Así lo ha señalado Antonio Manzano, responsable de renta variable de la gestora, quien también ha destacado que «no hay burbuja, hay exceso de optimismo en ciertas partes del mercado y habrá que evitar esas partes que han descontado expectativas muy exageradas».
En este sentido, el experto de Santalucía AM ha indicado que la inversión en inteligencia artificial (IA) está soportando el crecimiento del PIB americano. «Hay muchos huevos puestos en esta cesta». «La IA ha dejado de ser una narrativa tecnológica para convertirse en un ciclo de inversión macro de escala histórica«.
Por ello, considera que hay que diferenciar la exposición entre las compañías que están construyendo la infraestructura de IA y entre aquellas que la van a usar, cuyo riesgo es la capacidad de monetización. «La virtud suele estar en los grises y en los que están en ambas partes de esta cadena de valor, como Google, Amazon… es decir, los hiperescaladores que están construyendo la infraestructura, pero también la están ya monetizando», ha remarcado Manzano.
Y es que, tal y como han explicado desde la firma, el problema de la IA no es la valoración, sino la liquidez, ya que los proyectos anunciados tendrán una dependencia creciente de financiación privada y estructura complejas. «Anticipamos vulnerabilidad ante la tensión en coste de capital o retirada de liquidez».
De hecho, insisten en que la IA presenta rasgos especulativos, pero en Santalucía AM no piensan que haya una burbuja financiera porque «existe una demanda real y visible de capacidad computacional y de automatización». No obstante, estiman que el riesgo está en la rentabilidad futura del capital invertido y la disponibilidad de liquidez para sostener el ciclo.
Con este telón de fondo, valoran que la bolsa americana presenta una tendencia muy positiva, aunque está cotización a un PER que lleva a ser «cautos y selectivos».
Respecto a la renta variable europea, en la gestora esperan una aceleración muy importante en el ritmo de crecimiento de los beneficios gracias a los planes de expansión y fiscal y reame. Sin embargo, también optan por la cautela, porque de no alcanzarse estas estimaciones, «el riesgo de decepción es alto».
En el caso del Ibex 35, que para Manzano ha sido el gran ganador de 2025 apoyado en el sector bancos, puede tener un peor comportamiento que otros índices el próximo año.
A este respecto, los principales riesgos que existen para la renta variable global en 2026 son «geopolíticos; los aranceles, porque se quiera renegociar lo renegociado; la IA, debido a posibles retrasos en los proyectos; o riesgos de liquidez».
SECTORES SELECCIONADOS
Desde el punto de vista sectorial, en Santalucía AM anticipan que cobrará más importancia donde no estar posicionados y que los mayores riesgos van a estar en aquellos sectores donde hay mayores expectativas.
Así, confían en sectores estables, con menos riesgos de disrupción, como las compañías de consumo; sectores de investigación, como farma; compañías dueñas del datos; compañías con capacidad de fijación de precios; compañías con soluciones críticas, difícilmente reemplazables.
«Se da el entorno ideal para el enfoque de quality investing, es decir, el entorno ideal para invertir en compañías de calidad«, ha apuntado Manzano, quien también ha enfatizado que con las bolsas cotizando a valoraciones exigentes, conviene adoptar un «posicionamiento más defensivo y la necesidad de ser muy selectivos».
RENTA FIJA
Para la renta fija, en Santalucía AM confían en que las tendencias de 2025 se mantengan en 2026, como steepening de las curvas de tipos; convergencia de periferia a core, destacando el estrechamiento de Italia; mayor tensión en Francia y Reino Unido; menos emisión de tramos largos de tesoro en EEUU.
«En renta fija seguimos neutrales de duración tras haber realizado beneficios, aprovechando el buen momento que ha tenido el mercado en los últimos meses», ha comentado Luis Merino, responsable de renta fija, mixtos y fondos de fondos de la firma. «Carteras de calidad, con bonos más líquidos porque los diferencias que ofrecen los activos de riesgo más elevado no siempre justifican una posición más agresiva».
Del mismo modo, el analista ha defendido que, de cara a las políticas monetarias, el Banco Central Europeo (BCE) mantendrá estabilidad en el 2%; en cambio, la Reserva Federal (Fed) hay más incertidumbre, aunque «el mercado tiene expectativas de bajadas tanto para este año como para el que viene por una politización excesiva debido a Trump«.
DESACELERACIÓN, PERO NO RECESIÓN
A nivel macro, en la firma ponen el foco en tres elementos estructurales que van a condicionar el escenario en 2026. En primer lugar, hacen referencia a que va a ser un año de menor volatilidad cíclica, donde el crecimiento global se va a mantener en torno a su media su media de largo plazo, con un riesgo bajo de recesión. Con todo, habrá dispersión entre los países. «Lo que nos preocupa un poco más es la dispersión de los niveles de renta dentro de algunas economías avanzadas», ha asegurado Agustín Bircher, director de inversiones.
El segunto punto a tener en cuenta es que, tras 15 años donde el motor del crecimiento ha sido el consumo, para 2026 en Santalucía AM ven 4 motores: crecimiento basado en la inversión en tecnología, reforzamiento de la infraestructura energética, política industrial activa y reconfiguración de las cadenas de suministro. «La economía va a estar más orientada a la inversión».
El tercer aspecto es que la inflación ha dejado de ser el principal foco de incertidumbre y la política monetaria ya no será un motor de sorpresas para los mercados. «El escenario para 2026 es de inflación controlada, tipos positivos y pendientes más empinadas por la normalización del ciclo», ha apostillado Bircher.
Por otro lado, la clave del año en los mercados públicos recaerá sobre la selección, la calidad y el equilibrio. «Estamos en un entorno de valoraciones exigentes en los activos de riesgo, esto es, crédito y renta variable». Mientras que en el mercado privado, los activos continuarán ganando peso, gracias a una «alineación natural con un entorno económico intensivo en inversión: infraestructura, digitalización, energía y activos reales».
Además, desde Santalucía AM han avanzado que 2026 será un año para impulsar y transformar el negocio incorporando recursos de negocio, para abrir la gestora hacia el exterior y poner «nuestras credenciales a la vista de todo el mundo», ha dicho Carlos Babiano, director general de la firma, quien también ha adelantado que «lanzaremos 4 o 5 nuevos productos competitivos y con una inversión muy significativa de los recursos del grupo Santalucía».
Source: Bolsamania.com
