Desde la entidad helvética también esperan que los ingresos por honorarios y comisiones disminuyan a medida que los clientes cambien sus activos por depósitos a plazo fijo con mayor rentabilidad y «la dinámica desfavorable del mercado continúe ejerciendo presión sobre las tarifas relacionadas con el servicio y la gestión de activos».
A tenor del buen cuarto trimestre que ha registrado Sabadell, superando las expectativas del consenso, en Credit Suisse se preguntan si los bancos españoles van a ofrecer unos resultados «cruzados» y si nos dirigimos hacia una discusión entre margen neto de interés frente a comisiones en 2023.
«En línea con nuestras expectativas para los bancos españoles bajo nuestra cobertura, Sabadell dio un gran salto en el margen neto en el cuarto trimestre, con diferenciales de clientes más amplios que compensaron un crecimiento crediticio más débil», indican.
Los expertos de Credit Suisse también ponen el foco en la exitosa ejecución, por parte de la dirección de Sabadell, de los planes de mejora de la eficiencia en España y TSB que generó un ahorro de costes de 129 millones de euros a tipo de cambio constante, «dejando los costes totales en el trimestre planos y por debajo de las previsiones de consenso».
Sin embargo, afirman que el aprovisionamiento superó las expectativas impulsado por actualizaciones en los modelos IFRS 9 y los costes de gestión de saldo de activos problemáticos NPAs fueron más altos de lo esperado.
Con todo, creen que la noticia sobre la mejora de la retribución total al accionista, que combina el dividendo en efectivo y el programa de recompra de acciones, correspondiente al ejercicio 2022 será equivalente a un 50% del beneficio atribuido, es «alentadora».
«El único otro banco en nuestra cobertura del sur de Europa con un objetivo de pago más bajo sigue siendo Santander al 40%, a pesar de algunos obstáculos regulatorios que se avecinan, habiendo alcanzado el objetivo de CET1 de la administración, vemos una mejora potencial en los compromisos de distribución de la entidad que podría incluir aumentos adicionales en las recompras».
A Santander los analistas de Credit Suisse le otorgan un precio objetivo de 4,4 euros, «asumiendo un coste de capital del 12,7%, una tasa de crecimiento del 0,7% y un RoTE sostenible del 12,7%» en un entorno de tipos de interés cambiantes en los mercados desarrollados. Del mismo modo califican las acciones como superiores.
En cuanto a los riesgos que perciben, señalan a una mayor desaceleración o retraso en la recuperación en Europa, lo que podría afectar el negocio europeo de Santander, al igual que la incertidumbre política en Brasil y México, «lo que podría agregar más sentimiento negativo».
Source: Bolsamania.com
