{"id":89727,"date":"2025-04-16T04:00:00","date_gmt":"2025-04-16T04:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/2025\/04\/16\/entre-la-espada-y-la-pared-el-bce-abrira-la-puerta-a-tipos-por-debajo-de-los-neutrales\/"},"modified":"2025-04-16T04:00:00","modified_gmt":"2025-04-16T04:00:00","slug":"entre-la-espada-y-la-pared-el-bce-abrira-la-puerta-a-tipos-por-debajo-de-los-neutrales","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/2025\/04\/16\/entre-la-espada-y-la-pared-el-bce-abrira-la-puerta-a-tipos-por-debajo-de-los-neutrales\/","title":{"rendered":"Entre la espada y la pared: "El BCE abrir\u00e1 la puerta a tipos por debajo de los neutrales""},"content":{"rendered":"
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Trump ‘pone en jaque’ al BCE: \u00abRecortar\u00e1 tipos m\u00e1s de lo que le gustar\u00eda admitir\u00bb <\/a><\/div>\n

\u00abEsperamos que el BCE recorte los tipos de inter\u00e9s oficiales en 25 puntos b\u00e1sicos, con una comunicaci\u00f3n moderada<\/strong> sobre las perspectivas, abriendo la puerta a tipos por debajo de los neutrales<\/strong>. Sin embargo, creemos que la referencia a tipos ‘significativamente menos restrictivos’ probablemente desaparecer\u00e1, e incluso podr\u00edamos o\u00edr que se discuti\u00f3 una pausa\u00bb, afirma Rub\u00e9n Segura-Cayuela, economista jefe de Bank of America para Europa.<\/p>\n

As\u00ed, el experto reitera su previsi\u00f3n de una tasa de dep\u00f3sito terminal del 1,5% para septiembre<\/strong>. \u00abEl riesgo de retraso ha disminuido, mientras que el riesgo de recortes m\u00e1s profundos ha aumentado<\/strong>, incluyendo movimientos de m\u00e1s de 25 puntos b\u00e1sicos ya en junio. El riesgo de un retraso en la recalibraci\u00f3n de las tasas al alza, que hab\u00edamos previsto que comenzara en diciembre de 2026, tambi\u00e9n ha aumentado\u00bb.<\/p>\n

Y es que desde la bajada de tipos del BCE en marzo, y pese al tono restrictivo que domin\u00f3 inicialmente la reacci\u00f3n del mercado, las expectativas sobre la trayectoria futura de la pol\u00edtica monetaria<\/strong> han cambiado de forma significativa.<\/p>\n

\u00abAunque algunos miembros del BCE hab\u00edan se\u00f1alado un enfoque m\u00e1s cauto y prudente para abril y los pr\u00f3ximos meses, otras posturas recientes han enfatizado los riesgos a la baja para el crecimiento derivados de la incertidumbre en torno a la pol\u00edtica comercial, lo que claramente respalda un nuevo recorte en abril. A corto plazo, los riesgos siguen inclin\u00e1ndose hacia una reducci\u00f3n adicional de la tasa de dep\u00f3sito (por debajo del nivel neutral percibido del 2%)<\/strong>, especialmente si se intensifica una posible guerra comercial entre EEUU y la Uni\u00f3n Europea\u00bb, valora Michael Krautzberger, CIO Global de renta fija de Allianz Global Investors.<\/p>\n

Por ello, desde la gestora anticipan una mayor volatilidad en el futuro<\/strong>, con las valoraciones del mercado sobre las tasas a corto plazo fluctuando en funci\u00f3n de la evoluci\u00f3n de la ret\u00f3rica arancelaria a. \u00abA corto plazo, esperamos que la pol\u00edtica monetaria del BCE ser\u00e1 sensible a los riesgos de crecimiento a la baja que enfrenta la regi\u00f3n, respaldando su sesgo hacia una mayor relajaci\u00f3n durante los pr\u00f3ximos meses\u00bb.<\/p>\n

Luis Merino, responsable de renta fija, mixtos y fondos de fondos de Santaluc\u00eda Asset Management, tambi\u00e9n advierte que el terminal rate del 2%<\/strong> de los tipos de inter\u00e9s del BCE \u00abpuede quedarse corto si la situaci\u00f3n sigue tan sombr\u00eda<\/strong>. En la pr\u00f3xima reuni\u00f3n esperamos otra bajada de tipos de 25 puntos b\u00e1sicos, aunque hay dudas sobre una posible pausa, pero con un contexto tan negativo de las bolsas, riesgos, revisi\u00f3n a la baja del crecimiento, etc\u00e9tera, los bancos centrales van a tomar un papel m\u00e1s activo en las bajadas de tipos<\/strong>\u00ab.<\/p>\n

Por su parte, Martin Wolburg, economista s\u00e9nior de Generali AM espera \u00abque la guerra comercial desencadene otros tres recortes consecutivos de los tipos hasta el 1,75%<\/strong> (de lo contrario ser\u00edan s\u00f3lo dos), el l\u00edmite inferior del rango de pol\u00edtica neutral. Si el comercio se agravara a\u00fan m\u00e1s, se avecinar\u00edan a\u00fan m\u00e1s recortes hasta territorio abiertamente expansivo\u00bb.<\/p>\n

Con todo, desde BofA reconocen que sin la pausa de 90 d\u00edas<\/strong> en los aranceles rec\u00edprocos, el debate del BCE<\/strong> de esta semana probablemente habr\u00eda sido mucho m\u00e1s complicado<\/strong>.<\/p>\n

\u00abCon muchas fuerzas desinflacionarias desatadas al mismo tiempo, habr\u00eda habido mucha presi\u00f3n, no solo para recortar, sino probablemente tambi\u00e9n para proporcionar una orientaci\u00f3n firme sobre la necesidad de estimular eventualmente la econom\u00eda. Es probable que esa presi\u00f3n se haya reducido, pero no haya desaparecido<\/strong>\u00ab, subraya Segura-Cayuela.<\/p>\n

De hecho, la econom\u00eda se enfrenta ahora a un contexto global m\u00e1s d\u00e9bil<\/strong>: tarifas del 10% (de momento), una incertidumbre m\u00e1s persistente que hace una reuni\u00f3n, una moneda m\u00e1s fuerte, tipos reales m\u00e1s altos y precios de la energ\u00eda mucho m\u00e1s bajos.<\/p>\n

\u00abCreemos que el riesgo de una inflaci\u00f3n por debajo de lo esperado probablemente figurar\u00e1 en el debate, as\u00ed como la necesidad de estimular la econom\u00eda<\/strong>. Pero la pausa en los aranceles rec\u00edprocos reduce la sensaci\u00f3n de urgencia que probablemente sentir\u00eda el Consejo de Gobierno se\u00f1al\u00e1ndolo claramente\u00bb, enfatizan en BofA.<\/p>\n

JUNIO, UN MES CLAVE PARA LA TRAYECTORIA POL\u00cdTICA<\/h3>\n

Con un recorte de 25 puntos b\u00e1sicos pr\u00e1cticamente descontado por el mercado, toda la atenci\u00f3n estar\u00e1 puesta en lo que tenga que decir la presidenta del BCE, Christine Lagarde<\/strong>, en la rueda de prensa posterior a la decisi\u00f3n de tipos del organismo.<\/p>\n

\u00abEsperamos que Lagarde haga hincapi\u00e9 en los tres elementos habituales del debate del BCE<\/strong> (la inflaci\u00f3n va por buen camino, la incertidumbre es enorme y la necesidad de depender en gran medida de los datos) como forma de responder a las preguntas sobre las recientes perturbaciones y la reevaluaci\u00f3n de los mercados que afectan a la econom\u00eda\u00bb, dice Segura-Cayuela.<\/p>\n

No obstante, los analistas destacan que las previsiones de junio<\/strong> ser\u00e1n las m\u00e1s importantes para la evoluci\u00f3n futura de la pol\u00edtica monetaria, donde la mayor\u00eda de los ingredientes apuntan a perspectivas de inflaci\u00f3n m\u00e1s d\u00e9biles que hace un mes.<\/p>\n

\u00abLas previsiones de junio ser\u00e1n un elemento clave de la trayectoria de la pol\u00edtica<\/strong> en nuestro caso base. Creemos que estas previsiones, con la informaci\u00f3n hasta hoy, probablemente tendr\u00e1n una inflaci\u00f3n a medio plazo m\u00e1s cercana al 1,5% que al 2%, lo que indica claramente la necesidad de una pol\u00edtica monetaria acomodaticia<\/strong>\u00ab, se\u00f1alan en BofA.<\/p>\n

Desde Santaluc\u00eda AM consideran que la guerra comercial abierta tendr\u00e1 un efecto \u00abm\u00e1s recesivo que inflacionista\u00bb. \u00abPensamos que, al final, la balanza se va a inclinar hacia el menor crecimiento<\/strong>, puede haber tensiones inflacionistas por la subida de tarifas, pero ser\u00edan disruptivas, frenar\u00edan la demanda, la confianza del consumidor y la actividad econ\u00f3mica\u00bb, concluye Merino.<\/p>\n


\nSource: Bolsamania.com<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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