{"id":98575,"date":"2025-10-17T04:00:00","date_gmt":"2025-10-17T04:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/2025\/10\/17\/berenberg-no-compra-el-rebote-de-lvmh-el-superciclo-del-lujo-ha-llegado-a-su-fin\/"},"modified":"2025-10-17T04:00:00","modified_gmt":"2025-10-17T04:00:00","slug":"berenberg-no-compra-el-rebote-de-lvmh-el-superciclo-del-lujo-ha-llegado-a-su-fin","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/2025\/10\/17\/berenberg-no-compra-el-rebote-de-lvmh-el-superciclo-del-lujo-ha-llegado-a-su-fin\/","title":{"rendered":"Berenberg no compra el rebote de LVMH: "El superciclo del lujo ha llegado a su fin""},"content":{"rendered":"

Por el contrario, creemos que la industria se enfrenta a un problema estructural de demanda<\/strong> y que, tras tres d\u00e9cadas, el superciclo del lujo ha terminado<\/strong>\u00ab.<\/p>\n

Es la visi\u00f3n de los expertos de Berenberg<\/strong>, quienes no se muestran sorprendidos por las fuertes ganancias burs\u00e1tiles que registr\u00f3 LVMH<\/strong><\/a> este mi\u00e9rcoles, tras publicar la evoluci\u00f3n de sus ventas en el tercer trimestre.<\/p>\n

\u00abNuestro an\u00e1lisis de grupos de nacionalidades, cohortes de ingresos y generaciones sugiere que la demanda de lujo<\/a> <\/strong>crecer\u00e1 tan solo un 2-3 % anual a medio plazo<\/strong>, frente a una media hist\u00f3rica de aproximadamente el 6% anual.<\/p>\n

Rebajamos la recomendaci\u00f3n de LVMH<\/strong> a ‘mantener’<\/strong> (desde ‘comprar’); y de Kering<\/strong> a ‘vender’<\/strong> (desde ‘mantener’). Brunello Cucinelli y Herm\u00e8s<\/strong> mantienen su recomendaci\u00f3n de ‘comprar’<\/strong> y son nuestras principales opciones\u00bb, explican.<\/p>\n

\u00abDIFICULTADES ESTRUCTURALES\u00bb<\/h3>\n

Para reforzar su planteamiento, recuerdan que \u00abel auge del lujo en la d\u00e9cada de 2010 fue excepcional<\/strong>, impulsado por factores puntuales: un aumento repentino del consumo chino, un impulso al gasto estadounidense gracias a medidas de est\u00edmulo extremas y un pronunciado auge a finales de ciclo del gasto aspiracional del consumidor\u00bb.<\/p>\n

En cambio, creen que \u00abla d\u00e9cada de 2020 se definir\u00e1 por dificultades estructurales<\/strong>, como la restricci\u00f3n del consumo chino, una contracci\u00f3n sostenida del gasto aspiracional y la falta de compromiso de la Generaci\u00f3n Z. El consumo estadounidense puede compensar algunas de estas dificultades, pero, en \u00faltima instancia, el gasto de los estadounidenses en lujo depende del S&P 500 y, por lo tanto, corre el riesgo de convertirse en una apuesta apalancada en la IA\u00bb.<\/p>\n

Sobre China<\/strong>, afirman que \u00absu consumo sigue bajo presi\u00f3n<\/strong>: el consenso espera que China sea un motor clave del crecimiento del sector a medio plazo. Discrepamos. Con China sumida en una recesi\u00f3n de balance, donde el elevado endeudamiento y la ca\u00edda sostenida de los precios de los activos reducen el gasto, y con las tendencias demogr\u00e1ficas y el exceso de capacidad generando factores deflacionarios, prevemos que el gasto en lujo ser\u00e1 considerablemente decepcionante<\/strong>\u00ab.<\/p>\n

Tambi\u00e9n observan a los \u00abconsumidores aspiracionales bajo presi\u00f3n<\/strong>: con cerca del 60% del gasto mundial en lujo<\/strong>, los consumidores aspiracionales forman la base de la pir\u00e1mide del lujo. Su gasto se basa en los ingresos, no en la riqueza, y por lo tanto se ve presionado por la elevada inflaci\u00f3n, el aumento del coste de la vivienda, la incertidumbre de las cargas fiscales y el temor a la p\u00e9rdida de empleos provocada por la IA. Por el contrario, creemos que el gasto de los consumidores absolutos<\/strong>, es decir, los de lujo aut\u00e9ntico<\/strong>, se mantendr\u00e1 s\u00f3lido\u00bb.<\/p>\n

GENERACI\u00d3N Z Y MILLENNIALS<\/h3>\n

En lo que se refiere a la Generaci\u00f3n Z y los millennials<\/strong>, comentan que \u00abforman el n\u00facleo del segmento aspiracional. Inusualmente, su gasto en lujo est\u00e1 disminuyendo<\/strong>, en lugar de aumentar, a medida que sus ingresos disponibles se reducen y se rebelan contra la propuesta de relaci\u00f3n calidad-precio del lujo. El crecimiento acelerado de los mercados de lujo de segunda mano y de imitaci\u00f3n de lujo<\/strong> indica un cambio de comportamiento\u00bb.<\/p>\n

Por otra parte, se\u00f1alan que \u00abel tipo de cambio a\u00f1ade obst\u00e1culos temporales pero poco \u00fatiles<\/strong>: el turismo es un motor clave del gasto en lujo, representando un tercio de los ingresos del sector, aunque a\u00fan por debajo del pico de 2015. Este gasto es muy sensible a los tipos de cambio, ya que la fortaleza actual del euro lastra el gasto\u00bb.<\/p>\n

Y en relaci\u00f3n al consumo en Estados Unidos<\/strong>, valoran que \u00abtiene la carta blanca: el gasto de los estadounidenses en lujo ofrece el potencial de compensar parte de la debilidad china<\/strong> que anticipamos. Sin embargo, el panorama a corto plazo es complejo e incierto. Por un lado, la Ley ‘One Big Beautiful Bill’ impulsar\u00e1 los ingresos despu\u00e9s de impuestos y el S&P 500 contin\u00faa registrando m\u00e1ximos hist\u00f3ricos. En contraposici\u00f3n, se encuentra la limitada capacidad para impulsar el consumo mediante la refinanciaci\u00f3n de hipotecas, la incertidumbre laboral impulsada por la IA<\/strong> y la normalizaci\u00f3n de los inventarios de los hogares\u00bb.<\/p>\n

En lo que se refiere a las previsiones<\/strong> del consenso, los expertos de Berenberg reiteran que \u00abcontin\u00faa esperando que el crecimiento de los ingresos del lujo se normalice en seis meses en el nivel hist\u00f3rico del 6-7% anual<\/strong>. Dados los obst\u00e1culos estructurales que anticipamos, es probable que el crecimiento decepcione, situ\u00e1ndose en un 2-3% anual<\/strong>\u00ab.<\/p>\n

Su conclusi\u00f3n es que \u00ablas valoraciones se mantienen elevadas<\/strong> en comparaci\u00f3n con los niveles anteriores a 2017, en consonancia con los mayores m\u00e1rgenes EBIT\u00bb.<\/p>\n

Pero a\u00f1aden que \u00abdado que el crecimiento de los ingresos corre el riesgo de quedar rezagado<\/strong> respecto a la inflaci\u00f3n de costes, el riesgo para los m\u00e1rgenes y, por lo tanto, para las valoraciones sigue siendo a la baja\u00bb.<\/p>\n


\nSource: Bolsamania.com<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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