{"id":99486,"date":"2025-11-05T05:00:00","date_gmt":"2025-11-05T05:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/2025\/11\/05\/el-dividendo-pone-en-jaque-el-plan-estrategico-de-telefonica-anade-bastante-incertidumbre\/"},"modified":"2025-11-05T05:00:00","modified_gmt":"2025-11-05T05:00:00","slug":"el-dividendo-pone-en-jaque-el-plan-estrategico-de-telefonica-anade-bastante-incertidumbre","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/tuavaluo.com\/avaluo\/2025\/11\/05\/el-dividendo-pone-en-jaque-el-plan-estrategico-de-telefonica-anade-bastante-incertidumbre\/","title":{"rendered":"El dividendo pone en jaque el plan estrat\u00e9gico de Telef\u00f3nica: "A\u00f1ade bastante incertidumbre""},"content":{"rendered":"

Precisamente ha sido la hoja de ruta para el pr\u00f3ximo lustro lo que m\u00e1s escepticismo ha despertado. Bautizada como ‘Transform & Grow’ (transformar y crecer), la compa\u00f1\u00eda invertir\u00e1 hasta 32.000 millones de euros<\/strong> con el foco en sus mercados principales (Espa\u00f1a, Reino Unido, Alemania, Brasil) y en seis pilares estrat\u00e9gicos, entre los que destaca la simplificaci\u00f3n del modelo operativo, as\u00ed como una clara apuesta por la eficiencia de sus operaciones y en la inteligencia artificial (IA). Pero no ha sido eso lo que m\u00e1s ha preocupado a los analistas.<\/p>\n

Para encontrar los motivos que han despertado el escepticismo de los expertos hay que mirar a las previsiones de la compa\u00f1\u00eda, construidas en base a dos horizontes temporales y que algunos califican de \u00abpoco ambiciosas\u00bb<\/strong><\/a>. Tampoco entusiasma la baja expectativa de oportunidades de consolidaci\u00f3n<\/strong>, aunque la compa\u00f1\u00eda se haya mostrado abierta a aprovechar \u00abposibles oportunidades que se presenten\u00bb. No obstante, el gran lunar de este plan es un recorte al dividendo<\/strong> que preocupa m\u00e1s por lo que calla que por lo que dice.<\/p>\n

DIVIDENDO A LA BAJA<\/h3>\n

Como parte de su nuevo plan estrat\u00e9gico, Telef\u00f3nica anunci\u00f3 un significativo recorte del dividendo a futuro. Si bien mantendr\u00e1 en 0,3 euros la retribuci\u00f3n al accionista este a\u00f1o, con sendos pagos en diciembre de 2025 y en junio de 2026, ser\u00e1 a partir del a\u00f1o pr\u00f3ximo cuando el dividendo de Telef\u00f3nica pase a ser, como poco, de la mitad.<\/strong><\/p>\n

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Noticia relacionada<\/h5>\n

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Telef\u00f3nica se hunde tras revelar su plan estrat\u00e9gico, recortar dividendo y perder 1.080 millones <\/a><\/div>\n

As\u00ed lo ha indicado la propia compa\u00f1\u00eda, que reducir\u00e1 hasta los 0,15 euros<\/strong> el dividendo a cuenta del ejercicio fiscal 2026, que ser\u00e1 pagadero en junio. Adem\u00e1s, el objetivo de remuneraci\u00f3n estar\u00e1 vinculado al flujo de caja libre (FCF) en los a\u00f1os 2027 y 2028<\/strong>. En concreto, la empresa planea destinar entre el 40% y el 60% de FCF al pago de dividendos<\/strong><\/a>, que tambi\u00e9n se realizar\u00e1n en junio del a\u00f1o siguiente.<\/p>\n

En concreto, la firma estima que generar\u00e1 2.900-3.000 millones de euros en 2026 y alcanzar un crecimiento anual medio del 3%-5% hasta 2028. El consenso sit\u00faa esta cifra en 2.626 millones para 2026 y 2.856 millones para 2027.<\/p>\n

\u00abLa pol\u00edtica de dividendos ser\u00e1 el resultado del flujo de caja libre de Telef\u00f3nica, tras invertir en el futuro y mantener un nivel adecuado de apalancamiento financiero\u00bb, explic\u00f3 el presidente ejecutivo, Marc<\/strong> Murtra<\/strong>, durante la presentaci\u00f3n de esta hoja de ruta.<\/p>\n

Por su parte, directora financiera, Laura Abasolo, indic\u00f3 en el Capital Markets Day celebrado ayer que esta modificaci\u00f3n responde a la necesidad de la empresa de \u00abinvertir en crecimiento, reducir apalancamiento y proteger nuestra calificaci\u00f3n crediticia<\/strong>, no tiene nada que ver con fusiones y adquisiciones\u00bb y que, en cualquier caso, est\u00e1 completamente al margen de la estrategia de consolidaci\u00f3n del grupo.<\/p>\n

As\u00ed, estos recortes implican que, como poco, la compa\u00f1\u00eda se ahorrar\u00e1 unos 850 millones de euros solo en 2026<\/strong>, cantidad que solo crecer\u00e1 en los a\u00f1os posteriores con los sucesivos recortes que se vayan aprobando a\u00f1o a a\u00f1o. No obstante, firmas como Deutsche Bank restan importancia a la cifra, ya que \u00abla clave est\u00e1 en d\u00f3nde invertir\u00e1n este capital<\/strong><\/a>, ya que cualquier ahorro en el balance sin una buena operaci\u00f3n de mercado es negativo\u00bb.<\/p>\n

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Noticia relacionada<\/h5>\n

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Telef\u00f3nica pierde 1.080 millones hasta septiembre y gana 276 millones en el trimestre <\/a><\/div>\n

De hecho, Bankinter advierte que el plan de Telef\u00f3nica \u00abprev\u00e9 un aumento de deuda frente a una disminuci\u00f3n anterior\u00bb, en un momento en el que la calificaci\u00f3n de grado de inversi\u00f3n de Telef\u00f3nica pende de un hilo. \u00abPara cumplir sus posibles objetivos, Telef\u00f3nica ha de fortalecer su balance, liberar FCF para inversiones y mantener la disciplina financiera para evitar una rebaja de su rating crediticio\u00bb, apunta la firma espa\u00f1ola.<\/p>\n

Por su parte, Javier Molina, estratega de eToro, cree que la hoja de ruta proporcionada por Telef\u00f3nica es \u00abambiciosa sobre el papel\u00bb, pero no tiene \u00abcatalizadores claros a corto plazo\u00bb<\/strong> en un momento \u00aben el que el mercado exige visibilidad y ejecuci\u00f3n m\u00e1s que proyecciones a largo plazo\u00bb. \u00abEl mercado, mientras tanto, reacciona con el mismo escepticismo con el que ha recibido otros relatos de ‘transformaci\u00f3n’ en el sector<\/strong>\u00ab, agrega.<\/p>\n

Si bien Marc Murtra, presidente ejecutivo de la compa\u00f1\u00eda, asegura que este plan cuenta con el apoyo \u00abun\u00e1nime\u00bb de los accionistas de referencia del grupo \u2013la SEPI, la saud\u00ed STC, BlackRock, CriteriaCaixaBBVA\u2026\u2013, los analistas no se muestran tan convencidos\u2026 precisamente por lo establecido por la propia Telef\u00f3nica.<\/p>\n

PROMESAS INCUMPLIDAS<\/h3>\n

Y es que a los expertos les preocupa la vinculaci\u00f3n de las futuras retribuciones al accionista al flujo de caja libre<\/strong>. El motivo, explican, es bastante sencillo: la compa\u00f1\u00eda viene incumpliendo sus promesas a este respecto<\/strong>.<\/p>\n

As\u00ed lo afirma Javier Cabrera, analista de XTB, que cree que la vinculaci\u00f3n al FCF \u00aba\u00f1ade bastante incertidumbre\u00bb, pues Telef\u00f3nica \u00abno ha sido capaz de cumplir con sus objetivos de generaci\u00f3n de caja anteriormente\u00bb.<\/strong><\/p>\n

De hecho, la propia compa\u00f1\u00eda ha recortado en esta presentaci\u00f3n de resultados su objetivo de FCF para el actual ejercicio, reduci\u00e9ndolo desde un nivel \u00absimilar a 2024\u00bb (2.634 millones de euros) a \u00abalrededor de 1.900 millones de euros\u00bb<\/strong> debido a retrasos en la entrada de caja por impuestos reclamados, cambios en el per\u00edmetro, divisas y peor evoluci\u00f3n del negocio en Alemania.<\/p>\n

Por si fuera poco, Cabrera se\u00f1ala que el flujo de caja libre ha sufrido una ca\u00edda del 68% interanual frente a los primeros nueve meses del 2024, dej\u00e1ndolo en 414 millones de euros, mientras que el FCF trimestral cae en casi un 85%. Firmas internacionales como JP Morgan tambi\u00e9n llaman la atenci\u00f3n sobre estos aspectos, con el gigante bancario opinando que el objetivo impl\u00edcito de FCF para 2028 de en torno a 3.200 millones de euros es \u00abaproximadamente un 20% inferior a las estimaciones consensuadas\u00bb.<\/strong><\/p>\n

Telef\u00f3nica no ha sido capaz de cumplir con sus objetivos de generaci\u00f3n de caja anteriormente<\/strong><\/p><\/blockquote>\n

Por ello, Cabrera opina que los resultados de Telef\u00f3nica \u00absiguen reflejando un negocio muy d\u00e9bil en un sector con una alta competencia<\/strong> y que tiene pocos catalizadores en el corto plazo para remontar\u00bb.<\/p>\n

La tesis de Renta 4 Banco no difiere mucho de esta. Seg\u00fan Iv\u00e1n San F\u00e9lix, analista de la entidad espa\u00f1ola, el recorte de dividendo propuesto por Telef\u00f3nica es \u00absuperior a lo previsto\u00bb<\/strong> por el mercado. \u00abPara 2027 (a pagar en junio 2028), teniendo en cuenta el punto medio del FCF de 2026 y el crecimiento medio para 2027 y un 50% de ‘payout’ (tambi\u00e9n punto medio), el dividendo se situar\u00eda en 0,27 euros<\/strong>, levemente inferior al actual\u00bb, detalla este experto.<\/p>\n

De hecho, el recorte a 0,15 euros deja la rentabilidad por dividendo en un nivel cercano al 4%, lo que la sit\u00faa en l\u00ednea o por debajo de la media del sector en Europa (4,9%) y de importantes competidores como Orange (5,4%), como recuerda Bankinter. De hecho, supondr\u00eda un recorte de casi tres puntos porcentuales (6,8%) para una acci\u00f3n que ha compensado con dividendos la deficiente evoluci\u00f3n en bolsa.<\/p>\n

Pese a ello, Cabrera opina que el recorte del dividendo \u00abera necesario\u00bb<\/strong>, ya que \u00abpermitir\u00e1 a Telef\u00f3nica tomar decisiones menos enfocadas en el corto plazo\u00bb y \u00abliberarse de una carga importante para usar el endeudamiento para desarrollar negocio\u00bb. \u00abActualmente el ‘payout’ (porcentaje del beneficio que destina a dividendos) de Telef\u00f3nica se sit\u00faa en m\u00e1s del 100% y equivale al 15% de su flujo de caja antes de inversiones\u00bb, a\u00f1aden los analistas de Bankinter.<\/p>\n

\u00bfY LA CONSOLIDACI\u00d3N?<\/h3>\n

Otro de los puntos que m\u00e1s preocupa a los estrategas es la poca visibilidad en materia de consolidaci\u00f3n. Pese a no abordarla directamente, el plan estrat\u00e9gico s\u00ed hace menci\u00f3n a una \u00abeventual consolidaci\u00f3n en sus mercados ‘core’ (principales)\u00bb<\/strong>, que podr\u00eda generar sinergias por valor de entre 18.000 y 22.000 millones de euros.<\/strong><\/p>\n

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Noticia relacionada<\/h5>\n

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Morgan Stanley conf\u00eda en un \u00abauge\u00bb del M&A y pone el foco en estos sectores <\/a><\/div>\n

Esta cuesti\u00f3n cop\u00f3 gran parte de las preguntas de los analistas durante la presentaci\u00f3n del plan estrat\u00e9gico, en donde Murtra afirm\u00f3 que hay un \u00abgran potencial\u00bb, pero tambi\u00e9n \u00abmucha incertidumbre\u00bb<\/strong>, y reconoci\u00f3 que se han mantenido \u00abconversaciones continuas\u00bb<\/strong> en sus mercados principales a este respecto. De hecho, el presidente ejecutivo no cerr\u00f3 la puerta a una posible ampliaci\u00f3n de capital<\/strong><\/a> para llevar a cabo una operaci\u00f3n de este estilo.<\/p>\n

\u00abSi tuvi\u00e9ramos por delante una operaci\u00f3n importante de fusi\u00f3n y adquisici\u00f3n, buscar\u00edamos maneras de acometer esa operaci\u00f3n<\/strong> y una manera de financiar una operaci\u00f3n de esa naturaleza ser\u00eda a trav\u00e9s de una ampliaci\u00f3n de capital, pero no como parte de business as usual\u00bb, afirm\u00f3 Murtra, que tambi\u00e9n consider\u00f3 el gran valor que se puede obtener en mercados como Reino Unido si las condiciones \u2013sinergias de costes y redes, t\u00e9rminos en cuanto a precio y ‘remedies’ apropiados\u2013 son los adecuados.<\/p>\n

De hecho, Murtra insisti\u00f3 en la idea de consolidaci\u00f3n en el sector europeo de las telecomunicaciones como forma de dar una respuesta coordinada al dominio tecnol\u00f3gico de China y Estados Unidos<\/strong><\/a>. \u00abLa realidad es que el mal desempe\u00f1o de Telef\u00f3nica no se achaca \u00fanicamente a la empresa en s\u00ed, sino al contexto ‘teleco’ europeo<\/strong>\u00ab, explica Javier Cabrera.<\/p>\n

En este sentido, un reciente informe de la consultora estrat\u00e9gica Oliver Wyman apunta precisamente en esta direcci\u00f3n. La firma estadounidense advierte sobre el \u00abcambio radical\u00bb que se viene en la industria de las telecomunicaciones europea, ya que el sector \u00abse prepara para la mayor ola de fusiones y adquisiciones en d\u00e9cadas\u00bb<\/strong><\/a>, debido a las necesidades de escalar y competir con los grandes gigantes internacionales.<\/p>\n

Sin ir m\u00e1s lejos, frente a la concentraci\u00f3n en tres grandes operadores de Estados Unidos, el panorama europeo se encuentra \u00abaltamente fragmentado\u00bb<\/strong>, con m\u00e1s de tres docenas de grandes operadores compitiendo por los clientes. Esto, claro, tiene su repercusi\u00f3n en las cifras de la compa\u00f1\u00eda: un operador de telecomunicaciones de la Uni\u00f3n Europea da servicio de media \u00fanicamente a 5 millones de suscriptores, frente a los 107 millones de suscriptores<\/strong> que atiende el operador estadounidense, de media, o los 467 millones del operador chino promedio.<\/p>\n

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Noticia relacionada<\/h5>\n

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Telef\u00f3nica no descarta ampliar capital para financiar alguna operaci\u00f3n \u00abrelevante\u00bb <\/a><\/div>\n

Estas diferencias tambi\u00e9n resultan evidentes al comparar los niveles de inversi\u00f3n entre regiones, donde \u00abresulta evidente\u00bb que Europa \u00abest\u00e1 rezagada\u00bb<\/strong>. Sin ir m\u00e1s lejos, el gasto de capital per c\u00e1pita es de 109 euros en Europa, frente a los 174 euros de EEUU. Adem\u00e1s, el ingreso medio por usuario generado mensualmente por los servicios de conectividad fija y m\u00f3vil en Europa es de 23 euros y 15 euros, respectivamente, en comparaci\u00f3n con los 59 y 43 euros que ingresa una operadora en EEUU.<\/p>\n

\u00abLa brecha de inversi\u00f3n y de ingresos per c\u00e1pita revela un sector europeo menos equipado para afrontar los retos tecnol\u00f3gicos<\/strong> que permitan una mayor competitividad futura. Mediante la consolidaci\u00f3n, los operadores europeos pueden asegurar la escala y el capital necesarios para mantener y potenciar las inversiones en infraestructuras de nueva generaci\u00f3n y servicios de alta calidad frente a gigantes internacionales\u00bb, se\u00f1ala Oliver Wyman.<\/p>\n

Asimismo, la consultora establece cinco tipos de operaciones que se podr\u00edan ver en el mercado: consolidaci\u00f3n en mercados nacionales en tres o cuatro operadores dominantes; reequilibrio de porfolios (desinversi\u00f3n en activos no estrat\u00e9gicos, por ejemplo); la ya mencionada transformaci\u00f3n transfronteriza; la consolidaci\u00f3n de infraestructuras; y motores de crecimiento \u00abcerca del ‘core'\u00bb del negocio (nube, IoT, ciberseguridad\u2026). Adem\u00e1s, pese a que el entorno regulatorio europeo ha sido hist\u00f3ricamente restrictivo para la consolidaci\u00f3n sectorial, los informes de Mario Draghi y Enrico Letta est\u00e1n favoreciendo una flexibilizaci\u00f3n de las normas para llevar a cabo estas operaciones<\/a>.<\/strong><\/p>\n

\u00abLas autoridades europeas no se sienten c\u00f3modas con tener todos los centros de datos en manos de tres hiperescaladores estadounidenses y nosotros decimos que las operadoras de telecomunicaciones podr\u00edan ser de ayuda en este sentido, pero s\u00f3lo como parte de una consolidaci\u00f3n\u00bb, explic\u00f3 Murtra durante la presentaci\u00f3n del nuevo plan estrat\u00e9gico de Telef\u00f3nica. Ahora solo queda ver cu\u00e1l ser\u00e1 el papel que jugar\u00e1 Telef\u00f3nica y c\u00f3mo lo juzgar\u00e1 el mercado.<\/strong><\/p>\n


\nSource: Bolsamania.com<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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