneficios se est\u00e1 estancando, con un crecimiento del beneficio antes de provisiones de solo el 1,5% anual durante 2024-27E, seguimos pronosticando un RoTE saludable del 13,3\/13,9% para el sector en 2025\/26<\/strong>, lo que est\u00e1 significativamente por encima de la generaci\u00f3n de RoTE del 10% en el periodo previo a la subida de tipos. Nuestras previsiones suponen un 2% anual y un crecimiento de los ingresos y crecimiento de los costes del 2% anual durante 2024-27″, agregan en JP Morgan.<\/p>\n

Asimismo, reconocen que los bancos \u00abest\u00e1n en mejor forma\u00bb<\/strong> y capacidad para \u00ababsorber m\u00e1s de 200 puntos b\u00e1sicos de provisiones en un a\u00f1o, lo que es casi equivalente a los niveles m\u00e1ximos observados durante la crisis financiera mundial\u00bb. Tambi\u00e9n hacen referencia a la posici\u00f3n de capital, \u00abque sigue siendo muy s\u00f3lida incluso despu\u00e9s de Basilea 4, lo que respalda la sostenibilidad de los rendimientos del capital y limita el riesgo de diluci\u00f3n\u00bb; as\u00ed como el crecimiento limitado de los pr\u00e9stamos del 1,5% anual durante la \u00faltima d\u00e9cada, lo que significa \u00abque es probable que veamos el desarrollo de preocupaciones limitadas sobre la calidad de los activos<\/strong>\u00ab.<\/p>\n

En este sentido, indican que la calidad de los activos del sector sigue siendo muy benigna<\/strong> y, que \u00aba medida que bajen los tipos en Europa, esto tambi\u00e9n deber\u00eda ayudar al panorama de la calidad de los activos, aunque pronosticamos solo 27 puntos b\u00e1sicos de coste del riesgo en 2025\/26, lo que est\u00e1 en l\u00ednea con los niveles normalizados\u00bb.<\/p>\n

Con estos aspectos positivos, \u00abadoptamos una visi\u00f3n m\u00e1s equilibrada del sector, centr\u00e1ndonos en el apalancamiento no margen neto de intereses y en la selecci\u00f3n de valores bottom-up<\/strong>\u00ab.<\/p>\n

NUEVA CARTERA DE BANCOS EUROPEOS<\/h3>\n

Por ello, la nueva cartera de bancos europeos<\/strong> de JP Morgan est\u00e1 compuesta por UBS<\/strong>, Deutsche Bank<\/strong>, Barclays<\/strong>, Intesa Sanpaolo<\/strong> y Natwest<\/strong>, buscando una mayor exposici\u00f3n a Reino Unido frente al euro.<\/p>\n

De hecho, afirman que incluyen a Intesa Sanpaolo<\/strong> \u00abcomo nuestro apalancamiento hacia el centro de Europa, con la acci\u00f3n que ofrece una de las mayores rentabilidades por dividendo en efectivo<\/strong>, del 10,2% de media durante 2024-26, y el ROTE m\u00e1s alto, del 22% en 2026, incluso con los tipos del BCE normaliz\u00e1ndose en el 1,75%, y cotizando a un PE 2026 poco exigente de 6,4 veces\u00bb.<\/p>\n

En el caso de Natwest<\/strong> (‘sobreponderar’) anticipan una reducci\u00f3n continua de la participaci\u00f3n gubernamental<\/strong> que se espera que resulte en una privatizaci\u00f3n total a mediados de 2025.<\/p>\n

\u00abIncluimos a Deutsche Bank<\/strong>, Barclays <\/strong>y UBS<\/strong> en nuestra cartera de productos favoritos. Dado que el sector, en promedio, va ex-crecimiento en PPOP, preferimos los bancos para los que pronosticamos un crecimiento del beneficio operativo antes de provisiones, ya sea a trav\u00e9s del crecimiento de los ingresos o, mejor a\u00fan, si el crecimiento se produce a trav\u00e9s de medidas de costos, que consideramos PER m\u00e1s altas\u00bb, subrayan los expertos de la firma estadounidense.<\/p>\n

Por otro lado, no incorporan a ning\u00fan banco franc\u00e9s en su cartera de ‘Top Picks’<\/strong>, ya que siguen viendo riesgo para las expectativas de consenso de ingresos minoristas para BNP y Soci\u00e9t\u00e9 G\u00e9n\u00e9rale, con una recuperaci\u00f3n del margen neto de intereses m\u00e1s lenta de lo previsto.<\/p>\n

Y tampoco incluyen a ning\u00fan banco n\u00f3rdico entre sus valores preferidos<\/strong>, puesto que \u00abcreemos que la prima de 30% de PER para los bancos en euros es injustificada, dada la sensibilidad a los tipos superior a la media, la rentabilidad media, el bajo nivel de provisiones del balance y los rendimientos que est\u00e1n en l\u00ednea con el sector\u00bb.<\/p>\n

Desde el punto de vista de la exposici\u00f3n al pa\u00eds<\/strong>, \u00abpreferimos los bancos del Reino Unido<\/strong>, donde vemos un menor riesgo de tipos de inter\u00e9s, y reflejamos esta opini\u00f3n a trav\u00e9s de Barclays y Natwest, que situamos en Positive Catalyst Watch antes de los resultados del a\u00f1o fiscal del 14 de febrero, con nuestras previsiones de margen neto de intereses e ingresos para 2025\/26 por encima del consenso y donde esperamos que el ROTE de 2026 se eleve al 16% desde el 13% actual<\/strong>\u00ab, concluyen en JP Morgan.<\/p>\n


\nSource: Bolsamania.com<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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