{"id":96881,"date":"2025-09-15T04:00:00","date_gmt":"2025-09-15T04:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/2025\/09\/15\/deutsche-bank-pide-extremar-la-cautela-con-la-ia-estamos-ante-una-burbuja\/"},"modified":"2025-09-15T04:00:00","modified_gmt":"2025-09-15T04:00:00","slug":"deutsche-bank-pide-extremar-la-cautela-con-la-ia-estamos-ante-una-burbuja","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/2025\/09\/15\/deutsche-bank-pide-extremar-la-cautela-con-la-ia-estamos-ante-una-burbuja\/","title":{"rendered":"Deutsche Bank pide extremar la cautela con la IA: \u00bfestamos ante una burbuja?"},"content":{"rendered":"

Ello se ha reflejado en las valoraciones que han alcanzado numerosas empresas especializadas o relacionadas con esta tecnolog\u00eda<\/strong><\/a>, como es el caso de Nvidia<\/strong>, que ha multiplicado por 10 su valor y se ha convertido en la compa\u00f1\u00eda m\u00e1s valiosa del mundo. Los Siete Magn\u00edficos, el grupo de grandes empresas tecnol\u00f3gicas norteamericanas, representan ahora casi un tercio del \u00edndice S&P 500, frente al 20% anterior. Pero no es oro todo lo que reluce.<\/p>\n

Y es que hay cierto runr\u00fan en el mercado de que igual ese ‘boom’, ese auge sin parag\u00f3n de la inversi\u00f3n en IA, podr\u00eda haber llegado a su fin. Son muchos los analistas que hablan de un posible ‘crash’ debido a una burbuja sobredimensionada por estos valores, mientras que otros tantos creen que las valoraciones est\u00e1n sobradamente justificadas<\/strong><\/a>. Deutsche Bank, en cambio, se queda en el medio.<\/p>\n

CIFRAS DEMASIADO ALTAS<\/h3>\n

Burbuja o no, la firma germana cree que hay algo que nadie se puede atrever a desmentir: las cifras que se mueven al hablar de IA son desmesuradamente altas.<\/strong> Sirva de ejemplo Oracle, que esta semana protagoniz\u00f3 una de las mayores subidas que se recuerdan tras realizar unas previsiones absolutamente incre\u00edbles.<\/p>\n

Tan cierto es esto como que cada vez el list\u00f3n est\u00e1 m\u00e1s alto<\/strong>. En las \u00faltimas semanas, compa\u00f1\u00edas como Dell, Arm, AMD o Broadcom han ca\u00eddo con ganas despu\u00e9s de la publicaci\u00f3n de varios informes de resultados. \u00bfEstas cuentas eran malas? No, pero tampoco lo suficientemente buenas como para acercarse incluso a las proyecciones m\u00e1s conservadoras<\/strong><\/a>.<\/p>\n

Esto lo ha sufrido hasta la propia Nvidia, que cay\u00f3 un 3,3%, apenas dos d\u00edas despu\u00e9s de anticipar que sus ingresos del tercer trimestre fiscal quedar\u00edan ligeramente por debajo de las expectativas m\u00e1s optimistas de los analistas, a pesar de que sus resultados del segundo trimestre superaron lo previsto.<\/p>\n

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Evercore no compra la idea de burbuja tecnol\u00f3gica y ve al S&P en 7.750 puntos en 2026 <\/a><\/div>\n

De forma similar, un informe \u00abpoco le\u00eddo, pero ampliamente citado\u00bb de una rama del Instituto Tecnol\u00f3gico de Massachusetts (MIT, por sus siglas en ingl\u00e9s) provoc\u00f3 una retirada en acciones vinculadas a la IA el mes pasado, despu\u00e9s de que \u00abpareciera que suger\u00eda\u00bb que el 95% de los proyectos piloto de IA generativa aportan \u00abpoco o ning\u00fan\u00bb impacto medible a las ganancias<\/strong>.<\/p>\n

\u00abLos cr\u00edticos desmenuzaron r\u00e1pidamente el informe por su metodolog\u00eda opaca y el tama\u00f1o reducido de la muestra, pero, al igual que la ca\u00edda que sigui\u00f3 a la presentaci\u00f3n de DeepSeek<\/strong> en enero, fue un recordatorio de la nerviosidad que subyace a las valoraciones<\/strong><\/a>\u00ab, se\u00f1ala Deutsche Bank.<\/p>\n

Pese a ello, la firma germana cree que, seg\u00fan la mayor\u00eda de las ratios, las valoraciones a\u00fan parecen m\u00e1s sobrias que las de las acciones calientes en el auge de las puntocom<\/strong>. En aquella \u00e9poca, el Nasdaq m\u00e1s que triplic\u00f3 su valor en menos de 18 meses hasta marzo de 2000, antes de perder tres cuartas partes de su valor a finales de 2002.<\/p>\n

\u00abEsta vez hay menos acciones directamente afectadas por el ‘boom’ y, en general, cuentan con modelos de negocio m\u00e1s consolidados, bases de clientes de largo plazo y niveles de deuda m\u00e1s bajos que sus predecesoras de la burbuja puntocom. Adem\u00e1s, hay pocas salidas a bolsa como las que inflaron la burbuja puntocom. Las ‘startups’ de IA que pierden dinero y que tienen una probabilidad entre cien de tener \u00e9xito est\u00e1n, en su mayor\u00eda, en mercados privados financiadas por profesionales, no por peque\u00f1os ahorradores\u00bb, agregan estos expertos.<\/p>\n

\u00bfEST\u00c1N SOBREEXPUESTOS LOS GIGANTES?<\/h3>\n

Las ratios precio-beneficio de Alphabet<\/strong> y Meta<\/strong> est\u00e1n en torno a las 20 veces, y los de Amazon<\/strong> y Microsoft<\/strong> en torno a los 30. \u00bfSignifica eso que est\u00e1n sobrecompradas? Deutsche cree que no necesariamente.<\/strong><\/p>\n

\u00abEn comparaci\u00f3n con Cisco, por ejemplo, que super\u00f3 los 200 en el pico de la burbuja puntocom, o la propia Microsoft, que lleg\u00f3 a 80. Incluso el PER de Nvidia es actualmente de ‘solo’ 50\u00bb, apuntan.<\/p>\n

Asimismo, la firma germana apunta que las cuatro principales hiperescaladores, es decir, las grandes compa\u00f1\u00edas de infraestructura de nube del mundo (Amazon, Microsoft, Google y Meta) van a invertir casi 400.000 millones de d\u00f3lares en gasto de capital en IA este a\u00f1o. En su mayor\u00eda, este montante, que equivale aproximadamente al PIB de Malasia o Egipto, se invertir\u00e1 en centros de<\/strong> datos<\/strong>.<\/p>\n

\u00abEso ayuda a explicar por qu\u00e9 Nvidia, cuyos chips representar\u00e1n gran parte de esa inversi\u00f3n, est\u00e1 en camino de generar 200.000 millones de d\u00f3lares en ingresos este a\u00f1o. Y los cuatro mayores proveedores p\u00fablicos de nube pueden permitirse estas inversiones porque generan aumentos anuales de ingresos de dos d\u00edgitos gracias a empresas que est\u00e1n probando, entrenando y utilizando IA\u00bb, agrega.<\/p>\n

En este sentido, el segundo trimestre del a\u00f1o \u00abpareci\u00f3 marcar un punto de inflexi\u00f3n\u00bb<\/strong>, ya que juntos obtuvieron 5.600 millones de d\u00f3lares adicionales, un aumento de alrededor del 35%. Se\u00f1alaron que los ingresos espec\u00edficamente de IA seguir\u00e1n creciendo a tres d\u00edgitos interanuales, a pesar de las limitaciones de oferta.<\/p>\n

\u00abDe cara al futuro, el gasto en capital incluye importantes costos iniciales de entrenamiento de modelos, que con el tiempo deber\u00edan desplazarse hacia un modelo de inferencia m\u00e1s asequible. Adem\u00e1s, a pesar del gasto significativo en entrenamiento de modelos y contrataci\u00f3n de ingenieros, tanto Google como Meta est\u00e1n mostrando m\u00e1rgenes de ingresos operativos estables o en expansi\u00f3n<\/strong>, ya que las mejoras en IA de su negocio de publicidad digital han impulsado el crecimiento\u00bb, se\u00f1ala la firma germana.<\/p>\n

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Eso no quiere decir que todo ser\u00e1 un camino f\u00e1cil.<\/strong> Por ejemplo, Nvidia depende solo de un pu\u00f1ado de clientes: sus dos mayores representaron el 39% de sus ingresos en el trimestre m\u00e1s reciente. Adem\u00e1s, seg\u00fan c\u00e1lculos de Praetorian Capital, los hiperescaladores necesitar\u00edan generar diez veces los ingresos actuales de sus centros de datos solo para cubrir los costos anuales de depreciaci\u00f3n.<\/p>\n

Viendo el mercado en general, aunque el repunte del S&P 500 desde los m\u00ednimos de abril ha sido fuerte, \u00absolo ha llevado al \u00edndice hasta el fondo del empinado canal de tendencia\u00bb que ha estado vigente durante casi tres a\u00f1os, se\u00f1ala Deutsche.<\/p>\n

Seg\u00fan estos expertos, si bien es cierto que el m\u00faltiplo PER, de alrededor de 27, es \u00abclaramente alto\u00bb en relaci\u00f3n con el promedio hist\u00f3rico de largo plazo, \u00abno lo es tanto en comparaci\u00f3n con factores como las tasas de pago de dividendos, las tasas percibidas de crecimiento de las ganancias, la fiabilidad de esas ganancias y la inflaci\u00f3n\u00bb, los cuales se han movido en una \u00abdirecci\u00f3n favorable\u00bb respecto a sus propios promedios hist\u00f3ricos.<\/p>\n

\u00abAdem\u00e1s, EEUU es el \u00fanico mercado desarrollado que podr\u00eda considerarse en riesgo de burbuja en t\u00e9rminos de ratios CAPE (precio-beneficio ajustado c\u00edclicamente a 10 a\u00f1os). Otros mercados de renta variable del G7 tienen actualmente valoraciones hist\u00f3ricamente promedio frente a sus ganancias\u00bb, sentencian.<\/p>\n


\nSource: Bolsamania.com<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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