«Actualmente no vemos desajustes entre la oferta y la demanda«, explica este experto. Así, mientras aumentan las incertidumbres geopolíticas y se renegocia el orden económico mundial, el mercado de bonos se mantiene notablemente estable.
OPORTUNIDADES EN TODOS LOS FRENTES
En la actualidad, Weidner considera especialmente atractivos los bonos garantizados. «A nivel mundial, en este segmento, con calificaciones entre AA y AAA, duraciones medias e historial de impagos nulo, tenemos una clase de activos con bajo riesgo y rendimientos relativamente atractivos», explica.
Por ello, considera que los bonos garantizados no reciben la atención que merecen. Porque su reducida volatilidad constituye una ventaja significativa, sobre todo en un contexto marcado por una creciente incertidumbre.
También destaca que los bonos corporativos presentan oportunidades específicas. Si bien los diferenciales se han estrechado recientemente en este segmento, aún existen mercados que resultan atractivos en términos de riesgo y rentabilidad. Un caso concreto son los bonos de alto rendimiento emitidos en el norte de Europa.
«Las tasas de impago en el segmento europeo de alto rendimiento se mantienen estables en niveles bajos. La mayoría de los emisores cuentan con modelos de negocio robustos y márgenes sólidos», señala Weidner.
También hay potencial en los bonos soberanos. «Los bonos soberanos japoneses a 30 años ofrecen ahora un rendimiento superior al 3%, y con cobertura cambiaria es posible obtener más del 5%», explica este experto.
Y algunas regiones del sur de Europa también han dado sorpresas positivas. Grecia ha vivido un notable resurgimiento, España se perfila como la líder del crecimiento en la eurozona y Portugal mantiene una trayectoria económica firme.
VALORACIONES CRÍTICAS: FRANCIA Y REINO UNIDO
Su análisis es más diferenciado para otros mercados. Weidner se muestra crítico con Francia. «Es actualmente el eslabón más débil de la zona euro. El dinamismo del crecimiento sigue siendo moderado. Al mismo tiempo, el déficit presupuestario es elevado y la capacidad de actuación política es limitada». Por ello, Lazard AM actúa en consecuencia de forma defensiva con los bonos del Estado francés.
Y en el Reino Unido, la inflación en el sector servicios representa un desafío particular. Aunque los rendimientos a largo plazo, cercanos al 5,5 % a 30 años, resultan atractivos, el mercado sigue lastrado por las secuelas del mandato de Truss, el impacto del Brexit y la persistente incertidumbre política.
«El Banco de Inglaterra debería tomar medidas para contrarrestar esta situación, pero se ve muy limitado por la persistente inflación», afirma Weidner.
El ámbito monetario también enfrenta desafíos. Un ejemplo es la debilidad del dólar estadounidense, que genera interrogantes sobre su papel como divisa de referencia global.
«Todavía no existe una alternativa real: ni el euro ni el renminbi pueden desempeñar este papel en la actualidad», indica este gestor.
Y aunque el franco suizo destaca por su estabilidad, su limitada escala lo hace poco adecuado para reestructuraciones de gran envergadura. Por ello, la gestión activa de divisas sigue siendo clave en las carteras globales, tanto para aprovechar oportunidades como para mitigar riesgos.
UNA ASIGNACIÓN DIFERENCIADA DA SUS FRUTOS
La conclusión es que, en un mundo de riesgos y oportunidades multipolares, la gestión activa está demostrando ser un factor decisivo para el éxito.
«Nos encontramos en una fase en la que las divergencias regionales vuelven a hacerse notar con mayor intensidad», sentencia Weidner.
Esta visión se traduce en la estrategia de cartera de Lazard AM: con una exposición concreta a bonos cubiertos, inversiones de alto rendimiento seleccionadas, como las de Escandinavia, deuda soberana con perspectivas sólidas en el sur de Europa y Japón, y una gestión activa del riesgo cambiario, el equipo de renta fija global se considera bien preparado para el entorno actual.
«El mercado global de bonos vuelve a ofrecer oportunidades reales y, con ello, la posibilidad de generar valor añadido mediante una selección inteligente», concluye Weidner.
Source: Bolsamania.com
