{"id":99082,"date":"2025-10-28T10:25:30","date_gmt":"2025-10-28T10:25:30","guid":{"rendered":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/2025\/10\/28\/sp-otorga-una-calificacion-b-a-strategy-y-alerta-sobre-su-exposicion-al-bitcoin\/"},"modified":"2025-10-28T10:25:30","modified_gmt":"2025-10-28T10:25:30","slug":"sp-otorga-una-calificacion-b-a-strategy-y-alerta-sobre-su-exposicion-al-bitcoin","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/2025\/10\/28\/sp-otorga-una-calificacion-b-a-strategy-y-alerta-sobre-su-exposicion-al-bitcoin\/","title":{"rendered":"S&P otorga una calificaci\u00f3n 'B-' a Strategy y alerta sobre su exposici\u00f3n al bitcoin"},"content":{"rendered":"

En su informe, la firma estadounidense se\u00f1ala que una calificaci\u00f3n ‘B’ significa \u00abcalidad crediticia especulativa con riesgo aumentado de incumplimiento\u00bb<\/strong>. Por lo tanto, una B- implicar\u00eda un poco m\u00e1s de especulaci\u00f3n y un riesgo de incumplimiento algo mayor<\/p>\n

Esto se debe, seg\u00fan explica S&P, al modelo de negocio del mayor tenedor institucional de bitcoin (BTC)<\/strong><\/a> del mundo: su alta concentraci\u00f3n en BTC, su baja liquidez en d\u00f3lares estadounidenses y un capital ajustado por riesgo \u00abmuy d\u00e9bil\u00bb, compensado solo parcialmente por el \u00abs\u00f3lido acceso a los mercados de capitales y la gesti\u00f3n prudente de su estructura de capital\u00bb.<\/p>\n

\u00abLa concentraci\u00f3n de la compa\u00f1\u00eda en bitcoin es clave para su estrategia y probablemente seguir\u00e1 afectando nuestras calificaciones<\/strong>. La estrategia de reservas de tesorer\u00eda de Strategy ofrece exposici\u00f3n indirecta a bitcoin para inversores que no pueden tener o prefieren evitar la exposici\u00f3n directa. Aunque la estrategia es p\u00fablica y f\u00e1cilmente replicable, la compa\u00f1\u00eda es \u00fanica por su escala, y los inversores tienen acceso directo a invertir en su deuda convertible, acciones preferentes y acciones comunes. La replicaci\u00f3n de esta estrategia probablemente presionar\u00eda los m\u00faltiplos a los que se valoran los valores de la compa\u00f1\u00eda<\/strong>, aunque una mayor demanda de bitcoin por nuevos participantes podr\u00eda impulsar los precios de bitcoin\u00bb, apunta la agencia de calificaci\u00f3n.<\/p>\n

La firma de Michael Saylor se ha transformado de una empresa de software empresarial a lo que es esencialmente un veh\u00edculo cotizado en bolsa para mantener bitcoin. La compa\u00f1\u00eda utiliza casi todo su efectivo excedente para comprar m\u00e1s bitcoin y financia muchas de sus operaciones y compras de criptomonedas mediante la emisi\u00f3n de deuda convertible, acciones preferentes y capital.<\/p>\n

Seg\u00fan S&P, esta estratega crea un \u00abdesajuste de moneda inherente\u00bb<\/strong>, pues la compa\u00f1\u00eda \u00abtiene una posici\u00f3n larga en bitcoin y una posici\u00f3n corta en d\u00f3lares estadounidenses\u00bb. \u00abLos vencimientos de la deuda, los intereses de la deuda y los dividendos de sus valores preferentes se pagan en d\u00f3lares, mientras que Strategy mantiene principalmente bitcoin. Aunque la compa\u00f1\u00eda mantiene algo de d\u00f3lares en su balance, utiliza en gran parte este efectivo para fines operativos de su negocio de software\u00bb, se\u00f1ala.<\/p>\n

Adem\u00e1s, estos expertos destacan que la concentraci\u00f3n en bitcoin tambi\u00e9n expone a Strategy a posibles cambios regulatorios<\/strong> que podr\u00edan perjudicar su modelo de negocio, pues la principal fuente de ganancias de la compa\u00f1\u00eda es la apreciaci\u00f3n del valor de sus tenencias de bitcoin<\/p>\n

En este sentido, la calificaci\u00f3n tambi\u00e9n refleja la falta de generaci\u00f3n de flujo de efectivo operativo de la firma<\/strong>. El flujo de caja operativo de los primeros seis meses de 2025 fue negativo en 37 millones de d\u00f3lares. Esto se debe a que sus activos en bitcoin no generan flujo de caja y su negocio de software se encuentra aproximadamente en equilibrio tanto en ganancias como en flujo de efectivo operativo.<\/p>\n

\u00abConsideramos poco probable que esto cambie en el futuro cercano<\/strong>. En los primeros seis meses de 2025, Strategy report\u00f3 8.100 millones de d\u00f3lares de ganancias antes de impuestos, de los cuales algo m\u00e1s de 8.100 millones provinieron de la apreciaci\u00f3n en valor razonable de sus tenencias de bitcoin\u00bb, apunta S&P.<\/p>\n

Asimismo S&P se\u00f1ala que hay riesgos de liquidez por la deuda convertible de la compa\u00f1\u00eda. Strategy tiene un valor nocional de deuda convertible de algo m\u00e1s de 8.000 millones de d\u00f3lares<\/strong>, de los cuales 5.000 millones actualmente est\u00e1n \u00abfuera del dinero\u00bb (no han alcanzado el precio de conversi\u00f3n) y vencen a partir de 2028.<\/p>\n

\u00abConsideramos que existe un riesgo de que la deuda convertible venza al mismo tiempo que un estr\u00e9s severo de bitcoin, lo que podr\u00eda llevar a la liquidaci\u00f3n de bitcoin a precios deprimidos o a una reestructuraci\u00f3n de su deuda convertible o acciones preferentes, lo que considerar\u00edamos equivalente a un incumplimiento. No obstante, la compa\u00f1\u00eda podr\u00eda saldar obligaciones de conversi\u00f3n en efectivo, acciones clase A o una combinaci\u00f3n de ambos\u00bb, indican estos estrategas.<\/p>\n

Con todo, la perspectiva estable refleja la expectativa de S&P de que Strategy continuar\u00e1 gestionando \u00abprudentemente\u00bb los vencimientos de su deuda convertible. Tambi\u00e9n esperan que contin\u00fae financiando pagos de deuda convertible y dividendos de acciones preferentes mediante emisiones de deuda, acciones preferentes y acciones comunes, manteniendo un \u00abfuerte\u00bb acceso a los mercados de capital. \u00abNo asumimos acciones regulatorias significativas que puedan afectar materialmente el modelo de negocio de Strategy en nuestro escenario base\u00bb, sentencia S&P.<\/p>\n

S&P indic\u00f3 que podr\u00eda bajar la calificaci\u00f3n si el acceso al capital de la empresa se ve restringido o si aumentan los riesgos relacionados con el pago de deuda. Sin embargo, una mejora de calificaci\u00f3n es poco probable en el corto plazo, a menos que Strategy aumente significativamente su liquidez en d\u00f3lares y reduzca su dependencia de deuda convertible para financiar operaciones.<\/p>\n

Las calificaciones suelen ser un paso necesario para que muchos fondos y otros inversores institucionales se animen a invertir en instrumentos corporativos. Strategy ahora tiene calificaci\u00f3n de basura, pero futuras mejoras podr\u00edan abrir las puertas a muchos fondos.<\/p>\n


\nSource: Bolsamania.com<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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