Natalia Aguirre, directora de Análisis y Estrategia de Renta 4 Banco, comenta en su informe estratégico de agosto que «las bolsas se sitúan en su gran mayoría en torno a máximos apoyadas por un ciclo que se mantiene más sólido de lo esperado en EE.UU., unos acuerdos comerciales más o menos razonables respecto a las expectativas iniciales, y un buen inicio de la temporada de resultados 2T25, especialmente en Wall Street, y en particular en tecnología.
Y aunque observa «cierta complacencia en la renta variable«, añade que «ésta no es extrema«. En su opinión, los aranceles impuestos por Donald Trump a sus principales socios comerciales (Japón y la Unión Europea) son «menos dañinos» de lo esperado.
«A destacar el acuerdo con Europa, que evita una guerra comercial, aunque ya empiezan a surgir las primeras dudas sobre la capacidad de implementación del acuerdo (energía, inversiones) y quedando pendientes varios aranceles sectoriales. Asimismo, China continúa negociando (su tregua finaliza el 12-agosto)», explica Aguirre.
DESACELERACIÓN SÍ, RECESIÓN NO
Según la visión de Renta 4 Banco, habrá «desaceleración moderada» en Estados Unidos, pero «en ningún caso recesión«. En Europa, señala que hay «más promesas que realidades, al preverse una aceleración del crecimiento (por mayor gasto fiscal en defensa e infraestructuras) sólo a partir de 2026».
Por el lado de la inflación, resalta «cierta divergencia entre EE.UU. y Europa», debido a un mayor impacto de los aranceles en la economía americana y trabas a la inmigración, que suponen un riesgo al alza en salarios. «Por el contrario, en Europa la moderación de la inflación se intensifica ante la apreciación del euro, la caída del petróleo y, a futuro, el riesgo de más ventas de China en la UE», comenta Aguirre.
BUEN INICIO DE LA TEMPORADA DE RESULTADOS
En lo que respecta al inicio de la temporada de resultados, la estratega de Renta 4 Banco considera que ha sido «bueno» en Estados Unidos y «más flojo» en Europa, «fundamentalmente por el impacto negativo de la apreciación del euro».
En su opinión, «lo que más destaca es el escaso margen de error, con fuerte castigo a los que incumplen previsiones o rebajan guía, como hemos podido ver en casos como los de ASML, Renault o Novo Nordisk«.
«De cara al futuro», añade Aguirre, «el cierre de acuerdos comerciales debería permitir una mayor certidumbre respecto a las estimaciones de beneficios, una vez se incorporen los aranceles finales, pero también otros factores como las políticas pro-crecimiento en EE.UU. y Europa y se tenga mayor claridad sobre la evolución de las divisas».
ASIGNACIÓN DE ACTIVOS
Tras este análisis, Renta 4 Banco considera que las bolsas presentan «unas valoraciones exigentes«, con «cierta complacencia a corto plazo que podría llevar a un respiro en agosto«, que no obstante «sería oportunidad de compra a mejores precios apoyada por resiliencia del ciclo y de beneficios».
Entre los riesgos para ver una toma de beneficios en las próximas semanas, la gestora destaca la «tregua comercial EE.UU.-China (que finaliza el 12-agosto y donde el escenario más probable es de prórroga adicional, aunque sin descartar volatilidad intermedia)».
También el «ultimátum de EE.UU. a Rusia, al haberle dado de plazo hasta el 8 de agosto para pactar una tregua con Ucrania, bajo la amenaza de sanciones secundarias a Moscú, con gravámenes a países que compren productos rusos, especialmente energía».
En tercer lugar, no olvidan a «Japón y las las tensiones vividas en agosto de 2024, cuando el Nikkei llegó a perder un 20% en tres días, en lo que supuso un ‘aviso a navegantes’ de los riesgos de subidas de tipos en Japón».
Por último, en lo que respecta a renta fija, la gestora mantiene «preferencia por plazos cortos en deuda pública, sin asumir duración, especialmente en EE.UU«, debido a «crecientes déficits, cuestionamiento de la independencia de la Fed, repunte de inflación a corto plazo por aranceles y menor inmigración2.
«Especial atención merece la evolución de las TIRes en Japón, con riesgos al alza derivados tanto de una inflación más alta (que justifica nuevas subidas de tipos por parte del Banco de Japón) como de una posible mayor expansión fiscal ante un gobierno debilitado», concluyen desde Renta 4 Banco.
Source: Bolsamania.com
