{"id":89486,"date":"2025-04-10T12:04:09","date_gmt":"2025-04-10T12:04:09","guid":{"rendered":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/2025\/04\/10\/las-rentabilidades-de-los-bonos-se-moderan-tras-incitar-la-marcha-atras-de-trump\/"},"modified":"2025-04-10T12:04:09","modified_gmt":"2025-04-10T12:04:09","slug":"las-rentabilidades-de-los-bonos-se-moderan-tras-incitar-la-marcha-atras-de-trump","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/2025\/04\/10\/las-rentabilidades-de-los-bonos-se-moderan-tras-incitar-la-marcha-atras-de-trump\/","title":{"rendered":"Las rentabilidades de los bonos se moderan tras incitar la marcha atr\u00e1s de Trump"},"content":{"rendered":"

Como ya saben, el presidente de Estados Unidos anunci\u00f3 ayer que pausar\u00eda la aplicaci\u00f3n de los aranceles rec\u00edprocos a un gran n\u00famero de pa\u00edses durante 90 d\u00edas<\/strong><\/a>, dejando vigente solo la tasa global del 10%. No obstante, Trump afirm\u00f3 que se mantendr\u00eda firme con la imposici\u00f3n de aranceles a China y que se elevar\u00edan al 125%<\/strong> por su \u00abfalta de respeto que ha mostrado hacia los mercados mundiales\u00bb al subirle las tarifas a los productos estadounidenses.<\/p>\n

En este conflicto entre potencias mundiales puede estar el meollo del asunto<\/strong>, ya que se cree que China podr\u00eda haber propiciado el aumento de las rentabilidades<\/strong> y, en \u00faltima instancia, esto habr\u00eda empujado a Trump a frenar la escalada de tensi\u00f3n en la guerra comercial.<\/strong><\/p>\n

\u00abIncluso para un presidente famoso por sus bandazos pol\u00edticos, el anuncio de que suspend\u00eda sus aranceles rec\u00edprocos durante tres meses supuso una sorprendente marcha atr\u00e1s de un plan que parec\u00eda haber apoyado plenamente solo un d\u00eda antes<\/strong> y se produjo cuando su propio representante comercial estaba testificando en el Capitolio sobre los beneficios de los aranceles, lo que parece haberle pillado desprevenido de la pausa\u00bb, escriben en ‘CNN’.<\/p>\n

Y es que el mercado de bonos estuvo bajo mucha presi\u00f3n este mi\u00e9rcoles, cuando los inversores vendieron sus bonos estadounidenses, lo que provoc\u00f3 una ca\u00edda en los precios y un aumento en los rendimientos<\/strong><\/a>. Esto fue altamente inesperado, ya que los inversores suelen acudir a los bonos del Tesoro de EEUU buscando refugio durante per\u00edodos de volatilidad en el mercado.<\/p>\n

\u00abEstaba observando el mercado de bonos, el mercado de bonos es muy delicado. Pero si lo miras ahora mismo, es hermoso. El mercado de bonos ahora mismo es hermoso, pero s\u00ed, vi anoche que la gente se estaba poniendo un poco nerviosa<\/strong>\u00ab, afirm\u00f3 Trump ante la prensa en la Casa Blanca.<\/p>\n

Ipek Ozkardeskaya, analista s\u00e9nior de Swissquote Bank, lo tiene claro: \u00abLa l\u00ednea roja fueron los mercados de bonos soberanos\u00bb.<\/strong> \u00abFue la venta masiva repentina de bonos del Tesoro estadounidense en los \u00faltimos d\u00edas lo que finalmente hizo que Donald Trump diera un paso atr\u00e1s en su estrategia arancelaria. No le import\u00f3 la ca\u00edda del mercado accionario, ni la ola de aversi\u00f3n al riesgo global, y probablemente se alegr\u00f3 al ver c\u00f3mo se desplomaban los activos chinos y el petr\u00f3leo. Pero la liquidaci\u00f3n en los bonos del Tesoro de EEUU elev\u00f3 la presi\u00f3n a un nivel que aparentemente se volvi\u00f3 insoportable, incluso para Trump\u00bb, sentencia.<\/p>\n

EL PAPEL DE CHINA<\/h3>\n

Pero \u00bfqu\u00e9 tiene que ver China en todo esto?<\/strong> Pues es posible que bastante. Ayer, los mercados especulaban con que el gigante asi\u00e1tico, el segundo mayor tenedor extranjero de bonos del Tesoro<\/strong> de EEUU, habr\u00eda estado deshaci\u00e9ndose de estos activos en grandes cantidades<\/strong><\/a>. Ello, provoc\u00f3 la ya mencionada tensi\u00f3n en el mercado, y tambi\u00e9n abre una nueva v\u00eda en esta guerra comercial: el uso de la deuda soberana como arma geopol\u00edtica.<\/strong><\/p>\n

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Estalla la guerra de la deuda: China amenaza el coraz\u00f3n financiero de EEUU <\/a><\/div>\n

Y es que una eventual venta masiva de bonos por parte de China podr\u00eda alterar el valor del d\u00f3lar, encarecer la financiaci\u00f3n del d\u00e9ficit estadounidense y generar inestabilidad en los mercados globales<\/strong>. En otras palabras, Pek\u00edn podr\u00eda estar intentando asestar un golpe silencioso pero demoledor al sistema financiero estadounidense justo en el momento m\u00e1s vulnerable de la presidencia de Donald Trump.<\/p>\n

C\u00f3mo les explic\u00e1bamos ayer, China ha mantenido durante d\u00e9cadas una posici\u00f3n clave como financiador del d\u00e9ficit estadounidense. A lo largo de los a\u00f1os, ha acumulado hasta 1,3 billones de d\u00f3lares en bonos del Tesoro<\/strong>, aunque esa cifra ha ca\u00eddo paulatinamente hasta situarse en 761.000 millones a principios de 2024, seg\u00fan datos del Departamento del Tesoro de EEUU.<\/p>\n

Por ello, resulta dif\u00edcil pensar que el motivo de esta desinversi\u00f3n haya sido meramente econ\u00f3mico.<\/strong> En un contexto de guerra arancelaria exacerbada, con EEUU elevando al 125% las tarifas a la importaci\u00f3n de productos chinos, la reducci\u00f3n en la tenencia de deuda se percibe como un movimiento intencionado. La amenaza t\u00e1cita de liquidar bonos a gran escala puede ser una estrategia para elevar los rendimientos y dificultar las futuras emisiones del Tesoro.<\/strong><\/p>\n

No obstante, esto puede ser tambi\u00e9n un arma de doble filo<\/strong> que acabe da\u00f1ando al gigante asi\u00e1tico. Judith<\/strong> Arnal<\/strong>, del Real Instituto Elcano, recuerda que las tenencias chinas representan menos del 3% del total de deuda p\u00fablica estadounidense<\/strong> y solo el 9,6% de la deuda en manos extranjeras. Esto significa que un impacto devastador, aunque posible, no es inminente ni garantizado.<\/strong><\/p>\n

Adem\u00e1s, gran parte de estos bonos se utilizan como colateral financiero, lo que dificulta su liquidaci\u00f3n masiva sin consecuencias negativas tambi\u00e9n para China<\/strong>. La interdependencia financiera es tal que el uso de esta arma podr\u00eda tener un efecto bumer\u00e1n.<\/p>\n

\u00bfQU\u00c9 OPINAN LOS ANALISTAS?<\/h3>\n

En su \u00faltimo informe de mercado, ING pronostica que la demanda de activos seguros se mantendr\u00e1 hasta que no se tenga certeza de cu\u00e1l es el desenlace<\/strong> de esta situaci\u00f3n.<\/p>\n

Seg\u00fan estos expertos, los activos de riesgo se han beneficiado del retraso en la aplicaci\u00f3n de los aranceles m\u00e1s elevados, pero los mercados de renta fija muestran una mayor cautela sobre los riesgos que todav\u00eda hay en el tintero. \u00abEl tramo corto de la curva de EEUU no sugiere un cambio radical en la percepci\u00f3n del mercado por ahora. Esto tambi\u00e9n tiene sentido, ya que las barreras arancelarias siguen ah\u00ed, aunque reducidas en ciertas \u00e1reas y solo por 90 d\u00edas<\/strong><\/a>\u00ab, afirman.<\/p>\n

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\u00bfQu\u00e9 pasar\u00e1 tras la pausa en los aranceles? Las cinco claves para los inversores <\/a><\/div>\n

Los analistas de la firma neerlandesa se\u00f1alan que esta moderaci\u00f3n de los bonos estadounidenses refleja que la tregua comercial es \u00absignificativa\u00bb<\/strong>, pero tambi\u00e9n que nada ha cambiado demasiado \u00aben lo fundamental\u00bb<\/strong><\/a>. De hecho, se aventuran a afirmar que el mercado de bonos seguir\u00e1 estando afectado mientras las tarifas, m\u00e1s o menos altas, sigan vigentes y solo se templar\u00e1n los \u00e1nimos si la pausa de 90 d\u00edas \u00abse convierte en permanente\u00bb.<\/p>\n

Con todo, la pausa ha sido una buena noticia para la eurozona y las tasas de los ‘swaps’ a 10 a\u00f1os ha vuelto a niveles previos al \u00abD\u00eda de la Liberaci\u00f3n\u00bb (2 de abril). Seg\u00fan ING, el tramo corto de la curva \u00abtodav\u00eda opera con tasas m\u00e1s bajas\u00bb, lo que, para ellos, \u00abrefleja los riesgos a\u00fan pendientes en la mente de los inversores\u00bb. \u00abLos mercados est\u00e1n volviendo a contemplar una zona de aterrizaje del Banco Central Europeo (BCE) de entre el 1,75% y el 2%<\/strong>, un rango que se mantuvo durante muchos meses anteriormente\u00bb, explican.<\/p>\n

No obstante, el banco neerland\u00e9s sigue mostr\u00e1ndose cauteloso, ya que la situaci\u00f3n podr\u00eda empeorar \u00abf\u00e1cilmente\u00bb<\/strong>, especialmente si China y EEUU no entierran el hacha de guerra.<\/p>\n

\u00abLa volatilidad aumentada tambi\u00e9n se mantendr\u00e1, lo que evitar\u00e1 una restauraci\u00f3n total del sentimiento de riesgo. Los mercados no olvidar\u00e1n f\u00e1cilmente estos episodios con amplias oscilaciones del mercado, por lo que la demanda de activos seguros deber\u00eda mantenerse elevada. Los ‘bunds’ a 10 a\u00f1os, por ejemplo, superaron significativamente a los ‘swaps’ durante el pico de estr\u00e9s, subrayando su rol como refugio seguro, incluso si ahora est\u00e1n cotizando por encima de la curva de ‘swaps’ nuevamente\u00bb, sentencian.<\/p>\n

\u00bfY QU\u00c9 PASA CON LA FED?<\/h3>\n

De su lado, Rabobank considera que el trabajo de la Reserva Federal (Fed) se est\u00e1 complicando.<\/strong><\/p>\n

Ayer, el banco central estadounidense public\u00f3 las actas de su \u00faltima reuni\u00f3n, en las consideraron \u00abconveniente\u00bb adoptar una \u00abactitud cautelosa\u00bb<\/strong><\/a> ante la posibilidad de que \u00ablos efectos inflacionarios derivados de diversos factores fueran m\u00e1s persistentes de lo previsto\u00bb.<\/p>\n

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Las actas de la Fed anticipan una \u00abactitud cautelosa\u00bb y un repunte de la inflaci\u00f3n <\/a><\/div>\n

Asimismo, algunos participantes observaron que el Comit\u00e9 Federal de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en ingl\u00e9s) podr\u00eda enfrentar decisiones dif\u00edciles si la inflaci\u00f3n resultara ser m\u00e1s consistente<\/strong>, mientras que las perspectivas de crecimiento y empleo se debilitaban. \u00abVarios participantes enfatizaron que la inflaci\u00f3n elevada podr\u00eda ser m\u00e1s persistente de lo previsto<\/strong>\u00ab, refleja el documento.<\/p>\n

Pese a ello, el mercado es bastante optimista. \u00abLas apuestas a que habr\u00e1 una recesi\u00f3n pueden haberse reducido, pero siguen mucho m\u00e1s altas que antes de que Trump llegara al poder. Y si la inflaci\u00f3n se mantiene controlada, la Fed podr\u00eda recortar las tasas 3 o 4 veces m\u00e1s este a\u00f1o<\/strong>, dependiendo del da\u00f1o provocado por Trump, que ahora mismo es imposible de predecir. Actualmente, los mercados valoran en m\u00e1s de un 10% la probabilidad de un recorte de 50 puntos b\u00e1sicos en junio. Tan poco sentido tuvo bajar las tasas 50 puntos en septiembre pasado, como puede tener sentido hacerlo ahora. Por tanto, si la inflaci\u00f3n se suaviza y los datos econ\u00f3micos decepcionan, las expectativas de pol\u00edticas expansivas podr\u00edan ayudar a mantener el apetito por el riesgo\u00bb, explica Ozkardeskaya.<\/p>\n

No obstante, no todo el mundo piensa as\u00ed<\/strong>. De hecho, el presidente de la Reserva Federal de Minneapolis, Neel<\/strong> Kashkari<\/strong> (quien no tiene derecho a voto hasta el pr\u00f3ximo a\u00f1o, pero es un participante influyente en el FOMC), public\u00f3 un ensayo ayer sobre el impacto de los aranceles en la pol\u00edtica monetaria. En dicho documento, Kashkari explic\u00f3 por qu\u00e9 el enfoque \u00abtransitorio\u00bb no funcionar\u00eda para \u00e9l esta vez.<\/strong><\/p>\n

Seg\u00fan Kashkari, hay un \u00abargumento\u00bb m\u00e1s que convincente para que los responsables de la pol\u00edtica monetaria \u00abmiren m\u00e1s all\u00e1 de los efectos inflacionarios de un gran aumento en el impuesto al consumo\u00bb, ya que \u00abpodr\u00eda representar un cambio \u00fanico en el nivel de precios\u00bb, y en su lugar \u00abse centren en cualquier reducci\u00f3n del empleo\u00bb<\/strong>. \u00abEsto implicar\u00eda una senda algo m\u00e1s baja para la pol\u00edtica monetaria, en igualdad de condiciones. Pero el contexto importa\u00bb, afirma.<\/p>\n

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Julius Baer lo tiene claro: recomienda aprovechar las subidas en Wall Street \u00abpara vender\u00bb <\/a><\/div>\n

\u00abDada la elevada inflaci\u00f3n que hemos experimentado en los \u00faltimos a\u00f1os y el riesgo de desanclar las expectativas de inflaci\u00f3n a largo plazo, creo que nuestra primera prioridad debe ser mantener ancladas las expectativas de inflaci\u00f3n a largo plazo. El anclaje de las expectativas de inflaci\u00f3n a largo plazo ha sido fundamental para el crecimiento econ\u00f3mico y la competitividad de los Estados Unidos en las \u00faltimas d\u00e9cadas. Por ello, adoptar una simple pol\u00edtica de \u00abmirar a trav\u00e9s\u00bb (pasar por alto ciertos efectos temporales) podr\u00eda ser demasiado arriesgado<\/strong> para la econom\u00eda\u00bb, explica Kashkari.<\/p>\n

Asimismo, el presidente de la Fed de Mine\u00e1polis se\u00f1ala que, si bien los datos del mercado sobre las expectativas de inflaci\u00f3n a largo plazo no se han movido mucho en las \u00faltimas semanas, s\u00ed se ha producido un \u00abfuerte\u00bb movimiento al alza en las medidas de las expectativas de inflaci\u00f3n a corto plazo \u00abque es importante vigilar\u00bb<\/strong>. \u00abUna vez que estemos seguros de que las expectativas de inflaci\u00f3n est\u00e1n bien ancladas, podr\u00edamos centrarnos principalmente en las tradicionales compensaciones entre los objetivos de nuestro doble mandato (estabilidad de precios y pleno empleo)\u00bb, agrega.<\/p>\n

\u00abEn mi opini\u00f3n, el obst\u00e1culo para cambiar el tipo de los fondos federales en un sentido u otro ha aumentado debido a los aranceles<\/strong>. Dada la importancia primordial de mantener ancladas las expectativas de inflaci\u00f3n a largo plazo y el probable impulso a la inflaci\u00f3n a corto plazo derivado de los aranceles, el list\u00f3n para recortar los tipos incluso ante el debilitamiento de la econom\u00eda y el posible aumento del desempleo es m\u00e1s alto\u00bb, sentencia Kashkari.<\/p>\n

En este sentido, los analistas de Rabobank consideran que este texto respalda su opini\u00f3n de que es \u00abprobable\u00bb que la Fed haga una pausa este a\u00f1o<\/strong> en lugar de realizar los 3-4 recortes de tipos antes de fin de a\u00f1o que tienen en cuenta los mercados.<\/p>\n


\nSource: Bolsamania.com<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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